政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/35450

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题名:	共同基金投資行為與處分效果之關聯性—以匯豐中華投信投資人為例
作者:	李哲宏
贡献者:	吳啟銘李哲宏
关键词:	共同基金投資行為處分效果 mutual fund invest behavior disposition effect
日期:	2007
上传时间:	2009-09-18 15:03:21 (UTC+8)
摘要:	台灣投資人在股票市場的投資行為有明顯的短線進出現象，且在股票有獲利時就急著把手上的獲利實現，若是股票呈現虧損，則一直不肯實現損失，此行為即是行為財務學中所探討的「處分效果」。個人在投信公司任職期間發現，基金投資人的投資行為也出現相同的現象，為了驗證處分效果是否亦存在於基金投資人身上，個人以匯豐中華投信系列基金之投資人為研究對象，並選定發行日期在2000年以前並存續至今的七檔基金為研究的目標基金，欲驗證處分效果是否存在於基金投資人的投資行為中。在以整體投資人為研究對象下發現，台灣的共同基金投資人存在處分效果，且當持有期間以月份為單位時的處分效果比以半年為單位時的處分效果強烈。若將基金投資人依屬性分類為自然人與法人，分別探討其處分效果發現，自然人與法人均存在處分效果。一般認為，法人比自然人有更專業的投資評斷與投資理性，處分行為應該比自然人輕微，但實證結果發現，自然人的處分效果只有在持有間以月份為單位時達到顯著；持有期間以半年為單位時則沒有觀察到處分現象。法人則不論持有期間的單位為月份或是半年，均存在處分效果。原因可能是法人在季底或是月底，有將會計帳上的壓力，導致法人所表現出的處分效果高於自然人的處分效果。市場行情可能也會影響處分效果，本研究依據台灣經濟新報資料庫的台灣大盤加權指數資料，將2000年至2003年6月定義為空頭，2003年7月至2006年底定義為多頭，進行處分效果的驗證。研究結果顯示，基金投資人在多頭時期的處分效果比空頭時期的處分效果顯著，推究其原因可能是投資人在空頭時對獲利的基金會想立即實現獲利，把賺到的前穩當的放到口袋。在多頭時則因為心裡預期手中虧損的基金一定會有獲利的一天，而不願損失將兌現。投資人應該對自己的投資組合設定停損與停利點，以減少因為心理因素驅動的投資行為減少投資獲利。
參考文獻:	[1.] 白芳苹（2002）， ”基金投資人之錯置效果-台灣地區實證研究”，國立台灣大學財務金融所碩士論文。 [2.] 沙勝毅（2000）， ”台灣股票市場散戶與外資投資心裡之比較研究”，私立銘傳大學國際企業研究所碩士論文。 [3.] 林秉瑋（2003 ）， ”台灣股市散戶投資人處分效果之實證研究”，朝陽科技大學財務金融系碩士論文。 [4.] 陳虹霖（2001）， ”國內共同基金投資人過度自信之行為之研究”，國立台灣大學財務金融所碩士論文。 [5.] 陳登源、巫慧燕、黃建勝（2007），”基金管理”，雙葉書廊， 2007年7月27日出版。 [6.] 郭迺鋒（2007）， ”國內共同基金投資人處分效果之行為研究”，貨幣觀測與信用評等第67期， 52-70。 [7.] 郭敏華、郭迺鋒、馬獻駿（2005）， ”台灣投資散戶之資訊行為與投資行為”，2005年行為財務學理論與實證研討會，世新大學財務金融學系主辦。 [8.] Brad M. Barber, Y. Lee, Y. Liu, and T. Odean （2006）,”Is the Aggregate Investor Reluctant to Realize Losses? Evidence from Taiwan”,Working paper. [9.] Bremer. Marc and Kato. Kiyoshi（1996）, ”Trading Volume for Winners Losers on the Tokyo Stock Exchange”, Journal of Financial & Quantitative Analysis, Mar, 127-142. [10.] Dhar Ravi and Ning Zhu（2002）,” Up Close and Personal: An Individual Level Analysis of the Disposition Effect”, Working paper, August. [11.] Erik R. Sirri and Peter Tufano（1998）, ”Costly Search and Mutual Fund Flows,”,Journal of Finance, Vol. 53 Issue 5, Oct, 1589-1622. [12.] Fama, Eugene F.（1970）, ”Efficiency Capital Markets : Review of Theory and Empirical Work,” Jourmal of Finance 25, 383-417. [13.] Julia Sawicki（2001）,” Investors’ differential response to managed fund performance”, The Journal of Financial Research, Vol. XXIV, No 3, 367-384, Fall. [14.] Kahneman D. and Tverskey A.（1979）, ”Prospect Theory: An Analysis of Decision Under Risk,” Econometrica 47, 263-91. [15.] Odean,Terrance（1998a）, ”Are investors reluctant to realize their losses?” Jourmal of Finance, 53, 1775-1798. [16.] Shapira Zur, Venezia Itzhak（2001）, ”Patterns of behavior of professionally managed and independent investors,” Journal of Banking & Finance, Vol. 25 Issue 8, Aug, 1573-1587. [17.] Shefrin, Hersh and Meir Statman,（1985）, ”The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence”, Journal of Finance, 40（3）, July, 777-790. [18.] Shu Pei-Gi, Yeh Yin-Hua, Chiu Shean-Bii and Chen Hsuan-Chi（2005）,”Are Taiwanese Individual Investors Reluctant to Realize Their Losses?”, Pacific-Basin Finance Jourmal, 13, 201-223. [19.] Shu Pei-Gi, Yeh Yin-Hua and Yamada Takeshi（2002）, ”The Behavior of Taiwan Mutual Fund Investors- Performance and Fund Flows”, Basin Finance Journal, V.10, Nov, 583-600. [20.] Weber, Martin and Camerer, Colin F(1998) ,”The disposition effect in securities trading: an experimental analysis”, Journal of Economic Behavior and Organization, 33, S. 167-184. 參考資料庫與網站資源 [21.] ICIFact Book, www.ici.org. [22.] 中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會, www.sitca.org.tw. [23.] 台灣經濟新報資料庫 [24.] 匯豐中華投信公司系列基金資料庫
描述:	碩士國立政治大學經營管理碩士學程(EMBA) 94932027 96
資料來源:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094932027
数据类型:	thesis
显示于类别:	[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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