政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/34030

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Title:	實質選擇權模型應用在線上遊戲產業的評價
Authors:	楊松穆 Yang, Song-Mu
Contributors:	杜化宇楊松穆 Yang, Song-Mu
Keywords:	實質選擇權模型線上遊戲產業 Schwartz及Moon(2001)模型評價
Date:	2002
Issue Date:	2009-09-17 19:09:23 (UTC+8)
Abstract:	當傳統財務理論的現金流量折現模型，對評價網際網路面臨挑戰時，如何評價網際網路便成為學者們探討的課題。本研究探討以實質選擇權法來評估高科技公司之股價。本研究以Schwartz及Moon(2001)模型為主，逐步推演出公司價值。考慮公司負債狀況，以實質選擇權模型來評估線上遊戲公司—智冠科技每股價值。本篇文章另外考慮當公司受到產業競爭、公司發佈推出新產品等個別的訊息時，營業收入會受到相當大的影響。因此在公司營收波動方面加入跳躍過程。本研究加入跳躍過程的修正模型，經模型測試後發現比Schwartz及Moon(2001)模型，更能預測股價。以2000年第一季至2003年第一季為止之財務報告資訊估計參數，並採蒙地卡羅模擬法求出實質選擇權法模型股價，為每股新台幣103.32元，與智冠科技2003年5月14日的收盤價為102.5元比較，可知利用實質選擇權法所求出的理論股價與實際股價相當接近，所以實質選擇權法不失為評估理論股價的一種評價模型。由敏感度分析結果，可知影響智冠科技股價的重要參數為：期初營業收入、期初預期收入成長率的標準差、長期收入成長率、營收成長率之回復平均參數、長期變動成本參數、正負面事件發生跳躍的頻率。
Reference:	一、中文部分 1.王志彥，“網際網路企業評價決策支援系統---現金流量折現法與實質選擇權之應用”，國立台灣科技大學資訊管理學研究所碩士論文，民國九十一年五月。 2.王重仁，“實質選擇權在決策上之應用---以線上遊戲為例”，國立中興大學企業管理學研究所碩士論文，民國九十一年六月。 3.邱志忠，“高科技產業評價---實質選擇權在網路股上的應用”，國立政治大學財務管理學系研究所碩士論文，民國九十一年六月。 4. 林家帆，“高科技產業股票之評論---實質選擇權評價法”，管理評論第二十一卷第三期，民國九十一年七月。 5. 吳啟銘，企業評價---個案實證分析，智勝文化出版，民國九十年一月。 6.陳同力，“線上遊戲產業現況與未來發展”，群益證券研究報告，民國九十二年五月。 7.陳映成，“線上遊戲平台策略之評價：實質選擇權分析與應用”，國立台灣大學國際企業學研究所碩士論文，民國九十一年六月。 8.黃玉枝，“以實質選擇權觀點進行公司評價”，國立東華大學國際經濟研究所財務經濟組碩士論文，民國九十一年六月。 9.魏裕珍，“以多階段複合實質選擇權模式評估線上遊戲公司之價值---以Ncsoft公司為個案解析”，私立銘傳大學金融研究所碩士論文，民國九十一年六月。二、英文部分 1. Berger, Philip G., Eli Ofek, and Itzhak Swary (1996), “Investor Valuation of the Abandonment Option”, Journal of Financial Economics 42, 257-287 2. Brandimarte, Paolo (2002) Numerical Methods in Finance, A MATLAB – Based Introduction, Second Edition, John Wiley & Sons 3. Desmet, Driek, Tracy Francis, Alice Hu, Timothy M. Koller, and George A. Riedel (2000) “Valuing dot-coms”, Mckinsey Quarterly, 148-157 4. Faulkner, Terrence W. (1996), “Applying Options Thinking To R&D Valuation”, Research Technology Management, May-June, 50-56 5. Hirschey, Mark (1998) “How much is a Tulip Worth?” Financial Analyst Journal, July/August, 11-17 6. Hirschey, Mark, Vernon J. Richardson, and Susan Scholz, (2000), “How Foolish Are Internet Investors?”, Financial Analyst Journal, January/February, 62-69 7. Hurley, William J. and Lewis D. Johnson, (1997), “Stochastic Two-Phase Dividend Discount Models”, The Journal of Portfolio Management, 91-98 8. Kou, S. G., (2002), “A Jump Diffusion Model for Option Pricing”, Columbia University working paper 9. Longstaff, Francis A. and Eduardo S. Schwartz, (2001), “Valuing American Options by Simulation: A Simple Least-Squares Approach”, The Review of Financial Studies Vol. 14, No. 1. 113-147 10. Luehrman, Timothy A. (1998), “Investment Opportunities as Real Options: Getting Started on the Numbers”, Harvard Business Review, July-August, 51-67 11. Neftci, Salih N. (2000) An Introduction to the Mathematics of Financial Derivatives, Second Edition, Academic Press 12. Pindyck, Robert S. and Daniel L. Rubinfeld, (1997), Econometric Models and Economic Forecasts, Fourth Edition, Irwin/McGraw-Hill 13. Ross, Sheldon M. (2000), Simulation, Second Edition, Academic Press 14. Schwartz, Eduardo S. and Mark Moon, (2000), “Rational Pricing of Internet Companies ”, Financial Analyst Journal, May/June, 62-75 15. Schwartz, Eduardo S. and Mark Moon, (2001), “Rational Pricing of Internet Companies Revisited”, The Financial Review, 36(2001), 7-26
Description:	碩士國立政治大學財務管理研究所 89932137 91
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0089932137
Data Type:	thesis
Appears in Collections:	[Department of Finance] Theses

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