政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/33974
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    題名: 海外可轉換公司債的評價-考慮平均重設條款、信用風險及利率期間結構
    作者: 張世東
    CHANG SHIH TUNG
    貢獻者: 陳威光
    江彌修


    張世東
    CHANG SHIH TUNG
    關鍵詞: 海外可轉換公司債
    最小平方法蒙地卡羅模擬
    Hull-White利率三元樹
    信用簡約模型
    平均重設條款
    European Convertible Bond
    Least Square Monte Carlo Simulation
    Hull-White Interest-Rate Tree
    Credit Risk Induce Form
    Average Reset Contract
    日期: 2002
    上傳時間: 2009-09-17 18:59:13 (UTC+8)
    摘要: 影響海外可轉換公司債的因素有許多，包括股價、國內利率、國外利率、匯率，若將時間變數也加入計算，其變動因子高達5階，這種「高維度」的問題已非有限差分法或樹狀方法能處理；且海外可轉債常附有平均式條款、回顧式條款等「路徑相依」性質的選擇權，更是格狀結構數值法(Lattice)難以處理的問題。若使用蒙地卡羅模擬，雖然可以處理高維度及路徑相依的問題，但遇到美式契約時，則會有無法判斷轉換時點的問題，更遑論還必須處理的重設條款或界限型契約。
    本論文研究海外可轉換公司債的評價，特點是可以處理其契約中各種可能的複雜條款，本文所使用的最小平方蒙地卡羅模擬，由Longstaff and Schwartz [2000]提出，對於美式契約、路徑相依及高維度問題皆可處理。本文並以Hull and White利率三元樹配適公司債利率符合市場利率期間結構。此外本研究加入海外可轉換公司債評價中最重要的信用風險因素，過去可轉債文獻理論價格大都高於實際市價，這是由於忽略了公司的信用風險溢酬，本文所使用的信用風險模型是由Lando [1998]所提出，特點是不以信用等級作為考量，探討公司特性與所屬產業，並考慮總體因素對違約機率的影響，從市場價格中估計違約密度參數，進而求得信用價差。
    本研究對仁寶電腦在2002年所發的ECB做實證研究，比較LSM理論價格與實際市價之誤差，及對Takahashi[2001]所提出之歐式模型做比較，發現本文提出模型之評價結果相當不錯，誤差僅有0.83%；此外並對建華金控2002所發之ECB，探討各種複雜新奇條款對ECB價格的影響，發現市場上嚴重低估了重設條款所提高的價值，而實際市價卻十分接近僅含賣回條款的理論價格。
    參考文獻: 參考文獻
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    描述: 碩士
    國立政治大學
    金融研究所
    90352002
    91
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0090352002
    資料類型: thesis
    顯示於類別:[金融學系] 學位論文

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