政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/29986
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    題名: 台灣太陽能電池產業上市公司投資價值之研究
    作者: 鍾華
    貢獻者: 陳隆麒
    黃慶堂


    鍾華
    關鍵詞: 太陽能電池
    投資價值
    企業評價
    現金流量折現法
    三階段折現法
    日期: 2004
    上傳時間: 2009-09-11 16:59:52 (UTC+8)
    摘要: 隨著京都協議書在2005年正式施行，工業化國家必須逐年降低二氧化碳的排放量，且2004年開始至今全球油價持續飆漲，對於仰賴能源進口的台灣經濟影響深遠。化石能源的剩餘蘊藏量與使用時的污染，也將逐漸由可再生的潔淨能源所取代，近五年全球太陽能電池產業每年平均成長30%以上，太陽能電池產業無疑是二十一世紀的明星產業。本研究期望透過選擇好的評價模式作客觀的評估，協助太陽能電池產業相關的投資人與企業經營階層做為參考。
    本研究以茂迪、中美矽晶、合晶科技等三家上櫃太陽能電池產業相關公司為研究對象，以1999至2003年之財務報表作為預估個案公司未來成長率與獲利表現的依據，利用現金流量折現法的銷售導向與盈餘導向兩種模式，模擬最樂觀、最可能發生與最悲觀三種情境估算實質價格區間，並與個股之實際股價相比較，推論目前股價的合理性，及目前股價所隱含的市場預期個案公司未來的銷售成長率與盈餘成長率；以敏感性分析繪製成的龍捲風圖觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。
    實證結果顯示，茂迪、中美矽晶、合晶科技之合理股價區間分別為226~790元、34.4~47.3元、20.5~32.7元，與2004年6月以來最近一年的股價走勢比較，太陽能產品占公司營業比重越高，實際股價越接近合理區間；經龍捲風圖分析發現對個案公司股價影響幅度最大的關鍵評價因子皆是銷售成長率。
    參考文獻: 一、 中文部分
    吳啟銘，企業評價—個案實證分析，智勝文化事業公司，2001年1月。
    邱建欽，「台灣地區上市公司股票評價模式之研究—以機電業為例」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，2000年。
    林炯垚，企業評價—投資銀行實務，禾豐企業發展文教基金會，1999年5月。
    林寶樹，「IC設計公司之評價效度分析」，國立政治大學財務管理學系研究所碩士論文，2001年6月。
    洪美慧，「台灣地區上公司股票評價模式之研究-以電器電纜業為例」，國立政治大學企業管理學系研究所碩士論文，1999年6月。
    陳英林，「台灣生物科技產業上市公司投資價值之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，2002年7月。
    陳隆麒，當代財務管理—理論與應用，華泰文化事業公司，1999年1月。
    陳隆麒等譯，Boer F. Peter著，科技評價：研發與財務的對話，華泰文化事業公司，2001年3月。
    許君瑋，「工業電腦上市公司投資價值之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，2004年7月。
    陸家羽，「台灣TFT-LCD產業上市公司投資價值之研究」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，2004年7月。
    張峻源譯，Damodaran Aswath，投資評價—價算任何資產的工具與技巧，台灣西書出版社，2000年初版。
    黃琬歆，「自由現金流量折現模式與網路企業評價－以入口網站Yahoo!為例」，國立台灣大學財務金融研究所未出版碩士論文，2001年6月。
    廖忠政，「台灣電信公司股票評價模式之研究—以中華電信，台灣大哥大為例」，國立政治大學企業管理研究所未出版碩士論文，2001年。
    二、 英文部分
    Chan L.,Y. Hamao and J. Lakonihok, “Fundamental and Stock Return in Japan”, Journal of Finance,pp.1739-1746, 1991
    Copeland, Tom, Tim Koller & J. Murrin, “Valuation”, McGraw-Hill, Inc., 2001
    Damodaran, A, “Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, Second Edition”, John Wiley & Sons. , 2002
    Energy Information Administration of U.S. Department of Energy, “2004 Internal Energy Outlook”, April 2004
    European Phovolatic Industry Association/Greenpeace, “Solar Generation: Solar Electricity for over 1 Billion People and 2 Million Jobs by 2020”, October 2004
    Fama, E. F. & K. R. French, “Size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”, Journal of Finance, Vol.1, pp.131-135, 1995
    Hartmann M. H., “Theory of Technological Corporate Assessment”, Int. J. Technology Management,Vol.17, No.4, pp.504-521,1999
    Schwartz, E.S. and M. Moon, “’Rational Pricing of Internet Companies ”, Financial Analysts Journal, Vol.56, No.3, pp.62-75, 2000
    Timothy, A. L., “What’s It Worth? A General Manager’s Guide to Valuation”, Harvard Business Review, Vol.75, No.3, May-June, pp.132-142, 1997
    描述: 碩士
    國立政治大學
    企業管理研究所
    92355062
    93
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0923550621
    資料類型: thesis
    顯示於類別:[企業管理學系] 學位論文

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