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    Title: 複數表決權特別股之應用及相關問題探討
    The study on the application of multiple voting special shares and related issues
    Authors: 許雯琳
    Hsu, Wen-Lin
    Contributors: 陳明進
    許雯琳
    Hsu, Wen-Lin
    Keywords: 複數表決權特別股
    閉鎖性公司
    雙層股權結構
    同股不同權
    Date: 2020
    Issue Date: 2020-09-02 11:57:08 (UTC+8)
    Abstract: 我國於2018年底公司法大幅修正,與前次2001年的大幅度翻修相隔17年之久,其間產業變化之巨與國際趨勢日新月異,我國法規更新的快速與否,能否滿足企業於資本場上的需求係影響到企業是否出走海外或返台上市的關鍵因素之一。複數表決權的雙層股權結構,早在歐美資本市場發展多年,1970年代開始,美國交易所(AMEX)即開始有採用的公司申請上市成功,後來新加坡、香港及大陸也紛紛跟進。
    過去我國實務見解始終否認公司得發行複數表決權特別股,2015年公司法正式增修閉鎖性公司專節後,方踏出同股不同權的第一步;2018年修法時更放寬至非公開發行公司均得適用。隨著科技發展與產業創新,堅守一股一權原則已無法滿足所有企業的募資需求,賦予企業更具彈性之股權安排與多元化籌資工具,始符合現今之國際潮流趨勢。雖然我國目前的資本市場尚不允許發行複數表決權股之公司上市,但未來可以持續關注亞洲鄰近區域開放後的實施成效,並以開放所有型態公司發行複數表決權特別股為長遠目標。並期待法規制度的改變,能使臺灣經濟再創奇蹟。
    本研究分析我國有關複數表決權特別股的現行法規規範,並介紹複數表決權特別股應用於各類型公司之長短期價值影響,以及其在稅務與會計評價問題的探討。本研究同時藉由實際案例的深入訪談有關複數表決權特別股運用於新創及家族企業傳承的運用情形。最後,就複數表決權特別股在我國開放至所有企業的配套措施及立法上提出建議與展望。
    本研究之結論如下,首先,複數表決權股顛覆了傳統持股比例的思維,而使得其仍未廣泛被各國證券交易所接納。其次,在訪談過程中,發現多數新創產業由於現實的考量,採用複數表決權的意願,或實際採用的情形並不多見,其推行應用仍有待時間與先行者來展現及說服其關鍵效果。最後,本文認為我國不應全盤禁止首次公開發行公司發行複數表決權股,而應有限制地開放。開放發行複數表決權股的公司得以上市,需有配套措施,如落實資訊公開透明及充分揭露、加強股東訴訟及救濟制度、限制表決權數上限、訂定落日條款、加強對投資人教育及風險告知等,以增加我國資本市場國際競爭力及保護投資人權益間取得平衡。
    Reference: 書籍
    王文宇,(2018)。公司法論,6 版。台北:元照出版。
    方嘉麟.林國全.朱德芳.陳明進.陳彥良.黃銘傑.曾宛如.蘇怡 慈,(2020)。閉鎖性公司釋義與實務應用。台北:元照出版。
    方嘉麟,黃銘傑.朱德芳.張心悌.洪令家.陳彥良.曾宛如.林國彬.周振鋒.洪秀芬.馬秀如.蘇怡慈.方元沂.杜怡靜,(2018)。變動中公司法制:十七堂案例學會公司法,初版。台北:元照出版。
    江佩珊.朱雅雯.李美金.李淑如.吳伊萍.吳和銘.吳姮.吳軒宇.周伯翰.陳月端.陳亦明.陳錦昇.莊曜隸.張鴻曉.黃國川.黃偉銘.黃鋒榮.游聖佳.葛孟靈.楊有德.蔣志宗.鄭貴中.鄭瑞崙.魯忠軒.謝孟良.羅玲郁,(2019)。清溪公司法研究會論文集I:黃清溪教授八秩大壽祝壽論文集,初版。台北:五南圖書出版。
    何嘉容.林柏霖,(2018)。公司法新思維KPMG實例解說,初版。台北:安侯企管出版。
    戚務君,(2014)。中國公司治理入門,初版。台北:指南書局出版。
    劉連煜,(2019)。現代公司法,14 版。台北:新學林出版。
    陳信賢.楊華妃,(2018)。寫給金融業高資產客戶理的第三本稅務書:啟動家族傳承之鑰,初版。台北:安侯企管出版。
    黃清溪, 鄭貴中, 吳軒宇, 詹秉達, 莊曜隸, 林欣蓉, 吳和銘, 江佩珊, 鄭宇廷, 游聖佳, 朱雅雯, 吳姮, 黃偉銘, 楊有德, 魯忠軒, 黃鋒榮,(2019)。清溪公司法研究會論文集II:2018年新修正公司法評析,初版。台北:五南圖書出版。
    廖大穎,(2019)。公司法原論,8 版。台北:三民書局出版。

    期刊論文

    方嘉麟、林郁馨,(2016)。複數表決權股之立法政策分析—以台灣及香港為例。月旦民商法雜誌,第 52 期,頁 42-61。
    方嘉麟,(2018)。公司法修正評釋。月旦法學雜誌,第 280 期,頁 219-227。
    朱德芳,(2018)。雙層股權結構之分析—以上市櫃公司為核心。月旦法學雜誌,第 274 期,頁 159-194。
    朱德芳,(2017)。公司法全盤修正管制鬆綁與公開透明應並重—以籌資、分配與資訊揭露為核心。月旦法學雜誌,第 268 期,頁 5-15。
    胡韶雯,(2019)。家族傳承之股權安排──以公司法特別股之多元化為中心。財產法暨經濟法,第 55 期,頁 43-69。
    邵慶平,(2019)。閉鎖性股份有限公司與家族傳承:無心插柳或成人之美?月旦法學教室,第 205 期,頁 54-60。
    黃銘傑,(2017)。公司法全盤修正重要議題研析──以公司登記、關係企業及社會企業為核心。月旦法學雜誌,第 268 期,頁 30-43。
    黃銘傑,(2015)。公司法資本規範再生的救世主──從閉鎖性股份有限公司引進無票面金額股制度談起。月旦法學雜誌,第 247 期,第 65-77 頁。
    陳怡靜,(2018)。同股不同權公司上市之路。會計研究月刊,第 388 期,第 92-97 頁。
    陳連順,(2020)。家族企業傳承的閉鎖性公司章程規劃實例。月旦會計實務研究,第 27 期,第 57-64 頁。
    張雪真、陳宜靜、張婉婷,(2015)。堅不可摧的一股一權?淺介雙層股權結構制度。證券服務,第 639 期。
    張炳坤,(2018)。以閉鎖性公司作為家族傳承法律設計之初探。全國律師月刊,第 201802 期,第 52-64 頁。
    蘇怡慈,(2018)。公司法修正草案簡評—以企業籌資為中心。月旦法學雜誌,第 275 期,頁 6-20。

    博碩士學位論文
    呂佩珊,(2016)。論控制權機制之安排——展望我國股權制度之未來。東吳大學,法律學系碩士論文,台北。
    林佩瑩,(2016)。閉鎖性公司之公司治理及少數股東之保障。國立政治大學,法學系碩士論文,台北。
    柯宜姍,(2019)。雙層股權結構於臺灣資本市場運作之可行性。國立臺灣大學,財務金融組碩士論文,台北。
    侯承希,(2019)。雙層股權結構與複數表決權之研究-兼論公司法第157條修正。國立臺北大學,法律學系法律專業組碩士論文,台北。
    陳庭安,(2018)。公司法理論下的複數表決權股:法律與經濟分析。國立交通大學,科技法律研究所碩士論文,台北。
    陳佳蓉,(2017)。特別股制度之研究。東吳大學,法律學系碩士論文,台北。
    焦陽,(2016)。中國公司赴美上市採取雙重股權的決定因素探討。國立交通大學,財務金融研究所碩士論文,新竹。
    廖秀芯,(2020)。初探雙層股權結構於我國之運用-以複數表決權特別股為中心。國立中正大學,財經法律系研究所碩士論文,嘉義。

    網際網路
    大和有話說,【新創融資】種子輪、天使輪、A輪、B輪、C輪,你都弄懂了嗎,2018年12月2日,檢自:https://dahetalk.com/2018/12/02/%E3%80%90%E6%96%B0%E5%89%B5%E8%9E%8D%E8%B3%87%E3%80%91%E7%A8%AE%E5%AD%90%E8%BC%AA%E3%80%81%E5%A4%A9%E4%BD%BF%E8%BC%AA%E3%80%81a%E8%BC%AA%E3%80%81b%E8%BC%AA%E3%80%81c%E8%BC%AA%EF%BC%8C%E4%BD%A0/。
    大頭東,能撐過前五年的新創公司只有1%—談創業家的七種死法,關鍵評論,2015年9月3日,檢自:https://www.thenewslens.com/amparticle/23818。
    市場先生,新創公司5年內存活率只有1%?創業真的很危險嗎?天下雜誌,2019年5月21日,檢自:https://www.cw.com.tw/article/5095239?template=transformers。
    沈美幸,《電機股》大同經營權之爭 兩派大鬥法,中時新聞網,2020年5月15日,檢自:https://www.chinatimes.com/newspapers/20200515000957-260202?chdtv。
    林洧楨,六月經營權之戰,王光祥被評「贏了,也是夢魘的開始」,聯合新聞網,2020年5月13日。檢自:https://udn.com/news/story/6837/4565395。
    林文義,德國默克集團傳承350年的祕密董事長史丹格來台親自傳授,財訊,2017年7月8日,檢自:https://www.wealth.com.tw/home/articles/11329。
    林宏達、林文義,家族企業傳承大變革 靠閉鎖公司防接班內鬥》87歲林耀英的憂心 大立光鞏固經營權幕後,財訊,檢自:2019年3月21日,https://www.wealth.com.tw/home/articles/20120。
    李郁怡,台灣家族企業兩大傳承挑戰,哈佛商業評論,2017年11月28日,檢自:https://www.hbrtaiwan.com/article_content_AR0007584.html。
    陳梅英,石安合併茂鈺 大立光林氏家族實現股權集中化!自由時報,2020年2月24日,檢自:https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3078638。
    劉芳妙,大立光林家為何成立兩家閉鎖型控股公司?聯合新聞網,2019年10月15日,檢自:https://money.udn.com/money/story/5612/4104972。

    其他參考文獻
    最新公司法(107 年 11 月 1 日施行)全文&修正條文對照表,經濟部商業司全國商工行政服務入口網,網址:https://gcis.nat.gov.tw/mainNew/subclassNAction.do?method=getFile&pk=931。
    資誠聯合會計師事務所,(2020)。2020臺灣族企業傳承白皮書。2020年5月7日上網,檢自 https://www.pwc.tw/zh/publications/topic-family-business/2020-taiwan-family-business.html。
    European Commission, 2006, Report on the Proportionality Principle in the European Union,External study Commissioned by the European.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    107932150
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107932150
    Data Type: thesis
    DOI: 10.6814/NCCU202001392
    Appears in Collections:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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