政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30977
English  |  正體中文  |  简体中文  |  Post-Print筆數 : 27 |  全文笔数/总笔数 : 113656/144643 (79%)
造访人次 : 51761758      在线人数 : 537
RC Version 6.0 © Powered By DSPACE, MIT. Enhanced by NTU Library IR team.
搜寻范围 查询小技巧：
  • 您可在西文检索词汇前后加上"双引号"，以获取较精准的检索结果
  • 若欲以作者姓名搜寻，建议至进阶搜寻限定作者字段，可获得较完整数据
    •  进阶搜寻
    政大機構典藏 > 商學院 > 財務管理學系 > 學位論文 >  Item 140.119/30977


    请使用永久网址来引用或连结此文件: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30977


    题名: 公司融資選擇與財務特性之研究－以台灣資訊電子業為例
    作者: 莊雅雲
    Chuang, Ya-Yun
    贡献者: 杜化宇
    莊雅雲
    Chuang, Ya-Yun
    关键词: 融資選擇
    財務特性差異
    台灣資訊電子業
    Financial choices
    Financial characteristics
    Taiwan public issuing firms
    日期: 2005
    上传时间: 2009-09-14
    摘要: 近年來，隨著台灣金融環境自由化，再加上金融創新的趨勢使然，各種不同的對外公開融資工具紛紛出籠，企業可以依照公司之所需及當時經濟環境狀況來決定其要選擇的融資工具，而在這樣的研究背景之下，本研究針對國內電子資訊業上市櫃公司，以民國88年到民國93年為研究期間，探討公司四種對外公開融資選擇與其財務特性差異之間的相關性研究，主研究內容包括選擇負債與權益融資之公司財務特性差異，以及選擇國內與國外融資之公司財務特性差異，利用Panel Logit Model－多項邏輯迴歸模型，在研究資料為連續時間固定樣本的Panel Model形式，加入時間效果或個別企業效果，探討公司財務特性差異與其選擇融資工具及融資地點之間的相關性研究。研究結果如下：
    <br>一、非Panel模型實證結果：
    針對公司選擇以負債或權益工具進行融資之財務特性比較，當公司選擇在國內進行融資，規模愈小、成長性愈低、獲利能力愈高、財務風險愈高、及營運風險愈高的公司，會較傾向以國內權益工具進行融資；而當公司選擇在國外進行融資時，規模愈大及獲利能力愈高的公司，會愈傾向以國外權益工具進行融資。
    而對於公司融資地點不同之財務特性比較，則不論以負債或權益工具進行融資，只要公司的規模愈大，公司會愈傾向到國外進行融資。

    <br>二、考慮時間效果的Panel模型實證結果：
    有關公司選擇以負債或權益工具進行融資之財務特性比較，當公司選擇在國內進行融資，規模愈大、成長性愈高、財務風險愈低、及營運風險愈低的公司，會較傾向以國內負債工具進行融資；而在時間效果部分，相較於民國88年基期，民國90年到民國93年，公司會更傾向使用國內負債融資工具。而當公司選擇在國外進行融資時，規模愈小的公司，會愈傾向以國外負債工具進行融資，且在民國92年到民國93年，這個現象會更加明顯。
    有關公司選擇在國內或國外進行融資之財務特性比較，不論以負債或權益工具進行融資，只要公司的規模愈大，公司會愈傾向到國外進行融資。而在時間效果影響部分，相較於民國88年比較基期，在民國92年，台灣電子資訊產業上市櫃公司會更傾向到國外進行融資。
    <br>三、考慮個別企業效果的Panel模型實證結果：
    有關公司選擇以負債或權益工具進行融資之財務特性比較，當公司選擇在國內進行融資，規模愈小、成長性愈低、獲利能力愈高、財務風險愈高、及營運風險愈高的公司，相較於以國內負債工具融資，會較傾向以國內權益工具進行融資；而當公司選擇在國外進行融資時，規模愈小、獲利能力愈高、及財務風險愈大的公司，相較於以國外負債融資，會愈傾向以國外權益工具進行融資。
    有關公司選擇在國內或國外進行融資之財務特性比較，當公司選擇以負債工具進行融資時，規模愈大或是營運風險愈高的公司，相較於選擇在國內融資，公司會愈傾向到國外進行融資；而當公司選擇以權益工具進行融資時，財務風險愈高的公司，相較於選擇在國內融資，公司會愈傾向到國外進行融資。
    In recently years, with the liberalization and innovation trends in financial institutions, there are more and more different kinds of financing instruments that corporations can choose to finance their capital needs. Under such environment, this paper attempts to find out the relationships between corporations’ financial choices and their financial characteristics. Based on the data of Taiwan public issuing firms’ data from 1999 to 2004 and the Panel Logit Model adding time or individual firm effect, this paper not only investigates the differences of financial characteristics between firms choose debt or equity financing instruments, but also analyzes the differences of financial characteristics between firms choose domestic or international financing. The main empirical results are as follows:<br>1.Non-Panel Logit Model
    For the comparisons of firms using different financing instruments, when firms choose domestic financing, the smaller the size, the lower the growth rate, the higher the profitability, financial risk and operational risk, firms will more tend to choose equity instruments for financing. On the other hand, when firms choose international financing, the larger the size and the higher the profitability, firms will more tend to choose equity instruments.
    As for the comparisons of firms choosing domestic or international financing, firms will be more willing to finance internationally when their size are larger.
    <br>2.Panel Logit Model with Time Effect
    For the comparisons of firms using different financing instruments, when firms choose to finance domestically, the larger the size, the higher the growth rate, the lower the financial and operational risk, firms will tend to choose debt instruments for financing. As for the time effect, firms will more tend to use domestic debt instrument for financing from 2001 to 2004. On the other side, when firms choose to finance internationally, they will be more willing to choose debt instruments for financing when their size are smaller. Moreover, this tendency is more apparently from 2003 to 2004.
    As for the comparisons of firms choosing domestic or international financing, firms will tend to finance internationally when their size get larger. Moreover, this effect is more influential in 2003.
    <br>3.Panel Logit Model with Individual Firm Effect
    For the comparisons of firms using different financing instruments, when firms choose domestic financing, the smaller the size, the lower the growth rate, the higher the profitability, financial risk and operational risk, firms will more tend to use equity instruments for financing. On the other hand, when firms choose international financing, the smaller the size, the higher the profitability and financial risk, they will more tend to choose equity financing instruments.
    As for the comparisons of firms choosing domestic or international financing, when firms choose debt financing, the larger the size and operational risk, the more willingness of firms to choose international financing. Meanwhile, when firms choose equity financing, they will more tend to finance internationally as their financial risk are higher.
    參考文獻: 中文部分
    1. 王秀瑩，「海外可轉換公司債發行訊息效果之研究」，國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國九十三年六月。
    2. 朱炫璉，「上市公司發行海外存託憑證之研究」，國立政治大學會計研究所未出版碩士論文，民國八十年六月。
    3. 李泓筠，「上市公司選擇現金增資或舉借長期借款之實證研究」，淡江大學會計研究所未出版碩士論文，民國八十四年六月。
    4. 李昆隆，「台灣上市公司融資選擇」，淡江大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國八十六年六月。
    5. 李界賢，「企業融資與環境變數之互動分析-Panel Data分析」，東吳大學經濟研究所未出版碩士論文，民國九十三年六月。
    6. 沈文和，「台灣上市電子公司赴海外市場募集資金之研究」，國立高雄第一科技大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國九十一年六月。
    7. 林志彥，「上市公司赴海外資本市場募集資金之研究－企業特性與發行市場之選擇」，文化大學會計學系研究所未出版碩士論文，民國八十六年六月。
    8. 柯琳蓉，「資本市場融資順位與企業財務特性之關係：台灣資訊電子業之探討」，國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國九十四年六月。
    9. 姜家宏，「台灣資訊電子業融資行為與資本結構之探討」，國立中山大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國八十五年六月。
    10. 陳隆麒，當代財務管理－理論與應用，華泰文化事業公司出，民國八十八年版。
    11. 陳壽宏，「企業海外融資與資本結構之實證研究－以我國上市上櫃電子業為例」，大葉大學國際企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十九年六月。
    12. 陳韋霖，「境外融資對公司營運績效之影響－以ECB為案例」，國立政治大學財務管理研究所未出版碩士論文，民國九十二年七月。
    13. 陳在淳，「我國上櫃電子公司融資策略之研究」，大葉大學事業經營研究所碩士在職專班未出版碩士論文，民國九十四年六月。
    14. 許志銘，「企業特性與海外融資行為關係之研究－以上市公司為例」，政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十五年六月。
    15. 張邦茹，「首度上市公司融資選擇行為及預測模式之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國九十一年六月。
    16. 曹秀惠，「影響我國企業負債融資工具選擇因素之探討」，逢甲大學會計與財稅所未出版碩士論文，民國九十二年七月。
    17. 張人丰，「台灣企業可轉債融資與其他選擇之研究與比較」，國立政治大學經營管理碩士學程未出版碩士論文，民國九十三年六月。
    18. 黃維榮，「臺灣地區可轉換公司債之研究：融資選擇之考慮因素、宣告效果之影響因素、及發行條件之訊息內容」，國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文，民國八十三年六月。
    19. 辜儀芳，「臺灣上市公司資本結構選擇之實證研究」，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國九十一年六月。
    20. 鄭道元，「臺灣企業選擇海外長期融資工具之研究：以資訊電子業為例」，國立台灣大學國際企業研究所未出版碩士論文，民國八十四年六月。
    21. 黎珈瑋，「我國資訊電子業發行海外有價證券之公司特性與決策研究－以海外存託憑證與海外可轉換公司債為例」，國立東華大學國際企業研究所未出版碩士論文，民國九十一年六月。
    22. 廖盈智，「海外融資宣告對股價之影響－可轉換債券與存託憑證之比較」，天主教輔仁大學管理學研究所碩士論文，民國九十三年六月。
    23. 劉玉珍，財務管理：理論與實務，新陸書局出版，民國九十二年。
    24. 賴文盛，「融資順位理論之再研究－以台灣上市、上櫃公司為例」，朝陽科技大學財務金融研究所未出版碩士論文，民國九十三年六月。
    英文部份
    1. Agresti, A. (2002) Categorical Data Analysis, 2nd edition, NY: Wiley & Sons.
    2. Arellano, M. (2003) Panel data econometrics, New York: Oxford University Press
    3. Barton, S. L. and Gordon, P. J. (1988) “Corporate Strategy and Capital Structure”, Strategic Management Journal, Vol. 9, P623-632
    4. Bayless, M. and Chaplinsky, S. (1991) “Expectations of security type and the information content of debt and equity offers”, Journal of financial Intermediation, P195-214
    5. Bayless, M. E. and Diltz, J. D. (1994) “Securities offerings and capital structure theory”, Journal of Business Finance and Accounting, P77-91
    6. Biddle, G. C. and Saudagaran, S. M. (1991) ”Foreign Stock Listings: Benefits, Costs, and the Accounting Policy Dilemma”, Accounting Horizons, Vol. 5, Iss. 3, P69-80
    7. Billingsley, R. S., Lamy, R. E., and Thompson, G. R. (1988) “The Choice among Debt, Equity, and Convertible Bonds”, Journal of Financial Research, Vol. 11, 1, P43-55
    8. Billingsley, R. S., Lamy, R. E. and Thompson, G. R. (1999) “Analysis of The Information of Corporation Listing of Nasdaq”, Journal of Finance, Vol. 10, P87-98
    9. Choi, F. D. and Levich, R. M. (1999) “The Capital Market Effect of International Markets”, Financial Management, Vol.16, P76-89
    10. Doidge, C., Karolyi, G. A., and Stulz, R. M. (2004) “Why are foreign firms listed in the U.S. worth more? ” Journal of Financial Economics, Vol. 71, Iss. 2; P205
    11. Frank, M. Z. and Goyal, V. K. (2003), “Testing the pecking order theory of capital structure”, Journal of Financial Economics, Vol. 67, Iss. 2, P217
    12. Ghosh, A. and Cai, F. (1999) “Capital structure: New evidence of optimality and pecking order theory”, American Business Review, Vol. 17, Iss. 1, P 32 -38
    13. Graham, J. R. and Harvey, C. R. (2001) “The theory and Practice of Corporate Finance: Evidence from the field”, Journal of Financial Economics, Vol. 60, P187-243
    14. Homaifar, G., Zietz, J. and Benkato, O. (1994) “An Empirical Model of Capital Structure：Some New Evidence”, Journal of Business Finance & Accounting, Vol.21-1, P1-14
    15. Hovakimian, A., Opler, T. and Titman S. (2001) “The debt-equity choice”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 36, Iss. 1, P1 -24
    16. Jensen, M. C. and Meckling, W. H. (1976) “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, Vol.3, P305-360
    17. Kim, E. H. (1978) “A Mean-Variance Theory of Optimal capital structure and Corporate Debt Capacity”, Journal of Finance, Vol. 33, P45-63
    18. Lee, M. J. (2002) Panel data econometrics : methods-of-moments and limited dependent variables, San Diego, Calif. : Academic Press
    19. Lins, K. V., Strickland, D. and Zenner, M. (2005) “Do non-U.S. firms issue stock on U.S. equity markets to relax capital constraints?” Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 40, Iss. 1, P109-133
    20. Marsh, P. (1982) “The choice between equity and debt: An empirical study”, Journal of finance, P121-144
    21. Martin, J. D. and Scott, D. F. (1974), “A discriminant analysis of the corporate debt-equity decision”, Financial Management, Vol. 3, Iss. 4, P71-79
    22. Myers, S. (1984) “The Capital Structure Puzzle”, Journal of Finance, Vol.39, P575-592
    23. Sarkissian, S. (2005) “The Overseas Listing Decision: New Evidence of Proximity Preference” The Review of Financial Studies, Vol. 17, Iss. 3; P769
    24. Saudagaran, S. M., (1988) “An Empirical Study of Selected Factors Influencing the Decision to List on Foreign Stock Exchanges” Journal of International business Studies, P101-127
    25. Saudagaran, S. M. and Biddle, G. C. (1995) “Foreign listing location: A study of MNCs and stock exchanges in eight countries” Journal of International Business Studies, Vol. 26, Iss. 2; P319-343
    26. Smith, C. W. and Warner, J. (1979) “On the Financial Contracting: An Analysis of Bond Covenants”, Journal of Financial Economics, Vol. 7, P117-161
    27. Stonehill, A., Beekhuisen, T., and et al, (1975) “Financial goals and debt ratio determinants-a survey of practice in five countries”, Financial Management Vol.4, issue 3, P27-41
    28. Titman, S. and Wessels, R. (1988) “The determinants of capital structure choice” Journal of finance, 1988, P1-20
    29. Wruck, K. (1990) “Financial Distress: Reorganization and Organization Efficiency”, Journal of Financial Economics, Vol. 27, P419-444
    描述: 碩士
    國立政治大學
    財務管理研究所
    93357006
    94
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093357006
    数据类型: thesis
    显示于类别:[財務管理學系] 學位論文

    文件中的档案:

    档案 大小格式浏览次数
    index.html0KbHTML2244检视/开启


    在政大典藏中所有的数据项都受到原著作权保护.


    社群 sharing

    著作權政策宣告 Copyright Announcement
    1.本網站之數位內容為國立政治大學所收錄之機構典藏，無償提供學術研究與公眾教育等公益性使用，惟仍請適度，合理使用本網站之內容，以尊重著作權人之權益。商業上之利用，則請先取得著作權人之授權。
    The digital content of this website is part of National Chengchi University Institutional Repository. It provides free access to academic research and public education for non-commercial use. Please utilize it in a proper and reasonable manner and respect the rights of copyright owners. For commercial use, please obtain authorization from the copyright owner in advance.

    2.本網站之製作，已盡力防止侵害著作權人之權益，如仍發現本網站之數位內容有侵害著作權人權益情事者，請權利人通知本網站維護人員(nccur@nccu.edu.tw)，維護人員將立即採取移除該數位著作等補救措施。
    NCCU Institutional Repository is made to protect the interests of copyright owners. If you believe that any material on the website infringes copyright, please contact our staff(nccur@nccu.edu.tw). We will remove the work from the repository and investigate your claim.
    DSpace Software Copyright © 2002-2004  MIT &  Hewlett-Packard  /   Enhanced by   NTU Library IR team Copyright ©   - 回馈