政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/50905
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    Title: IPO穩定價格操作策略之研究
    Stabilization activities by underwriters after IPOs
    Authors: 江禎泰
    Contributors: 姜堯民
    江禎泰
    Keywords: 穩定價格操作
    過額配售
    Date: 2010
    Issue Date: 2011-09-29 16:55:13 (UTC+8)
    Abstract: 我國自2005年開始實施IPO承銷新制，並納入「過額配售機制」，以供未來主辦承銷商執行穩定價格操作之資金來源，並搭配相關罰則以督促主辦承銷商善盡在掛牌日起五個交易日內穩定新股價格之責任。而我國承銷商及投資者對於過額配售執行穩定價格機制仍相當陌生，故本研究主要探討主辦承銷商執行穩定價格操作之行為意涵。而本研究結果發現如下：(1)主辦承銷商皆會要求發行公司協調老股東提撥過額配售額度，降低因跌破承銷價而被記點的風險。(2)鮮少最後有未實施過額配售之情形發生，未來發生機率極微，且主辦承銷商可利用收取全額保證金方式，將此風險降至最低。(3)大華、統一及永豐金證券跌破承銷價比例最高。(4)主辦承銷商比較不會主動採取跌破承銷價但觀望未執行之策略。(5)除了跌破承銷價但觀望未執行之策略的樣本數極少外，其餘三種穩定價格策略之執行比例相當。(6)分散執行策略的效果最差。(7)跌破承銷價，立即積極執行及跌破承銷價但觀望未執行的效果較佳。(8)集中於收盤前積極執行策略最可能將收盤價格穩定在承銷價格下五檔之內。(9)跌破承銷價，立即積極執行及集中於收盤前積極執行策略最易被投資人察覺，投資人可以藉由主辦承銷商執行穩定價格操作來作反向操作，以減少虧損幅度。(10)可由證券商之執行操作策略，來決定投資策略。(11)永豐金及凱基證券於穩定價格期間，跌破承銷價格後，平均執行買回操作之收盤價將回復到承銷價以上。(12)執行穩定價格的第五個執行日之跌破承銷價之比例及平均跌幅低於其他四個執行日期。
    第一章 緒論…………………………………………………………… 1
    第一節 研究背景與動機……………………………………………1
    第二節 研究主題與方法……………………………………………5
    第三節 研究架構……………………………………………………8
    第二章 承銷新制介紹及相關文獻探討………………………………10
    第一節 IPO承銷新制………………………………………………10
    第二節 國內過額配售機制與執行穩定價格之相關規範…………16
    第三節 國內外相關文獻……………………………………………25
    第三章 研究方法………………………………………………………29
    第一節 樣本說明與來源……………………………………………29
    第二節 研究方法……………………………………………………30
    第三節 執行穩定價格操作策略說明………………………………33
    第四節 執行穩定價格操作策略歸類原則…………………………37
    第四章 實證結果………………………………………………………39
    第一節 預計過額配售及實際過額配售數量結果…………………39
    第二節 穩定價格之樣本統計資料…………………………………40
    第三節 執行穩定價格策略未跌破承銷價次數及比例分析………43
    第四節 執行穩定價格策略跌破承銷價次數及檔次分析…………45
    第五節 執行穩定價格策略跌破承銷價五檔以上跌幅分析………46
    第六節 執行穩定價格策略綜合探討………………………………47
    第七節 執行穩定價格策略之績效評估－執行策略………………54
    第八節 執行穩定價格策略之績效評估－主辦承銷商……………57
    第九節 執行穩定價格策略之績效評估－執行日…………………59
    第十節 執行穩定價格策略之績效評估－執行日之執行策略……60
    第五章 結論與建議……………………………………………………64
    第一節 實證結果與意涵……………………………………………64
    第二節 研究建議……………………………………………………70
    第三節 研究限制……………………………………………………72
    參考文獻………………………………………………………………74
    Reference: 中文部分：
    王方伶、楊慧敏(2005)，「淺談承銷制度改進措施」，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，頁26-33。
    王方伶 (2005)，「淺談上市(櫃)制度及上市(櫃)後管理制度改革方案」，證券暨期貨月刊，第二十三卷第一期，頁62-74。
    中央通訊社(2008)，國內財經新聞(2008.8.24)「承銷商評鑑分級制,金管會從未實施」。
    江研慧(2005)，「股票承銷新制　承銷商不敢大意」，新台灣新聞週刊，第459期。
    金城隆、林修葳、洪郁珊(2003)，「無形資產、新股折價與內部人關係持股關係之研究」，會計評論，第三十六期，頁23-53。
    金管會(2005)，每日訊息(2005.2.1)「證券承銷商審議分級制度新聞稿」。
    承銷制度修正宣導會簡報資料(2004)，中華民國證券商業同業公會承銷業務委員會。
    高蘭芬、陳安琳 (2004)，「台灣新上市股票存在承銷商安定操作行為嗎？－安定操作之直接衡量」，證券市場發展季刊，第十六卷第一期，頁53-96。
    唐維勵(2008)，「承銷商以過額配售進行IPO安定操作之行為研究」，中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
    陳安琳、陳振遠、王恕(2002)，「影響台灣新上市公司股票安定操作之因素」，證券市場發展季刊，第十四卷第一期，頁111-137。
    黃蘭霙(2004)，「我國證券承銷制度的演進與沿革」，證券暨期貨月刊，第二十二卷第五期，頁4-16。
    黃蘭霙(2005)，「承銷新制對資本市場的影響」，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，頁4-14。
    楊明杰(2004)，「承銷新制簡介」，證券櫃檯月刊，第102期，頁18-21。
    廖芝敏(2005)，「承銷新制變革影響及其因應」，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，頁14-26。
    戴家偉(2005)，「初次上市(櫃)承銷制度修正說明簡報資料」，中華民國證券商業同業公會承銷業務改革小組。
    證券暨期貨要聞(2005)，「重要會議決議事項及措施」，證券暨期貨月刊，第二十四卷第六期，頁49。
    證券承銷商審議分級制度宣導說明會簡報資料(2005)，行政院金融監督管理委員會證券期貨局、中華民國證券商業同業公會、臺灣證券交易所股份有限公司、財團法人中華民國證券櫃檯買賣中心。
    英文部分：
    Aggarwal, R. (2000). Stabilization Activities by Underwriters after Initial Public Offerings. Journal of Finance 55(3)：1075-1103.
    Ellis, K., Michaely, R., and O’Hara, M. (2000). When the Underwriter Is the Market Maker : An Examination of Trading in the IPO Aftermarket. Journal of Finance 55(3)：1039-1074.
    Loughran, T., Ritter, J. R., and Rydqvist, K. (2010). Initial Public Offering：International Insights. Pacific-Basin Finance Journal 2(2-3)：165-199. Updated August 20, 2010. Available at http://bear.warrington.ufl.edu/ritter/Int2010.pdf
    Muscarella, C. J., Peavy, J. W. Ⅲ, and Vetsuypens, M. R. (1992). Optimal Exercise of the Over-Allotment Option in IPOs. Financial Analysts Journal 48(3)：76-81.
    Ruud, J. S. (1993). Underwriter price support and the IPO underpricing puzzle. Journal of Financial Economics 34(2)：135-151.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    97932230
    99
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0097932230
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Executive Master of Business Administration] Theses

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