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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/74264
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| Title: | 券商目標價修正之宣告效果及公司特有風 險對累積異常報酬的影響
Announcement Effect of Broker’s Revisions in Target Prices and Idiosyncratic Risk Effect on Cumulative Abnormal Return |
| Authors: | 李以柔
Lee, Rhoda |
| Contributors: | 吳啟銘
李以柔
Lee, Rhoda |
| Keywords: | 分析師
投資評等
目標價
公司特有風險
Analyst
Recommendation
Target Price
Idiosyncratic Risk |
| Date: | 2013 |
| Issue Date: | 2015-04-01 10:05:59 (UTC+8) |
| Abstract: | 券商所發佈的個股研究報告為投資者的主要參考依據之一。分析師對公司所提供的資訊做詳盡的研究與調查，提供投資人選股建議，逐漸成為公司及投資人之間重要的橋樑；因此，投資人如何利用分析師研究報告做投資決策漸成為重要議題。
本文取樣自 2009 年至2013 年間，旨在探討本土及外資券商所發布之目標價向上修正與向下修正在宣告期間內是否有顯著宣告效果。接著透過複迴歸分析，以券商投資評等調升、調降及重申、目標價修正、及公司特有風險作為主要解釋變數，探討對於累積異常報酬的影響。
實證結果顯示， 第一，當券商發佈目標價修正時，在事件窗口 (-1, +1)、(-2, +2)、及(-3, +3) 期間，向上修正目標價具有正向顯著宣告效果，向下修正目標價具有負向顯著宣告效果。第二，當券商調升投資評等時，上修目標價對累積異常報酬有正向顯著影響；當券商調降投資評等時，下修目標價仍對累積異常報酬有負向顯著影響，故推論目標價修正具有增額資訊。第三，公司特有風險比重較高的公司對於累積異常報酬有正向顯著影響。是故，投資者在參酌分析師研究報告時，可同時參酌公司特有風險，有助於提高投資報酬。
Analysts’ reports are main references for investors. How to use these reports to make investment decisions become a main issue for investors. This study investigates announcement effects of broker’s revisions in target price and idiosyncratic risk effect on cumulative abnormal returns. The research is based on firms listed in Taiwan between 2009 and 2013, and then calculated announcement effects by event study
method. Second, by using multiple regression analysis, we investigate the effects of upgrade, downgrade, and reiteration recommendations, target price revisions, and idiosyncratic risk as main independent variables on cumulative abnormal returns as
dependent variable.
First, the results indicate that the overall announcement of target price revisions is significantly different from zero. Target price going up has positive announcement
effect, while target price going down has negative announcement effect. Second,target price revisions contain additional information contents, comparing to upgrade and downgrade recommendations, and have significantly positive effect on
cumulative abnormal returns. Third, idiosyncratic risk has significantly positive effect on cumulative abnormal returns. We advise investors to consider idiosyncratic risk on
individual stock when making investment decisions. |
| Reference: | 1. 王芊儒(2012)，“台股外資分析師報告預測目標價之正確性與影響”，交通大學財務金融研究所碩士論文。
2. 王耀德(2006)，“股價報酬、淨值市價比與公司價值之關係－台灣上市（櫃）自願性財務預測公司之研究”， 高苑科技大學-經營管理研究所碩士論文。
3. 台灣經濟新報(2009)，“事件研究法”，台灣經濟新報文化事業公司。
4. 池祥萱，蕭君怡(2005)，“券商投資評等報告的資訊內涵—本國券商與外資券商的比較”，金融風險管理季刊，第一卷，第三期，27-45。
5. 吳宜鴻(2007)，“外資券商分析師目標價宣告之資訊內涵”，國立東華大學企業管理學系研究所碩士論文。
6. 呂耿光(2009)，“非系統性風險與橫斷面股價預期報酬-台灣股票市場之實證”，國立高雄大學金融管理學系碩士論文。
7. 林泓瑋(2006)，“證券分析師股票推薦和盈餘預測行為面課題之研究”，中興大學財務金融所碩士論文。
8. 陳育季(2009)，“重大新聞訊息對台灣股票市場影響之研究－以經濟日報頭版新聞為例”，私立南華大學管理經濟學系研究所碩士論文。
9. 陳達新，陳維寧，與劉貞芸(2006)，“報紙推薦資訊之實證研究－以經濟日報「每週精選潛力股」專欄為例”， 真理財經學報，14，41-69。
10. 黃一祥，呂耿光，黃旭輝與張志向(2010)，“公司特有風險與橫斷面股票預期報酬－台灣股市之實證”，中央研究院經濟研究所經濟論文。
11. 廖桂葶(2013)，“分析師對個股報酬中市場和規模成份的擇時能力”，臺灣大學國際企業學研究所碩士論文。
12. 鄭亦伸(2010)，“台指選擇權市場中投資人的投資利潤”， 國立高雄第一科技大學金融研究所碩士論文。
13. 蕭君怡(2005)，“國內券商與外資券商投資評等績效之比較”，國立東華大學國際經濟研究所碩士論文。
14. 蘇品曄(2013)，“選擇權流動性與標的資產股價的關係”，國立高雄第一科技大學金融研究所碩士論文。 |
| Description: | 碩士
國立政治大學
財務管理研究所
101357018
102 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101357018 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [財務管理學系] 學位論文
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