政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/49067
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    题名: 匯率避險工具之研究－以銀行操作個案為例
    A Study of Foreign Exchange Hedging Tools－A local bank example
    作者: 陳慧玲
    贡献者: 江永裕
    陳慧玲
    关键词: 匯率避險
    避險策略
    日期: 2009
    上传时间: 2010-12-08 01:58:11 (UTC+8)
    摘要: 本研究係以銀行實務角度出發，利用遠期外匯、無本金交割遠期外匯及匯率選擇權三種匯率避險工具，來規避銀行從事商業性外幣交易部位之匯率風險，並分別導入完全不避險、完全避險及部分避險策略，藉由實證及模擬方式來分析各種避險工具及避險策略之避險效果。
    　　從本研究期間之實際匯率走勢驗證，以完全不避險策略之避險效益最高，因研究期間新臺幣兌美元匯率走升，對持有美元空頭(短)部位(新臺幣多頭)有利，因此未採取任何避險策略的效果為佳，然而若依模擬對照組(當美元兌新臺幣匯率升值)時，完全不避險策略將遭逢更大的損失。
    　　依研究期間新臺幣兌美元實際匯率走勢損益結果顯示，避險工具以遠期外匯之避險效果最佳，無本金交割遠期外匯則優於外匯選擇權；而綜合三項避險工具之避險效果則介於無本金交割遠期外匯與外匯選擇權之間，原因為本研究之避險工具比重採平均分配，因此其效果亦呈現中性，至於匯率選擇權避險效果不佳，主因在於選擇權訂約期間市場匯率波動率處於高點，因此權利金價格較高，由於極高的避險成本，侵蝕其匯兌收益，致避險效果不佳，但觀察模擬分析結果顯示，當市場匯率往不利避險之方向時，選擇權工具之特性將使其成為最佳的避險工具。
    　　本研究之實證損益結果雖以完全不避險策略之避險效益最高，但並不表示完全不避險為最佳的策略選擇，因研究期間時值新臺幣兌美元匯率大幅升值所致，相反的，若研究期間新臺幣兌美元匯率貶值，完全不避險策略將遭逢更大的損失，因此建議外匯避險者因應瞬息萬變的匯市，實應掌握各避險工具之特性，並保持對市場資訊的掌握，採取多元之避險策略，以達到有效避險之效果。
    　　由於法令的限制，實務上僅能承作陽春型新臺幣兌美元匯率選擇權來進行匯率避險，高昂的避險成本，將限縮避險效益。隨著金融市場的國際化與自由化、金融商品的日新月異，假以時日主管機關再開放多種匯率選擇權業務種類，將可降低避險成本，提高企業之避險意願與活絡金融市場之商品交易。
    第一章 緒論……………………………………………………1
    第一節 研究動機………………………………………………1
    第二節 研究目的………………………………………………3
    第三節 研究流程………………………………………………4
    第四節 研究架構………………………………………………5
    第五節 研究方法………………………………………………6
    第二章 匯率避險理論與文獻回顧……………………………7
    第一節 匯率風險及避險………………………………………7
    第二節 匯率避險工具文獻探討………………………………9
    第三節 匯率避險策略文獻探討………………………………11
    第三章 外匯市場概況…………………………………………13
    第一節 外匯市場概況…………………………………………13
    第二節 匯率衍生性金融商品沿革……………………………22
    第四章 匯率避險工具之理論與操作策略……………………31
    第一節 遠期外匯………………………………………………31
    第二節 無本金交割遠期外匯…………………………………34
    第三節 匯率選擇權……………………………………………38
    第五章 匯率避險工具操作及避險策略實例分析……………46
    第一節 研究設計………………………………………………46
    第二節 完全不避險策略實際損益結果………………………53
    第三節 完全避險策略實際損益結果…………………………54
    第四節 部份避險策略實際損益結果…………………………60
    第五節 避險策略比較分析……………………………………65
    第六節 避險策略模擬分析……………………………………68
    第六章 結論與建議……………………………………………72
    參考文獻…………………………………………………………75
    參考文獻: 一、中文部份
    中央銀行金融統計月報。
    中央銀行刊物，中華民國中央銀行之制度與功能 (92年版)，第五章外匯市場與外匯管理，頁55-82。
    中央銀行刊物，民國80年至96年第3季中央銀行大事紀。
    中央銀行刊物，洪櫻芬，衍生性金融商品之問題及監理改革建議。
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    余素芬(1993)，〈臺灣地區新金融產品發展之實證研究〉，國立中山大學財務管理學系81學年度碩士論文。
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    洪元洲(2009)，〈台灣企業美元外匯避險策略之探討〉，國立交通大學管理學院碩士在職專班財務金融組97學年度碩士論文。
    黃玉芳(2003)，〈企業外匯風險管理與避險策略之評估〉，國立中山大學財務管理學系研究所92學年度碩士論文。
    黃薏萍(2000)，〈上市公司使用衍生性金融商品避險動機與行為之研究〉，國立成功大學國際企業研究所88學年度碩士論文。
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    路宛諭(2007)，〈外匯避險策略之研究－以新台幣兌美元為例〉，國立中央大學財務金融研究所95學年度碩士論文。
    蔡瑧怡(2006)，〈外匯避險對海外投資的報酬率與風險的影響－以台灣與美國的股票市場為例〉，國立臺灣大學財務金融學研究所94學年度碩士論文。　
    鄭守傑(2000)，〈外匯避險策略之評估〉，逢甲大學企業管理學系88學年度碩士論文。
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    謝美玉(2002)，〈企業的匯率風險管理與策略〉，國立中山大學國際高階經營碩士學程專班91學年度碩士論文。
    二、英文部份
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    Glen, Jack, and Philippe Jorion, (1993). “Currency hedging for international portfolios”, Journal of Finance, December, P1865-1886
    Hunter, W.C. and S. G. Timme,(1992). “A Stochastic Dominance Approach to Evaluation Foreign Exchange Hedging Strategies”, Financial Management, 21(3), P104-112
    Jesswein, K. R., Kwok, Chuck, C. Y., Folks, William, R. Jr.,(1995). “Corporate Use of Innovative Foreign Exchange Risk Management products”, Columbia Journal of World Business, P30, 70-82
    Jorion, P. (1989).”Asset Allocation with Hedged and Unhedged Foreign Stocks and Bonds”, Journal of Portfolio Management,16(4),P49-54
    描述: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    96932204
    98
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0096932204
    数据类型: thesis
    显示于类别:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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