政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/39017

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Title:	我國有價證券承銷制度暨承銷商法律責任之探討
Authors:	龔怡傳
Contributors:	劉連煜龔怡傳
Keywords:	承銷承銷商承銷新制承銷商管理承銷商法律責任承銷制度公開說明書評估報告承銷制度改革方案
Date:	2005
Issue Date:	2010-04-24 16:35:16 (UTC+8)
Abstract:	證券初級市場為資金需求者以發行有價證券的方式與資金供給者交換資金的市場，其主要的參與者有三：有價證券之發行者(資金需求者)、投資者(資金供給者)及承銷商(中介者)，而將三者結合的制度即為初級市場之承銷制度。我國證券市場發展至今，為順應市場自由化及國際化之需求，已歷經多次的變革。行政院金融監督管理委員會成立後，於民國九十三年八月份通過「承銷制度改革方案」，針對初次上市(櫃)之承銷制度及承銷商專業功能與自律機制均有重大的變革，改革幅度為歷年最大的一次，足見主管機關對於證券市場改革的決心。此次承銷制度之改革，是否真能達到主管機關預期之目標，實有探討之價值。承銷商為證券初級市場的中介者，負責溝通資金供給面與需求面，其角色甚為重要，因此現行法令對於承銷商之經營管理及其業務設有相當多的規範。此外，承銷商在承銷案件中，具有特殊之地位，因此無論是對於評估報告或是公開說明書，承銷商之法律責任均有其探討之價值。本文首先對於承銷制度之基本意義作一說明介紹，包括承銷之意義、承銷商之角色及功能、承銷商之業務與報酬以及承銷作業程序。其次介紹美國及中國大陸之承銷制度，以為我國承銷制度比較參考之對象。在我國承銷制度方面，首先說明歷年承銷制度改革之重點，其次以承銷制度改革方案為中心，說明現行之有價證券承銷制度，並與外國制度作一比較分析，最後則介紹承銷制度之各種配售方式。在承銷商之管理與法律責任方面，主要討論現行對於承銷商管理之相關規定，包括承銷商之經營與人員之管理規定、對承銷商之監督機制以及承銷商分級管理制度。最後則介紹評估報告及公開說明書之意義及內容，並討論承銷商對於評估報告及公開說明書相關之法律責任。 "第一章緒論…………………………………………………… 1 第一節研究動機與目的………………………………………. 1 第二節研究範圍及方式………………………………………. 2 第三節論文主要架構…………………………………………. 2 第二章承銷制度之簡介………………………………….... 4 第一節承銷之意義……………………………………………. 4 第一項承銷之意義……………………………………….. 4 第二項承銷之方式……………………………………….. 4 第一款包銷…………………………………………... 4 第二款代銷…………………………………………... 6 第三款我國承銷方式之現況………………………... 6 第二節承銷商之角色及功能…………………………………. 7 第一項承銷商之角色…………………………………….. 7 第二項承銷商之功能…………………………………….. 8 第三節承銷商之業務與報酬…………………………………. 9 第一項承銷商之業務…………………………………….. 9 第二項承銷商之報酬…………………………………….. 12 第四節承銷作業程序…………………………………………. 14 第三章各國承銷制度之介紹………………………………… 19 第一節美國證券承銷制度……………………………………. 19 第一項前言……………………………………………….. 19 第二項證券承銷時機…………………………………….. 20 第三項證券承銷方式…………………………………….. 20 第一款承銷之方式…………………………………... 20 第二款美國確定包銷制度之特色…………………... 22 第四項承銷作業程序…………………………………….. 23 第五項承銷價格之訂定………………………………….. 24 第六項配售方式………………………………………….. 24 第七項承銷商之報酬…………………………………….. 25 第八項安定操作………………………………………….. 27 第二節中國大陸之承銷制度…………………………………. 28 第一項前言……………………………………………….. 28 第二項證券承銷時機…………………………………….. 29 第三項證券承銷方式…………………………………….. 30 第四項承銷作業程序…………………………………….. 31 第一款 A股承銷作業程序…………………………… 31 第二款 B股承銷作業程序…………………………… 32 第五項承銷價格之訂定………………………………….. 34 第六項承銷配售方式…………………………………….. 36 第一款 A股配售方式………………………………… 36 第二款 B股配售方式………………………………… 37 第七項承銷商之報酬…………………………………….. 38 第八項安定操作………………………………………….. 39 第四章我國現行之有價證券承銷制度……………………… 41 第一節我國有價證券承銷制度之沿革………………………. 41 第一項前言……………………………………………….. 41 第二項民國八十四年之改革內容……………………….. 42 第一款改革前之缺失………………………………... 42 第二款改革內容……………………………………... 43 第三項民國八十六年之改革內容……………………….. 45 第一款改革前之缺失………………………………... 45 第二款改革內容……………………………………... 45 第四項民國八十八年之改革內容……………………….. 46 第一款改革前之缺失………………………………... 46 第二款改革內容……………………………………... 46 第五項民國九十三年之改革內容……………………….. 47 第一款改革前之缺失………………………………... 47 第二款改革內容……………………………………... 48 第二節現行有價證券承銷制度-以承銷制度改革方案為中心 50 第一項前言……………………………………………….. 50 第二項改革前之缺失…………………………………….. 50 第三項承銷新制的重點………………………………….. 51 第一款初次上市(櫃)承銷價格訂定合理化…………. 51 第二款初次上市(櫃)價格穩定措施…………………. 53 第三款配售方式自由化……………………………... 58 第四款專業功能與自律機制之發揮………………... 62 第三節美、中、台三國承銷制度之比較……………………. 63 第一項前言……………………………………………….. 63 第二項證券承銷方式…………………………………….. 64 第三項承銷價格之訂定………………………………….. 64 第四項承銷配售方式…………………………………….. 65 第五項承銷商之報酬…………………………………….. 65 第六項安定操作………………………………………….. 66 第四節承銷配售方式之簡介…………………………………. 67 第一項競價拍賣………………………………………….. 67 第一款競價拍賣之意義……………………………... 67 第二款適用時機……………………………………... 67 第三款承銷價格之決定……………………………... 68 第四款辦理流程……………………………………... 71 第二項詢價圈購………………………………………….. 71 第一款詢價圈購之意義……………………………... 71 第二款適用時機……………………………………... 72 第三款承銷價格之決定……………………………... 72 第四款辦理流程……………………………………... 73 第三項公開申購………………………………………….. 74 第一款公開申購之意義……………………………... 74 第二款適用時機……………………………………... 74 第三款承銷價格之決定……………………………... 74 第四款辦理流程……………………………………... 75 第四項洽商銷售………………………………………….. 76 第一款洽商銷售之意義……………………………... 76 第二款適用時機……………………………………... 77 第三款承銷價格之決定……………………………... 77 第四款辦理流程……………………………………... 78 第五項配售制度之相關規範及趨勢…………………….. 78 第一款配售對象身份之限制………………………... 78 第二款配售數量之限制……………………………... 79 第三款配售方式之趨勢……………………………... 79 第五節小結……………………………………………………. 80 第一項承銷新制實行後對於市場之衝擊……………….. 80 第一款對於發行公司之影響………………………... 80 第二款對於投資人之影響…………………………... 80 第三款對於承銷商之影響…………………………... 81 第二項承銷新制之檢討………………………………….. 82 第五章證券承銷商之管理…………………………………… 84 第一節證券承銷商經營及人員之管理………………………. 84 第一項證券商之意義…………………………………….. 84 第二項證券商之職能分離……………………………….. 85 第一款證券商多邊兼營之優缺點…………………... 85 第二款我國證券商之職能分離……………………... 86 第三項證券承銷商財務結構之管理…………………….. 88 第一款最低資本額之限制…………………………... 88 第二款對外負債總額之限制………………………... 89 第三款營業保證金之提存…………………………... 89 第四款自有資本適足率之管理……………………... 90 第五款證券商資金運用之限制……………………... 91 第四項證券承銷商業務面之管理……………………….. 92 第一款辦理承銷業務之資格………………………... 92 第二款包銷數量之限制……………………………... 93 第三款包銷有價證券之處理………………………... 94 第四款承銷期間……………………………………... 94 第五項證券承銷商之人員管理………………………….. 94 第一款證券商負責人之資格條件…………………... 95 第二款證券商業務人員之資格條件………………... 97 第三款證券從業人員之處分………………………... 99 第二節對證券商之監督………………………………………. 100 第一項行政監督與自律規範之關係…………………….. 100 第二項行政監督…………………………………………. 101 第一款定時性監督………………………………….. 101 第二款不定時性監督……………………………….. 101 第三項自律規範…………………………………………. 101 第一款自律機構之定義…………………………….. 101 第二款承銷商之自律規範………………………….. 102 第三節承銷商分級管理制度………………………………… 103 第四節小結…………………………………………………… 106 第六章證券承銷商之法律責任……………………………… 108 第一節證券承銷商評估報告之法律責任……………………. 108 第一項評估報告之目的及內容………………………….. 108 第二項承銷商對於評估報告之法律責任……………….. 110 第一款行政責任……………………………………... 111 第二款刑事責任……………………………………... 113 第三款民事責任……………………………………... 114 第二節證券承銷商對於公開說明書之法律責任……………. 114 第一項公開說明書之意義……………………………….. 114 第二項公開說明書之製作法源及其內容……………….. 116 第一款製作法源……………………………………... 116 第二款公開說明書應行記載之內容………………... 117 第三項承銷商對於公開說明書之法律責任…………….. 119 第一款承銷商未交付公開說明書之法律責任……... 119 第二款承銷商對公開說明書記載不實之法律責任... 124 第三節小結……………………………………………………. 137 第七章結論…………………………………………………… 139 主要參考文獻…………………………………………………….. 143 "
Reference:	一中文資料 (一)書籍 1.立法院秘書處，證券交易法草案(上冊)，立法院秘書處，1968年7月，初版。 2.立法院秘書處，證券交易法草案(下冊)，立法院秘書處，1968年7月，初版。 3.李開遠，證券管理法規新論，五南圖書出版公司，2001年10月，初版。 4.李榮謙，貨幣銀行學，智勝文化事業有限公司，2002年，七版二刷。 5.余雪明，證券交易法，財團法人中華民國證券市場發展基金會，1988年5月。 6.林國全、王保樹、王文杰、陳峰富，兩岸證券法制，五南圖書出版股份有限公司，2003年8月，初版一刷。 7.周昆、謝劍平，投資銀行，華泰書局，1996年4月，初版。 8.吳光明，證券交易法論，三民書局股份有限公司，2004年4月，增訂六版一刷。 9.曹國揚，美國投資銀行承銷實務，遠流出版事業股份有限公司，2003年9月，初版一刷。 10.黃敏助，最適化我國證券監理制度之研究，華泰文化事業股份有限公司，1999年3月，初版。 11.曾宛如，證券交易法原理，元照出版有限公司，2005年3月，三版第一刷。 12.葉林，證券法教程，法律出版社，2005年6月，第一版一刷。 13.賴英照，最新證券交易法解析，自版，2006年2月，初版。 14.賴英照，證券交易法逐條釋義第一冊，自版，1992年8月，第六版。 15.賴英照，證券交易法逐條釋義第二冊，自版，1990年3月，五版。 16.賴英照，證券交易法逐條釋義第四冊，自版，1992年8月，初版二刷。 17.賴源河，證券管理法規，自版，1998年9月，增修訂二版。 18.劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版有限公司，2004年2月，增訂二版第一刷。 19.謝劍平，現代投資銀行，智勝文化事業有限公司，2001年3月，初版。 (二)碩博士論文及研究報告 1.王齡梓，我國有價證券承銷制度及承銷配售方式之研究，國立台北大學法學系碩士論文，2004年6月。 2.王佑仁，初次公開承銷市場承銷手續費率之研究，私立輔仁大學金融研究所碩士論文，2001年6月。 3.朱峻賢，證券承銷商業務之法律責任，國立政治大學法律學系碩士班論文，2000年10月。 4.台灣證券交易所彙編，世界主要證券市場相關制度-美國證券市場相關制度，台灣證券交易所，2005年7月。 5.台灣證券交易所彙編，世界主要證券市場相關制度-中國大陸證券市場相關制度，台灣證券交易所，2005年7月。 6.林玉龍，健全我國證券承銷制度之研究，國立政治大學會計研究所碩士班論文，1990年7月。 7.周行一、呂東英，改善我國現行承銷制度研究報告，中華民國公司組織研究發展協會，2002年7月。 8.高雅珠，證券承銷相關契約之研究，輔仁大學法律學研究所碩士論文，2000年7月。 9.張文毅，美國證券承銷制度，台灣證券交易所，1998年11月。 10.諸葛祺、彭桂星、溫鵬榮、張文毅，我國與中國大陸、香港、新加坡、日本及美國證券承銷制度比較分析研究，台灣證券交易所。 (三)期刊資料 1.王方伶，淺談上市(櫃)制度及上市(櫃)後管理制度改革方案，證券暨期貨月刊，第二十三卷第一期，2005年1月。 2.王方伶、楊慧敏，淺談承銷制度改進措施，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，2005年6月。 3.王志誠，公開說明書不實記載之民事責任，政大法學評論，第八十二期，2004年12月。 4.李俊德、邱文昌，簡介我國有價證券承銷制度之變革，證券管理，第13卷第12期，1995年12月。 5.杜建衡、楊錦杯，我國證券承銷制度之變革及其功效，證券，第2卷第1期，2003年3月。 6.陳朝鑫，證券商承銷業務介紹，華南金控，十三期，2004年1月。 7.券商公會，簡介「承銷制度改革方案」，證券，三卷四期，2004年12月。 8.林國全，證券市場自律機構功能之探討，證券交易法研究，元照出版公司，2000年9月初版。 9.林仁光，論老股承銷公開說明書不實記載之民事責任是否有證券交易法第三十二條之適用，證券暨期貨月刊，第二十二卷第八期，2004年8月。 10.易明秋，公開說明書之法規範體系，中原財經法學，第十三期，2004年12月。 11.黃蘭霙，我國證券承銷制度的演進與沿革，證券暨期貨月刊，第二十二卷第五期，2004年5月。 12.黃蘭霙，承銷新制對資本市場的影響，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，2005年6月。 13.廖芝敏，承銷新制變革影響及其因應，證券暨期貨月刊，第二十三卷第六期，2005年6月。 14.蔡德揚，證券交易法上之民事責任，萬國法律，第九十二期，1997年4月。 15.諸葛祺，兩岸三地證券承銷制度比較分析(上)，證交資料，第444期，1999年4月。 16.賴源河，證券交易之民事責任-以保障證券真實性之制度為中心，公司法問題研究(一)，國立政治大學法律學系法學叢書編輯委員會，1982年6月初版。 17.賴英照，論公開說明書之規範，建華金融季刊，第二十七期，2004年12月。 18.劉連煜，證券商與投資銀行，月旦法學教室，二十七期，2005年1月。 19.劉玉珍、陳薇如，為何詢價圈購方式逐漸取代競價拍賣，證券暨期貨月刊，第二十二卷第五期，2004年5月。 20.劉玉珍、陳薇如，我國初次上市承銷配售方式之探討，貨幣市場，2003年4月。 21.謝劍平、郭美美，我國現行股票承銷配售制度中承銷商角色之探討，華信金融季刊，創刊號，1998年3月。二英文資料 1.Ann E. Sherman, Global Trends in IPO Methods: Book Building vs. Action, working paper (2002/03). Available on: http://www.afajof.org/pdfs/2003program/articles/sherman.pdf 2.Charles J. Johnson, Jr. & Joseph McLaughlin, Corporate Finance and The Securities Laws, 2004, 3rd ed., Aspen Publishers. 3.Hsuan-Chi Chen & Jay R. Ritter, The Seven Percent Solution, 55 The Journal of Finance (2000). 4.Jay R. Ritter, The Costs of Going Public, 19 Journal of Financial Economics (1987). 5.John C. Coffee, Jr. & Joel Seligman, Securities Regulation-Cases and Materials, 2003, 9th ed., FOUNDATION PRESS. 6.Larry D. Soderquist & Theresa A. Gabaldon, Securities Regulation, 2003, 5th ed., FOUNDATION PRESS. 7.Louis Loss & Joel Seligman, Fundamentals of Securities Regulation, 1995, 3rd ed., ASPEN LAW & BUSINESS. 8.Laura Casares Field & Gordon Hanka, The Expiration of IPO Share Lockups, 56 The Journal of Finance (2001). 9.Mohan, N. J. & Chen, C. R., Information Content of Lock-up Provisions in Initial Public Offerings, 20 International review of Economics and Finance (2001). 10.Robert Lawrence Kuhn, Investing and Risk Management (vol.1), 1990, DOW-JONES IRWIN. 11.Roland I. Robinson, Financial Institutions, 1960, 3rd ed., Richard D. IRWIN Inc.. 12.Timothy E. Johnson, Investment Principles, 1983,2nd ed., Prentice Hall. 13.Thomas Lee Hazen, The Law of Securities Regulation, 1996, 3rd ed., WEST PUBLICISHING CO..
Description:	碩士國立政治大學法律學系碩士班學士後法學組 92651054 94
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0926510541
Data Type:	thesis
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