政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/48961
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    政大機構典藏 > 商學院 > 財務管理學系 > 學位論文 >  Item 140.119/48961


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    题名: 是否投資人恐慌情緒會影響台指期貨與現貨的價格發現功能
    作者: 曾祥智
    Shyang-Jyh Tseng
    贡献者: 杜化宇
    曾祥智
    Shyang-Jyh Tseng
    关键词: 情緒指標
    共整合關係
    領先落後關係
    誤差修正模型
    多變量門檻模型
    日期: 2009
    上传时间: 2010-12-08 01:54:20 (UTC+8)
    摘要: 過去文獻研究對於各國的指數衍生性商品與現貨市場間之關係，多數專注在其交易成本、放空限制等因素對資訊傳遞與價格發現功能的影響；本研究以台指期貨與現貨價格間的共整合關係與領先落後關係為出發，加入以台指選擇權波動率指數的變動為投資人情緒指標，檢視在投資人情緒為恐慌及樂觀兩種極端情緒情形下，是否因情緒波動影響投資策略、進而對台指期貨與現貨的關係造成影響，並且在兩種極端的情緒下受到的影響是否對稱、與一般情形時的台指期貨與現貨間關係又是否一致。
    研究方法以誤差修正模型為基礎，探討台指期貨與現貨價格間的共整合與價格發現功能，並且應用Tsay(1998)提出的非線性多變量門檻模型，以台指選擇權波動率指數的變動為門檻變數，依模型設定選擇最適的門檻值，將兩市場的價格資料依投資人情緒為恐慌、樂觀或無明顯差異作分類，在各個狀態下以誤差修正模型作迴歸，檢視投資人情緒對台指期貨與現貨價格間關係的影響。
    實證結果顯示台指期貨與現貨價格間存在共整合關係，並且主要由台指現貨往長期均衡價格修正，台指期貨平均約領先現貨反應資訊達15~20分鐘，而現貨則無明顯領先期貨的情形；另一方面，在投資人情緒為恐慌或樂觀的極端情緒下，台指期貨與現貨間關係存在對稱性，台指期貨與現貨均會往長期均衡價格修正，當投資人有恐慌情緒，價格將往負向修正，當投資人有樂觀情緒時則往正向修正，若投資人在普通情緒下則不存在一致性的修正趨勢，由此可知市場對未來股市的預期影響投資人情緒，進而其投資操作策略發生變化，對台指期貨與現貨市場間的關係有顯著的影響。
    參考文獻: 一、 中文部分
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    10. 臺灣期貨交易所網站 http://www.taifex.com.tw/chinese/home.asp
    二、英文部分
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    描述: 碩士
    國立政治大學
    財務管理研究所
    97357009
    98
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0097357009
    数据类型: thesis
    显示于类别:[財務管理學系] 學位論文

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