政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/49726
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    题名: 敵意併購下防禦措施之問題研究-以毒藥丸之規範為中心-
    A study of hostile takeover defensive Tactics－ Focusing on the regulations in poison pills
    作者: 楊峻宇
    贡献者: 林國全
    楊峻宇
    关键词: 敵意併購
    防禦措施
    董事中立義務
    定暫時狀態假處分
    毒藥丸
    股東權利計畫
    員工認股權憑證
    認股權憑證
    附認股權特別股
    附認股權公司債
    可轉換公司債
    新股預約權
    日本放送事件
    ニレコ(NIRECO)事件
    ブルドックソース(BULL-DOG SAUCE)事件
    日期: 2009
    上传时间: 2010-12-08 17:37:48 (UTC+8)
    摘要: 當併購行為未經目標公司之經營階層同意時，目標公司之經營階層，是否得採取對抗敵意併購之防禦措施?由於經營階層在採取防禦措施並成功排除敵意併購下，將產生確保自身經營權之效果。從而，防禦措施之採取恐有涉及其自身之利害關係，是否得以任意採取防禦措施即生疑義。再者，防禦措施之採用，涉及該項措施相關領域之基礎規範，包括法律及行政命令之範疇，此等規範之內容，亦有釐清之必要。此外，縱使符合防禦措施所涉及各該相關法律領域之基礎規範，針對於防禦措施之適用本身，是否可能發展出不同於基礎規範之內容，包括防禦措施所應有之適當程序與規制內容。本文試圖對此作等問題，整理相關學說及實務見解，並提出個人之淺見。

    本文共分為七章，分別闡述題目所涉及之若干議題。第一章為「緒論」，說明研究之基本理念與架構。第二章為敵意併購之概說，首先本文先對敵意併購之意義作一界定與說明，其次介紹敵意併購之類型，包括所謂有害企業價值之相關敵意併購類型。再者說明敵意併購與防禦措施之關聯，董事會於敵意併購發生時，是否應具有中立之義務，亦或得基於保護全體股東之利益而積極採取防禦措施，值得加以說明。此外，本文將一一介紹常見防禦措施之內容，其類型包括預防性之防禦措施與臨時性之防禦措施，並分析此二類防禦措施區分之實益。

    第三章為防禦措施之妥當性問題。敵意併購關於不同當事人間之利益狀態，包括經營者與股東間、收購者與目標公司股東間，以及目標公司股東與利害關係人間之利害狀態等，實影響法律對於防禦措施規範之立場，宜先予分析。其次，分別介紹英國、歐盟、美國、日本，以及我國法制上對防禦措施規範之處理態度。
    最後，整理我國學者在立法論上之意見及提出本文之淺見。

    第四章為防禦措施於我國法下之可行性。本文將一一分析，於第二章所介紹外國所常出現之防禦措施，於我國法制下適用之可行性，包括黃金股、多數表決權特別股、黃金降落傘、銀降落傘、錫降落傘、白馬侍從、期限利益或授權之喪失、改變公司資本結構、鯊魚驅逐、員工持股計畫、白馬騎士、小精靈防衛戰、支付綠色郵件之贖金、目標公司買回股份，以及阻止或延緩股東會之召開等防禦措施。此外，我國實務於經營權爭奪上常見之定暫時狀態假處分，其意義與法制規範之內容，本文亦作一介紹，並分析其適用於公司經營權爭奪之運作情況。

    第五章為日本法上毒藥丸之適用。日本過去因其特殊之交叉持股結構，及股東對公司之忠誠度遠高於歐美之故，敵意併購之發展未如美國，然而近年來日本亦開始出現敵意併購，同時發展出日式毒藥丸之運用，實值得作為我國之參考。首先，本文介紹日本法上關於新股預約權之意義及其相關之規範。其次，日本近年來所發生之三件對抗敵意併購之案件，包括日本放送事件、ニレコ(NIRECO)事件以及ブルドックソース(BULL-DOG SAUCE)事件，本文亦將一一介紹其事實之經過，並分析日本法院之見解。

    第六章為毒藥丸於我國防禦措施之適用。毒藥丸為防禦措施中，最為傳統且典型之防禦措施，毒藥丸於我國法下適用之可行性，值得詳加琢磨。首先本文介紹認股權所呈現之各種型態，包括員工認股權憑證、認股權憑證、附認股權特別股、附認股權公司債、可轉換公司債等，並說明其於我國法下之規範內容。其次再進一步分析此等認股權型態之內容於我國作為防禦措施之可行性。

    第七章為本文之結論。本文試圖提出防禦措施之妥當規範所應有之適當程序與內容，並分析於我國法下之運用，以作為本文之結論。
    參考文獻: 中文部分 （依作者姓氏筆畫順序排列）
    一、書籍
    1.王文宇，公司法論，元照出版公司，2006年8月。
    2.朱德芳，股份有限公司減資之研究—以形式減資為核心，兼論私募增資之相關問題，兩岸公司法理論與實證之研究論文集，2005年。
    3.柯芳枝，股份有限公司取得自己股份問題之研究，收錄於氏著公司法專題研究，1976年4月初版。
    4.柯芳枝，公司法論，三民書局，2003年3月。
    5.陳威光，衍生性金融商品-選擇權、期貨與交換，智勝出版，2001年。
    6.曾宛如，證券交易法原理，原照出版，2006年8月4版。
    7.葉大殷等合著，公司經營權爭奪與假處分，元照出版，1999年12月。
    8.劉連煜，現代公司法，新學林出版，2007年2月增訂2版。
    9.劉連煜，公司監控與公司社會責任，1995年9月，五南出版。
    10.劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版，2007年2月增訂5版。
    11.姚瑞光，民事訴訟法論，作者自版，2004年2月。
    12.賴英照，股市遊戲規則-最新證券交易法解析，作者自版，2006年2月初版。
    13賴源河等著，新修正公司法解析，元照公司，2002年1月。
    二、期刊文章
    1.王文宇，「認股選擇權」配套制度與相關法規設計芻議，會計研究月刊第153期，1998年7月。
    2.王文宇、鄭傑夫、葉大殷等，禁止董、監事行使職權假處分相關問題之研討，月旦法學雜誌第44期，1999年1月。
    3.王文宇，公司經營權爭奪戰假處分之運用與有瑕疵股東會決議之效力，台灣本土法學雜誌第16期，2000年11月。
    4.王文宇，表決權契約與表決權信託，法令月刊第53卷第2期，2002年2月。
    5.王文宇，公司經營權爭奪與假處分制度，台灣本土法學第58期，2004年5月。
    6.王文宇，非合意併購的政策與法制-以強制收購與防禦措施為中心，月旦法學雜誌第125期，2005年10月。
    7.王文宇，定暫時狀態假處分與公司經營權之爭奪，植根雜誌第15卷第6期，1999年6月。
    8.方嘉麟，從台灣大哥大案論裁判解任及假處分在公司治理之地位，政大法學評論83期，2005年2月。
    9.朱德芳，效率、併購與公司治理--以敵意併購法規範圍核心，中原財經法學第17期，2006年12月。
    10.邱秋芳，敵意式收購的目標公司買回自己股份的適法性問題，證交資料，2003年10月。
    11.邱秋芳，員工認股選擇權制度，證交資料第469期，2001年5月。
    12.林國全，股東會決議解任董事之研究，月旦法學雜誌第47期，1999年4月。
    13.林國全，現行公司法是否禁止垂直式交叉持股，載於台灣本土法學雜誌50期，2004年6日。
    14.林國全，董事任期制與敵意併購，月旦法學教室第35期，2005年9月。
    15.林國全，董事報酬請求權－評最高法院九十四年度台上字第二三五０號判決，月旦法學雜誌，第135期，2006年8月。
    16.林國全，章定股東會決議事項，月旦法學教室第56期，2007年6月。
    17.林國彬，敵意併購防禦措施之研究-黃金降落傘(Golden Parachute)，萬國法律第152期，2007年4月。
    18.林國彬，發行新股與衍生性證券之交錯-我國公司法與證券交易法之規範解釋，臺北大學法學論叢第65期，2008年3月。
    19.林進富，我國庫藏股制度之評議，實用稅務第289期，1999年1月。
    20.林瑞德，論證券交易法第二十八條之二的適用與法律爭議，東海大學法學研究第17期。
    21.林麗香，企業取回自己股份之法律問題，台北大學法學論叢，2001年6月。
    22.呂太郎，假處分裁定程序之研究，法官協會雜誌，2004年6月。
    23.李智仁，敵意併購課題之探析-從日本Livedoor vs. NBS一案談起，全國律師，2006年12月。
    24.余文彬，庫藏股之來源與處分，今日會計第87期，2002年6月。
    25.沈冠伶，我國假處分制度之過去與未來，月旦法學雜誌第109期，2004年6月。
    26.柯菊，禁止公司取得自己股份緩和論之研究，台大法學論叢第24卷2期。
    27.陳彥良，反收購措施法制之研析（上），台灣本土法學第86期，2006年9月。
    28.陳彥良，反收購措施法制之研析（下），台灣本土法學第87期，2006年10月。
    29.陳榮彬，企業員工持股信託之簡介，金融財務第1期，1999年1月。
    30.陳國文，從強制執行實務論假處分，全國律師，1998年8月。
    31.陳文智，日本敵意併購防禦策略之最新動向-以日本Livedoor敵意併購日本放送事件為例，萬國法律第142期，2005年8月。
    32曾宛如，英國公開收購制度之架構，萬國法律第105期，1996年6月。
    33.黃銘傑，我國公司法制關於敵意併購與防衛措施規範之現狀與未來，月旦法學雜誌第129期，2006年2月。
    34.黃慧嫻，公開收購活動涉及之法律問題淺析-以美國及歐盟對於敵意併購之制約為例，科技法律透析2003年1月。
    35.葉賽鶯，從最高法院若干裁判探討「定暫時狀態之假處分」，全國律師1998年8月號。
    36.鄧穎懋、蔡麗照，證券櫃臺第42期，1999年12月。
    37,劉連煜，關係人交易與控制股東之義務，月旦法學雜誌第116期，2005年1月。
    38.劉連煜，公司經營權爭奪與假處分之制度，台灣本土法學雜誌第90期，2007年1月。
    39.劉連煜，員工分紅、入股與員工認股選擇權之新挑戰，台灣本土法學雜誌第99期，2007年10月。
    40.劉紹樑，強化企業併購法制，月旦法學雜誌第128期，2006年1月。
    41.劉春堂，轉換公司債之研究，法學叢刊第71期，1973年7月。
    42.賴源河，轉換公司債之研究，政大法學評論第24期，1981年12月。
    43.賴源河，股份有限公司得否收回、收買或收質自己股份，月旦法學雜誌，1995年3月。
    44.廖大穎，認股權憑證與員工紅利，台灣本土法學第37期，2002年8月。
    45.謝哲勝，論選擇權，法學叢刊第174期，1999年4月。
    三、學位論文
    1.余姍樺，我國股利政策法規範之再探討 —兼論公司經營團隊以股利發放與庫藏股之實施為敵意併購防禦措施之法律規制，中原大學碩士論文，2008年7月。
    2.周芝君，非合意併購與反併購之研究，臺北大學碩士論文，2008年7月。
    3.林秀芬，我國員工認股權制度之研究，國立政治大學碩士論文，2004年3月。
    4.邱秋芳，股份有限公司買回自己股份法律問題之研究，2004年11月，國立台北大學法學系博士論文。
    5.陳玲安，從敵意併購制度的比較研究看我國應有的制度建構，國立中正大學法律研究所碩士論文，2008年6月。
    6.莊哲鳴，敵意併購法律規範之研究，國立政治大學法律研究所碩士論文，2007年1月。
    7.蔡景聖，敵意併購中目標公司的董事責任，政治大學碩士論文，2007年。
    8.劉彥皇，公司非合意併購防禦措施之研究，中原大學財經法律系碩士論文，2007年7月。
    日文部分
    1.日本經濟產業省、法務省，企業価値・株主共同の利益の確保又は向上のための買収防衛策に関する指針，2005年5月27日。
    2.太田洋、山本憲光、豐田祐子編集，新株予約権ハンドブック，商事法務，2009年10月
    3.丸山秀平，新株式會社法概論，中央經濟社，2009年10月。
    4.企業價值研究會，企業価値報告書，2005年5月27日。
    5.江頭憲治郎，株式會社法，有斐閣，2008年4月。
    6.江頭憲治郎、門口正人編集，會社法大系，青林書院，2008年6月。
    7.江頭憲治郎編集，會社法コンメンタール６，商事法務，2009年10月。
    8.河本一郎，現代會社法新訂第九版，商事法務，2004年5月。
    9.岸田雅雄，會社法入門第六版，日本經濟新聞社，2006年2月。
    10.新谷勝，敵対的企業買収-原因と対策に関する法律問題のすべて，稅務經理協會，2004年11月。
    11.泉田榮一，會社法論，信山社，2009年7月。
    12.神田秀樹，會社法第十二版，弘文堂，2010年3月。
    13.龍田節，會社法第十版，有斐閣，2005年3月。
    14.青竹正一，新株予約権無償割当てと差止め--ブルドックソース事件(最二決19.8.7判時一九八三号五六頁)の検討 (判例評論(第588号))，判例時報1987號，2008年2月1日。
    15.森富義明，時的判例(最高裁平成19年8月7日第二小法廷決定)，ジュリスト（Jurist）No.1355，2008年4月15日。
    16.宮廻美明，平時に導入された新株予約権を用いた買収防衛策の法的効力--ニレコ新株予約権発行差止保全抗告事件決定[東京高裁平成17.6.15決定]，ジュリスト（Jurist）No.1345，2007年11月15日。
    英文部分
    1.Brett W. King, The Use of Supermajority Voting Rules in Corporate America: Majority Rule, Corporate Legitimacy, and Minority Shareholder Protection , 21 DEL. J. CORP. L. 895, at 918 (1996)。
    2.Debra Denise Palmer, Corporate Takeover Battles – Shark-Repellent Charter and Bylaw Provisions that Deter Hostile Tender Offers or Other Acquisitions -- A Comprehensive Examination., 27 HOW. L.J. 1683 (1984)。
    3.Ellen S. Friedenberg, The Impropriety of Shark-Repellent Amendments as a Takeover Defense, 7 Del. J. Corp. L. 32 (1982)。
    4.Lucian Arye Bebchuk ,The Case Against Board Veto in Corporate Takeovers, 69 U. Chi. L.Rev.973(2002)。
    5.Lynn A. Stout, Do Antitakeover Defenses Decrease Shareholder wealth?The Ex Post/Ex Ante Valuation Problem,55 Stan. L.Rev.845(2002)。
    6.Margaret M. Blair & Lynn A. Stout,A Team Production Theory of Corporate Law, 85 Va. L.Rev. 248(1999)。
    7.Peter V. Letsou, Are Dead Hand (and no Hand) Poison Pills Really Dead?, 68 U. Cin.L.Rev.1101(2000)。
    8.Troy A. Paredes , The Firm and the Nature of Control：Toward a Theory of Takeover Law,29 Iowa.J.Corp. L.103 (2003)。
    描述: 碩士
    國立政治大學
    法律學研究所
    95651016
    98
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095651016
    数据类型: thesis
    显示于类别:[法律學系] 學位論文

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