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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/131124
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| Title: | 股權安排下的公司治理—以特別股為中心
Preferred Stocks and Corporate Goverance |
| Authors: | 賈晉宜
Chia, Chin-Yi |
| Contributors: | 王文杰
周振鋒
賈晉宜
Chia, Chin-Yi |
| Keywords: | 一股一表決權
特別股
複數表決權
股權安排
雙重股權結構
One-share-one-vote
Preferred stocks
Multiple voting right shares
Equity arrangement
Dual-Class Share Structure |
| Date: | 2020 |
| Issue Date: | 2020-08-03 18:00:34 (UTC+8) |
| Abstract: | 隨著世界潮流由一股一表決權原則朝向多層股權結構靠攏，各國交易所爭先恐後鬆綁法制，以力保其經濟霸主之地位。如新加坡在2018年6月26日正式在主板上市守則規定，允許首次公開發行之公司得發行複數表決權股；2018年4月24日香港發布IPO 新制，在香港交易所上市規則增訂第八A章股本證券—不同表決權。而我國則於2018年公司法全盤修正中，開放非公開發行公司得發行複數表決權股、對特定事項具否決權股及選舉一定席次董事之特別股，但禁止公開發行公司適用前述規定。然而，未來是否有放寬禁止規定之空間，似有所爭議。
本文擬就特別股作為股權安排手段，分析其功能其運用方式，進一步分從本次公司法修正開放之特別股類型作為探討主軸，依序由其各自其源起，以及美國、歐盟、日本等比較法角度下探討其立法例之差異，輔以各國實踐中之實際案例，不僅可補足我國現下較缺乏經驗之不足之處，同時為未來修法之可能性提供一盞明燈。
最後，開放雙重股權結構公司上市與否之爭議方興未艾，本文綜觀我國市場狀況後，分析強化控制權機制可能對公司治理帶來之隱憂，因此主張在配套措施之配合下，應開放首次公開發行之公司得發行複數表決權股、對特定事項具否決權股及選舉一定席次董事席次之特別股。配套性措施可分為全面性及個別性，前者有加強強制公開資訊揭露及強化少數股東保護機制；後者則包括適用主體及持有人之身分限制、加強資訊揭露、設定表決權倍數上限、自動轉換機制（包括落日條款、不再繼續擔任管理階層職位、轉讓限制及違法行為）、重大事項回歸一股一表決權原則及強化公司治理等。期能透過國內外文獻之分析研究，構築適合作為我國法律體制者，對未來之修法方向提供分析及淺見。
As the world trend shifts from one-share-one-vote to multiple class shares,exchanges in various countries are scrambling to loosen the legal system in an effort to maintain their economic hegemony. For example,Singapore officially stipulated in Singapore Exchange Mainboard Rules Rule on June 26, 2018, publicly listed companies may issue multiple voting shares; on April 24, 2018, Hong Kong issued a new IPO system, and Chapter 8A EQUITY SECURITIES WEIGHTED VOTING RIGHTS was updated on the Hong Kong Main Board Listing Rules. In Taiwan, in the overall amendment of the Company Act in 2018, allow non-public companies may issue multiple voting right shares, veto power over specific matters on the exercise of voting power and rights of electing a certain amount of directors, but it is prohibited for public companies to apply the aforementioned provisions. However, whether there is room for relaxing the prohibition in the future seems to be controversial.
This article intends to analyze the use of preferred stocks as a means of equity arrangement, analyze their functions and methods of use, and further divide the types of preferred stocks that are revised and allowed in this Company Act as the main axis of discussion. The following discusses from the origin and the differences of the comparative law of the United States, the European Union, and Japan, supplemented by actual cases in the practice of various countries, which not only complements the current lack of experience in Taiwan, but also provides a bright light for the possibility of future revision of the law.
Finally, the controversy about the opening of Dual-Class Share Structure companies is on the rise. After reviewing the market situation in Taiwan, this article analyzes the hidden worries that Control Enhancing Mechanisms may bring to corporate governance. Therefore, it is advocated that, with the support of supporting measures, companies that have an initial public offering may issue multiple voting right shares, veto power over specific matters on the exercise of voting power and rights of electing a certain amount of directors. Supporting measures can be divided into comprehensiveness and individuality. The former has strengthened mandatory public information disclosure and strengthened minority shareholder protection mechanism; the latter includes applicable entity and holder identity restrictions, strengthened information disclosure, setting upper limit of voting rights multiples, automatic conversion mechanisms (including sunset clauses, discontinuation of management positions, transfer restrictions and illegal acts), return to the principle of one-share-one-vote for major issues, and strengthening corporate governance, etc. Through the analysis and research of domestic and foreign literatures, we can construct those who are suitable as the legal system of our country and provide analysis and insights on the future direction of revision. |
| Reference: | 一、中文文獻（按作者姓氏筆畫數排列）
（一）書籍
1.山本為三郎著、朱大明等譯，日本公司法精解，法律出版社，一版，2015年9月。
2.王文宇，公司法論，元照出版，修訂五版，2016年7月。
3.方嘉麟、林國全、邵慶平、陳明進、黃銘傑、曾宛如、蘇怡慈、陳彥良、朱德芳，閉鎖性股份有限公司逐條釋義，元照出版，一版，2016年10月。
4.柯芳枝，公司法論（上），三民書局出版，修訂八版，2012年2月。
5.崔文玉，日本公司法精要，法律出版社，2014年版。
6.劉連煜，現代公司法，新學林出版，修訂十二版，2016年9月。
7.劉連煜，現代公司法，新學林出版，修訂十三版，2018年9月。
（二）期刊論文
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2.方嘉麟，公司法修正評釋，月旦法學雜誌，280期，頁219-227，2018年9月。
3.方嘉麟，家族治理與公司治理—家族企業對臺灣法制之挑戰，月旦民商法雜誌，65期，頁6，2019年9月。
4.王文宇，從股權結構論公司治理法制，月旦民商法雜誌，10期，頁5-24，2005年12月。
5.王志誠，公營事業民營化之台灣經驗─思潮發展及法制因應，月旦民商法雜誌，5期，頁5-23，2004年9月。
6.朱德芳，雙層股權結構分析—以上市櫃公司為核心，月旦法學雜誌，274期，頁158-194，2018年3月。
7.布井千博著，朱大明譯，日本公司法中的併購手法和敵意收購方式，商事法論集，總16卷，頁145-180，2009年8月。
8.何歡，論風險投資對公司的影響及對策研究，時代金融，總589期，頁85-86，2015年5月。
9.李智仁，招財貓該舉左手還是右手？—談2018年香港上市規則修訂對雙重股權架構公司之影響，月旦會計實務研究，3期，頁82-91，2018年3月。
10.李寶人，台灣上市櫃家族企業與公司績效，會計學報，3卷1期，頁53-82，2010 年 11 月。
11.杜美勳、黃晏青，協助中小企業融資及信保之研究，經濟研究，11期，頁113-140，2011年。
12.邵慶平，章程自治的界線—以特別股類型限定的反省，月旦法學雜誌，247期，頁78-87，2015年12月。
13.林郁馨，台灣閉鎖性公司之公司治理與少數股東權之保障，月旦法學雜誌，231期，頁131-155，2014年8月。
14.胡碩勻，大立光的新家族傳承工具—閉鎖性股份有限公司，月旦會計實務研究，25期，頁49-54，2020年1月。
15.胡韶雯，家族傳承之股權安排—以公司法特別股之多元化為中心，財產法暨經濟法，55期，頁43-69，2019年3月。
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18.陳顥，具否決權特別股得否決事項範圍是否包含董事會決議事項，全國律師，23卷2期，頁37-39，2019年2月。
19.陳麗娟，歐洲黃金股之研究，東吳法律學報，20卷2期，頁139-172，2008年10月。
20.郭大維，股份有限公司可否發行黃金股？月旦法學雜誌，150期，頁21-23，2015年4月。
21.郭燕陵，資金供需雙方談臺灣新創企業融資環境，時代金融，總534期，頁209-212，2013年11月。
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25.張雪真、陳怡靜、張婉婷，堅不可摧的一股一權？淺介雙層股權結構制度，證券服務，639期，頁59-67，2015年7月。
26.黃文利、洪麗雀，台灣現有所得稅相關之租稅優惠措施探討，月旦會計實務研究，19期，頁53-59，2019年7月。
27.楊岳平，公營事業部分民營化後公股股權之管理—論政府股東於民營化事業的公司治理角色，財產法暨經濟法，51期，頁113-164，2018年3月。
28.廖大穎，股東間契約與選任董監的累積投票制，月旦法學教室，196期，頁18-21，2019年2月。
29.劉子亞、張建平，風險投資對企業實施契約控制的條款-基於訪談結果和對創業板的實證研究，技術經濟與管理研究，2016年第6期，頁3-8，2016年6月。
30.蔡英欣，股東表決權之分配模式，台大法學論叢，第38卷第2期，頁71-129，2009年6月。
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4.呂佩珊，論控制權機制之安排—展望我國股權制度之未來，東吳大學法律研究所碩士論文，2018年。
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（四）專書論文
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2.劉連煜，雙層股權結構與公司治理—從阿里巴巴上市案談起，載：當前公司與證券法制新趨勢—賴英照講座教授七秩華誕祝賀論文集，頁297-319，元照出版有限公司，2016年8月。
（五）網路資料
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2.台灣證券交易所，市場公告專區，取自：https://www.twse.com.tw/zh/announcement/announcement_detail/ABBCAD36FF7C11E9A1D8005056BE380E。
3.民間公司法全盤修正修法委員會修法建議，取自：http://www.scocar.org.tw/pdf/section3.pdf。
4.行政院及所屬各機關出國報告，出席2019年OECD亞洲公司治理圓桌論壇出國報告，2020年2月17日，取自：https://webcache.googleusercontent.com/search?q=cache:fceyaWUK6ysJ:https://report.nat.gov.tw/ReportFront/PageSystem/reportFileDownload/C10802774/001+&cd=2&hl=zh-TW&ct=clnk&gl=tw。
5.行政院主計總處，取自：https://statdb.dgbas.gov.tw/pxweb/Dialog/Saveshow.asp。
6.吳志光、陳東良，家族企業轉型之控股架構及公司治理，家族治理評論，取自：http://www.leeandli.com.tw/dl.aspx?filecode=3288。
7.香港交易所，諮詢文件：不同投票權架構概念，2014年8月，取自：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2011-to-2015/August-2014-Weighted-Voting-Rights/Consultation-paper/cp2014082_c.pdf。
8.香港交易所，諮詢總結：不同投票權架構的概念文件，2015年6月，取自：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2011-to-2015/August-2014-Weighted-Voting-Rights/Conclusions/cp2014082cc_c.pdf。
9.香港交易所，諮詢文件：建議設立創新板，2017年6月，取自：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/Concept-Paper-on-New-Board/cp2017061_c.pdf。
10.香港交易所，諮詢總結：建議設立創新板，2017年12月，取自：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/June-2017-Concept-Paper-on-New-Board/Conclusions-(December-2017)/cp2017061cc_c.pdf。
11.香港交易所，諮詢文件：新興及創新產業公司上市制度，2018年2月，取自：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/February-2018-Emerging-and-Innovative-Sectors/Consultation-Paper/cp201802_c.pdf。
12.香港交易所，諮詢總結：新興及創新產業公司上市制度，2018年4月，取自：https://www.hkex.com.hk/-/media/HKEX-Market/News/Market-Consultations/2016-Present/February-2018-Emerging-and-Innovative-Sectors/Conclusions-(April-2018)/cp201802cc_c.pdf。
13.徐碧華，父認股權轉讓子 國稅局視「贈與」要課稅，聯合晚報，2019年11月1日，取自：https://udn.com/news/story/7243/4138722
14.張寶誠，台灣家族企業接班大調查 27.3％面臨交棒危機 繼承者們的考驗，遠見雜誌，2017年12月18日，取自：https://www.cpc.org.tw/zh-tw/sp/contents/532。
15.黃暖雲，全球創業觀察—2018全球新創生態系報告 （Global Startup Ecosystem Report 2018），台北產經，2018年9月19日，取自：https://www.taipeiecon.taipei/article_cont.aspx?MmmID=1205&MSid=1002151313745556376。
16.葉銀華，觀念平台—香港證監會對公司治理的堅持，工商時報，2015年7月8日，取自：https://www.chinatimes.com/newspapers/20150708000102-260202?chdtv%ED%AF%81%ED%BB%AA%ED%AF%80%ED%BC%A5%ED%AF%80%ED%B8%AA%ED%AF%80%ED%BF%9B%ED%AF%81%ED%B5%B3%ED%AF%80%ED%BC%86%ED%AF%80%ED%BC%AC%ED%AF%81%ED%BB%AF2019。
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18.經濟部商業司，商工行政資料開放平台，取自：https://data.gcis.nat.gov.tw/od/detail;jsessionid=50D65437C0DCFB7793DB2D54776A2B0A?oid=317B8D78-0868-4812-901D-D00D5F26B88B。
19.楊日興，KPMG：今年香港IPO集資額冠全球，中時電子報，2018年12月12日，取自：https://www.chinatimes.com/newspapers/20181212000323-260203?chdtv%ED%AF%81%ED%BB%AA%ED%AF%80%ED%BC%A5%ED%AF%80%ED%B8%AA%ED%AF%80%ED%BF%9B%ED%AF%81%ED%B5%B3%ED%AF%80%ED%BC%86%ED%AF%80%ED%BC%AC%ED%AF%81%ED%BB%AF2019。
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22.賴荃賢，【創業園地專欄】漫談台灣創投事業與投資評估模式，取自：https://findit.org.tw/upload/research/research_20180718001.pdf"。
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| Description: | 碩士
國立政治大學
法律學系
107651036 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0107651036 |
| Data Type: | thesis |
| DOI: | 10.6814/NCCU202000743 |
| Appears in Collections: | [法律學系] 學位論文
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