政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/88319

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Title:	臺灣地區轉換公司債溢價之實證研究：時間數列分析 Premiums on Convertible Bonds in Taiwan Market:Empirical Analysis
Authors:	賴玉分 Lai, Yu Fen
Contributors:	謝淑貞 Shieh,Shwu Jane 賴玉分 Lai,Yu Fen
Keywords:	轉換公司債溢價時間數列分析轉換函數模型 convertible bonds premiums time series model transfer function model
Date:	1994 1993
Issue Date:	2016-04-29 15:18:01 (UTC+8)
Abstract:	轉換公司債係指在一定條件下，能將該公司所發行的公司債，轉換為該公司股票的金融債券，亦即轉換公司債兼具公司債和股票的雙重特性，因此有必要對此一金融工具的評價方式進行了解。本研究之目的在於探討轉換公司債之溢價理論，以及影響轉換公司債溢價之因素，並將其應用於臺灣之轉換公司債，來分析其溢價行為，再建立轉換函數模型來估計與預測溢價。本研究主要在於探討各個影響溢價因素對於溢價之影響，藉由整理 Brigham，Poensgen，Walter & Que，Weil、Segall & Green，Cretien ， Duvel，Mumey，West & Largay 等學者之溢價理論，再衡量臺灣之轉換公司債市場，而選取股價變動性變數、轉換權利期間變數、未來所得差異變數、價格底限變數以及交易成本差異變數五個變數，為迴歸模式中的自變數，而溢價則為因變數。本研究之資料分析程序為：一、對於所選取的五個自變數和一個因變數，分別建立單元迴歸，且進行逐步迴歸。二、對於自變數和因變數建立複迴歸模型，利用刪除變數方法來解決線性重合。三、將所得到無線性重合的自變數群和因變數，建立複迴歸模型，對其進行t 檢定、 F檢定、自我相關檢定及殘差常態性檢定，若誤差項存在自我相關，則建立時間數列方法中之轉換函數模型。四、利用轉換函數模型將投入變數與產出變數，以一個動態體系相連結，經由轉換函數模型之認定、估計、診斷性檢查之後，建立出一個最適模型，來對於溢價進行估計與預測。本研究之研究對象為聲寶一及歌林一兩家轉換公司債，研究期間為民國八十一年二月二十四日至民國八十三年五月一日，共114 週，而研究結論為：一、聲寶一轉換公司債在對於溢價之單元迴歸中，轉換期間、未來所得差異及價格底限三個變數，對溢價有顯著影響。通過線性重合檢定的複迴歸模型中，只有股價變動性及未來所得差異，對於溢價的係數顯著，且係數符號為正值。在轉換函數模型方面，投入變數（未來所得差異變數）是以(1,0,0) 的形式影響溢價，且證明出轉換函數模型的預測力較單變量模型佳。二、歌林一轉換公司債在對於溢價之單元迴歸中，股價變動性、轉換期間、未來所得差異、價格底限及交易成本差異，這五個變數，對溢價均有顯著影響。通過線性重合檢定的複迴歸模型中，只有價格底限變數，對於溢價的係數顯著，且係數符號為負值。。在轉換函數模型方面，投入變數（價格底限變數）是以(0,2,0) 的形式影響溢價，且證明出轉換函數模型的預測力較單變量模型佳。
Reference:	1. 王文淵著，「從選擇權觀點衡量可轉換證券之價值──以永豐餘公司為例」，東海大學企業管理研究所碩士論文，民國七十八年六月。 2. 丁碧慧著，「可轉換公司債之定價──臺灣地區的實證研究」，國立交通大學管理科學研究所碩士論文，民國八十年六月。 3. 黃信男著，「轉換公司債溢價理論之實證研究」，國立中興大學企業管理研究所碩士論文，民國八十一年六月。 4. 陳忠揚著，「國內可轉換公司債價格影響因素之研究」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，民國八十一年六月。 5. 陳樹，可轉換公司債之理論與實務，實用稅務出版社，民國七十五年初版。 6. 林茂文，時間數列分析與預測，華泰書局，民國七十五年十月再版。 7. 黃俊英，多變量分析，華泰書局，民國七十七年二月三版。 8. 劉鶯釧，「時間數列分析法──轉換函數模型簡介」，臺灣經濟金融月刊，第十卷第十期，民國七十年十月，第60~69頁。 9. 李存修，「可轉換公司債之評價──兼談永豐餘造紙公司之實例」，證券管理，民國七十八年七、八月。 10. 李存修，「轉換公司債從鳳凰變麻雀──是誰謀殺了國內轉換公司債市場」，財訊月刊，第123期，民國八十一年六月，第270~271頁。 11. 楊金德，「何謂轉換公司債」，臺灣證券，民國七十三年四月，第35~45頁。 12. 劉春堂，「轉換公司債之研究」，法學叢刊，第八卷第七十一期，民國六十二年七月，第69~79頁。 13. 聲寶股份有限公司第一次轉換公司債發行及轉換辦法，民國七十九年十二月。 14. 歌林股份有限公司第一次轉換公司債發行及轉換辦法，民國七十九年十一月。 1. Baumol, William J. Malkiel, Burton G. and Quandt, Richard E. “The Valuation of Convertible Securities”, Quarterly Journal of Economics, Vol.12, (February 1966), pp.48-59. 2. Black, Fisher and Scholes, Myron “The Pricing of Options and Corporate Liabilities”, Journal of Political Economy, Vol. 81, (May 1973), pp. 637~654 3. Brennan , Michael J. and Schwartz, Eduardo S. “Convertible Bonds : Valuation and Optimal Strategies for Call and Conversion”, Journal of Finance, Vol. 32, No.5, (December 1977), pp.1699~1715 4. Brennan , Michael J. and Schwartz, Eduardo S. “ Analyzing Convertible Bonds”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 15, No.4, (November 1980), pp.907~929 5. Brigham , Eugene F. “An Analysis of Convertible Debentures : Theory and Some Evidence”, Journal of Finance, Vol. 21, (March 1966), pp.35~54 6. Brigham, Eugene F. and Gapenski , Louis C. , Intermediate Financial Management, 2nd ED. Orlando, F.L : The Dryden Press, (1987) 7. Cretien , Paul D. Jr. “Convertible Bond Premiums As Predictors of Common Stock Price Changes”, Financial Analysis Journal ,(Nov-Dec 1969), pp.91~95 8. Cretien, Paul D. Jr. “Premiums on Convertible Bonds : Comment”, Journal of Finance, Vol.25, (September 1970), pp.917-922 9. Duvel , David Tell “Premiums on Convertible Bonds : Comment”, Journal of Finance, Vol.25, (September 1970), pp.923~927 10. Frankle, Alan W. “An Estimate of Convertible Bond Premiums : Comment” Journal of Financial and Quantitative Analysis, (June 1975), pp.369-373 11. Geske, Robert “Valuation of American Call Options on Dividend Playing Stock : Empirical Test”, Journal of Financial Economics, Vol.10 (March 1982), pp.29~58 12. Ingersoll, Johnthan E. Jr. “A Contingent-Claims Valuation of Convertible Securities”, Journal of Financial Economics, Vol.4, (January 1977), pp.289~322 13. Jennings, Edward H. “An Estimate of Convertible Bond Premiums”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol.9, (January 1974), pp.33~56 14. Jennings, Edward H. “Reply : An Estimate of Convertible Bond Premiums”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, (January 1975), pp.375~377 15. King , R. “Convertible Bond Valuation : An Empirical Test”, Journal of Financial Research, (Spring 1986), pp.53~69 16. Merton, Robert C. “Option Pricing Underlying Stock Retures Are Discontinuous”, Journal of Financial Economics, Vol.3, (January 1976), pp.125~144 17. Mumey, G.A. “Premiums on Convertible Bonds: Comment”, Journal of Finance, Vol.25, No.4, (September 1970), pp.928~930 18. Poensgen , Otto H. “The Valuation of Convertible Bonds”, Industrial Management Review, Vol.7, No.1, (Fall 1965), pp.72~92, and No.2, (Spring 1966), pp.83~98 19. Walter, James E. and Que, Agustin V. “The Valuation of Convertible Bonds” ,Journal of Finance, Vol.28, No.3, (June 1973), pp.713~732 20. Weil, Roman L.Jr., Segall Joel E., and Green ,David Jr. “Premiums on Convertible Bonds”, Journal of Finance, Vol. 23, (June 1968), pp.445~463 21. Weil, Roman L. Jr., Segall Joel E., and Green ,David Jr. “A Reply”, Journal of Finance, (1970), pp.931~933 22. Weil, Roman L. Jr., Segall Joel E., and Green , David Jr. “Premiums on Convertible Bonds : Reply”, Journal of Finance, (1972), pp.1163~1170 23. West , Richard R. and Largay, James A. “Premiums on Convertible Bonds : Comment”, Journal of Finance, Vol.27, No.5, (December 1972), pp.1156~1161 24. Whaley , R. W. “Valuation of American Call Options on Dividend-Paying Stocks : Empirical Tests” , Journal of Financial Economics, (March 1982), pp.29~58
Description:	碩士國立政治大學國際經營與貿易學系 81351029
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#B2002003794
Data Type:	thesis
Appears in Collections:	[國際經營與貿易學系 ] 學位論文

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