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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/58634
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| Title: | 企業分割效益之實證研究-以T公司為個案探討
Enterprise Spin-off Effect - Case Study on T Corporation |
| Authors: | 曾國忠
Tseng, Kuo Chung |
| Contributors: | 吳啟銘
曾國忠
Tseng, Kuo Chung |
| Keywords: | 企業併購法
企業分割
自動辨識產業
mergers and acquisitions
spin-off
Automatic Identification Industry |
| Date: | 2008 |
| Issue Date: | 2013-07-01 11:17:06 (UTC+8) |
| Abstract: | 企業透過多角化的經營來擴大組織規模或達到經濟效益，然而過度的擴張、併購也會使得企業面臨效率不彰、組織僵化、資源無法最適分配等等情形，致使企業的經營無法達到綜效。
當企業組織過於龐大或者是無法聚焦於本業時，透過企業分割的方式來達到專業分工，提昇經營效率，以增加企業的價值及股東財富，是企業組織調整的方法之一，國內不少上市櫃公司更是透過此一方法來增加企業集團的總市值。
在我國未引進公司分割制度之前，公司僅能透過營業讓與或其他變通方式來加以調整組織，我國於2001年公司法正式將企業分割納入規範，2002年再制定企業併購法，提供企業進行組織調整，發揮經營效率的完整法源依據，簡化分割的程序，並給予相關之租稅優惠，企業得以透過分割來進行組織再造之目的。
本研究藉由文獻之搜集，彙整出企業進行分割動機、目的及分割效益，同時經由個案的分割實例，加以探討個案分割後是否有助於企業價值的提昇？其經營效率是否獲得改善？企業經營的風險是否有效降低？期將研究所得結果與個案研究結論提供未來執行分割策略之規劃參考。
An enterprise enlarges its organizational scale to achieve economic effect by multi-diversifying. However, a corporation’s synergy may be reduced due to excessive mergers and acquisitions and other forms of expansion. Low efficiency, organizational inanimation, and improper corporate resources allocation may thus arise.
To further help increase the company value and shareholders’ wealth, spin-off is an effective tool adopted by listed enterprise to ensure the corporation’s professional performance and operational efficiency when the enterprise being expanded enormously.
Before the spin-off system was introduced to Taiwan, enterprises usually adjusted the organizational structures solely by business or assets transfer. In 2001 the spin-off was brought into the Company Law; in 2002 the Mergers and Acquisitions Law was established and tax preferential was included simultaneously. It has simplified the procedures for enterprises to conduct organizational re-structure.
This study compiles the motivation, purpose, and the spin-off effect of an enterprise. A case study is introduced as well to explore the result of spin-off by analyzing the company value, operational effectiveness and risks management. The perspectives presented in this research attempt at providing references for companies in strategic planning to achieve greater success.
表目錄 i
圖目錄 ii
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究架構與方法 3
第二章 文獻探討及回顧 5
第一節 國內相關文獻探討 5
第二節 國外相關文獻探討 12
第三章 企業分割之策略 14
第一節 企業分割之概述 14
第二節 企業分割之類型 26
第三節 企業分割之目的與動機 29
第四章 T公司個案研究 34
第一節 個案所處產業之介紹與現況及未來發展趨勢 34
第二節 個案公司進行企業分割之起緣與過程 45
第三節 個案公司分割後之效益 51
第五章 結論與建議 70
第一節 研究結論 68
第二節 研究限制 73
第二節 未來研究之建議 74
參考文獻 75
表 目 錄
表 3-1 公司分割與營業讓與之比較 16
表 3-2 購併租稅價惠法令比較 20
表 3-3 法令規範之公司分割程序 22
表 3-4 公司分割後之權利義務關係或限制 23
表 3-5 2002~2008年企業併購件數與金額統計表 25
表 4-1 條碼印表機列印技術比較 39
表 4-2 條碼印表機之應用領域 40
表 4-3 TS公司2002~2006年主要營業項目之營收及占比 46
表 4-4 TS公司2002~2006年產業別財務資訊 46
表 4-5 TS公司分割事務機器事業處相關時程及重要紀事 48
表 4-6 TS公司之分割內容 50
表 4-7 T公司近三年之銷售區域統計表 51
表 4-8 T公司2006年至2008年業績與獲利變化情形 53
表 4-9 T公司分割前後之財務分析 54
表 4-10 T公司上櫃掛牌後股價表現 57
表 4-11 T公司與同業最近二年度營業收入成長情形比較表 58
表 4-12 T公司與同業最近二年度營業毛利成長情形比較表 58
表 4-13 T公司與同業最近二年度營業利益成長情形比較表 59
表 4-14 T公司與同業最近三年度財務比率比較表 59
表 4-15 TS公司於分割案重要時程之股價變化 65
表 4-16 TS公司對條碼印表機享有之股東權益變動情形 66
表 4-17 T公司2006年至2008年股東權益變動情形 66
圖 目 錄
圖 1-1 研究架構 4
圖 4-1 個案公司所處產業之上、中、下游關聯圖 37
圖 4-2 一維條碼與二維條碼圖例 38
圖 4-3 條碼印表機2006年全球出貨金額 41
圖 4-4 2006年全球條碼印表機依列印技術區分之佔比 41
圖 4-5 2005~2011年全球條碼印表機預估出貨總量 42
圖 4-6 2005~2011年全球條碼印表機預估出貨總值 43
圖 4-7 T公司之轉投資情形 52
圖 4-8 TS公司分割宣告日至分割基準日之股價走勢圖 66
圖 4-9 T公司2006年(分割前年度)杜邦分析拆解 67
圖4-10 T公司2007年(分割當年度)杜邦分析拆解 68
圖4-11 T公司2008年(分割後年度)杜邦分析拆解 68 |
| Reference: | 一、中文部份
1. 法規
(1) 中華民國公司法、證券交易法、企業併購法、金融控股公司法、金融機構合併法、促進產業升級絛例。
(2) 台灣證券交易所股份有限公司有價證券上市審查準則、上市審查準則補充規定、營業細則。
(3) 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心證券商營業處所買賣有價證券業務規則、審查準則、不宜上櫃條款之具體認定標準、集團企業申請股票上櫃之補充規定。
2. 書籍論文
(1) 吳啟銘(2000)，企業評價：個案實證分析，台北：智勝文化事業有限公司。
(2) 王方伶(2005)，淺談上市(櫃)制度及上市(櫃)後管理制度改革方案，證券暨期貨月刊。
(3) 王志誠(2001)，公司分割之立法取向與課題(上、下)，證券暨期貨管理月刊。
(4) 余文彬(2003)，論公司分割之型態、會計處理及租稅措施，實用月刊。
(5) 李施慧(2004)，「企業分割上市，真能母憑子貴？」，錢Money雜誌。
(6) 吳啟銘、黃自立(20005)，「從AT&T歷次分割看國內企業重組契」，會計研究月刊，第229期，第52-59頁。
(7) 吳啟銘、黃自立(2005)，「企業重組分立策略對企業價值之影響(上)」，會計研究月刊，第240期，第68-73頁。
(8) 吳啟銘、黃自立(2005)，「企業重組分立策略對企業價值之影響(下)」，會計研究月刊，第241期，第78-84頁。
(9) 吳啟銘、黃自立(2004)，從AT&T歷次分割看國內企業重組契機，靈活掌握契機決戰全球商場，會計研究月刊，第229期。
(10) 吳啟銘、黃義軒(2005)，「企業重組分立策略對企業價值之影響」，會計研究月刊第240期及第241 期。
(11) 梁秀芳(2004)，「公司分割制度之研究」，證交資料，第507 期，第2-38頁。
(12) 梁秀芳(2004)「企業分割制度之研究」，證交資料，第507期， 24-26 頁。
(13) 許雅華(2007)，公司分割與營業讓與，台灣集中保管結算所期刊159期專欄。
(14) 安侯談企業併購(2008)，「處分交易與賣方協助」、「企業分割及讓與」成就一樁成功的賣方交易，經濟日報，A17版/專題報導。
(15) 郭櫻枝、李文智、蔡彥卿(2005)，「企業價值鏈分割與策略聯盟個案研究：以裕隆汽車為例(上)」，會計研究月刊，第229期,第52-59頁。
(16) 郭櫻枝、李文智、蔡彥卿(2005)，「企業價值鏈分割與策略聯盟個案研究：以裕隆汽車為例(下)」，會計研究月刊，第230期，第74-79頁。
(17) 郭櫻枝、李文智與蔡彥卿(2004)，企業分割策略之研究 - 以康師傅分割飲料事業個案為例，證交資料，第511期。
(18) 台灣工銀承銷部(2005)，『企業分割策略之研究-以大同公司分割為例』，證券投顧研究報告。
(19) 黃郁卿(2004)，『企業分割策略效益-以閎暉公司為個案探討』，國立政治大學經營管理碩士學程財管組，碩士論文。
(20) 林信昌、張志榮(2004)，「分割，高科技業回春妙方」，經濟日報，2004年2 月26 日。
(21) 洪宗義(1996)，「國營事業多角化經營策略探討-以中華電信南區分公司為例」，國立中山大學公共事務管理研究所碩士論文。
(22) 張世賢(2004)，「公司部門間分割、合併決策對企業價值關係之研究—四項式方法論」，國立台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
(23) 許翠瑄(2003)，「探究企業為什麼要進行分割─我的老闆把公司一分為二」，卓越雜誌，第232 期，頁67-75。
(24) 江雪鈴(2006)，『公司分割策略之研究』，國立台灣科技大學財務金融研究所，碩士論文。
(25) 朱蜀詠(2008)，『分割活動中被分割公司財務決策之分析-以台灣上市櫃公司為例』，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
(26) 張世賢(2004)，「公司部門間分割、合併決策對企業價值關係之研究－四項式方法論」，國立台灣科技大學財務金融研究所碩士。
(27) 吳春敏(2005)，「企業分割與簡易上市之實務研究」，國立台灣大學財務金融學研究所碩士。
(28) 李正民(2001)，『企業重整與公司價值創造－以AT&T為例』，國立中央大學財務管理研究所，碩士論文。
(29) 陳譓伊(2002)，「公司分割之理論與實務」，國立台北大學法律研究所碩士論文。
(30) 劉昶靜(2004)，「分割活動對公司經營績效的影響」，國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
(31) 賴信夫(2001)，「藉由企業分割創造企業價值—以電信事業為例」，國立中央大學財務管理學系研究所碩士論文。
(32) 賴昭延(2003)，「線上遊戲企業分割價值之實質選擇權評估模式─以智冠公司為例」，銘傳大學財務金融學系碩士論文
(33) 林育廷、林靖揚、王致棠、朱俊銘、潘彥州合著(2002)，「公司分割－問題研究與實例探討」，台北：元照出版有限公司。
(34) 黃振東(2003)，「公司分割在資本市場籌資之策略分析」，淡江大學國際貿易學系國際企業學在職專班碩士論文。
(35) 吳美萍(2007)，「專題報導-企業分割」，安侯建業通訊。
(36) 王泰銓，「歐洲事業法」，五南圖書，1998年1月初版
3. 其他資料：
(1) T公司上櫃前法說會簡報(2008)。
(2) T公司，2008年公開說明書
(3) TS公司，2002年~2006年財務報告。
(4) 公開資訊觀測站 http://newmops.tse.com.tw/
(5) 行政院金融監督管理委員會http://www.fscey.gov.tw/
(6) 行政院金融監督管理委員會證券期貨局http://www.sfb.gov.tw/
(7) 證券暨期貨法令判解查詢系統http://www.selaw.com.tw/new.asp
(8) 財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心http://www.otc.org.tw/
(9) 經濟部商業司全國商工行政服務入口網http://gcis.nat.gov.tw/index.jsp
二、英文部份
1. Patrick, Cusatis, Lehman Brothers, James A. Miles, J. Randall Woolridge. 1994. Some New Evidence That Spinoffs Create Value, Journal of Applied Corporate Finance. (April): 100-107.
2. Comment, R. and G. Jarrell. 1995. Corporate focus and stock returns. Journal of Financial Economics (Vol.37): 67-87.
3. Philip,G. Berger and E. Ofek. 1995. Diversification, s effect on firm value. Journal of Financial Economics (Vol. 37): 39-65.
4. Peterson, Mark.,and Mahar,James. 2000. The Carve-out Decision More on the choice of how to go public. unpublicized working paper, Southern Illinois University, and ST. Bonaventure University: 1-13.
5. Seoungpil, A. and D. J. Denis. 2004. Internal capital markets and investment policy: evidence from corporate spinoffs. Journal of Financial Economics, (Vol.71).
6. Cornell, J., M. C. Minichiello and K. P. Hare. 2002. Spin-off Research. Spin-off Advisor, LLC.(Vol 6). |
| Description: | 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
91932305
97 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0919323051 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [經營管理碩士學程EMBA] 學位論文
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