政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/52578
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    题名: 時間數列在銅價避險策略上之研究
    Study on time series on the copper price hedging strategy
    作者: 宋定邦
    gavin.d.b.song
    贡献者: 鄭宇庭
    宋定邦
    gavin.d.b.song
    关键词: 倫敦銅價
    避險策略
    ARIMA模型
    日期: 2011
    上传时间: 2012-04-12 14:00:33 (UTC+8)
    摘要: 2009年至2011年，倫敦金屬交易所(LME)銅價出現大幅上升行情，LME銅價自3,260美元/噸，於2011年一月達到9,532美元/噸，漲幅92%，銅價逐漸上揚，隨著世界經濟的復甦，全球銅市場再度擁有上揚的推力，創下歷史的新高，且有挑戰更高價格的趨勢。
    目前銅箔基層板為印刷電路板之基礎材料，被廣泛運用在民生家電、電腦、通訊、醫療、軍事用途。而所需要使用的銅原料都必須仰賴進口，因而企業在面臨強大的競爭壓力下，要如何避免銅價的波動所帶來的威脅，就成為企業重要的課題之一。目前國內尚未有對於銅價避險之研究，本研究將透過避險策略，以提供給企業對於銅原料成本管理擬定避險策略之參考。
    本研究以LME銅價以及上海期貨交易所(SHEF)銅價作為資料分析的基礎。利用ARIMA模型判斷LME及SHEF銅價最適合之模型，研究結果顯示LME銅價為ARIMA(4,1,4)，SHEF銅價為(2,1,2)，在以LME銅價預測模型及避險策略判斷何時適用哪種避險方法，實證結果顯示：
    1. 若預測未來趨勢為盤整階段，適用Collar、Leveraged TARN Swap、Leveraged Range Swap及Leveraged Knockout Forward。
    2. 若預測未來趨勢為小跌，適用Fixed Swap、Extendible Fixed Swap、Leveraged TARN Swap、Leveraged Range Swap及Leveraged Knockout Forward。
    3. 若預測未來趨勢為大跌，適用Fixed Swap及Extendible Fixed Swap。
    謝誌 I
    摘要 II
    目錄 III
    表目錄 IV
    圖目錄 V
    第一章 緒論 1
    第一節 研究背景 1
    第二節 研究動機 3
    第三節 研究目的 5
    第四節 研究流程 5
    第二章 文獻探討 7
    第一節 銅箔產業概況 7
    第二節 電解銅箔分類情況 13
    第三節 風險管理 17
    第四節 企業避險 20
    第三章 研究方法 25
    第一節 ARIMA模型 25
    第二節 銅價避險金融商品 31
    第四章 實證分析 40
    第一節 實證模型及資料來源 40
    第二節 倫敦金屬交易所(LME)銅價ARIMA模型 41
    第三節 上海期貨交易所(SHFE)銅價ARIMA模型 49
    第四節 避險方法之討論 56
    第五章 結論 61
    第一節 結論 61
    第二節 建議 63
    第三節 後續研究發展 64
    參考文獻 65
    參考文獻: 一、 中文文獻
    1. 王尊賢(2005)，國際銅價決定機制與影響因素之實證分析，中原大學國際貿易研究所。
    2. 田明暉(2006)，以時間序列ARIMA與VARMA模式分析及預測台灣地區失業率與工業部門勞動生產，中華大學應用數學系。
    3. 江天祐(2004)，台股指數期貨投資組合避險效果之研究，銘傳大學經濟學系碩士在職專班。
    4. 李穎(2001)，類神經網路應用於國道客運班車旅行時間預測模式下研究，國立成功大學交通管理學系碩博士班。
    5. 周怡貞(2004)，台灣進出口商最適避險時機之探討—以新台幣兌美元為例，國立成功大學企業管理研究所。
    6. 陳成一(2010)，原油價格避險及交易策略分析，天主教輔仁大學金融研究所在職專班。
    7. 商振綱(2005)，時間序列應用於利率預測模型之研究，長庚大學企業管理研究所。
    8. 郭家福(2010)，國內上市櫃公司使用衍生性金融商品避險與非避險之決定因素，世新大學管理學院財務金融學系。
    9. 張仁和(2009)，國際銅價影響因素分析與預測模式探討，東海大學管理碩士在職專班。
    10. 曾媚雅(2004)，我國上市公司承作衍生性金融商品避險與公司特質關係之實證研究，國立東華大學國際企業研究所。
    11. 張雅斐(1993)，中國大陸期貨市場之研究—上海金屬交易所銅價格之個案分析，國立中央大學財務管理學系。
    12. 葉毓琪(2009)，原油及大宗穀物之波動關係與避險策略分析，中原大學國際貿易研究所。
    13. 賈繼德(2009)，台灣電力需求預測模型之探討—ARIMA模型及迴歸模型，東吳大學經濟學系。
    14. 蔡明翰(2009)，應用ARIMA與GARCH模式於台灣運輸產業股價之預測，國立交通大學運輸科技與管理學系。
    15. 蔡裕春(2000)，台灣地區營造工程物價指數預測之研究—以類神經網路與ARIMA模式，輔仁大學應用統計學研究所。
    16. 謝美玉(2002)，企業的匯率風險管理與策略，國立中山大學國際高階經營碩士學程專班(IEMBA)。
    17. 羅元宏(2010)，以經營能力觀點建立公司使用衍生性金融商品避險之決策系統—以營建材料製造商為例，國立中央大學營建管理研究所。
    18. 羅莉莉(2004)，期貨市場交叉避險策略分析—以銅商品交易為例，私立中原大學會計學系。
    二、 英文文獻
    1. Amihud, Yakov, Kamin, Jacob Y., Ronen, Joshua,(1983),”Managerialism Ownerism and Risk”, Journal of Banking & Finance, 7, 189-196
    2. Booth, Kames R., Richard L. Smith, and Richard W. Stolz, (1984),”Use of interest Rate Futures by Financial Institutions”, Journal of Bank Research, Volume: 15, 15-20
    3. Berkman, Henk, Bradbury, Michael E., (1996),”Empirical Evidence on the Corporate Use of Derivatives”, Financial Management, 25, 5-13
    4. Bessembinder, Hendrik, (1991),”Forward Contracts and Firm Value: Investment Incentive and Contracting Effect”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 26, 519-532
    5. DeMarzo, Peter, and Darrell Duffie, (1991),”Corporate Financial Hedging with Proprietary Information”, Journal of Economic Theory, 53, 261-286
    6. DeMarzo, P. M. and D. Duffie, (1995), “Corporate incentives for hedging and hedge accounting review of financial studies”, Review of Financial Studies, 8, pp. 743-771
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    13. Mayer, D. and Smith, C. W. Jr., (1982),”On The corporate demand for insurance”, Journal of Business, Volume: 55, No.2, 76-86
    14. Mayer, D. and Smith, C. W. Jr., (1987),”Corporate insurance and the underinvestment”, Journal of Risk and Insurance, Volume: 54, No.1, 76-86
    15. Mayer, D. and Smith, C. W. Jr., (1990),”On corporate demand for insurance: Evidence from the reinsurance market”, Journal of Business, Volume: 63, No.1, 19-40
    16. Modigliani, F.; Miller, M. (1958). "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment". American Economic Review 48 (3): 261–297.
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    19. Smith, C. W., Charles W. Smithson, and D. Sykes Wilford, (1995),”Managing Financial risk: a guide to derivative products, financial engineering, and value maximization”, Irwin Professional Publishing Chicago
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    21. Zimmerman, J. L., (1988), “Taxes and firm size”, Journal of Accounting and Economics, 5, pp. 119-149
    描述: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    99932023
    100
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0099932023
    数据类型: thesis
    显示于类别:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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