政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/67445
English  |  正體中文  |  简体中文  |  Post-Print筆數 : 27 |  Items with full text/Total items : 113318/144297 (79%)
Visitors : 51042119      Online Users : 947
RC Version 6.0 © Powered By DSPACE, MIT. Enhanced by NTU Library IR team.
Scope Tips:
  • please add "double quotation mark" for query phrases to get precise results
  • please goto advance search for comprehansive author search
    •  Adv. Search
    Home ‧ Login ‧ Upload ‧ Help ‧ About ‧ Administer Goto mobile version


    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/67445


    Title: 操縱股價主觀要件之研究
    A Study of Subjective Elements of Prohibition against Stock Price Manipulation
    Authors: 吳博聰
    Wu, Po Tsung
    Contributors: 劉連煜
    Liu, Len Yu
    吳博聰
    Wu, Po Tsung
    Keywords: 市場操縱
    違約不交割
    相對委託
    連續交易
    沖洗買賣
    散布流言
    散布不實資料
    概括條款
    意圖
    market manipulation
    breach of contract non-deliverable
    improper matched orders
    continuous trading
    wash sale
    spread rumors
    spread false information
    broad provision
    intention
    Date: 2013
    Issue Date: 2014-07-14 11:24:19 (UTC+8)
    Abstract: 我國證券交易法第一條宣示其制定目的，包含「發展國民經濟」及「保障投資」。本法於1968年訂定時，即明定第155條「反操縱條款」，其立法目的在於維護證券市場機能之健全，以維持證券交易秩序並保護投資人。換言之，證券集中交易市場主要功能之一，在於形成公平價格，而公平價格之形成，有賴市場機能之健全。在自由市場中，有價證券的交易，係由供需關係決定其交易價格。而操縱市場行情的行為，將扭曲市場的價格機能，不但在操縱期間買賣證券之投資人可能受害，包括金融、稅務及國家經濟發展也均可能受到不利影響。因此，必須立法禁止操縱行為，以確保證券交易之公平與誠信，維護市場的健全性。
    為因應市場環境之變化，及解決實務運作上遭遇之問題，本條規定前後歷經1988年、2000年及2006年共3次修正而為現行條文，雖有部分與他國不同，然查其立法過程及體例，內容多係仿傚美、日等國相關證券法規所制定，且我國屬大陸法系成文法國家，證交法乃經濟刑法領域，於立法文字上多為精簡，現行規定於實務運用上難免有所不足或未臻明確之處，勢必借鏡美、日等國相關規定及援引我國司法個案見解，作為我國實務運作之補充。因此，他國法規規定及我國上級法院見解，對於強化我國相關規定之法理基礎及實務判斷，極具參考價值兼有重要性。再者，我國證券交易法第155條第1項各款之法定構成要件中，除第1款之違約不交割及第7款之概括條款僅規定客觀行為要件外，其餘第3款至第6款之操縱股價類型皆定有主觀意圖要件及客觀行為要件，而其條文文字精簡，就各該款之法規範內涵及實務認定適用上，難免存有疑義。
    另外，隨著我國證券市場上市櫃之家數日漸增多，為謀對上市櫃公司之規範更為明確，並同時強化相關監理機制運作與保障投資人權益，我國曾於民國99年10月26日提出最近一次本條修法之議，但修正草案經行政院函送立法院審議未獲通過。有鑑於此，本文除彙整介紹及分析外國立法例及我國司法案例外，亦嘗試分析探討上述第1款及第7款是否須予增訂主觀意圖要件，或各款主觀意圖要件內容是否須予調整或調整為一致等議題；最後將一併探討分析民國99年間修法研議過程中相關爭議問題，並整理主觀要件認定見解及研提修法建議，以供未來研議修法及訴訟實務之參考。
    In Taiwan, the purposes of the Securities and Exchange Act are set out in Article 1 as follows: to promote the national economic development and the protection of investors. In order to maintain market order and protect investors, Article 155 of the Act was adopted as the prohibition against market manipulation since 1968. In other words, one of the stock market’s functions is to discovery fair price. In a fair market, the price is determined by supply and demand. The stock price manipulation would harm price discovery mechanism, interests of investors, taxation and even economic development. Therefore, in order to ensure the fairness and soundness of stock market, price manipulation is prohibited by law in Taiwan.
    In response to a changing market environment and to solve practical problems, Article 155 of the Act has been amended three times in the year of 1998, 2000 and 2006. However, the Act is an example of statutory law. Under Article 155, paragraph 1 of the Act, instead of only objective elements in subparagraph 1 (default) and subparagraph 7 (other direct or indirect manipulative acts), there are both objective and subjective elements from subparagraph 3 to subparagraph 6.
    Due to the condensed wording of the Act, there are different interpretations when putting the same law into practice. Therefore, the law of other countries and court judgments in Taiwan could be used as complements.
    In order to strengthen market surveillance mechanism and increase investor protection, the amendment of Article 155 was proposed on Oct. 26, 2010 but was not approved by the Legislative Yuan.
    This paper presents as follows:
    (a) to summarize court judgments in Taiwan, etc.; (b) whether it is necessary to add in objective elements to subparagraph 1 and subparagraph 7; (c) whether it is necessary to harmonize subjective elements of each subparagraph in Article 155, paragraph 1; (d) the debate in the proposed amendment of 2010 version; (e) recommendations on Article 155 for future amendment.
    Reference: 一、中文資料
    （一）書籍
    1.甘添貴，刑法總論講義，自版，1992 年9 月再版。
    2.余雪明，證券交易法，證券暨期貨市場發展基金會，2000年11月。
    3.余雪明，證券交易法，證券暨期貨市場發展基金會，2003年4月。
    4.吳光明，證券交易法論，三民書局，2006年7月。
    5.李開遠，證券管理法規新論，五南圖書，2006年第四版。
    6.林國全，證券交易法研究，元照出版公司， 2000年9月。
    7.林山田，刑法通論(上）、（下) ，1998年1月增訂6版。
    8.柯耀程，變動中的刑法思想，元照出版公司，2001 年9 月修訂二版。
    9.姚志明，證券交易法導讀，三民書局，2008 年9 月初版一刷。
    10.許玉秀，主觀與客觀之間，新學林出版社，1997年9月。
    11.陳春山，證券交易法論，五南圖書，2009年9月。
    12.陳峰富，關係企業與證券交易，五南圖書，2005年初版。
    13.陳維曾，「法律與經濟奇蹟的締造」，元照出版公司，2000 年7 月。
    14.陳愛娥譯，法學方法論，Karl Larenz著，五南圖書，2008年6月。
    15.黃常仁，刑法總論---邏輯分析與體系論證，自版，2001 年8 月增一版。
    16.曾宛如，證券交易法原理，元照出版公司，2005年3月。
    17.曾宛如，證券交易法原理，作者自版，2008年9月五版。
    18.劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版公司經銷，2006年2月。
    19.劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版公司經銷，2007年2月，增訂5版。
    20.劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版，2008年9月。
    21.劉連煜，公司法理論與判例研究（一），三民書局經銷，1997年11月。
    22.劉連煜，公司法理論與判例研究（二），三民書局、瑞興書局經銷，1998年4月。
    23.劉連煜，公司法理論與判例研究（三），元照出版公司經銷，2002年5月。
    24.劉連煜，公司法理論與判例研究（四），元照出版公司經銷，2006年4月。
    25.廖大穎，證券市場與企業法制論，元照出版公司，2007年6月。
    26.廖大穎，證券交易法導論，三民書局，2006年5月。
    27.賴英照，股市遊戲規則─最新證券交易法解析，作者自版，2006.02初版。
    28.賴英照，股市遊戲規則－最新證券交易法解析，作者自版，2009.10再版。
    29.賴英照，證券交易法解析簡明版，作者自版，2011年2月初版。
    30.賴英照，證券交易法逐條釋義第一、二、三、四冊，三民書局，1991年8月，再版。
    31.賴源河，證券法規，元照出版公司，2008年10月。
    32.蘇俊雄，「刑法總論Ⅰ」，自版，1998 年12 月修正版。
    33.蘇俊雄，「刑法總論Ⅱ」，自版，1998 年12 月修正版。
    （二）期刊、專論
    1.王志誠，沖洗買賣之認定基準，法令月刊第59卷3期， 2008年3月。
    2.王志誠，連續交易之認定基準及實務爭議，月旦民商法雜誌第19期，2008年3月。
    3.立法院公報第76卷第96期。
    4.伍思吟，證券交易法第155條及第157條之1有關市場操縱及內線交易規範之修正重點，證券暨期貨月刊，第24卷第2期 2006年2月。
    5.余雪明、蘇秀玲，歐盟內線交易與操市場指令研析，證券暨期貨市場發展基金會，98年12月。
    6.何曜琛，護盤與操縱行為－簡評最高法院95年度台上字第2318號刑事判決，臺灣法學雜誌第107期，2008年6月。
    7.何曜琛，證券市場操縱行為之認定與要件－簡評最高法院96年度台上第1044號刑事判決，臺灣本土法學第97期，2007年8月。
    8.李開遠，證券交易法第155條第1 項第4 款處罰股價操縱行為─「不法炒作」刑事責任之探討，銘傳大學法學論叢第2 期，2004年6月。
    9.李開遠，從證券交易法之修正論刪除第一五五條第一項第二款有關處罰股價操縱行為─『沖洗買賣』刑事責任之探討，銘傳大學法學論叢創刊號，2003年11月。
    10.吳克昌，證券交易法反操縱條款之研析(上) (下)，證交資料，2002年7月、8月。
    11.吳克昌、溫祖德，我國集中交易市場股價操縱案例研究及查核業務之改進，台灣證券交易所91年度業務研究報告。
    12.吳俊毅，竊盜罪不法所有意圖之探討，刑事法雜誌第43 卷第2 期，1999年4月。
    13.吳元曜，「論經濟刑法概括條款之規範模式」，軍法專刊第51卷第10期，2005年10月。
    14.吳元曜，「論經濟刑法之解釋方法」，刑事法雜誌第94卷第5期，2005年10月。
    15.吳元曜，論沖洗買賣條款之立法形式及適用基準，法令月刊，第53卷第1期，2004年1月。
    16.許祥洙，韓國市場操縱行為監管制度芻論，正義與法， 2009 年第4 期，http://202.202.80.1/zlg/News_View.asp?NewsID=3249。
    17.林國全、戴明昇，證券市場操縱行為構成要件實務認定之研析，2011年12月。
    18.林國全，操縱行為之案例分析，證券暨期貨月刊第22卷第12期，2004年12月。
    19.林國全，從日本法之規定檢視我國證券交易法一五五條反操縱條款，收於氏著，證券交易法研究，元照出版公司，2000年9月。
    20.林國全，以散布流言或不實資料方法操縱價格--臺灣高等法院九十二年度金上重訴字第九號判決評析，月旦民商法雜誌，第7期，2005年3月。
    21.林孟皇，論沖洗買賣之構成要件、法律適用與罪數問題，法令月刊第60卷9期，2009年9月。
    22.林麗香，證券市場操縱行為之成立--最高法院九六年臺上字第二六○號民事判決之簡評，臺灣本土法學雜誌，第100期，2007年11月。
    23.林鈺雄，主觀不法構成要件（上），月旦法學教室，第15 期，2004 年1 月。
    24.林建智、黃邦超，出席國際證券管理機構組織2012 年亞太區域委員會會議報告，行政院所屬各機關因公出國人員出國報告書，102 年1 月。
    25.唐洪敏，歐盟關於市場操縱的定義及其特點，證券市場導報，2005年8月號。
    26.郭土木，證券暨期貨交易操縱行為之比較，收錄於賴源河教授六秩華誕祝壽論文集，五南出版，1997年8月。
    27.許雅華，護盤與操縱行為之認定--臺灣高等法院高雄分院95上更(一)165號判決評析，證交資料，第548卷，2007年12月。
    28.莊永丞，論證券價格操縱行為之規範理論基礎--從行為人散布流言或不實資料之操縱行為開展，東吳法律學報，第20卷第1期，2008年7月。
    29.陳文禹，「操縱股價犯罪之構成要件--簡評最高法院九六年台上字第一零四四號判決」，臺灣本土法學第104期，2008年3月。
    30.陳惟龍、林仁光（共同主持人），陳茵琦、蘇秀玲（研究人員），各國關於操縱股價之損害賠償責任範圍及實踐研究，證券投資人及期貨交易人保護中心委託證券暨期貨市場發展基金會專案研究，2013年12月。
    31.曾宛如，操縱市場之禁止，臺灣本土法學雜誌第108期，2008年7月。
    32.曾冠，評歐盟證券法的最新發展，廣西政法管理幹部學院學報，第22卷第2期，2007年3月。
    33.張文毅譯，“Investigating and Prosecuting Market Manipulation”,「市場操縱行為的調查與起訴」，證交資料，2006年8月。
    34.張益輔、黃韻禎，證券交易市場操縱行為態樣之探討，證交所99年度專題研究報告，2010年12月。
    35.廖大穎，論析證券交易法第一五五條第一項第四款的構成要件與嘉義地院九二年金訴字第三號判決，台灣本土法學雜誌第92期，2007 年3月。
    36.蔡墩銘、吳光明、陳春山，證券交易法第一百五十五條規定之檢討與建議，台北市證券商業同業公會研究計畫，1997 年11 月。
    37.劉連煜，違約不交割與間接正犯，月旦法學教室，第5 期，2003 年5月。
    38.劉連煜，沖洗買賣行為之合法性，月旦法學教室，試刊號，2002 年10月。
    39.劉連煜，連續交易與炒股，月旦法學雜誌，第69 期，2001 年2 月。
    40.賴英照，法學為體 金融為用：論證券交易不履行交割之刑事責任，月旦法學雜誌，2003年9月。
    41.賴源河，Regulation of Security Market Manipulation，載於氏著，公司法問題研究(一)，政治大學法學叢書(十四) ，自印，1982年2月。
    42.戴銘昇，論財務預測制度及其虛偽、隱匿（上），集保結算所月刊第170期，2008年1月。
    43.戴銘昇，論財務預測制度及其虛偽、隱匿（下），集保結算所月刊第171期，2008年2月。
    44.戴銘昇，2006 年證券交易法修正之重點評析，法令月刊第57卷3期，2006年3月。
    45.羅贊興、吳翰明、吳博聰、林宏錦，「證券市場人頭戶之探討-從市場監視觀點評析（上）」，證交資料第539期 ，2007年3月出版。
    46.羅贊興、吳翰明、吳博聰、林宏錦，「證券市場人頭戶之探討-從市場監視觀點評析（下）」，證交資料第540期，2007年4月出版。
    （三）學位論文
    1.吳勇毅，論意向犯，國立中正大學法律研究所碩士論文，2002年7月。
    2.林育生，證券市場操縱之除罪化問題，國立臺北大學法律學研究所碩士論文，2004年。
    3.洪國誌，證券交易市場不法操縱行為之研究－以相對委託為中心，中正大學財經法律研究所碩士論文，2006年。
    4.洪憲明，證交法第一百五十五條反操縱行為條款之研究（以刑事責任為中心），中國文化大學法律學研究所碩士論文，2003年6月。
    5.施東亮，證券集中交易市場反操縱條款之實務運作研究－以證券交易法第155條第1項刑事責任為中心，高雄大學法律學研究所碩士論文，2009年6月。
    6.梁宏哲，證券集中交易市場操縱行為刑事責任之研究，中興大學法律研究所碩士論文，1993年6月。
    7.陳宏杰，證券集中市場操縱行為認定基準之研究－以證券交易法第一百五十五條第一項第四款為中心，國立臺北大學法學系研究所碩士論文，2002年。
    8.陳照世，從歐盟與英國市場濫用防治計畫反思我國對內線交易與操縱市場之制度設計，台灣大學法律研究所碩士論文，2008年。
    9.張秉心，證券市場操縱行為規範之研究，私立東吳大學法律學研究所碩士論文，1995年。
    10.羅誌輝，「護盤與市場操縱行為之研究」，東海大學法律學系碩士論文，2008年。
    二、網路資源
    （一）中文網站
    1.司法院法學資料檢索系統：http://jirs.judicial.gov.tw/Index.htm.
    2.立法院法律系統：http://lis.ly.gov.tw/lgcgi/lglaw.
    3.全國法規資料庫：http://law.moj.gov.tw/.
    4.行政院金融監督管理委員會證券期貨局：http://www.sfb.gov.tw.
    5.法源法律網：http://www.lawbank.com.tw/index.php.
    6.財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心：http://www.gretai.org.tw/ch/index.php.
    7.財團法人證券投資人及期貨交易人保護中心：http://www.sfipc.org.
    8.臺灣證券交易所：http://www.twse.com.tw/ch/index.php.
    9.臺灣集中保管結算所：http://www.tdcc.com.tw/default.htm.
    10.證券暨期貨法令判解查詢系統：http://www.selaw.com.tw/new.asp.
    11.中國證券監督管理委員會：http://www.csrc.gov.cn.
    12.北大法律信息網：http://www.chinalawinfo.com/index.asp.
    13.深圳證券交易所：http://www.szse.cn.
    14.香港交易所：http://www.hkex.com.hk/index_c.htm.
    15.香港證券及期貨事務監察委員會：http://www.sfc.hk/sfc/html/TC.
    （二）英文網站
    1.European Commission：http://ec.europa.eu/index_en.htm.
    2.IOSCO（International Organization of Securities Commissions）：http://www.iosco.org.
    3.Japan Ministry of Finance：www.mof.go.jp.
    4.KOREA Exchange：http://eng.krx.co.kr/.
    5.London Stock Exchange：www.londonstockexchange.com.
    6.New York Stock Exchange：www.nyse.com.
    7.NASDAQ：www.nasdaq.com.
    8.OECD（Organization for Economic Cooperation and Development）：http://www.oecd.org.
    9.Proposal for a DIRECTIVE OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL on insider trading and market manipulation (market abuse ), Brussels,30.5.2001 COM (2001) 281 final；http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=COM:2001:0281:FIN:EN 網站。
    10.The U.S. Securities and Exchange Commission (美國證管會)：http://www.sec.gov/about/laws.shtml#secexact1934 .
    11.Tokyo Stock Exchange：www.tse.or.jp.
    12.U.S.Securities and Exchange Commission：http://www.sec.gov.
    13.UK Financial Services Authority：http://www.fsa.gov.uk.
    14.Westlaw：http://international.westlaw.com.
    15.WFE（World Federation of Exchanges）：www.world-exchanges.org.
    16.http://www.deltwn.ec.europa.eu/.歐洲經貿辦事處網頁。
    17.http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.網站。
    18.http://europa.eu/pol/justice/index_en.htm.
    19.http://www.singaporelaw.sg/content/CorporateFinanceChi.html#section4，公司融資與證券監管(17.6.9)，新加坡法律參考文章，Singapore Academy of Law.
    三、外文資料
    1.Commission Directive 2004/72/EC of 29 April 2004 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and the Council as regards accepted market practices, the definition of insider information in relation to derivatives on commodities, the drawing up of lists of insiders , the notification of managers’ transactions and the notification of suspicious transactions. OJL 162, 30/4/2004.
    2.Commission Directive 2003/124/EC of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and the Council as regards the definition and public disclosure of inside information and the definition of market manipulation, OJL 339, 24/12/2003.
    3.Commission Directive 2003/125/EC of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and the Council as regards the fair presentation of investment recommendations and the disclosure of the conflicts of interest, OJL 339, 24/12/2003.
    4.Commission Regulation (EC) No2273/2003 of 22 December 2003 implementing Directive 2003/6/EC of the European Parliament and the Council as regards exemptions for buy-back programmes and stabilisation of financial instruments OJL 339,23/12/2003.
    5.Directive 2003/6/EC of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) OJL96/16.
    6.DIRECTIVE 2003/6/EC on insider dealing and market manipulation(Market Abuse Directive), The European Parliament and of the Council,28 January 2003.
    7.Freshfields Bruckhaus Deringer llp, European market abuse news, winter2012, Pub. February 2013.
    8.IOSCO , Investigating and Prosecuting Market Manipulation,2000.
    9.IOSCO , Objectives and Principles of Securities Regulation,1998.
    10.Kidder, Peabody & Co., 18 SEC 559, 568(1945).；Louis Loss, Fundamentals of Securities Regulation, at 992 (Boston: Little, Brown and Company, 1983).
    11.Louis Loss and Joel Seligman, Fundamentals of Securities Regulation, at 1131-1132 (2004, 5th ed).
    12.Market Abuse Directive, Level3-first set of CESR guidance and information on the common operation of the Directive, CESR/04-505b,2004.
    13.Niamh Moloney, EC Securities Regulation, (Oxford University Press, 2002).
    14.The AMF Publishes its General Regulation: Towards the Unification of the French, Securities Laws, Baker & McKenzie, Client Alert, January 2005.
    15.Thomas Lee Hazen,The Law of Securities Regulation, at 456 (2005, 5th ed,Thomson/West).
    16.Stavros Gadinis and Howell E. Jackson, Markets as Regulators: A Survey , 80 S. Cal. L. Rev. 1239 (2006).
    Description: 碩士
    國立政治大學
    法學院碩士在職專班
    96961119
    102
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0096961119
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Master of Laws Program for Executives] Theses

    Files in This Item:

    File SizeFormat
    111901.pdf2327KbAdobe PDF21385View/Open


    All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.


    社群 sharing

    著作權政策宣告 Copyright Announcement
    1.本網站之數位內容為國立政治大學所收錄之機構典藏，無償提供學術研究與公眾教育等公益性使用，惟仍請適度，合理使用本網站之內容，以尊重著作權人之權益。商業上之利用，則請先取得著作權人之授權。
    The digital content of this website is part of National Chengchi University Institutional Repository. It provides free access to academic research and public education for non-commercial use. Please utilize it in a proper and reasonable manner and respect the rights of copyright owners. For commercial use, please obtain authorization from the copyright owner in advance.

    2.本網站之製作，已盡力防止侵害著作權人之權益，如仍發現本網站之數位內容有侵害著作權人權益情事者，請權利人通知本網站維護人員(nccur@nccu.edu.tw)，維護人員將立即採取移除該數位著作等補救措施。
    NCCU Institutional Repository is made to protect the interests of copyright owners. If you believe that any material on the website infringes copyright, please contact our staff(nccur@nccu.edu.tw). We will remove the work from the repository and investigate your claim.
    DSpace Software Copyright © 2002-2004  MIT &  Hewlett-Packard  /   Enhanced by   NTU Library IR team Copyright ©   - Feedback