政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/81754
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    题名: 我國農業貸款證券化的可行性研究
    A Feasibility Study on the Securitization of Agricultural Loans in Taiwan
    作者: 楊淑清
    Yang, Shu Ching
    贡献者: 扈企平
    Hu, Chi Ping
    楊淑清
    Yang, Shu Ching
    关键词: 農業
    農業金融
    金融資產證券化
    不動產證券化
    農業貸款證券化
    信託
    農育權資產信託
    指定集合管理運用金錢信託
    投資銀行
    agriculture
    agriculture finance
    financial asset securitization
    real estate securitization
    agricultural loans securitization
    trust
    agricultural right asset trust
    semi-discretionary collectively managed money trust
    investment bank
    日期: 2015
    上传时间: 2016-03-02
    摘要: 　　當前我國農業金融施政目標將配合農業加值政策，多元化推動政策性專案農貸，農貸對象將由個別農漁民推廣至農企業，是以，資金用途亦將由農業生產擴及農漁業運銷、加工與技術研發；穩健持續的發展農業將需要充分的資金，如何為農業發展自金融市場引入資金，融資是我國金融施政的當務之急。
    　　我國農漁會組織結構脆弱，規模小且欠缺增資機制，本論文鑑於美國資產證券化發展至今已半個世紀，其對直接融資環境的建樹及國家經濟的繁榮功不可沒；直接融資的優點有三：降低借款者的融資成本、提高貸款者的營運效率、增加投資者的投資標的，本論文冀望借鏡美國資產證券化發展經驗及運作模式，創新我國融資思維，以「農業貸款證券化」的方式自金融市場直接取得資金，消弭農業金融當前的瓶頸，為農業發展提供有效的融資，全力發展農業貸款證券化尚能促進國內證券化及信託業務的健康發展。
    　　本論文參考美國資產支持證券與小型企業署證券化的運作模式，規劃我國農業貸款支持證券的發行程序，包括創始資產、資產群組化、現金流結構、信用增強機制、發行架構、風險分析、信用評等及訂價策略八個構面，並探討發行之可行性，獲得適法性無疑、市場供給面與需求面具有發行正當性之結論。
    　　在促進次級市場流動性議題上，本論文建議以「指定集合管理運用金錢信託」平台，透過投資人的多元性參與以及投資商品的多樣性選擇，在金錢信託架構下促進交易市場的活絡，進而帶動流動性的增強；最後，本論文建議信託業運用信託機制發揮投資銀行之功能，於兼顧企業融資與客戶投資之同時，實踐扶持中小企業、促進地方經濟繁榮的責任與願景。
    　　國內如能順利推動農業貸款證券化業務，對市場各個參與者之利基臚列於下，此亦為本論文衷心冀盼的：
    一、對政府、農委會等中央主管機關而言：
    　　（一）得以建立我國農業資本市場、擴大我國債券之發行。
    　　（二）得以解決農地閒置休耕問題、增進農企業規模發展。
    　　（三）得以樽節政府農業發展支出、普及全民投資農漁業。
    二、對全國農業金庫而言：
    　　（一）得以差異化的營運方式有別於農漁會之經營。
    　　（二）得以超然的立場貫徹執行金融監督管理之責。
    三、對農漁會而言：
    　　（一）得以縮減資本計提的需求、提升ROA與ROE。
    　　（二）得以提升金融資產流動性、增進資金使用效率。
    　　（三）得以提高自有資本的比率、改善經營的績效。
    　　（四）得以開創資金調度的渠道、降低資金取得成本。
    　　（五）得以分散金融資產的區域性風險與集中性風險。
    四、對農、林、漁、牧業者而言：
    　　（一）得以取得貸款資金。
    　　（二）得以降低融資成本。
    五、對投資人而言：
    　　（一）得以直接參與本土農業投資。
    　　（二）得以享有多樣化的投資選擇。
    The current Agriculture-Finance policy of R.O.C. is to cope with Agriculture Value-up policy, so as to promote diversified project loans from individuals to corporates. Consequently, the purpose of finance will be extended to agricultural and fishing logistics, process and technic inventions. Constant and stable development of agriculture needs sufficient capital; however, the main and urgent issue of agricultural development is to direct financing from capital market.
    The construction of farmers’ and fishermen’s association of R.O.C. is relevantly fragile, in miniature and in lack of the mechanism of capital injection. The securitization of the U.S.A. has been developed through half century, which flourishes economy and direct finance. There are three advantages of direct finance; the first is to lower the cost of borrowers, the second is to level-up the business efficiency of debtors, and the third is to increase the objects of investors. The essay is about to refer to the experiences of US securitization and its models, so as to innovate our financing thinking with direct financing from Agriculture-Loan-Securitization; where the bottleneck of agriculture financing can be breached and provide more sufficient and efficient capital to boost Agriculture-Loan-Securitization with advantageous growth of domestic business of securitization and trust.
    This essay consults the methods of US ABS and SME construction to plan the issuance of Agriculture-Loan-Securitization, including aspects of original assets, assets sectors, financing construction, credit enhancing mechanism, issuance construction, risk analysis, credit rating and pricing; that leads to the justification of feasibility, legality, supply and demand of issuance.
    As to the issue of increase liquidity of secondary market, this essay suggests that the building of Semi-discretionary collectively managed money trust platform can provide a varieties of diversified participation and investing products to investors under the construction of money trust to activate vivid market transaction and empower liquidity. This essay also suggests that the business of trust shall use the function of investment banking, with the balance between corporate financing and client investment, to support SME and improve local economy as a liability and vision.
    In the event of the succession of domestic Agriculture-Loan-Securitization, the niches of each participant are suggested as followed with sincerely:
    1. To Council of Agriculture and government at large,
    (1) Building up agriculture financing market, expanding the issuance of bonds.
    (2) Sorting out farmland fallow, increasing the scale of agriculture business.
    (3) Saving the cost of governmental agriculture cost, promoting the investment to agriculture and fishing.
    2. To Agricultural Bank of Taiwan,
    (1) Setting up the differentiation of management from farmers’ and fishermen’s association.
    (2) Supervising independently.
    3. To farmers’ and fishermen’s association,
    (1) Minimizing the demand of capital adequacy, increasing ROA and ROE.
    (2) Increasing capital liquidity and efficiency.
    (3) Level up tier 1 capital, improve return.
    (4) Developing new capital channel, lowering the risk of financing.
    (5) Spreading finance area risk and concentric risk.
    4. To agriculture, forestry, fishing and animal husbandry business,
    (1) Acquiring finance
    (2) Lower the cost of financing
    5. To investors,
    (1) Participating local agriculture investments directly.
    (2) Have diversified options of investment.
    參考文獻: 一、書籍：
    1.林左裕，(2005年)。不動產投資管理。台北：智勝文化事業有限公司。
    2.林哲群，(2007年)。金融資產證券化。台北：財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會。
    3.李智仁、張大為，(2010年)。信託法制案例研習。台北：元照出版有限公司。
    4.李宜豐，(2004年)。不動產金融商品理論與實務。台北：福茂鑑價顧問股份有限公司。
    5.信託法制編撰委員會，(2009年)。信託法制。台北：財團法人台灣金融研訓院。
    6.信託實務編撰委員會，(2009年)。信託實務。台北：財團法人台灣金融研訓院。
    7.扈企平，(2007年)。資產證券化理論與實務。北京：中國人民大學出版社。
    8.陳文達、李阿乙、廖咸興，(2002年)。資產證券化理論與實務。台北：智勝文化事業有限公司。
    9.陳春山，(2000年)。信託及信託業法專論。台北：財團法人台灣金融研訓院。
    10.陳希煌，(2014年)。農業經濟情勢與政策調適－臺灣農業發展研討。台北：財團法人台灣經濟研究院。
    11.張金鶚、白金安，(2007年)。不動產證券化理論與實務。台北：財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會。
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    13.張孟元、劉江彬，(2005年)。無形資產評估鑑價之理論與實務。台北：華泰文化事業公司。
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    15.儲蓉，(2004年)。金融資產證券化理論與案例分析。台北：財團法人台灣金融研訓院。
    16.謝劍平，(2003年)。現代投資銀行。台北：智勝文化事業有限公司。
    17. Joseph C. Hu, (2010). Asset securitization: theory and practice, USA: John Wiley & Sons。
    二、期刊：
    1.王志誠，(1999年)。論關係企業之立法與課題。台灣證交資料，第445期，13-27頁。
    2.王健安、張金鶚，(2009年)。臺灣 REITs 與 REATs 發行個案之典型事實分析。臺灣銀行季刊，第60卷第4期， 169-223頁。
    3.中央銀行，(2014年)。金融市場。中華民國金融穩定報告，第8期。
    4.朱柏松，(2011年)。民法物權編農育權規範評議。世新法學，第5卷第1期，1-33頁。
    5.行政院主計總處，(2014年)。國民所得統計年報(103年)。
    6.胡湘湘，(2014年)。資產證券化再起專題：臺灣資產證券化重啟。臺灣銀行家，第58期，36-43頁。
    7.胡湘湘，(2014年)。資產證券化再起專題：借鏡他國汲取美日澳經驗。臺灣銀行家，第58期，44-47頁。
    8.扈企平，(2015年)。重啟資產證券化注入金融市場活水。台灣銀行產業展望調查暨競爭力報告，第46期，162-169頁。
    9.陳筱蕾，(2009年)。台灣糧食安全指標之實證研究。國家衛生研究院電子報，第335期。
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    11.楊晴，(2014年)。資產證券化再起專題：金融業籲速建次級市場。臺灣銀行家，第58期，40-44頁。
    12.楊玉婷、周孟嫻，(2014年)。紐西蘭Zespri 奇異果行銷公司－陳郁然前行銷暨業務總裁。農業生技產業季刊，第37期，85-88頁。
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    三、研究報告：
    1.谷湘儀、莊國偉、姜濬、賴冠妤，(2012年)。《不動產投資信託基金市場之研究－以香港、新加坡及美國之不動產投資信託基金為例》，台北：中華民國信託業商業同業公會委託。
    2.林繼恆、徐漢堂、黃慧婷、王盈瑾、李蘊恆、李鎧如，(2013年)。《我國信託業務發展策略之建議》，台北：中華民國信託業商業同業公會。
    3.施光訓，(2012年)。《協助中小企業進入新興產業之籌資研究》，台北：行政院經濟建設委員會。
    4.許聖章，(2009年)。《台灣農家人力資本對農家所得之影響分析》，台北：中央研究院經濟研究所。
    5.陳惠欣、孫珮瑛、周怡伶、徐宏元，(2014年)。《我國農地運用與變遷之研究》，台北：行政院主計總處國勢普查處。
    6.國立高雄大學，(2013年)。《以農業普查探討全球化下我國農業生產力》，台北：行政院主計總處。
    四、論文：
    1.王珮恩，(2008年)。臺灣債券型基金處理結構型債券問題之探討。國立政治大學，經營管理碩士學程(EMBA)，台北。
    2.郭保成，(2013年)。台灣金融資產證券化的歷史與回顧－重整與再出發的建議。天主教輔仁大學，金融與國際企業學系，台北，
    3.陳月秀，(2004年)。智慧財產權證券化－從美日經驗看我國實施可行性與立法之芻議。國立政治大學，法律學研究所，台北。
    4.陳泆璇，(2013年)。信用評等機構監理之法制研究。國立政治大學，法律研究所，台北。
    5.馮浩庭，(2004年)。智慧財產權證券化之研究。國立政治大學，智慧財產研究所，台北。
    6.葉信成，(2003年)。擔保債權證券化－風險、架構與實務問題之探討。天主教輔仁大學，金融研究所，台北。
    五、網際網路：
    1.中央銀行全球資訊網，上網日期2015/7/16，網站：http://www.cbc.gov.tw/mp1.html
    2.中華民國統計資訊網總體統計資料庫，上網日期2015/7/16，網站：http://statdb.dgbas.gov.tw/pxweb/dialog/statfile9L.asp
    3.中華民國總統府官方網站 ，上網日期2015/7/16，網站：http://www.president.gov.tw/Default.aspx?tabid=1082
    4.公開資訊觀測站，上網日期2015/7/16，網站：http://mops.twse.com.tw/mops/web/p_t112sb03
    5.行政院農業委員會，上網日期2015/7/16，網站：http://www.coa.gov.tw/show_index.php
    6.行政院主計總處，上網日期2015/7/16，網站：http://www.dgbas.gov.tw/mp.asp?mp=1
    7.行政院農業委員會農業金融局，上網日期2015/7/16，網站：http://www.boaf.gov.tw/boafwww/index.jsp?a=dp&mp=3
    8.全國農業金庫，上網日期2015/7/16，網站：http://www.agribank.com.tw/index.aspx
    9.金融監督管理委員會網站，上網日期2015/7/16，網站：http://www.fsc.gov.tw/ch/index.jsp
    10.智庫百科，上網日期2015/7/16，網站：http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%A6%96%E9%A1%B5
    11.財團法人農業信用保證基金網站，上網日期2015/7/16，網站：http://www.acgf.org.tw/Download_A4_4.aspx?large_class_id=10
    12.國家衛生研究院全球資訊網，上網日期2015/7/16，網站：http://www.nhri.org.tw/NHRI_WEB/nhriw001Action.do
    13.監察院全球資訊網，上網日期2015/7/16，網站：http://www.cy.gov.tw/mp.asp?mp=1
    14.大王菜鋪子，上網日期2015/7/16，網站：http://www.buylocal.tw/　
    王福裕，尋找小農的春天，上網日期2015/7/16，網站：http://joelin1234.pixnet.net/blog/post/60172378-%E6%8E%A8%E8%96%A6%E5%A5%BD%E6%96%87~%E5%B0%8B%E6%89%BE%E5%B0%8F%E8%BE%B2%E7%9A%84%E6%98%A5%E5%A4%A9-%E7%8E%8B%E7%A6%8F%E8%A3%95　
    15. Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), July, 16, 2015, from : http://www.sifma.org/issues/
    16. U.S. Small Business Administration. July, 16, 2015, from: https://www.sba.gov/
    描述: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    102932127
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0102932127
    数据类型: thesis
    显示于类别:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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