政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/94129
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    Title: 多市場集中結算機制及機構之研究
    Authors: 朱漢強
    Contributors: 周行一
    郭維裕
    朱漢強
    Keywords: 集中結算機制
    Date: 2003
    Issue Date: 2016-05-06 15:00:26 (UTC+8)
    Abstract: 為了強化競爭優勢，全球資本市場多以投資者需求為導向，致力於金融創新與改革，亦積極進行與國內或國外交易與結算交割之合併或跨市場策略聯盟；同時，各國為了加強證券市場的競爭優勢，亦以提升作業效率、降低作業成本及有效控管風險作為主要目標，導致各市場的積極整合。本文之主要目的，除探討國際間集中結算機構發展趨勢外，更檢討我國現行結算交割可能面臨之問題，期望藉由設置集中結算機構，以降低結算交割風險，進而與國際接軌，加強我國資本市場之國際競爭力。
    本研究主要的架構可分為四大部分，首先針對國際間結算機制之發展趨勢加以介紹，包括國際組織及學者專家對結算機制之建議及結算機制之核心作業。其次則對我國結算機制現狀及問題探討加以討論分析，其緣起係因我國目前各市場自行結算，證券及期貨市場之參與者重疊，造成資源重複與成本浪費，以及證券交易之結算保證不明確且不完全、交易保證制度不健全只重視事後補償、缺乏對證券商作全面性之監視與稽核、缺乏跨市場風險控管機制、無法與國外市場結算作業有效接軌等議題。
    本文並對集中結算機構╱機制進一步探討，集中結算機構╱機制應具備降低結算交割作業成本、提昇市場作業效率、及有效控管結算交割風險。至於符合國際標準之結算交割機制須具備之條件，包括集中交易對手、跨市場結算會員機制、款券兩訖、直通式處理、借券、交割結算基金、風險評量與控管、法人虛擬對帳等。
    最後針對建置集中結算機構/機制，提出建議以供證券主管機關與業者參考：
    一、規劃建置集中結算機制
    為迎合國際主流市場趨勢，及改善各市場分別結算造成資源重複建置，建議將結算業務自原有交易所分離，成立單一專責、獨立集中結算機構運作。
    二、採取集中交易對手機制（Central Counterparty）
    為降低結算機構與結算會員相互間資金流動成本及風險，並提昇結算交割作業之效率，建議於證券交易法中明訂結算機構為集中交易對手（CCP）之法律基礎。
    三、規劃跨市場結算會員機制
    集中結算機構成為集中交易對手後，其直接面對結算會員，集中結算機構必須規劃跨市場結算會員機制、資格條件及風險評量機制，以提昇市場安全運作。
    四、建置法人對帳機制
    為簡化法人機構對帳流程，建議參酌國外推動法人機構對帳機制，建置法人虛擬對帳系統(VMU)，作為處理核心，免除人工作業與流程重複部分。
    五、規劃彈性之結算交割機制
    參考國際主要跨市場結算機構，在標準結算交割系統外，建置符合結算會員多樣化之結算交割服務，提供具彈性結算交割機制。
    六、規劃跨市場風險控管機制
    將現貨與期貨風險合併考量，並配合非交易性資訊如領回、匯撥與設質等之觀察，以加強跨市場風險控管機制，真正掌握市場風險。
    七、與國際保管機構合作辦理跨國結算交割及股務等作業
    為配合各國證券交易所國際化策略，建議與國外結算保管機構建立跨國結算交割平台，及強化後續股務處理作業等服務機制，以配合跨國交易發展之需。
    八、建立符合公司治理精神之集中結算機構
    未來集中結算機構成立後，應落實獨立董監事制度，以提昇結算機構董監事成員之專業性及代表性。
    九、在金融監理一元化下簡化結算機構之款項收付作業
    建議集中結算機構與中央銀行同業資金電子化調撥清算系統連結，辦理結算銀行間資金轉帳清算作業。
    由於廿一世紀資訊科技之日新月異，及網際網路之無遠弗屆，知識經濟時代悄然來臨，市場賴以為生之道為創新、精緻、效能及客戶導向。近年來我國證券市場積極引進外資，加強國際化，更致力於檢討調整或強化各相關機制，期與國際接軌，特別是本（九十三）年七月，行政院金融監督管理委員會成立後，隨即研擬「區域金融服務中心推動方案」，其中亦將結算機構的整併及交易之款項集中透過中央銀行清算系統辦理等納入研議範疇。相信我國資本市場將能建構於穩固的基石上，迎向國際市場發展。
    第一章　緒論 1
    第一節　研究之緣起與目標 1
    第二節　研究範圍與架構 3
    第三節　研究方法 4
    第二章　文獻探討 5
    第一節　前言 5
    第二節　國際間結算機制之發展趨勢 8
    一、國際組織對結算機制之建議 8
    二、學者專家對結算機制之建議 22
    三、結算機制之核心作業 32
    第三節　國際間集中結算機構發展趨勢 46
    一、資本市場之發展趨勢 46
    二、結算機構之發展趨勢 51
    第三章　我國結算機制現狀及問題探討 59
    第一節　現狀 59
    一、各市場自行結算 59
    二、證券及期貨市場之參與者重疊 59
    第二節　問題探討 60
    一、證券及期貨市場各自辦理結算交割作業，增加市場參與者作業成本 60
    二、結算機制不明確 62
    三、缺乏對證券商作全面性之監視與稽核 69
    四、缺乏跨市場風險控管機制 70
    五、資源重複建置 72
    六、無法與國外市場結算作業有效接軌 74
    第四章　集中結算機構╱機制之探討 76
    第一節　符合國際標準之結算交割機制 78
    一、集中交易對手 78
    二、跨市場結算會員機制 78
    三、款券兩訖 84
    四、直通式處理 87
    五、借券 94
    六、交割結算基金 96
    七、風險評量與控管 96
    八、法人虛擬對帳 101
    第二節　結算機構之組織型態、股權結構及運作方式 106
    一、使用權 108
    二、公司治理 109
    三、股權分配 110
    第五章　建置集中結算機構╱機制 112
    第一節　集中結算機構╱機制之法制基礎 112
    第二節　推動步驟 128
    第三節　結算會員 131
    第四節　風險評量 134
    第五節　國際化策略 143
    第六章　結論與建議 147
    參考文獻 158
    Reference: 壹、中文部分
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    3.台北市證券商同業公會編著，「有價證券店頭市場櫃台買賣交易方式及給付結算制度之改進」，民國八十三年。
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    23.呂東英、周行一、劉玉珍、李志宏、李怡宗、林佳聲、陳怡雯、陳明憲，「結算風險與跨市場集中結算機構研究」，民國九十一年十一月修訂一版。
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    25.李存修、陳珈惠、石依芳，「現貨與衍生性商品跨市場整合性風險控管機制探討」，民國九十年十月。
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    13.DTCC, Annual report 2003。
    14.Euroclear, Annual report 2002。
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    16.CRESTCo Limited, Annual report and accounts 2002。
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    2.http://www.clearstream.com
    3.http://www.dtcc.com/
    4.http://www.nyse.com/
    5.http://www.om.com/
    6.http://www.crestco.co.uk/
    7.http://www.tscd.com.tw/
    8.http://www.sfc.gov.tw/
    9.http://www.tse.com.tw/
    10.http://www.otc.org.tw/
    11.http://www.taifex.com.tw/
    12.http://www.jscc.co.jp
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    90932103
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0090932103
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Executive Master of Business Administration] Theses

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