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    Title: 集團企業執行庫藏股之個案研究
    Corproate stock repurchases case study
    Authors: 胡為之
    Hwu, Wei Jy
    Contributors: 林基煌
    胡為之
    Hwu, Wei Jy
    Keywords: 庫藏股
    華新
    股價
    經營績效
    股東與投資人財富效果
    買回動機
    Date: 2009
    Issue Date: 2010-12-08 15:00:08 (UTC+8)
    Abstract: 我國實施庫藏股制度自民國八十九年八月七日開始實施以來,許多上市上櫃公司紛紛宣告買回本公司股份,實施初期,適逢企業母子公司交叉持股盛行,國內外經濟情勢丕變,高科技產業泡沫化…..等因素影響,上市櫃公司投入的情形踴躍,後歷經景氣的衰退、復甦及擴張等階段,庫藏股執行的情況漸趨平穩,相關法令經歷數次增修後亦漸趨完備。

    本研究主要係針對庫藏股制度實施以來,前六年半期間,以個案公司-華新麗華(股)公司【以下簡稱華新】為例,探討公司買回庫藏股的動機,以及與同樣上市公司中,經篩選實際買回股數、金額最高的前4家對照組公司相較,華新的股價、經營績效的評比如何?華新本身的經營績效產生了什麼變化?股東、投資人的財富效果為何,從中得到哪些啟示,以下為對華新研究的發現:

    一、動 機:經營管理人員認為公司股價被低估,為買回庫藏股的主要動機,其次為對未來盈餘與股價具有信心,轉讓員工排名第三,與訊號發射假說關係密切;經營管理者認為執行庫藏股並非單一財務事件,而是公司整體策略面變革的一環,可協助公司達成每股盈餘的改善目標。
    二、股價、經營績效:華新在7項分析項目中,分別排名居1~3位,在營運資金管理、每股盈餘、股價淨值比有較優異的表現;股價年化報酬率高於大盤5.3%,僅次於宏碁;經營績效的改善,來自經營管理者聚焦本業,處分長投,提高資產的運用效率,管理現金流量,積極實施庫藏股,以提升每股盈餘及每股淨值。
    三、股東、投資人:華新的累計報酬率為63.2%,年化後7.8%,優於大盤及其他3家公司;投資人應避免景氣循環剛開始向下時投入,留意公司發出的訊號,當公司以『維護股東權益』為目的買回時,投資人的長期報酬率是可預期的。
    Reference: 一、中文部分
    王一方 (2001),「國內庫藏股票制度實施對股價影響之實證研究」,國立台北大學企業管理研究所碩士論文。
    沈永偉 (1999),「企業相互轉投資以及股票購回動機之研討」,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
    李宗祥 (2001),「上市公司買回本公司股份之研究」,國立台灣大學財務金融研究所碩士論文。
    李陸德 (2006),「企業辦理現金減資之個案研究」,國立政治大學商學院經營管理碩士。
    杜曉芬 (2006),「探討庫藏股購回之長期報酬」,國立中興大學財務金融學系碩士論文。
    邱鍵麟 (2001),「台灣上市公司實施庫藏股制度對股價影響之研究」,長庚大學企業管理研究所碩士論文。
    苗德立 (2002),「實施庫藏股考量因素及績效之研究」,台北大學企業管理學系碩士論文。
    孫鑑吾 (2001),「企業實施庫藏股動機之研究」,逢甲大學會計與財稅研究所碩士論文。
    黃世欣 (2001),「庫藏股制度對台灣股票市場的影響」,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
    黃泰銘 (2001),「上市公司股票買回宣告期間買賣價差行為之實證研究」,淡江大學財務金融學系碩士論文。
    陳威廷 (2008),「公司買回庫藏股之長期效益實證研究」,國立台北大學會計研究所碩士論文。
    蔡敏雄 (2003),「庫藏股制度實施成效與問題探討--以遠東企業集團為例」,國立政治大學會計研究所碩士論文。
    彪士偉 (2005),買回庫藏股之宣告對資金成本的影響,國立政治大學會計研究所碩士論文。
    簡宏明 (2001),「我國庫藏股制度及實施概況介紹」,會計研究月刊,第183期,115-119。
    二、英文部分
    Aswath Damodaran (1988) ”Corporate Finance Theory and Practice” about Life Cycle Analysis of Financing.
    Brennan, M. J. and A. V. Thakor, (1990). Shareholder preference and dividend policy, Journal of Finance, Vol. 4, 993-1017.
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    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    92932724
    98
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0092932724
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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