政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30677

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題名:	影響企業價值的關鍵因子-—以台灣LED產業為例
作者:	王碧玉
貢獻者:	吳啟銘王碧玉
關鍵詞:	企業價值的關鍵因子
日期:	2007
上傳時間:	2009-09-12 12:38:52 (UTC+8)
摘要:	台灣LED業自從1972年德儀(TI)在台灣設立第一條 LED封裝線，將 LED 產業帶進台灣，至今超過三十年我國LED上中下游產業已建構出相當完整的價值鏈。過去學者研究多利用主要之財務數據，如營收規模、營收成長率、銷貨毛利率等，配合企業經營能力指標，如資產週轉率，加上代表未來企業成長動能之再投資率等，作為綜合評價之依據，故本研究亦以上述各項重要企業財務與營運之指標作為應變數，探究何者為對企業市值表現具較大影響力之關鍵因子。本研究選取的樣本公司，為台灣經證期會核准的LED業上市上櫃公司，選取標準必須有完整所需的財務資料，其實證結果彙總如下： (一) 營收成長對於LED業的市值有顯著提升。 (二) 企業的營收成長率對整體LED業的市值有顯著提升。 (三) 資產週轉率的高低對LED業市值呈現顯著負關係。 (四) 企業的本業再投資率與LED業的市值並沒有顯著關係。 (五) 企業的銷貨毛利率與LED業的企業市值並沒有顯著關係。本研究採用迴歸分析的實證研究方式，對台灣LED產業中的公司進行價值上的因子分析，希望藉由拆解各個財務性因子來瞭解影響其產業公司價值的主要因素，以期能對管理階層提出有助於提升經營效率之建議。並將企業價值的創造納入企業策略規劃與執行中，並發展以價值導向的績效目標與考核制度；建立一套與企業價值鏈相結合的員工激勵制度。最後，透過財務結構的調整策略，選擇正確的財務決策，以降低企業營運的資金成本、增加企業稅後淨利，增進企業競爭優勢並免於被惡意併購的風險。摘要 I 誌謝 II 表目錄 V 圖目錄 VIII 第一章緒論 1 第一節研究的動機與目的 1 第二節研究範圍與架構 2 第二章文獻探討 4 第一節績效指標 4 第二節績效指標與企業價值創造之文獻 8 第三節企業價值創造 12 第三章產業分析 24 第一節 LED產業現況 24 第二節 LED產品應用與未來發展 28 第三節 LED全球產值與產業概況 36 第四節台灣LED產業沿革與產業特性 40 第五節台灣LED產業競爭力分析 42 第六節個案公司相關資訊 45 第四章企業評價的前提分析 50 第一節超額報酬率分析 51 第二節盈餘品質分析 69 第三節財務決策品質分析 83 第五章研究方法 99 第一節研究問題與範圍 99 第二節研究假說 100 第三節研究之變數定義 102 第四節研究資料蒐集與處理 104 第五節分析方法 105 第六章　實證結果與分析 107 第一節　敘述性統計分析 107 第二節　迴歸分析結果 113 第七章結論與建議 121 第一節研究結論 121 第二節研究建議 125 第三節研究限制 127 參考文獻 129 表目錄表 3-1 LED與CCFL背光模組的比較 31 表 3-2 各種光源於顯示看板應用之消長比例 32 表 3-3 大型顯示看板應用分類 33 表 3-4 白熾燈泡、省電螢光燈泡和LED燈的價格比較 35 表 3-5 我國 LED產業鏈廠商 40 表 3-6 2006年台灣上游LED業者產能 45 表 3-7 台灣LED廠商策略結盟與合作廠商 46 表 4-1 鼎元ROIC計算表 54 表 4-2 鼎元超額報酬率分析表 54 表 4-3 晶電ROIC計算表 56 表 4-4 晶電超額報酬率分析表 56 表 4-5 華上ROIC計算表 57 表 4-6 華上超額報酬率分析表 58 表 4-7 億光ROIC計算表 59 表 4-8 億光超額報酬率分析表 60 表 4-9 東貝ROIC計算表 61 表 4-10 東貝超額報酬率分析表 62 表 4-11 佰鴻ROIC計算表 63 表 4-12 佰鴻超額報酬率分析表 64 表 4-13 宏齊ROIC計算表 65 表 4-14 宏齊超額報酬率分析表 66 表 4-15 產業營業利潤率表 67 表 4-16 產業資本週轉率表 67 表 4-17 產業ROIC比較表 68 表 4-18 鼎元盈餘品質分析表 70 表 4-19 鼎元現金週轉天數表 71 表 4-20 晶電盈餘品質分析表 72 表 4-21 晶電現金週轉天數表 73 表 4-22 華上盈餘品質分析表 73 表 4-23 華上現金週轉天數表 74 表 4-24 億光盈餘品質分析表 75 表 4-25 億光現金週轉天數表 76 表 4-26 東貝盈餘品質分析表 77 表 4-27 東貝現金週轉天數表 78 表 4-28 佰鴻盈餘品質分析表 79 表 4-29 佰鴻現金週轉天數表 80 表 4-30 宏齊盈餘品質分析表 81 表 4-31 宏齊現金週轉天數表 82 表 4-32 鼎元投資決策分析表 84 表 4-33 鼎元融資決策分析表 85 表 4-34 鼎元股利決策分析表 85 表 4-35 晶電投資決策分析表 86 表 4-36 晶電融資決策分析表 87 表 4-37 晶電股利決策分析表 87 表 4-38 華上投資決策分析表 88 表 4-39 華上融資決策分析表 89 表 4-40 華上股利決策分析表 89 表 4-41 億光投資決策分析表 90 表 4-42 億光融資決策分析表 91 表 4-43 億光股利決策分析表 91 表 4-44 東貝投資決策分析表 92 表 4-45 東貝融資決策分析表 93 表 4-46 東貝股利決策分析表 93 表 4-47 佰鴻投資決策分析表 94 表 4-48 佰鴻資決策分析表 95 表 4-49 佰鴻股利決策分析表 95 表 4-50 宏齊投資決策分析表 96 表 4-51 宏齊資決策分析表 97 表 4-52 宏齊股利決策分析表 97 表 5-1 研究假說彙總表 101 表 5-2 本研究之樣本 104 表 6-1 整體LED業樣本敘述統計彙總表 108 表 6-2 敘述統計彙總表 (LED上中游廠商樣本) 110 表 6-3 敘述統計彙總表 (LED下游廠商樣本) 110 表 6-4 整體LED業 Pearson 相關係數檢定分析表 111 表 6-5 LED業上中游廠商 Pearson 相關係數檢定分析表 112 表 6-6 LED業下游廠商 Pearson 相關係數檢定分析表 112 表 6-7 整體LED產業樣本應變數之變異數膨脹因子 114 表 6-8 整體LED產業樣本Durbin-Watson 檢定 114 表 6-9 整體LED業迴歸分析結果 115 表 6-10 整體LED業假說驗證結果彙總表 117 表 6-11 LED業上中游廠商迴歸分析結果 118 表 6-12 LED業下游廠商迴歸分析結果 119 表 6-13 LED整體、LED上中游、LED下游假說驗證結果比較表 119 圖目錄圖 3-1 LED材料與應用 25 圖 3-2 全球藍光LED晶粒月產能統計 26 圖 3-3 全球紅外光LED市場 27 圖 3-4 全球白光LED市場 28 圖 3-5 近九季全球手機出貨量 28 圖 3-6 全球筆記型電腦面板需求量 29 圖 3-7 全球中小尺寸面板需求量 30 圖 3-8 白熾燈泡、螢光燈泡和LED燈的電能轉換比較 34 圖 3-9 全球LED市場規模 36 圖 3-10 全球LED產品市場 37 圖 3-11 LED產品別市場 37 圖 3-12 全球LED應用市場 38 圖 3-13 全球LED主要供應國 39 圖 3-14 我國LED產值變化分析 39 圖 3-15 原料供應鏈 47 圖 3-16 產品供應鏈 48 圖 4-1 鼎元盈餘品質趨勢圖 70 圖 4-2 晶電盈餘品質趨勢圖 72 圖 4-3 華上盈餘品質趨勢圖 74 圖 4-4 億光盈餘品質趨勢圖 75 圖 4-5 東貝盈餘品質趨勢圖 77 圖 4-6 佰鴻盈餘品質趨勢圖 79 圖 4-7 宏齊盈餘品質趨勢圖 81
參考文獻:	一、中文文獻：司徒達賢（1995），「策略管理」，台北：遠流出版事業股份有限公司。吳啟銘（2005），「企業評價-個案實證分析」，台北：智勝文化事業有限公司。柏德葳2007.02.14拓墣產業研究所焦點報告「全球LED產業發展動態」。蔡亦真2007.04.04拓墣產業研究所焦點報告「2007年LED NB 發燒發熱」。林怡君 (2007) ，「企業未來成長價值動因之研究--台灣建設產業之實證」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文。李建興 (2006)，「企業未來成長價值動因之研究--- 台灣連鎖零售業之實證」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文。莊家豪(2006)，「以智慧資本指標與財務指標探討企業價值─以台灣上市(櫃)IC 設計公司為例」東吳大學商學院企業管理學系碩士班碩士論文林銘仁 (2005) ，「光電原件在中國地區的經營策略與轉型之研究」，大葉大學事業經營研究所碩士班碩士論文。杜振華（2004），「影響股價的關鍵因子分析-以TFT-LCD產業為例」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文。陳燕慧（2004），「績效指標與企業價值創造之關聯性研究—以台灣 LED 產業為例」，東吳大學會計學系碩士論文。張居福 (2004)，「台灣投影機產業之企業評價與經營績效分析-以中強光電公司為例」，國立交通大學高階主管管理學程碩士班論文。潘世奇（2003），「影響企業價值波動之關鍵因素探討」，國立中山大學商學院財務管理學系碩士在職專班碩士論文。張崇興（2003），「企業未來成長價值影響因子之研究-台灣資訊電子產業之實證」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。唐淑芬（2002），「我國發光二極體上游廠商的經營策略與競爭優勢之研究—以A公司為例」，國立交通大學經營管理研究所碩士論文。陳裕田（2001），「我國發光二極體產業競爭優勢之研究」，國立清華大學工業工程與工業管理學系工程組技術管理學程碩士論文。葉錞鎂（2001），「以EVA指標衡量寬頻網路服務供應商之購併績效～以Excite@Home為例」，國立中山大學傳播管理研究所碩士論文。顏銘志（2000），「以MVA、FCF等新型指標衡量企業購併之財務績效」，國立中正大學企業管理研究所碩士論文。黃德舜（1998），「企業財務分析-企業價值的創造及評估」，台北：華泰文化事業股份有限公司。二、英文文獻： Aaker, David A.（1987）,「Strategic Market Management」，New York: John Wiley & Sons Ltd. Andrew Black, Philip Wright, John E. Bachman and John Davies, (1998) ，「SHV at war mergers and acquisitions」，In Search of Shareholder Value，Great Britain，Price Waterhouse，p.104-119. Biddle , Bowen&Wallace (1999）,「Evidence on EVA」，Journal of Applied Corporate Finance, Summer. Cedric Read, Jacky Ross, John Dunleavy, Donniel Schulman and James Bramante（2001）,「eCFO-Sustaining Value in the New Corporation」，New York: John Wiley & Sons Ltd. Chen, Shimin. and James L.Dodd. (1997）,「Economic value added：An empirical examination of a new corporate performance measure」，Journal of Managerial Issues（Fall）, p.318-333. Gapenski, L., C. (1997）,「Using MVA and EVA to measure financial performance」，Healthcare Financial Management, p.56-59. Myers, S.C. (1977) ,「Determinants of corporate borrowing」，Journal of Financial Economics 5：p.147-145. S. David Young and Stephen F. O`Byrne (2000）,「EVA® and Value-Based Management」，A Practical Guide to Implementation，New York: McGraw-Hill Companies p.74.308~319. 三、相關網址：工研院產業經濟與趨勢研究中心（2007）， http://iek.itri.org.tw/Html/product_service/consultant_info/policy.aspx 財團法人光電科技工業協進會（2007），http://www.pida.org.tw/info/welcome.html 顯示器(Display-all) （2007）: http://www.display-all.com 拓墣產業研究所（2007），http://www.topology.com.tw/tri/
描述:	碩士國立政治大學經營管理碩士學程(EMBA) 94932254 96
資料來源:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094932254
資料類型:	thesis
顯示於類別:	[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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