政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/34005
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    題名: 遠期生效信用擔保憑證之評價─跨期因子相關性結構模型之運用
    Intertemporal Loss Dependence in Factor Models--Pricing of Forward-Starting CDO
    作者: 鄭如恬
    Cheng, Ju-tien
    貢獻者: 江彌修
    Chiang, M.H.
    鄭如恬
    Cheng, Ju-tien
    關鍵詞: 因子相關性結構模型
    合成型信用擔保憑證
    遠期生效
    跨期違約相關性
    Factor Copula
    Synthetic CDO
    Forward Starting
    Intertemporal Loss Dependence
    日期: 2007
    上傳時間: 2009-09-17 19:04:35 (UTC+8)
    摘要: 近年來，信用衍生性金融商品蓬勃發展，市場上陸續出現不同特色的信用擔保憑證。過去評價信用衍生性金融商品多採用Hull & White (2004)年所發表的因子相關結構型模型(factor copula approach)。由於因子相關模型在描述違約事件，可降低處理維度，使得計算更容易處理，更方便建立出損失分配，讓評價工作更順利進行。但是，降低維度的便利，卻犧牲了違約時點的動態描述，在因子模型中，我們無法掌握損失分配的期間結構，所以只能處理單一到期日的信用衍生性金融商品。
    但市場上逐漸出現具有時間相關性的信用金融商品，例如：遠期生效型信用擔保憑證(Forward-starting CDO)、信用擔保憑證分券選擇權(Option on CDO tranches)、重設型信用擔保憑證等。其中遠期生效契約的特色在於，在生效日之前，標的資產若違約，並不構成損失的發生，只會將此商品從投資標的中剔除。故投資人在生效日之前，受到一層信用保護，所以相較於同天到期的信用擔保憑證，會使遠期契約的信用價差會比較低，可降低發行商的成本。在加上近年來，信用曲線出現越來越陡峭的情形，代表到期日相差越長，報酬差異越大，所以投資較長天期的商品，相對報酬提高較多。而次順位分券信用價差近年來下降許多，不少投資人為了達到報酬目標，轉而投資較長天期的信用投資產品。而且信用曲線過於陡峭，投資人預期未來違約環境會呈現平緩或變佳的趨勢，可以透過購買遠期契約，來獲得投資利潤。
    由於我們不想放棄因子相關性結構模型在使用上簡便的優勢，所以試圖將跨期相關因子引入因子模型，將期間之間的相關性考慮進去，讓遠期生效信用擔保憑證的評價工作得以運行。除此之外，我們分析各分券對參數的敏感性，並加以探討其中的經濟意涵，最後以討論遠期信用擔保憑證避險的策略作結。
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    國立政治大學金融研究所。
    描述: 碩士
    國立政治大學
    金融研究所
    94352015
    96
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094352015
    資料類型: thesis
    顯示於類別:[金融學系] 學位論文

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