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    政大機構典藏 > 商學院 > 會計學系 > 學位論文 >  Item 140.119/69189
    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/69189


    Title: 企業併購之評價方法研究 -以IC設計公司為例
    Evaluation Method of Mergers and Acquisitions - A Case Study of IC Design Companies
    Authors: 黃琲棻
    Contributors: 許崇源
    黃琲棻
    Keywords: 企業併購
    企業價值
    評價方法
    Date: 2013
    Issue Date: 2014-08-25 15:15:06 (UTC+8)
    Abstract: 近年來,台灣的經濟發展逐漸成熟,企業間為了在短期內提高營運獲利,帶動企業併購成為市場的一種趨勢。企業併購風潮吹向科技業,在台灣素來引以為傲而且在全球產業鏈中佔有一席之地的IC設計產業也不可避免的帶來併購的機會。然而,併購之後所帶給公司的一定都是有益的嗎?在有關企業併購的研究中可見,併購後企業可能有產生綜效或者向下沈淪的不同表現,而併購案是否成功,目標公司的價值評估精確與否為一重要的因素。
    有關企業組織應否進行併購之利弊考量分析,本論文擬針對併購企業之資產評價進行分析探討。以聯發科併購雷凌(包括雷凌併購誠致)和晨星為案例,用不同的評價方法去計算被併購公司之企業價值,並與個案之實際成交價格做比較,評估該成交價格是否合理,分析之間的差異原因,也可歸納出IC設計產業是否有其較為適用的評價方法。
    一般而言,常用的企業評價方法包含有資產基礎法、市場基礎法以及收益基礎法。由於企業評價需針對評價標的之特性,選用適當的評價方法以合理反應評價標的之價值。本文採市場比較法(市場基礎法)和現金流量折現法(收益基礎法)來評價個案公司。
    本研究之計算結果低於市場價格,根據產業及個案分析的結果,本文最後將會說明差異之原因。併購由於涉及產業、財務、稅務、勞資關係…等各個面向,其中的任何一個面向,皆可能影響評價的結果,而市場價值是否真實反映企業價值以及未來數據估算不易等問題,都是值得深入研究之課題。
    Reference: 一、中文文獻
    金麗萍,2003(7月),德碁賤價嫁給台積電,商業週刊,第633期。
    吳啟銘,2001,企業評價個案實證分析,台北:致勝文化。
    周佳穎,2002,「企業評價模式在半導體產業之應用」,東吳大學企業管理研究所未出版碩士論文。
    姚蕙芸,2001,企業併購類型、評價方法、及綜效之探討。
    涂志豪,工商時報,2013.6.20,半導體海外併購再起。
    陳岳嶺,2012,企業併購案之評價─元大併購寶來案,國立中興大學高階經理人碩士在職專班碩士學位論文。
    張健民,台灣新市上司企業價值與現金流量之實證研究─以八十一年度新上市公司為例,成大企研所碩士論文。
    黃偉峰,2002,併購實務的第一本書,台北:商周出版。
    楊朝軍,1998(3月),上海證券市場CAPM實證檢驗,上海交通大學學報Vol.32 No.3: 59-64。
    萬惠雯,1996,通路商企業併購之財務評價探討─以遠傳併購全虹為例,國立台灣大學國家發展研究所碩士學位論文。
    劉紹樑, 2001(6月),金融法制、企業併購與典範遷移—以合併法與控股法為中心,台灣金融財務季刊,pp.55。
    劉德明、熊嫦玲,1993,企業評價模型有效性之實證研究,證券櫃檯月刊,Vol.84:35-57。
    羅祝惠,2002,企業價值評估模式之比較研究-以新上櫃電子公司為例,國立台北大學碩士論文。
    蕭天信,2000,企業價值評估:台灣高科技產業之實證研究,長庚大學管理學系碩士論文。

    二、英文文獻
    Copeland & Koller & Murrin(1994), Valuation:Measuring and Managing the Value of Companies, 2nd Edition.
    Chalk, A. J. & J. W. Peavy (1986), Initial Public Offering:Daily Return, Offering Types, And The Price Effect, Financial Analysts Journal.
    Dan Rosso (2014, February), Semiconductor Industry Association2013 Global Sales Reports, Semiconductor Industry Posts Record Sales in 2013. (http://www.semiconductors.org/news/2014/02/03/global_sales_report_2013/semiconductor_industry_posts_record_sales_in_2013/)
    Fishman, M. J. (1989, March), Preemptive Bidding & the Role of the Medium of Exchange in Acquisitions, Journal of Finance, 44, pp. 41-57.
    Franks, J., Harris, R. and Titman, S. (1991), The Postmerger Share-Price Performance of Acquiring Firms, Journal of Financial Economics, 29, pp. 81-96
    Hansen, R. G. (1987, Spring), A Theory for the Choice of Exchange Medium in Mergers and Acquisitions. Journal of Business, 60, pp. 75-95.
    Hall(1999), “Innovation and Market Value”, Working Paper No.6984. (http://www.nber.org/papers/w6984)
    Iqbal, Z. and Shetty, S. (1995, Spring), The Impact of Merger Outcome, Bid Order, Payment Method, and Managerial Resistance on Stock Returns to Bidders in Multiple-Bidder Merger Contests. International Review of Economics and Finance, 4, pp. 57-67.
    Kaplan & Ruback(1994), The Valuation of Cash Flow Forecasts:An Empirical Analysis, Working Paper No.4724. (http://www.nber.org/papers/w4724)
    Peterson, D. R. and Peterson, P. P. (1991), The Medium of Exchange in Mergers and Acquisitions. Journal of Banking and Finance, 15, pp. 383-405.
    Trifts, J. W. (1991, Autumn), Corporate Takeover Bids, Methods of Payment and the Effects of Leverage, Quarterly Journal of Business and Economics, 30, pp. 33-47.

    三、資料庫
    公開資訊觀測站
    台灣經濟新報(TEJ+)

    四、網頁資料
    工業技術研究院ITIS 產業評析,http://www.itri.org.tw/index.jsp/.
    2013(11月),企業併購統計表,經濟部商業司公告訊息。
    IC Insights(Semiconductor Market Research),http://www.icinsights.com/.
    IHS iSuppli,Semiconductor preliminary rankings for 2012,http://www.ihs.com/index.aspx.
    MoneyDJ理財網 財經知識庫,http://www.moneydj.com/.
    Semiconductor Industry Association (SIA),2013,2013 Global sales report,http://www.semiconductors.org/
    Description: 碩士
    國立政治大學
    會計研究所
    101353036
    102
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G1013530362
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[會計學系] 學位論文

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