政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/34011

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Title:	結構型金融商品之評價與應用---以黃金連動債券與利率連動債券為例
Authors:	何啟嘉
Contributors:	陳松男何啟嘉
Keywords:	財富管理黃金連動債券利率連動債券蒙地卡羅模擬最小平方蒙地卡羅模擬
Date:	2007
Issue Date:	2009-09-17 19:05:29 (UTC+8)
Abstract:	橫諸國際情勢，憑藉著貿易自由化，擴大了企業於全球的佈局。於多變的企業競爭環境下，更進一步帶動了整體金融市場的自由化與國際化。在貸款與資本市場等傳統之金融工具已無法滿足多元化的融資與投資需求下，衍生性金融商品的發展更一日千里。包含不同幣別、不同交易環境與不同報酬型態的新金融產品，不斷推陳出新，應用範圍更涵蓋資產與負債管理。專業分工的財務交易已然成型，藉著將傳統金融市場工具之移轉、拆解、重組、槓桿操作等，賦予金融商品收益增強之功能，也達成企業或銀行的風險規避需求。金融業最重要的資產在於專業人才之養成。然財務工程專業素養之建構，卻有其一定之困難度。實因財務工程為跨領域之學門，不僅需具備發現市場可能契機之敏銳觀察度與洞察力外，同時也須具備高度縝密的數理邏輯分析能力。當前台灣，甚而擴及大中華，具這樣背景的人才並非多數，在這樣時空背景下，於第一線的業務端，除產品經理對財務工程此技術較為熟稔外，短期內實難達成所有業務皆備齊產品設計概念之目標。立於每位金融從業都該是財務顧問角色之長遠定位下，財務工程此技術，並非僅該限於產品研發部之專利，反而更應該熟稔於此。雖未有完美的模型，但模型的立意，並不在於預測之精準度上，而應著重於模型背後是否能對各資訊判讀有所助益。本文之動機，即在於透過對模型的概述與介紹，輔以個案之分析邏輯，搭配對經濟情勢之整體判斷，從而能讓更多金融從業一窺財務工程之奧妙，具齊自己的專業素養，進而成為其客戶深賴的財務顧問。本篇論文要旨即在於，藉助兩連動債券個案之評析，從中探究產品研發設計之各時機與敏銳度，發掘投資人潛在之需求，進而為金融機構帶來豐厚之收益。金融商品設計，須將各環節納入考慮，包含收益率、債券期間結構、波動度等。若未欠周詳之研擬，即匆忙將其評價，則不但或有反向預期之情境，致使發行商遭逢損失外，若情勢對投資人不利，在結構型商品次級市場較欠缺流動性之下，不僅使投資人權益受損，更將使發行商本身之信譽大減。本篇論文所選之兩個案，在贖回條款此權責劃分上，即扮演著吃重之角色。以利率連動債券為例，未加此贖回條款，商品之內含價值竟達111.44美元，而將此贖回條款納入考量後，商品內含價值則據降至100.61美元，雖超過本金，然發行商依然可藉研判未來之趨勢，藉設計期初對自己不利，然後其對自己有利之產品。然未來趨勢難以捉摸，因此發行商亦應以發行成本低於發行面額之結構型商品為宜，以獲其固定之手續費收入。
Reference:	李岳勳(2006)，國立政治大學金融系碩士論文「市場模型下評價目標利差型債券」張嘉云(2005)於國立政治大學金融系碩士論文，「結構型商品之評價與分析--以美元區間保本票券及信用連結曁通貨膨脹連動票券為例」。陳世憲(2008)，「次貸風暴對全球金融市場的啟示」，台灣經濟研究月刊第31卷第3期。陳松男(2006)，「利率金融工程學：理論模型與實務應用」。單小懿(2008)，「金價震盪期的教戰手冊：三個指標判風向」，商業週刊1062期。黃珮菁(2004)，國立政治大學金融系碩士論文，「路徑相依利率結構型債券之評價」。楊天立(2006)，「黃金再起」，高寶出版。劉孟俊(2008)，「2007-08年中國經濟情勢與預測」，經紀前瞻。謝金河(2007)，「老謝的財富報告」，財訊出版。鍾曼玲(2007)，國立政治大學金融系碩士論文，「可贖回式利率連動債券之評價與分析」。證券暨期貨市場發展基金會結構型商品專區(http://www.sfi.org.tw/newsfi/fund/def.htm)。英文文獻 Bank of International Settlements, Recent Innovations in International Banking(Basel: BIS, April 1986) Frank J. Fabozzi, Bond Markets, Analysis, and Strategies, Pearson Education, 2007, p10 Gregory Zuckerman "Your Money Matters (A Special Report): Alternative Investing; Alternative Answers: Two ways to reduce your risk." Wall Street Journal, September 18, 2006, Eastern Edition Michael A. Pollock "DWS Scudder to Base Funds on Structured Notes; Firm Seeks Smaller Investors In Using Complex Securities; Concern Over Fees, Liquidity." Wall Street Journal, December 20, 2006, Eastern Edition. Stephen A. Ross, “Institutional Markets, Financial Marketing, and Financial Innovation,” Journal of Finance, July 1989, p541
Description:	碩士國立政治大學金融研究所 95352001 96
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095352001
Data Type:	thesis
Appears in Collections:	[Department of Money and Banking] Theses

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