政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/34056
English  |  正體中文  |  简体中文  |  Post-Print筆數 : 27 |  Items with full text/Total items : 113324/144300 (79%)
Visitors : 51120868      Online Users : 889
RC Version 6.0 © Powered By DSPACE, MIT. Enhanced by NTU Library IR team.
Scope Tips:
  • please add "double quotation mark" for query phrases to get precise results
  • please goto advance search for comprehansive author search
    •  Adv. Search
    Home ‧ Login ‧ Upload ‧ Help ‧ About ‧ Administer Goto mobile version


    Please use this identifier to cite or link to this item: https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/34056


    Title: 退休基金的策略性資產配置-以勞退新制為例
    Authors: 蔡牧岐
    Contributors: 徐燕山
    蔡牧岐
    Keywords: 退休基金
    資產配置
    蒙地卡羅模擬法
    Pension Fund
    Asset Allocation
    Monte Carlo Simulation
    Date: 2006
    Issue Date: 2009-09-17 19:17:13 (UTC+8)
    Abstract: 『勞工退休金條例』於民國94年7月1日施行後，我國的勞工退休金經營管理模式有了根本上的變化。原來舊的制度下，退休金是以確定給付的方式經營，而在新制下則是以確定提撥的模式營運。新制由於不必考慮負債面，其資產配置的自由度相對來說大幅提高。然而，為了滿足法規『投資報酬率不得低於兩年期定存利率』之限制、以及達成高所得替代率的理想，退休基金的管理者將面臨追求短期穩定、以及長期高報酬兩項互為抵換目標的困難抉擇。

    如何用一套較為實務上可行的方法，為新制下的退休基金擬定一套合乎其投資目標的長期策略性資產配置，是本研究所關心的課題。本文採用的方法是以多元蒙地卡羅模擬法（Monte Carlo Simulation），依據實際的資本市場假設來模擬整個投資組合期望報酬率的機率分配，並根據結果分析各種配置的優劣、提供決策者做參考。

    本研究建議新制下退休基金的理想資產配置區間為：美國股票30%~40%、國際股票20%~30%、固定收益證券20%~30%、不動產5%~15%、以及私募股權0%~10%。其中，由於退休基金在成立前期的流動性需求較低，可以配置較高的比重於股票和不動產；後期則為了定期支付退休金、可以提高固定收益證券的比重。然而，本研究發現：『提高固定收益證券比重所帶來的短期穩定之加分、將不如其所犧牲的長期高報酬之減分』，因此不建議退休基金的管理人太早提高固定收益證券的投資比重。

    此外，透過情境分析與敏感性分析，本研究認為長期而言，不動產是最為穩定、且又能同時達成長期高報酬目標的最佳投資標的。至於在戰略性配置上，如果基金管理者預期未來市場可能會出現長期動盪，則應該降低私募股權的比重。
    Reference: 中文部分
    1. 方惠蓉, 2004, “短期利率模型的台灣實證－無母數法”, 政治大學金融所碩士論文
    2. 朱延明, 2000, “台灣退休基金國際資產配置程序之研究”, 台灣大學財務金融研究所碩士論文
    3. 李松杰, 2000, “退休基金管理運用與委託經營之配置策略”, 政治大學企業管理研究所碩士論文
    4. 邱顯比, 1997, “台灣退休基金資產分配之試評”, 證券市場發展季刊第九卷第二期
    5. 陳乃寧, 2007, “台灣與美國間貨幣、債券、證券市場及匯率相關性之探討”, 中山大學財務管理學研究所碩士論文
    6. 陳松男, 2004, “結構型金融商品之設計及創新”, 新陸書局出版
    7. 陳冠宏, 2006, “退休基金之最適資產配置與風險管理探討－勞工保險基金實證分析”, 政治大學風險管理與保險研究所碩士論文
    8. 曾淑婷, 2004, “以向量自我迴歸模式探討股價及利率之關連性”, 南華大學管理科學研究所碩士論文
    9. 閔志清, 1998, “台灣基金資產配置之研究”, 台灣大學財務金融研究所碩士論文
    10. 黃介良, 1998, “台灣退休基金資產配置之研究”, 證券市場發展季刊第十卷第三期
    11. 楊朝成, 1996, “投資組合管理決策過程”, 退撫基金季刊創刊號
    12. 劉娜延, 1999, “公務人員退撫基金績效評估與資產配置之研究”, 台灣科技大學管理研究所企業管理學程碩士論文
    13. 戴天時, 2005, “C++財務程式設計”, 財務工程系列叢書2, 證券暨期貨市場發展基金會出版
    英文部分
    1. Ambachtsheer, K.P., 1994, “The Economics of Pension Fund Management,” Financial Analysts Journal, Vol. 50, Iss. 6, pp. 21-31.
    2. Brinson, G.P., B.D. Singer, G.L. Beebower, 1991, “Determinants of Portfolio Performance II: An Update,” Financial Analysts Journal, Vol. 47, Iss. 3, pp. 40-48.
    3. Clewlow, L., C. Strickland, “Implementing Derivatives Models,” John Wiley & Sons
    4. Ellis, C.D., 1993, “Investment Policy,” 2nd edition, Business One Irwin
    5. Hull, J.C. 2003, “Options, Futures and Other Derivatives,” 5th edition, Prentice Hall
    6. Markowitz, H.M., 1952, “Portfolio Selection,” The Journal of Finance, Vol. 7, Iss. 1.
    7. Maginn, J.L., D.L. Tuttle, “Managing Investment Portfolios: A Dynamic Process”, 2nd edition, Warren, Gorham & Lament
    8. Swensen, D.F., 2000, “Pioneering Portfolio management: An Unconventional Approach to Institutional Investment”
    9. Viceira, L.M., 2005, “Investment Policy at the Hewlett Foundation (2005),” Harvard Business School Cases.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    財務管理研究所
    93357011
    95
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093357011
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Department of Finance] Theses

    Files in This Item:

    File Description SizeFormat
    35701101.pdf45KbAdobe PDF2766View/Open
    35701102.pdf77KbAdobe PDF2907View/Open
    35701103.pdf76KbAdobe PDF2773View/Open
    35701104.pdf76KbAdobe PDF2817View/Open
    35701105.pdf119KbAdobe PDF2882View/Open
    35701106.pdf276KbAdobe PDF21939View/Open
    35701107.pdf261KbAdobe PDF21213View/Open
    35701108.pdf275KbAdobe PDF22658View/Open
    35701109.pdf127KbAdobe PDF2921View/Open
    35701110.pdf71KbAdobe PDF2964View/Open
    35701111.pdf82KbAdobe PDF25674View/Open


    All items in 政大典藏 are protected by copyright, with all rights reserved.


    社群 sharing

    著作權政策宣告 Copyright Announcement
    1.本網站之數位內容為國立政治大學所收錄之機構典藏，無償提供學術研究與公眾教育等公益性使用，惟仍請適度，合理使用本網站之內容，以尊重著作權人之權益。商業上之利用，則請先取得著作權人之授權。
    The digital content of this website is part of National Chengchi University Institutional Repository. It provides free access to academic research and public education for non-commercial use. Please utilize it in a proper and reasonable manner and respect the rights of copyright owners. For commercial use, please obtain authorization from the copyright owner in advance.

    2.本網站之製作，已盡力防止侵害著作權人之權益，如仍發現本網站之數位內容有侵害著作權人權益情事者，請權利人通知本網站維護人員(nccur@nccu.edu.tw)，維護人員將立即採取移除該數位著作等補救措施。
    NCCU Institutional Repository is made to protect the interests of copyright owners. If you believe that any material on the website infringes copyright, please contact our staff(nccur@nccu.edu.tw). We will remove the work from the repository and investigate your claim.
    DSpace Software Copyright © 2002-2004  MIT &  Hewlett-Packard  /   Enhanced by   NTU Library IR team Copyright ©   - Feedback