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    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/65071


    Title: 公司成長與籌資策略對價值創造之分析 -以U公司為例
    Analysis of The Company`s Growth and Financing Strategies for Value Creation - The U`s Case
    Authors: 詹金和
    Contributors: 李志宏
    詹金和
    Keywords: 公司成長
    籌資策略
    價值創造
    Date: 2013
    Issue Date: 2014-04-01 11:15:18 (UTC+8)
    Abstract: 從十八世紀工業革命之後，全世界的經濟飛速成長，人類的生活增加了便利性，也因此而逐步邁向科技化，企業的永續經營逐漸成為企業經營的目標，隨著經濟發展及經營模式快速轉變的影響，多角化經營及產業垂直整合都是企業創造價值的方式。
    個案U公司為增加資本市場的曝光度，以及降低籌資成本，於2010年U公司與中華信用評等股份有限公司(以下稱中華信評)簽約，進行企業信用評等作業，並取得中華信評給予長期信用評等tw A-/展望穩定/短期信用評等tw A-2，並於2011年成功地在台灣資本市場發行了兩檔五年期無擔保普通公司債分別為新台幣壹拾億元，利率分別為1.52%及1.55%。
    在中華信評給予U公司信用評等時，提出U公司若能在維持中等之財務政策的同時，強化其現金流量產生能力，並進一步分散其產品組合，則中華信評可能會調升該公司的評等。反之，若石化產業的景氣衰退、或是因超乎預期的資本支出或大陸投資，進而導致該集團以合併基礎計算的來自本業之現金流量對總借款比長期低於20%以下，可能調降該公司的評等。
    U公司管理階層針對中華信評提出的劣勢表述，著手進行公司成長計畫，除針對原有利基產品EVA於國內進行新增產能建廠案，也針對上下游垂直整合進行布局，惟進行公司成長計畫所需資金，將超過U公司現有自有資金的部位，勢必需要另外再籌措資金，觸及中華信評滿意的中等財務政策改變及調整信用評等財務比率的限制，U公司在面對公司成長與籌資策略間應如何取得平衡，增加公司價值，將是本研究進行的重點。
    本研究以公司決策價值的評估分析為基礎，再以情境假設進行敏感度分析，分析之後得到二項結論，其一，關於籌資策略方面，U公司應該採用向金融機構借款之籌資策略，較採用在資本市場籌資之策略，為公司創造較高之價值，雖可能遭受信用評等調降之風險，但仍可透過確實掌控投資進度與效益，並與中華信評保持密切的雙向互動與溝通，以降低影響程度。其二，藉由投資項目中的高毛利率產品，在經濟景氣復甦速度加快的情況，較經濟景氣復甦緩慢的情況，公司創造價值的幅度更大。若能夠在景氣的相對低點進行投資，必定能夠提升公司價值。
    謝辭 I
    摘要 II
    目錄 IV
    表目錄 VI
    圖目錄 VII
    第一章 緒論 1
    第一節 研究背景與動機 1
    第二節 研究目的與問題 2
    第二章 個案說明 3
    第一節 組織、產品及策略 3
    第二節 股東結構 6
    第三節 現有財務結構 8
    第四節 積極的投資計畫 12
    第五節 面臨的問題 17
    第三章 公司價值分析 20
    第一節 公司成長因子 20
    第二節 籌資策略 23
    第三節 公司決策價值評估分析 26
    第四節 敏感度分析 32
    第五節 公司成長與籌資策略之決策分析 34
    第四章 結論與限制 36
    第一節 結論 36
    第二節 研究限制 36
    參考文獻 38
    附錄一　基本情境下預估損益表(籌資策略採金融機構借款) 39
    附錄二　基本情境下公司價值計算表(籌資策略採金融機構借款) 41
    附錄三　基本情境下預估損益表(籌資策略採資本市場籌資) 43
    附錄四　基本情境下公司價值計算表(籌資策略採資本市場籌資) 45
    附錄五　情境1之預估損益表(營業收入減少20%) 47
    附錄六　情境1之公司價值計算表(營業收入減少20%) 49
    附錄七　情境2之預估損益表(營業收入減少10%) 51
    附錄八　情境2之公司價值計算表(營業收入減少10%) 53
    附錄九　情境3之預估損益表(營業收入增加10%) 55
    附錄十　情境3之公司價值計算表(營業收入增加10%) 57
    附錄十一　情境4之預估損益表(營業收入增加20%) 59
    附錄十二　情境4之公司價值計算表(營業收入增加20%) 61
    Reference: 一、中文文獻：
    1.http://www.twwiki.com/wiki/MM%E7%90%86%E8%AB%96
    2.http://twnews.cnyes.com/RSH/report_content.asp?rno=1&kind=hot&sdt=20131230&edt=20140106&fi=%5cResearch%5c20140106%5c0106-A00013-N2.HTM
    3.賴文盛，2004，融資順位理論之再研究-以台灣上市、上櫃公司為例，朝陽科技大學財務金融學系碩士論文
    4.張烱滄，2005，中華航空公司資本結構影響因素之探討，國立政治大學經營管理碩士論文
    5.詹錦宏、張文榮，2009，有拗折點的融資順位模型-台灣地區上市公司資本結構之實證研究，東吳大學會計學報
    6.陳彥芝，2011，往來密切程度對企業借款利差與資本投資之影響，中央大學財務金融學系碩士論文
    7.台灣區石油化學同業公會，2013，申請在大陸地區投資乙烯等產品計畫書
    二、英文文獻：
    1. Darren J. Kisgen(2006), Credit Ratings and Capital Structure, THE JOURNAL OF FINANCE VOL. LXI, NO. 3, June
    2. (2011), Capital Structure and Vvalue, DARDEN BUSINESS PUBLISHING.
    3. Thomas R. Piper and Wolf A. Weinhold (1982), How Much Debt is Right for Your Company, Harvard Business Review, July- August
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    101932185
    102
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0101932185
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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