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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/50875
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| Title: | 台指期貨籌碼分析與模組研究
An analysis of market holding and trading and a study of module on Taiwan stock exchange capitalization weighted stock index(TAIFEX) |
| Authors: | 賴裕盛 |
| Contributors: | 王儷玲
賴裕盛 |
| Keywords: | 三大法人籌碼分析
期貨前十大戶未平倉量
策略分析 |
| Date: | 2008 |
| Issue Date: | 2011-09-29 16:54:51 (UTC+8) |
| Abstract: | 國內三大機構法人(外資、投信、自營商，以下簡稱三大法人)，在證券市場中成交比重逐年的攀升，三大法人挾其越來越大的市場交易比重、雄厚資金及專業研究團隊，進出市場，使得國內之一般投資人及主管機關，對於三大法人進出國內股市之動向及選股策略多所矚目。文獻中，發現三大法人投資行為領先於一般投資人，一般投資人投資行為有跟隨的現象，此一現象促使研究法人投資行為有其重要性及可參考性。
本研究藉由統計數據建立起本研究實証結果的基柱，進而衍生出本研究策略邏輯的架構。台灣期貨市場對於自營商之交易、投信之交易皆有不同規範之限制，導致三大法人三者在於期貨市場之交易行為不一致。此策略不同於市場上之程式交易者純粹以價格產生之技術分析為主要考量，本策略以籌碼面為主要權重依據，技術面為輔，建構完整的訊號體系。
可歸納如下：
一、三大法人及自然人成交比重
二、籌碼分析結果
三、策略分析
誌謝..................................................... I
目錄..................................................... IV
表目錄..................................................VIII
圖目錄.....................................................X
第一章緒論..................................................1
1.1 研究背景與動機..........................................1
1.2 台灣期貨市場概況.........................................3
1.2.1台灣期貨市場發展歷程....................................3
1.2.2 期貨、選擇權交易量趨勢( 單位：口) ......................4
1.2.3 交易人開戶交易概況統計表 (單位：仟戶) ...................5
1.2.4 台灣期交所交易量世界排名表..............................6
1.2.5 法人與自然人成交量比重.................................7
1.2.6 期交所現有商品及交易比重................................8
1.3 研究目的...............................................10
1.4 研究架構...............................................11
第二章文獻探討.............................................13
2.1 股價指數期貨簡介........................................13
2.1.1台灣股價指數期貨簡介...................................13
2.1.2 交易股價指數期貨與買賣股票的區別........................13
2.1.3 期貨市場的經濟功能...................................15
2.2 未平倉量的意義.........................................16
2.3 賣權買權未平倉量比......................................17
2.3.1賣權買權未平倉量比.....................................16
2.3.2賣權買權成交量比.......................................18
2.4 三大法人...............................................18
2.4.1 外國專業投資機構(簡稱外資).............................18
2.4.2 證券投資信託公司(簡稱投信).............................19
2.4.3 證券投資信託基金之分類................................19
2.4.4 證券自營商..........................................21
2.4.5 未平倉量和價格波動分析................................21
2.5 文獻探討彙整...........................................22
第三章研究方法.............................................28
3.1 研究流程...............................................28
3.2 籌碼分析...............................................28
3.2.1 迴歸係數(regression-coefficient).....................35
3.2.2 迴歸係數檢定.........................................36
3.2.3 複相關係數，判定係數..................................37
3.2.4 選取預測變項的方法....................................37
3.3 模組分析面向...........................................40
3.3.1 判斷指標介紹.........................................40
3.3.2 籌碼面向.............................................40
3.3.3 國際股市面向.........................................43
3.3.4 P/C Ratio...........................................43
3.3.5 融資增減面向.........................................45
3.3.6 台指期價差面向.......................................48
3.3.7 技術面..............................................49
第四章實證結果.............................................52
4.1 籌碼分析結果...........................................52
4.1.1 普通迴歸結果.........................................52
4.1.2 .標準化迴歸結果......................................53
4.2 策略邏輯..............................................55
4.2.1分析面向簡介..........................................55
4.2.2 訊號分數計算方式......................................57
第五章結論與研究建議........................................64
5.1 結論..................................................64
5.2 研究限制與建議.........................................65
第六章參考文獻.............................................66
6.1 中文部份...............................................66
6.2 英文部份...............................................66
表目錄
表 1-1 期貨選擇權市場年度交易量表.............................4
表 1-2 台灣期交所交易量世界排名表(Ranking：17,2010)...........6
表 1-3 國內期貨與選擇權交易概況明細表(單位：契約數) ............9
表 2-1 交易股價指數期貨與買賣股票區別表.......................14
表 3-1 集中趨勢與離散量數...................................30
表 3-2 相關係數矩陣........................................33
表 3-3 複迴歸模式的分析摘要表...............................36
表 3-4 模組判斷指標介紹.....................................40
表 3-5 台灣期貨市場外資參與比重..............................41
表 4-1 普通迴歸ANOVA表.....................................52
表 4-2 普通迴歸REG表.......................................53
表 4-3 標準化迴歸ANOVA表...................................53
表 4-4 標準化迴歸REG表.....................................54
表 4-5 個別指標賺賠比率表...................................58
表 4-6 個別指標多空函數表...................................58
表 4-7 每日訊號分數........................................60
表 4-8 策略績效表..........................................62
表 4-9 2009年1月~2010年10月績效表...........................63
圖目錄
圖 1-1 期貨選擇權市場年度交易量圖.............................4
圖 1-2 自然人開戶概況圖......................................5
圖 1-3 法人開戶概況圖........................................5
圖 1-4 1998~2010台灣期貨與選擇權成交量比重圖..................7
圖 1-5 期交所現有商品交易比重圖...............................8
圖 1-6 研究流程圖..........................................12
圖 3-1期貨市場三大法人日未平倉量圖...........................31
圖 3-2 期貨市場外資日未平倉合約圖............................32
圖 3-3 期貨市場投信日未平倉量圖..............................32
圖 3-4 期貨市場自營商日未平倉量圖............................32
圖 3-5 期貨市場前十大交易人日未平倉量圖.......................33
圖 3-6 道瓊指數走勢與五日均線比較圖..........................44
圖 3-7 Put/Call ratio 與加權指數走勢比較圖..................45
圖 3-8 融資餘額與加權指數走勢圖比較..........................47
圖 4-1策略購面因子.........................................56
圖 4-2 訊號產生圖..........................................61
圖 4-3 策略績效與加權指數比較圖..........,,,,................63 |
| Reference: | 6.1 中文部份
1. 皮善榮(2004)。台股指數選擇權成交量、未平倉量與波動力率相關
性探討。長庚大學企業管理研究所碩士論文，未出版，桃園縣。
2. 江淵舟(2004)。台灣期貨市場程式交易之實證研究-策略組合交易模
型。國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文，未出版，台北市。
3. 李校德(2003)。未平倉量與價格波動性之關聯性。淡江大學財務金
融研究所碩士論文，未出版，新北市。
4. 張宮熊(2000)。臺灣股票市場三大法人與一般投資人間資訊傳遞結
構之研究-以農曆新年效應為例。證券金融，第64卷，87-105頁。
5. 葉月女(2003)。我國證券市場三大機構投資人與一般投資人對股市
波動性影響之探討。淡江大學財務金融學系碩士在職專班碩士論
文，未出版，新北市。
6. 鄭旻綺(2001)。台灣股市機構投資人與一般投資人投資互動關係之
研究。實踐大學企業管理研究所碩士論文，未出版，台北市。
7. 賴彥宏(2004)。運用未平倉量至期貨技術分析之可行性。淡江大學
財務金融學系碩士班碩士論文，未出版，新北市。
6.2 英文部份
1. Bessembinder, H. & Seguin, P.J. (1992). Futures-trading activity and
stock price volatility. Journal of Finance, 47(5), pp. 2015-2034.
2. Bessembinder, H. & Seguin, P.J. (1993). Price volatility, trading
volume, and market depth: evidence from futures markets. Journal of
Financial and Quantitative Analysis, 28(1), pp. 21-39
67
3. Chang E., Chou, R.Y., & Nelling, E. F., et al (2000). Market volatility
and the demand for hedging in stock index futures. Journal of Futures
Markets, 20(2), pp. 105–125.
4. Chen, N. F., Cuny, C. J., & Haugen, R. A., et al (1995). Stock volatility
and the levels of the basis and open interest in futures contracts.
Journal of Finance, 50(1), pp. 281–300.
5. Figlewski, S. (1981). The informational effects of restrictions on short
sales: some empirical evidence. Journal of Financial and Quantitative
Analysis, 16(4), pp. 463-476
6. Gulen, H. & Mayhew, S. (2000). Stock index futures trading and
volatility in international equity markets. Journal of Futures Markets,
20(7), pp. 661–685.
7. Karpoff, J. M. (1987). The relation between price changes and trading
volume: a survey. Journal of Financial and Quantitative Analysis,
22(1), pp. 109-126.
8. Mallows, C.L. (1973). Some Comments on CP. Technometrics, 15(4),
pp. 661-675.
9. Parkinson, M. (1980). The extreme value method for estimating the
variance of the rate of return. Journal of Business, 53(1), pp. 61-65.
10. Reilly, F. K. and D.J. Wright (1984), Block trading and aggregate stock
volatility, Financial Analyst Journal, 40, pp. 54-60.
11. Salcedo, Y. (2003). Another look at volume and open interest. Futures,
pp. 60-62.
12. Whaley, R. E.(1993). Derivatives on market volatility: Hedging tools
long overdue. Journal of Derivative, 1(1), pp. 71-84. |
| Description: | 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
95932215
97 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095932215 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [經營管理碩士學程EMBA] 學位論文
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