| Abstract: | 國際間資金的快速移動,不僅會影響到匯率, 也往往會衝擊到一國的證券市場,使得股價上 下起伏.而對證券投資報酬率的預期,反過來也 會引起外資的進出,造成匯率大幅波動.這期間 央行為了穩定匯率,常會進行外匯干預,而為了 控制貨幣供給,也經常採取相應的沖銷措施,但 這些政策勢必會影響到股價.因此,有關股價、 匯率和沖銷干預政策的關係,實有必要進一步 的研究,並利用實際資料加以驗證.本研究的重點,即是在國際間資本可以移動的情況下,探討 央行沖銷干預的行為對匯率和股價的影響,以 及匯率和股價的互動關係.過去國內外有關沖 銷干預的文獻多未考量股票市場.其實股票市 場高風險高報酬的特性,可能會透過資產選擇 效果(Portfolio balance effect)影響到沖銷干預政策 的有效性.股價的高低也反應出人們對未來的 預期,包括對干預政策本身可能顯示未來貨幣 政策走向效果(Singalling effects)的預期.而這些預 期都會影響到政策的有效性與經濟變數的水準 和相關調整途徑.因此本研究擬建立一包含股 票市場的管理浮動匯率小型開放經濟資產選擇 模型,來分析匯率和股價的決定以及沖銷干預 政策的影響.除了理論的探討外,並將從事實證 分析,採用計量上最新發展的共整合分析方法, 利用台灣1985年至1994年這一段期間的月資料,估 計匯率和股價等行為方程式,以了解台灣的狀 況,並驗證理論模型的解釋能力. |
