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    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/38467


    Title: 企業資源配置決策對個別事業部超額報酬的影響
    The impact of excess return from company`s asset allocate in different business line
    Authors: 楊育娟
    Contributors: 吳啟銘
    楊育娟
    Keywords: 超額報酬、EVA
    Date: 2008
    Issue Date: 2010-04-09 14:47:21 (UTC+8)
    Abstract: 因傳統評價方法的缺失，Sterm & Stewart 於1990 年提出經濟附加價值（Economic Value Added ，簡稱EVA），此方法可說是衡量企業價值的革命。EVA除考慮到企業的盈餘外，還考慮到企業所使用企業資源之成本，包含股東所投入之資金成本，而此成本是最高的。企業必須在所賺得的實際利潤下扣除所使用之資金成本，若有盈餘才能認定企業有為股東創造出經濟附加價值。
    而在Young & Byrne（2001） 的著作中【EVA and Value-Based Management】更提出應將此方法建制在企業的領導團隊中，作為經理人績效考核及獎酬的標準。在許多國際企業有所謂矩陣式管理，因此若將此方法落實於組織中，為達到股東的要求，經理人一定要設法增加資產週轉率，提高獲利率，並且著重在有獲利之交易上。
    既然已知道EVA可計算出企業所創造之附加價值，更可將之建制在企業績效衡量的制度中。本人對於是否可針對企業內部，業務性質完全不同的事業部，透過集團內部所始用之修正之EVA公式，如何計算出各別事業投資額下所產生之超額報酬。

    SGS 集團為能更有效的衡量11 核心業務及個分公司營運之績效，以EVA之觀念建制一套修正之EVA 架構，註冊登記稱CerTIVVA，用來衡量各事業部及各分公司績效。

    本研究是根據此架構繼續探討同一公司內資源配置決策對各別事業部超額報酬的影響。主要衡量主要的4個事業部所創造出之超額報酬為何，是否與其資產投入相符，所創造之ROIC是否真正大於Captial Cost。由於Capital Cost 內含應收帳款成本，因此，DSO 越長、 Captial Cost 越高、ROIC則越小。


    本研究目的：
    一﹑利用個案公司所建制之CerTIVVA來評估個事業單位的超額報酬，其結果符合目前個案公司之投資決策
    二﹑透過此制度，可清楚知道公司資源使用的效率，用來作為調整投資策略的依據
    本研究建議：
    一、對會計科目需定義更清楚及一致
    二、管理者之營運責任須劃分及定義
    二、將CerTIVVA與績效與獎酬制度結合，更可說服個事業經理人對資產管理更有效率
    三、使用CerTIVVA作為投資決策時，須針對產業之特性做相關性分析，避免因現金流入之時間差異，造成超額報酬的誤導，而做出錯誤之資本投資決策
    第一章 緒論 1
    第一節 研究背景及動機 1
    第二節 研究目的 3
    第三節 研究範圍及架構 4
    第二章 衡量企業價值文獻之探討 7
    第一節 企業評價前題 7
    第二節 超額報酬率分析 8
    第三節 經濟附加價值之探討 10
    第四節 盈餘品質之相關文獻 15
    第五節 企業價值的創造 17
    第三章 研究方法 20
    第一節 研究假說 20
    第二節 研究步驟 20
    第三節 研究評價期間 21
    第四節 個案公司整體盈餘品質分析 22
    第五節 使用公式解說與變數定義 23
    第四章　個案公司分析及實證 26
    第一節 IVTC產業分析 26
    第二節 SGS集團 32
    第二節 個案公司整體之財務績效 37
    第四節　個案公司各事業部之評價分析 41
    第五節 比較評價分析之結果 65
    第五章 結論及研究建議 71
    第一節 結論 71
    第二節 研究限制 72
    第三節 研究建議 73
    參考文獻 74

    圖目錄

    圖1-1 研究架構流程圖 6
    圖2-1 企業評價之流程圖 8
    圖2-2 ROIC分解圖 10
    圖2-3. 企業經營的三大風險 16
    圖2-4 企業創造價值之流程圖 19
    圖3-1 企業價值的表達方法 23
    圖3-2 CerTIVVA 公式架構圖 24
    圖4-1 IVTC各階段之產品生命週期圖 30
    圖4-2 2007年IVTC產業收入前10大排名圖 32
    圖4-3　Fragmentation of the IVTC industry 33
    圖4-4 全球市場佔有率圖 35
    圖4-5 收入與EBIT成長率圖 37
    圖4-6　2003-2008 平均營收分佈圖 41
    圖4-7 2003-2008 平均新增固定資產分佈圖 42
    圖4-8 總投資金額趨勢圖 42
    圖4-9 消費品部銷貨收入與淨投入資本與累積超額報酬關係圖 48
    圖4-10 工業部收入與淨投入資本與累積超額報酬關係圖 54
    圖4-11 環境與環保部門營收與淨投資總額與累積超額報酬比較圖 59
    圖4-12 SSC營收與淨投資總額與累積超額報酬比較圖收入 64
    圖4-13 個事業部ROIC比率趨勢圖(不含SSC) 65
    圖4-14 個事業部ROIC比率趨勢圖(含SSC) 66

    表目錄
    表2-1 按超額報酬率與再投資率區分為四類公司 9
    表4-1 IVTC產業主要之價值驅動因子表 30
    表 4-2 SGS集團SWOT分析 34
    表4-3 近五年簡明損益表 37
    表4-4 個案公司景氣風險表 38
    表4-5 個案公司營運風險 38
    表4-6 個案公司財務風險表 39
    表4-7 個案公司ROIC計算表 40
    表4-8 個案公司超額報酬率表 40
    表4-9 個案公司增額投資之IROIC表 40
    表4-10 各年所使用之通貨膨脹率表 43
    表4-11 消費品部投入資產總表 45
    表4-12 消費品部超額報酬計算表 46
    表4-13 消費品部WACC計算表 46
    表4-14 消費品部ROIC計算 47
    表4-15 消費品部增額投資之IROIC表 47
    表4-16 各年收入、淨投資額與累積超額報酬 47
    表4-17 工業部投入資產總表 51
    表4-18 工業部超額報酬計算表 52
    表4-19 工業部WACC計算表 52
    表4-20 工業部ROIC計算 53
    表4-21 工業部增額投資之IROIC表 53
    表4-22 工業部各年收入、淨投資額與累積超額報酬表 53
    表4-23 環境與環保部門之投入資產總表 56
    表4-24 環境與環保部門超額報酬計算表 57
    表4-25 環境與環保部門WACC計算表 57
    表4-26 環境環保部門ROIC計算 58
    表4-27 環境環保部增額投資之IROIC表 58
    表4-28 環境部各年收入、淨投資額與累積超額報酬 58
    表4-29 稽核與驗證部門之投入資產總表 61
    表4-30 ISO稽核及驗證部門超額報酬計算表 62
    表4-31 ISO稽核部門WACC計算表 62
    表4-32 ISO稽核驗證部門ROIC計算 63
    表4-33 ISO稽核驗證部增額投資之IROIC表 63
    表4-34 ISO稽核驗證部各年收入、淨投資額與累積超額報酬 64
    表4-35 消費品部超額報酬率與經濟利潤率相關係數 67
    表4-36 工業部超額報酬率與經濟利潤率相關係數 67
    表4-37 環境部超額報酬率與經濟利潤率相關係數 67
    表4-38 稽核部超額報酬率與經濟利潤率相關係數 67
    表4-39 環境部2 Years moving average 68
    表4-40 環境部3 Years moving average 68
    表4-41 消費品部經濟利潤與新增資本比率 69
    表4-42 工業部部經濟利潤與新增資本比率 69
    表4-43 環境部部經濟利潤與新增資本比率 69
    表4-44 稽核驗證部經濟利潤與新增資本比率 70
    Reference: 中文部份
    1. 王碧玉(民97)，「影響企業價值的關鍵因子—以台灣LED產業為例」，國立正治大學財務管理研究所碩士論文。
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    3. 吳啟銘(民91)，「企業評價－個案實證分析」，台北：智勝文化事業有限公司。
    4. 林怡君（民96），「企業未來成長價值動因之研究—台灣建設產業之實證」，國立正治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文。
    5. 林炯奎(民80)：「財務管理理論與實際」，台北：新陸書局 。
    6. 陳隆麒(民93)：「當代財務管理」，台北：華泰文化事業股份有限公司。
    7. 黃藍財(民92)，「企業價值評估之研究—以可成科技公司為例」，國立正治大學商學院經營管理碩士學程財務管理組碩士論文。
    8. 黃營杉（民88），「策略管理」，台北：華泰文化事業股份有限公司。
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    10. 黃德舜(民87)：「企業財務分析—企業價值的創造及評估」，台北：華泰文化事業股份有限公司。
    11. 張崇興(民92)：「企業未來成長價值影響因子之研究—台灣資訊電子產業之實證」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
    12. 謝劍平（民86），「財務管理—新關念與本土化」，台北：智勝文化事業有限公司。
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    英文部份
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    6. S.David Young．Stephen F.O’Byrne（2001）﹐「EVA and Value–Based Management 」﹐United States：McGraw–Hill
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    8. SGS Group 「Transfer Pricing report」（2008）
    9. SGS internal CerTIVVA instruction （2004）
    10. SGG Group annual report （2008）
    11. Tom Copeland,Tim Koller,and Jack Murrin（2002）,「Valuation：Measuring and Managing The Value of Companies」,陳隆麒等譯（2002）,「事業評價：價值管理的基礎」, 華泰文化事業股份有限公司
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    95932233
    97
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095932233
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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