政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/38990

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Title:	從合成型擔保債權憑證之發行論金融資產證券化條例之改進與缺失
Authors:	戴慧雯
Contributors:	劉連煜戴慧雯
Keywords:	公開原則合成型證券化金融資產證券化條例 regulation AB
Date:	2007
Issue Date:	2010-04-24 16:05:14 (UTC+8)
Abstract:	根據ISDA研究，合成型證券化商品之發行量已突破傳統型證券化商品，顯見合成型證券化商品對於金融機構經營策略之運用、投資市場的多元性以及風險管理工具的發展，均占一席之地。我國由「金融資產證券化條例」授權主管機關擴充「外國證券化債券」得為證券化資產種類中，即包含外國「合成型擔保債權憑證」；該產品特徵在於證券發行機構無須實質持有資產，投資人係透過發行機構承作信用衍生性商品以承擔標的資產之風險，並以該信用衍生性商品之「風險貼水」作為證券收益來源。「合成型擔保債權憑證」架構特質，異於國內金融業者依據「金融資產證券化條例」之明文規範，得發行之受益證券或資產基礎證券。然「金融資產證券化條例」對於得證券化資產，授權主管機關得視國際潮流而另行擴充的立法方式，目的在調整立法彈性以適應國際趨勢，並提高競爭力；但目前條例尚未允許業者發行合成型證券化商品的情勢下，「外國證券化債券」得為資產池資產，反而更彰顯「金融資產證券化條例」未跟隨國際證券化市場之發展而調整的事實。本論文參考美國SEC發佈之Regulation AB之公開原則為主軸，針對發行人、創始機構、發起人、存託人等參與者的責任，檢討國內條例就證券化市場所規範之公開原則、民事責任的賠償主體是否完善。接著探討合成型證券化商品的發行，對於「金融資產證券化條例」的基本架構應有的修正。期望可健全並多元證券化市場，同時亦促進金融機構風險管理能力。 "第一章前言 1 第一節研究題目之提出及說明 1 第二節研究方法及可能解決之方案 6 第二章金融資產證券化條例簡介 10 第一節金融資產證券化市場管理 12 第一項主管機關 12 第二項證券化有價證券發行之審查 13 第二節資產證券化參與機構 16 第一項創始機構 16 第一款美國對於證券化資產提供者的分類 18 第一目發起人及存託人 18 第二目創始機構 19 第二款創始機構之責任及建議 20 第二項資產池 22 第三項特殊目的機構 23 第一款特殊目的信託 24 第二款特殊目的公司 26 第四項服務機構及備位服務機構 28 第五項安排機構 30 第六項專家意見 31 第七項信用增強機構 31 第八項信用評等機構 32 第九項消費者的保護 33 第一款債權讓與對第三人之保護 33 第二款債權讓與對債務人之保護 33 第三款保密義務 34 第十項衍生性交易對手 34 第三節發行客體 35 第一項證交法之有價證券 36 第一款受益證券 36 第二款資產基礎證券 38 第二項非證交法之有價證券 38 第一款有價證券 40 第二款短期受益證券或短期資產基礎證券是否為有價證券 42 第一目票券是否為證交法有價證券 43 第二目「票券金融管理法」是否足以提供投資人保障 44 第三款建議 47 第三項受益證券之發行 49 第四項受益證券承銷制度 50 第一款受益證券 50 第二款短期受益證券 51 第五項創始機構及其關係企業持有受益證券 51 第四節證券化市場之公開原則 53 第三章資產池標的之探討 57 第一節資產池標的之演進 58 第一項證券化資產池特性 58 第一款標的資產的所有權需為發起人所有 58 第二款標的資產的同質化 59 第三款標的資產在未來的一定期間內需產生現金流量 59 第四款發行人持有標的資產 60 第二項債券得為資產池標的 60 第三項外國結構型商品得為資產池標的 63 第一款背景說明 63 第一目債券型基金持有大量結構式債券 63 第二目解決債券型基金流動性問題---證券化 64 第二款得證券化外國金融商品之本質 65 第一目結構型商品介紹 66 第二目結構式商品之風險 67 第三款核准為證券化資產的外國結構型商品 69 第一目保本型連動債券 70 第二目證券化債券 72 第四項搭配外國結構型商品之證券化案例 72 第一款房貸抵押擔保證券化商品 73 第二款保本型連動債券 74 第三款外國證券化債券--合成型擔保債權憑證 75 第二節外國證券化債券納入資產池之評析 76 第一項財產權之保障 77 第二項授權明確性之探討 78 第一款就「以解決債券型基金流動性問題為前提」而言 79 第二款就「外國證券化債券」而言 81 第三項本行政命令凸顯的問題 81 第四項限制合成型擔保債權憑證之妥適性 83 第一款比例原則的檢驗 84 第一目比例原則之內涵 84 第二目比例原則之檢驗 85 第三目其他受益權適用必要 85 第二款平等原則之檢驗 86 第一目平等原則之內涵 87 第二目是否侵害平等權 87 第三節結論 88 第四章合成型擔保債權憑證 91 第一節擔保債權憑證 93 第一項債權擔保憑證之介紹 93 第一款擔保債權憑證之興起及分類 93 第二款擔保債權憑證之特性 96 第二項可管理式擔保債權憑證 97 第三項建議 100 第二節信用衍生性商品-以信用違約交換為主 102 第一項信用衍生性商品契約 104 第一款信用衍生性商品ISDA契約之交易事項 107 第二款信用衍生性商品契約對契約法之衝擊 110 第三款信用衍生性交易架構之複雜性 112 第二項我國對信用衍生性商品之管理 116 第三節合成型擔保債權憑證 118 第一項合成型與傳統型 121 第二項合成型證券化商品 123 第一款非融資型合成型證券化 123 第二款融資型合成型證券化 124 第三項合成型擔保債權憑證之特色 126 第一款風險管理之功能 127 第二款合成型與傳統型之差異 128 第四項合成型擔保債權憑證適用之ISDA契約 129 第一款一般型態之合成型擔保債權憑證 130 第二款其他 131 第五項小節 133 第五章美國對公募資產基礎證券之揭露原則 135 第一節 RegulationAB 概論 136 第一項前言 136 第一款在本準則之前 136 第二款準則AB概述 139 第二項登記書件之要求 142 第三項持續報告義務 144 第四項資產基礎證券之核心意義 144 第二節應揭露事項之介紹 146 第一項準則AB之規範 146 第一款關於資產提供者 146 第一目發起人 146 第二目存託人 147 第三目創始機構 147 第二款發行機構及移轉資產 148 第三款服務機構 148 第四款資產池資訊揭露 149 第一目資產池統計資訊 149 第二目資產池資產及償付架構 150 第三目資產池之顯著的債務人 151 第二項國內條例之規範 151 第一款基本原則 151 第二款參與機構之揭露事項 152 第一目資產池及證券應記載事項 152 第二目參與人 153 第三目信用評等及信用增強機構 154 第四目投資風險 154 第五目專家意見 155 第三項建議 155 第三節證券化之公開原則 157 第一項 RegulationAB 概論—以揭露為主 157 第一款資產基礎證券之核心定義 157 第二款公開揭露事項 158 第三款持續報告義務 159 第二項發行人與繼續公開之履行義務人 159 第一款國內規定 159 第二款準則AB 之規範 161 第三項發行市場之公開原則 162 第一款民事責任 164 第二款刑事責任 167 第四項繼續公開之定期報告 168 第一款條例規定之定期報告 169 第二款準則AB之規定 172 第一目服務機構之年度報告 173 第二目資產分配報告 174 第五項建議 175 第四節合成型證券化之爭議 176 第一項證管會意見 177 第一款證券收益來源 177 第二款是否承作衍生性商品 178 第二項 ISDA之回應 179 第一款合成型證券快速成長之市場意涵 180 第二款合成型證券化與傳統證券化具類似之經濟效益 180 第三款 ISDA建議修改ABS定義 181 第四款 ISDA建議應增列之揭露事項 181 第一目信用事件通知程序 181 第二目信用違約交換之交易對手 182 第三目非攸關之現行揭露事項 183 第四目對於交易架構之揭露 183 第五目關於參照資產標的之揭露（reference entities） 183 第六目擔保品之揭露 184 第七目修改發起人定義 184 第五節建議 185 第一項創造創始機構資產流動性的立法目的 187 第二項特殊目的公司法制的適用 188 第三項資產基礎證券之本金利息償付來源 189 第四項公開原則之實踐 190 第一款公開說明書 190 第一目資產池之顯著債務人 191 第二目衍生性商品交易對手 191 第二款繼續公開與持續報告之義務人 191 第六章結論 193 主要參考文獻 201 "
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Description:	碩士國立政治大學法律學系碩士班學士後法學組 93651060 96
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093651060
Data Type:	thesis
Appears in Collections:	[Department of Law] Theses

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