政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/35389
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    题名: 證券業跨國購併個案研究
    作者: 陳麒漳
    贡献者: 吳啟銘
    陳麒漳
    关键词: 證券業
    併購
    企業評價
    Securities Company
    M&A
    Valuation
    日期: 2004
    上传时间: 2009-09-18 14:54:04 (UTC+8)
    摘要: 證券公司之獲利情形，受市場影響甚巨，為了避免台股之因景氣循環、台海兩岸及政治因素所造成之系統性獲利風險，證券公司利用跨國購併，來規避上述風險，似乎是國內券商一致的觀念。
    本研究以個案研究的方式，討論證券業進行跨國併購時，所應注意的事項，研究結果發現：
    (1)跨國購併，對於自營業務，可以有效避險，但須走出亞洲。對於經紀業務，無法有效避險，但基於拓展市場的觀點，國內券商仍有跨國購併的需求。
    (2)以價值法、獲利能力分析法及比較法來評價是具參考價值的，但無法量化的部分仍須設法列入評價模型。
    (3)此類型購併活動，避險難度高，本研究所設計之匯率及股價避險模型，並無法有效的避險。
    (4)投資溢價所形成的商譽，對股東權益的影響也需要列入評估，方可為公司及股東帶來最大利益。
    本研究建議，可以為此類購併評價作業擬定標準作業程序及評價事項檢查表，以避免作業時的遺忘及疏漏。
    The bull or bear markets have a great effect upon the profitability of a securities company. In order to avoid the profitability variability from business cycle, cross-Strait problem and the political affairs, the securities companies have a common consensus to deal with the international M&A.
    This paper uses case study method to discuss the matters needing attention when a securities company deals in the M&A. The study results are:
    (1)We can avoid the securities trading risks by international M&A, besides investment in Asia. For brokerage business, international M&A can’t decrease the risk effectively, but securities companies need to extend the market base through international M&A.
    (2)Valuation by value method, DCF method and compare method are contributive, and non-countable factors need to be put into the valuation model.
    (3)This kind of M&A is difficult to hedge; the hedge transaction designed by this case can’t hedge effectively.
    (4)The Goodwill, which is from investment premium, will affect the stockholders’ equity. The effect should be considered to maximum the stockholders’ equity.
    Our studies also advise the securities company to prepare the standard M&A operating procedure and the valuation item check-list to avoid the misplacement and carelessness when dealing with M&A.
    參考文獻: 一、中文部份：
    王泰昌、劉嘉雯(民89)，「經濟附加價值（EVA®）的意義與價值」，Nov 2000, 中華管理評論Vol.3, No.4, pp.15∼31。
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    吳啟銘，企業評價－個案實證分析，智勝文化，2001。
    吳博雯，(民88)，「我國台灣地區中小型綜合券商經營策略之個案分析」，政治大學未出版博士論文。
    李育仁，(民86)，「證券商合併之個案研究─統一證券公司」，中山大學未出版碩士論文。
    李明雄，(民93)，「在併購的議題下探討公司價值」，大葉大學未出版碩士論文。
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    張耿豪（民87），「經濟附加價值資訊內涵之研究--以台灣上市公司為例」，交通大學未出版碩士論文。
    郭峻權，(民85)，「證券商購併策略與財務績效關係之研究」，政治大學未出版碩士論文。
    郭振榮，(民87)，「證券商購併與自設分公司績效研究」，中山大學未出版碩士論文。
    陳奉珊，(民86)「企業評價模型有效性之實證研究」，國立政治大學財務管理研究所未出版之碩士論文
    陳惠鈴（民86），「經濟附加價值與股票報酬關聯性之研究」，交通大學科技管理研究所未出版碩士論文。
    曾淑玫，(民83)，「企業購併與財務績效關係之研究 ─ 以證券商為例」，淡江大學未出版碩士論文。
    黃明琦，(民88)，「臺灣金融機構購併前後績效與綜效之研究」，成功大學未出版博士論文。
    黃培源 (民81)，「股票價值評估方法」， 證券市場發展季刊第十三期P.98-108.
    劉治傑，(民86)，「企業購併對目標公司評價方法之研究」，東海大學未出版碩士論文。
    蔡永原，(民80)，「企業價值之研究，東海大學未出版碩士論文」。
    蕭天信，(民88)，「企業價值評估：台灣高科技產業之實證研究」，長庚大學未出版碩士論文。
    錢惠枝，(民83)，「台灣地區綜合證券商成長策略與購併模式之研究」，政治大學未出版碩士論文。
    嚴永倫，(民91)，「我國銀行併購案達成併購目標之主要因素分析」，長榮大學未出版博士論文。
    二、英文部分：
    Copeland Tom, Koller. Tim.& Murrin. Jack .( 1994)，Valuation Measuring and Managing the Value of Companies , New York：Mckinsey & Company. Inc.
    Copeland Tom, Tim Koller and Jack Murrin, 1994, Valuation: Measuring and managing the value of companies, 2nd edition Mckinsey & Company, Inc.
    Ehrbar, A1, 1998, Economic Value Added®: The Real Key to Creating Wealth, New York, NY, John Wiley & Sons, Inc.
    J. Fred Weston, Mark L. Mitchell, J, Harold Mulherin, Takeover, Restructuring, and Corporate Governance, 4th Edition
    Jensen, M. C. and W. H. Meckling, "Theory of Firms:Managerial Behavior, Agency Cost and Ownership Structure", Journal of Financial Economics 3, 1976, P.305~360.
    Kester, W. C. 1986. “Capital and ownership structure: A comparison of United States and Japanese manufacturing corporations” Financial Management 15: 5-16.
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    Tully, Shawn, 1993, “The Real Key to Creating Wealth,” Fortune, Stepember, P. 38.
    描述: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    91932707
    93
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0091932707
    数据类型: thesis
    显示于类别:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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