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    政大機構典藏 > 商學院 > 金融學系 > 學位論文 >  Item 140.119/36712
    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/36712


    Title: 以選擇權理論法模型及Z-Score Model檢視博達公司違約事件
    Authors: 鄭寶琳
    Contributors: 沈中華
    鄭寶琳
    Keywords: 選擇權理論法模型
    違約機率
    博達公司
    信用風險
    Z-Score Model
    KMV
    Date: 2004
    Issue Date: 2009-09-18 19:21:03 (UTC+8)
    Abstract: 財務報表是投資大眾據以了解企業財務體質的主要來源,然而安隆事件的發生,造成投資人依賴財務報表的信心幾近崩潰。近期國內博達科技公司在財報中有帳列現金63億元情況下,因無法償還即將到期的29.8億公司債,而無預警的向法院聲請重整,爆發財務危機事件,似乎又是一樁企業以虛飾誇大之財務報表,誤導投資人,致使無數投資人損失慘重之案例。究竟財務報表能夠表達的企業營運情況是什麼?我們到底可不可以利用財務報表,即使是經過美化的報表,看出企業有行為不軌的蛛絲馬跡?

    本研究是在傳統財務比率分析方法失效時,打算從另一個角度,尋找企業違約前之徵兆。利用選擇權理論法模型,以及Z-Score模型來檢視博達公司的信用風險,試著以信用風險模型探索其信用危機發生前之警訊。最重要的是,為使一般投資人皆可利用此信用風險模型作為信用風險管理的參考,故所有資料來源均為集中市場公開資訊,不論是股價、各種財務報表及公告資訊,均是利用臺灣證券交易所網站(www.tse.com.tw)中取得資訊。

    本研究運用兩種理論模型實證結果,選擇權理論法模型並無出現特別警訊,反而是Z-Score模型結果令人滿意,不論是Altman區別函數,或是替代之「本土型」區別函數計算結果,均在博達公司財務危機事件發生一年前就以區別分數顯示其有財務危機之警訊。甚至針對博達公司倍受質疑的業績灌水、營收虛增問題,調整銷貨收入,並重新代入Z-Score模型後,Z值之預警效果更加提前反映及顯著。
    Reference: 中文部分
    1.王懷德,「KMV模型於國內未上市、未上櫃之公開發行公司之研究」,東吳大學會計研究所碩士論文,民國92年。
    2.白鎮維、趙令斌,「信用風險之評估-介紹KMV之EDFTM及若干國內實證」,貨幣觀測與信用評等,第27期,民國90年1月,頁131-146。
    3.沈大白、張大成、馬君梅、邱永和、陳稼興,「信用風險模型評估-以台灣市場為例」,聯合徵信中心委託計畫報告書,民國92年元月22日。
    4.沈中華、鄭寶琳、劉懷德、鄧秀娟、王文宇、劉懿愔,「檢測台灣上市公司之違約機率-以選擇權理論法試算」,臺灣銀行季刊第五十五卷第二期,民國93年6月。
    5.李三榮,「Basel II」,台灣金融財務季刊,第3卷第2期,民國91年,頁105-124。
    6.林妙宜,「公司信用風險之衡量」,國立政治大學金融研究所碩士論文,民國91年7月。
    7.林景春、陳達新、林允永、邱智偉,「銀行的授信風險評估:KMV實值選擇權理論的應用」,民國89年12月5日。
    8.張大成、黃建隆、陳漢沖,「市場價格信用風險模型之修正與應用─以Merton模型為例」,貨幣觀測與信用評等,第38期,民國91年12月,頁86-94。
    9.張大成,「新版巴塞爾協定:過去、現在與未來」,存款保險資訊季刊,第16卷第2期,民國91年,頁87-132。
    10.陳松男,「金融工程學:金融商品創新選擇權理論」,華泰文化事業股份有限公司,民國91年。
    11.陳松男,「選擇權&期貨-衍生性商品理論與實務」,新陸書局股份有限公司,民國92年。
    12.陳威光,「衍生性金融商品-選擇權、期貨與交換」,智勝文化公司,民國91年8月,頁118-148。
    13.陳威光,「選擇權理論、實務與應用」,智勝文化公司,民國90年1月。
    14.敬永康、黃建隆,「市場價格信用風險模型之架構與實施方式」,貨幣觀測與信用評等,第37期,民國91年9月,頁60-72。
    15.趙令斌,「以選擇權模式衡量信用風險」,東吳大學會計研究所碩士論文,民國89年
    16.聶志弘,「公司債信用風險之評估-運用選擇權評價模式」,淡江大學財務金融研究所碩士論文,民國91年
    英文部分
    1.Altman E.I. (1968), “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy” Journal of Finance 23, pp589-609.
    2.Balck F. and Scholes M. (1973), “The Pricing of Options and Corporate Liabilities,” Journal of Political Economy 81, pp. 637-59.
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    5.Crouhy Michel, Dan Galai and Robert Mark (2000),”Risk Management”, McGraw – Hill
    6.Glantz M. (2002), “Managing Bank Risk”
    7.Hull John C. (2003), “Options, Futures, and Other Derivatives,” Prentice-Hall, Englewood Cliffs, NJ.
    8.Hull John C. (2002), “Fundamentals of Futures and Options Markets” Forth Eddition
    9.Merton R. C. (1974), “On the Pricing of Corporate Debt: The Risk Structure of Interest Rates,” Journal of Finance 29, pp. 449-70.
    10.Saunders A. and Cornett M.M. (2003), “Financial Institutions Management – A Risk Management Approach,” McGraw - Hill, New York.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    金融研究所
    91932216
    93
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0091932216
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[金融學系] 學位論文

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