政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/31266
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    Title: 退休基金之最適資產配置與風險管理探討─勞工保險基金實證分析
    Authors: 陳冠宏
    Chen, Guan-Homg
    Contributors: 王儷玲
    陳冠宏
    Chen, Guan-Homg
    Keywords: 效率前緣法
    蒙地卡羅模擬法
    歷史資料模擬法
    風險值
    Date: 2005
    Issue Date: 2009-09-14 09:40:07 (UTC+8)
    Abstract: 本研究針對國內勞工保險基金進行最適資產配置與風險管理之實證研究。首先以效率前緣法分析勞保基金最適配置，發現目前基金配置並沒有在效率前緣線上，因此建議勞保基金進行配置之調整。此外利用蒙地卡羅以及歷史資料模擬法進行勞保基金清償能力分析，發現在目前法規限制下，需將費率調高到9％時才能確保未來基金50年有90％的機率不會破產。又費率9％之下5種配置都可達到100％不會破產，因此配置可選擇風險最小之組合作為最適配置。若考慮放寬投資限制，則將費率調高至8.5％時有4種配置可達到上述之要求，此時可選擇不破產機率最高的組合，即報酬率9％下之配置作為最適配置。
    接著本文利用風險值（Value at Risk）對勞保金進行風險管理，風險值分析可知國內股票與國外有價證券是主要的風險值來源，在信心水準95％和99％之下，利用三種方法所計算風險值約118億以及181億元。若某一資產損失金額超過其個別風險值貢獻時，管理者應立即監控且通報上層主管，必要時改變資產投資內容，降低其風險。一旦損失金額超過總體風險值時，就需要改變基金的配置比例，減少整體風險，直到基金的風險降低到可允許的範圍之內。降低風險值方面可以利用邊際風險值進行調整，若風險值超過可容忍範圍時，可增加邊際風險值為負值的資產類別比重來降低風險值，同時應注意基金之整體報酬率會因此下降，是否能維持基金清償能力須再一次進行評估，如果無法達到要求時，最佳的方法為尋找品質更佳之資產，即報酬率高但是風險相對來說較低之標的，因此在投資標的之選擇就很重要，而選擇的方法也考驗著基金管理者的功力。
    Reference: 中文部分：
    1. 王儷玲（2006），退休基金風險管理，退休基金年刊,Forthcoming。
    2. 王儷玲、彭愛蘋(2001)，「退休基金資產負債管理—公務人員退休撫卹基金實證分析」，退休基金季刊第二卷第四期。
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    7. 李雅婷(2003)，風險預算架構下投資組合建構－台灣股票型共同基金之實證研究，國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
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    9. 李進生等著，風險管理 : 風險值(VaR)理論與應用，2001年，清蔚科技出版。
    10. 林修葳，勞工保險基金最適資產配置及風險管理之研究，2005年。
    11. 林中君，勞工保險局委託研究報告：勞工保險老年年金給付精算及財務評估，2003年。
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    13. 侯志宗(1999），「退休金資產配置：美國企業退休金實證分析」，政治大學風險管理與保險學系研究所碩士論文。
    14. 陳怡君(2000)，退休基金資產配置策略之研究-以VaR資訊為基礎之模型，銘傳大學金融研究所碩士論文。
    15. 陳永能(2003)，風險預算於機構投資人委託經營之應用，國立中山大學財務管理學系研究所碩士論文。
    16. 莊峻名(2003)，「勞工保險老年給付年金制之資產負債管理探討」，國立政治大學風險管理與保險學系碩士論文。
    17. 張桂莉(1999)，「資產配置之最適策略」，政治大學企業管理學系碩士論文。
    18. 黃介良(1998)，「台灣退休基金資產配置之研究」，證券市場發展季刊第十卷第三期。
    19. 閔志清(1998)，「台灣基金資產配置之研究」，台灣大學財務金融研究所碩士論文。
    20. 鄧家駒，風險管理，華泰書局，第四版。
    21. 楊朝成(1996)，「投資組合管理決策過程」，退撫基金季刊創刊號。
    22. 楊宗庭(2000)，共同基金風險值的評估與應用，國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
    23. 蒲建亨(2000)，整合VaR法之衡量與驗證∼以台灣金融市場投資組合為例，國立政治大學國際貿易學系碩士論文。
    24. 繆震宇、邱顯比(2002)，「固定提撥費率下退休基金動態資產配置之探討」，台灣管理學刊第二卷第二期，P77-98。
    25. 繆震宇(2003)，「確定給付至退休基金的最適資產配置」，管理學報第二十卷第一期。
    英文部分：
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    2. Brinson, Gary P., Brian D. Singer and Gilbert L. Bebower, 1991, Deterninants of Portfolio Performance П：An Update, Financial Analyst Journal,Vol. 47, Iss. 3,P40-48
    3. Boender, C.G.E., P.C. Van Aalst and F. Heemskerk, 1996, Modeling and Management of Asset and Liabilities of Pension Plans in the Netherlands, in Worldwide Asset and Liability Modeling
    4. Logue. Dennis E.,1991,Managing Corporate Plans, Hanper Business
    5. Logue. Dennis E. and Jack S. Rader, 1998,Managing Pension Plen: A Comprehensive Guide to Improving Plan Performance, Harvard Business School Press
    6. Markowitz, Harry M.,1952, Portfolio Selection, The Journal of Finance, Vol. 7, Iss.1
    7. Markowitz, Harry M., 1959, Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investment
    8. Philippe Jorion,2001, Value at risk: the new benchmark for managing financial risk, second edition
    9. Jorion, 1989, Asset Allocation with Hedged and Unhedged Foreign Stocks and Bonds, Journal of Portfolio Management, Vol. 15, P49-54
    10. R. C. Urwin、S. J. Breban、T. M. Hodgson and A. Nunt,2001, Risk Budgeting in Pension Investment
    11. J.P. Morgan,1996, Risk Metrics-Technical document, fourth edition
    Description: 碩士
    國立政治大學
    風險管理與保險研究所
    93358006
    94
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093358006
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Department of Risk Management and Insurance] Theses

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