Loading...
|
Please use this identifier to cite or link to this item:
https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/95450
|
| Title: | 子公司買回母公司股票與庫藏股交易關聯性之研究 |
| Authors: | 戴怡蕙 |
| Contributors: | 張清福
戴怡蕙 |
| Keywords: | 庫藏股
子公司買回母公司股票
動機假說
抑制作用
repurchase
cross investments
motivation hypothesis
substitute effect of repurchases on cross investments |
| Date: | 2002 |
| Issue Date: | 2016-05-09 16:20:17 (UTC+8) |
| Abstract: | 民國八十九年七月，政府通過施行庫藏股交易制度，並於民國九十年十一月明令禁止子公司買回母公司股票。本研究欲藉由實證研究方式探討該期間兩交易之關聯性。研究結果顯示：(1)庫藏股交易動機基本上符合股價低估假說及資本結構調整假說；子公司買回母公司股票交易動機基本上符合護盤假說。(2)買回庫藏股票公司的後續盈餘比買回前更佳；被子公司買回之母公司的後續盈餘則不比買回前更佳。再次支持兩交易買回動機分別為股價低估假說及護盤假說。(3)不論庫藏股交易或子公司買回母公司股票交易，交易期間的異常股價報酬與異常盈餘反應顯著成正向關係。表示市場投資人能正確反應公司之盈餘表現。(4)以觀察期內同時進行兩交易的公司為樣本進行研究，發現庫藏股制度對子公司買回母公司股票交易不僅無抑制作用，反而呈現同向變動。
The listed firms in Taiwan were legally allowed to repurchase outstanding shares while the cross investment in parent company`s stocks by subsidiary firms was not prohibited during the period of July 2000-November 2001. This study investigates the relationship between repurchases and cross investments in this period.
The findings of the study are as follows. First, the motivation of the subsidiary company`s cross investments in parent company`s stocks is to manipulate stock price because the unexpected quarterly earnings over the announcement quarter and the subsequent quarter are not found. However, the repurchases are motivated by stock undervaluation. Second, the empirical results show that a positive relation between abnormal returns and unexpected quarterly earnings are found in both repurchases and cross investments. This illuminates the fact that investors are able to distinguish the economic substance of repurchase from that of the cross investments. Finally, there is no substitute effect of repurchases on cross investments. |
| Reference: | 一、 中文部分
王一方，2001，國內庫藏股票制度實施對股價影響之實證研究，國立台北大學企業管理學系碩士在職專班未出版碩士論文。
王文宇，1997，庫藏股制度對股市未必有利，聯合報，民國86年10月29日第2版。
毛治文，1999，內部關係人持股比例及其變動與上市公司購回庫藏股之關連性研究，私立文化大學會計學研究所未出版碩士論文。
立法院，1997，立法院公報第八十六卷第五十二期院會記錄。
______，2000，立法院公報第八十九卷第三十九期院會記錄。
呂彥慧，1999，股權結構、監督機制、轉投資、交叉持股與公司經營績效之關係--以台灣新上市公司為例，國立中山大學財務管理學系研究所未出版碩士論文。
李宗祥，2001，上市公司買回本公司股份之研究，國立台灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
李忠泰，2001，庫藏股的宣告效果，朝陽科技大學財務金融系研究所未出版碩士論文。
沈永偉，1999，企業相互轉投資以及股票購回動機之研究，國立政治大學財務管理學系研究所未出版碩士論文。
沈仰斌，2000，子公司操作母公司股票：資料特性與操作動機，行政院國科會研究計劃報告。
邱煥堯，2001，台灣股票市場庫藏股行情之實證研究，國立中央大學企業管理研究所未出版碩士論文。
邱鍵麟，2001，台灣上市公司實施庫藏股制度對股價影響之研究，私立長庚大學企業管理學系未出版碩士論文。
侯家駒，1997，護盤條款的三不，經濟日報，民國86年12月8日2版。
吳桂茂，1999，子公司買回母公司股票及交叉持股問題探討，實用稅務，第239期(1月)：76-81。
林玉成，2001，上市公司庫藏股宣告資訊內涵及操作策略之分析，高雄第一科技大學財務管理系未出版碩士論文。
林秀蓉，2001，我國上市公司購回庫藏股宣告效果之實證研究，國立台北大學企業管理學系未出版碩士論文。
林進富，1999a，我國庫藏股制度之評議，實用稅務，第289期(3月)：82-85。
______，1999b，美國庫藏股制度與我國之比較，實用稅務，第290期(4月)：64-67。
財政部證券暨期貨管理委員會期會(89)台財證(法)第02723號函，上市上櫃公司買回本公司股份辦法。
孫鑑吾，2001，企業實施庫藏股動機之研究，私立逢甲大學會計與財稅研究所未出版碩士論文。
郭人誌，1998，上市公司交叉持股行為特性之研究，國立政治大學國際貿易學系未出版碩士論文。
張家源，1999，集團企業交叉持股之探討--股價相關性暨市場風險之實證分析，國立成功大學會計學系研究所未出版碩士論文。
張莉莉，2001，我國上市上櫃公司買回庫藏股意願及次數決定因素之研究，國立台北大學會計學研究所未出版碩士論文。
淡江大學會計學系，1998，庫藏股票建制問題之探討，1998會計理論與實務問題研討會會議實錄：46-69。
陳明道與鄧鍇，1993，漲跌幅設限下的投資行為，輔仁學誌，第22期(6月)：391-418。
陳宗成，1999，臺灣股票市場上市公司年底作帳行情之再探討，國立成功大學會計學研究所未出版碩士論文。
陳信吉，1997，臺灣股市季節性效應之研究，國立成功大學會計學研究所碩士未出版論文。
陳端貴，1998，我國擬議中庫藏股票制度之評析，財稅研究，第32期(6月)：80-86。
陳漢沖，1998，庫藏股票制度之研究--證券交易法第二十八條之二草案之評析，國立中興大學會計學研究所未出版碩士論文。
康榮寶，1999，我國交叉持股規範之研究，中華民國證券商同業公會研究計晝報告。
曾素貞，1998，庫藏股制度介紹，產經專題，第197期：1-4。
曾慶基，1998，集團企業轉投資與新事業發展策略之研究--從傳統產業到科技事業，國立雲林科技大學企業管理技術研究所未出版碩士論文。
黃淑芬，2001，庫藏股與交叉持股制度對公司股價影響之實證研究，國立清華大學經濟學系未出版碩士輪文。
彭光華，1998，交叉持股與現金增資之關係研究，國立政治大學國際貿易學系未出版碩士論文。
廖大穎，1998，庫藏股制度與證券交易秩序，月旦法學，第34期(6月)：90-97。
楊婉婷，2001，庫藏股制度對台灣股市的影響，國立台灣大學財務金融學研究所未出版碩士論文。
鄧安妮，2000，關係企業之交叉持股問題研析，私立淡江大學國際貿易學研究所未出版碩士論文。
蔡曉琪，2001，我國上市上櫃公司買回庫藏股票之研究，國立台北大學會計學系未出版碩士論文。
蔡柳卿，2000，母子公司交叉持股之資訊內涵與經濟誘因之實證研究，國立政治大學會計學研究所未出版博士論文。
蔡柳卿與郭法雲，2001，我國庫藏股制度之實證研究：資訊效果與資訊傳遞動機，2001第十屆會計理論與實務研討會，台北。
劉玉珍與高惠娟，1998，淺談庫藏股票制度，證券暨期貨管理雜誌，第16卷第4期：1-12。
劉連煜，1997，護盤式庫藏股要不得，經濟日報，民國86年11月11日第4版。
______，1998，庫藏股制度評析，實用稅務，第281期(5月)：62-71。
劉敬業，1999，台灣公開發行公司交叉持股行為之探索，私立東吳大學會計學研究所未出版碩士論文。
鄭桂蕙，2001，從多重訊號觀點論公司買回本公司股票之資訊內涵：台灣經驗，國立政治大學會計學研究所未出版博士論文。
駱姿蓓，2001，我國庫藏股制度與股價之實證研究--以上市公司為例，國立中正大學企業管理研究所未出版碩士論文。
謝兆翔，2001，現金增資長期績效與交叉持股之研究，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
謝育政，2001，實施庫藏股制度對公司股價影響之研究，國立國防管理學院資源管理研究所未出版碩士論文。
鍾惠珍，2001，庫藏股票制度相關問題探討，會計研究月刊，第183期(2月)：110-114。
魏秀香，2001，我國實施庫藏股制度股價效應之研究--以上市公司為例，私立中華大學經營管理研究所未出版碩士論文。
龔品如，2000，交叉持股企業財務危機預警模式建構之研究，私立東吳大學企業管理學系未出版碩士論文。
二、 英文部分
Asquith, P., and D. Mullins. 1986. Signalling with dividends, stock repurchases and equity issues. Financial Management 15 (Autumn): 27-44.
Bagwell, L. S. 1991. Share repurchase and takeover deterrence. Journal of Economics 22 (Spring): 72-88.
______1992. Dutch auction repurchases: An analysis of shareholder heterogeneity. Journal of Finance 47 (March): 71-105.
______, and J. B. Shoven. 1988. Share repurchases and acquisitions: an analysis of which firms participate. In A. J. Auerbach (ed.). Corporate Takeovers: Causes and consequences. Chicago, IL: University of Chicago Press.
Bajaj, M., and A. Vijh. 1990. Dividend clienteles and the information content of dividend changes. Journal of Financial Economics 26 (August): 193-219.
Barth, M. E., and R. Kasznik. 1999. Share repurchases and intangible assets. Journal of Accounting and Economics 28 (December): 211-241.
Bartov, E. 1991. Open-market stock repurchases as signals for earnings and risk changes. Journal of Accounting Economics 14 (September): 275-294.
Brown, D. T., and D. Ryngaert 1992. The determinants of tendering rates in interfirm and self-tender offers. Journal of Business 65 (October): 529-556.
Choi, D., and S. Chen. 1997. The differential information conveyed by share repurchase tender offers and dividend increases. The Journal of Financial Research 20 (Winter): 529-543.
Chu, E. 1996. Reconsideration for the relationship between earnings and stock returns in Taiwan. NTU Management Review: 163-185.
Comment, R., and G. Jarrell. 1991. The relative signaling power of Dutch-auction and fix-price self-tender offers and open-market share repurchases. Journal of Finance 46 (September): 1243-1271.
Crullon, G. 2000. The information content of share repurchase programs. Working paper, Rice University.
Dann, L. 1981. Common stock repurchases: An analysis of returns to bondholders and stockholders. Journal of Financial Economics 9 (June): 113-138.
Dann, L., M. Ronald, and D. Mayers. 1991. Repurchase tender offers and earnings information. Journal of Accounting and Economics 14 (September): 217- 251.
Dechow, P. M., A. P. Hutton, L. Meulbroek, and R.G. Sloan. 1999. Short interrsts, fundamantal analysis, and stock returns. Working paper, Harvard University.
Denis, D., D. Diane, and S. Atulya. 1994. Information content of dividend changes: Cash flow, signaling, overinvestment, and dividend clienteles. Journal of Financial and Quantitative Analysis 29 (December): 567-87.
Dittmar, A. K. 2000. Why do firms repurchase stock? Journal of Business 73 (July): 331- 356.
D`Mello, R., and P. K. Shroff. 2000. Equity undervaluation and decisions related to repurchase tender offers: An investigation. Journal of Finance 55 (October): 2399- 2424.
Dunsby, A. 1994. Share repurchases, dividends, and corporate distribution policy. Working paper, University of Pennsylvania.
Easterbrook, F.1984. Two agency-cost explanations of dividends. American Economic Review 74 (September): 650-659.
Easton, P. 1998. Discussion of revalued financial, tangible, and intangible assets: Association with share prices and non-market-based value estimates. Journal of Accounting Research 36: 235-247.
Easton, P., and G. Sommers. 2000. Scale and scale effects in market-based accounting research. Working paper, The Ohio State University.
Fenn, G. W., and N. Liang. 1997. Good news and bad news about share repurchases. Working paper, Washington, D.C.: Board of Governors of the Federal Reserve.
Healy, P., and K. Palepu. 1993. The effect of firms`` financial disclosure strategies on stock prices. Accounting Horizons 7 (March): 1-11.
Hertzel, M., and P. Jain. 1991. Earnings and risk changes around stock repurchase tender offers. Journal of Accounting and Economics 14 (September): 253-274.
Ho, L. J., C. S. Liu, and R. Ramanan. 1997. Open-market stock repurchase announcements and revaluation of prior accounting information. The Accounting Review 72 (July): 475-487.
Hodrick, L. S. 1996. Does price elasticity affect corporate financial decision? Working paper, Columbia University.
Ikenberry, D., J. Lakonishok, and T. Vermaelen. 1995. Market underreaction to open market share repurchases. Journal of Financial Economics 39 (October/November): 181- 208.
Jensen, M., and W. Meckling. 1976. Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics 3: 305-360.
Jensen, M. C. 1986. Agency costs of free cash flow. American Economic Review 76 (May): 323-29.
Jolls, C. 1996. The role of compensation in explaining the stock-repurchase puzzle. Working paper, Harvard University.
Kaplan, S., and D. Reishus. 1990. Outside directorships and corporate performance. Journal of Financial Economics 27 (October): 389-410.
Lakonishok, J., A. Shieifer, and R. Vishny. 1994. Contrarian investing, extrapolation and risk. Journal of Finance 49 (December): 1541-1578.
Lamdin D. J. 1998. Valuation with the discounted dividend model when corporations repurchase. Working paper.
Leland, H., and D. Pyle. 1977. Informational asymmetries, financial structure and financial intermediation. The Journal of Finance 32 (May): 371-387.
Lie, E. and H. J. Lie. 1999. The role of personal taxes in corporate decisions: An empirical analysis of stock repurchases and dividend. Journal of Financial and Quantitative Analysis 34 (December): 533-552.
McNally, W. 1999. Open market stock repurchase signaling. Financial Management 28 (Summer): 55-67.
Myers, S., and N. Majluf. 1984. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics 13 (June): 187-221.
Opler, T., and S. Titman. 1996. The debt-equity choice: An analysis of issuing firms. Working paper, The Ohio State University.
Perfect, S., D. Peterson, and P. Peterson. 1995. Self-tender offers: The effects of free-cash-flow, cash flow signaling and the measurement of Tobin’s q. Journal of Banking and Finance 19 (September): 1005-1023.
Perry, T., and M. Zenner. 1998. Pay for performance: Government regulation and thestructure of compensation contracts. Working paper, University of North Carolina.
Pettit, J. 2001. Is a share buyback right for your company? Harvard Business Review (April): 141-147.
Pugh, W. and J. Jahera. 1990. Stock repurchases and excess return: An empirical examination. The Financial Review 25 (February): 127-142.
Radd, E., and H. Wu. 1995. Insider trading effects on stock returns around open-market stock repurchase announcements: An empirical study. The Journal of Financial Research 18 (Spring): 45-57.
Sinha, R. 1998. Company cross-holdings and investment analysis. Financial Analysis (September/October): 83-89.
Stephens, C. P., and, M. J. Weisbach. 1998. Actual share reacquisitions in open-market repurchase programs. Journal of Finance 53 (February): 313-34.
Vermaelen, T. 1981. Common stock repurchases and market signaling: An empirical study. Journal of Financial Economics 9 (June): 139-83.
Wansiey, J. W., W. R. Lane and S. Sarkar. 1999. Managements`` view on share repurchase and tender offer premiums. Financial Management (Autumn): 97-110.
White, H. 1980. A heteroskedasiticity-consistent covariance matrix estimator and a direct test for heteroskedasiticity. Econometrica 48 (4): 817-838. |
| Description: | 碩士
國立政治大學
會計學系 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#A2010000169 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [會計學系] 學位論文
|
Files in This Item:
There are no files associated with this item.
|
All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.
|
