政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/31178
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    Title: CDO個案分析與評價
    Authors: 戴玉玲
    Contributors: 陳松男
    戴玉玲
    Keywords: 擔保債權憑證
    CDO
    CDO-squared
    Probability Bucketing Approach
    Copula
    Factor Copula
    Date: 2005
    Issue Date: 2009-09-14 09:28:56 (UTC+8)
    Abstract: 自從1997年東南亞金融風暴，許多跨國企業紛紛倒閉，造成一連串的金融危機連鎖效應，無論是金融機構或投資人皆蒙受巨大的損失，使得金融市場開始正視信用風險的問題，增加對風險管理的重視。除了信用風險的問題外，由於過去幾年利率是一路下滑，使反浮動利率的公司結構債廣受歡迎，如今利率反轉上升，結構債的價格就會下跌虧損，手上握有大筆結構債的基金或是投信公司便因此受到牽連，自2005年起開始發行的CBO，便是為了解決公司結構債的問題而發行。在此環境下，更加速了信用衍生性商品的發展。
    資產證券化對金融機構來說，除了有可以將信用風險移轉給投資人的好處之外，也是減低籌資成本的一個管道。另外，還有能增加收入、克服資本限制以及流動性限制等優點。
    但在CDO之債權群組中，當債務人間的違約情況具有相關性時，個別債務人發生違約將可能連帶使得整個CDO債務現金流量來源產生嚴重衝擊。因此，如何準確推估CDO與CDO-squared各個分券下合理之信用價差，乃本研究分析商品的重點。
    本研究採用Gaussian Copula，並利用蒙地卡羅法以及Probability Bucketing Approach評價擔保債權憑證。雖然Probability Bucketing Approach與蒙地卡羅法所模擬出來的結果很接近，然而Probability Bucketing Approach卻是較有效率的評價方法。在Probability Bucketing Approach中，損失級距的切割將會影響到評價的準確性，切割地越細密，越能準確地計算出損失分配，進而得到精確的信用價差。本文亦發現違約回收率、相關係數、違約率以及債權重複性(Overlap)均會顯著影響分券信用價差的評價，顯示參數正確評估之重要性。
    Reference: 中文部分：
    1. 金融工程學，陳松男，華泰書局，民91。
    2. 信用衍生性商品，廖四郎，政大金融，民95。
    3. 隨機違約強度模型下CDO之評價與分析-Copula方法，蔡麗君，政大金融碩士論文，民94。
    4. 資產證券化: 理論與實務，廖咸興、陳文達、李阿乙，智勝出版，民91。
    5. 信用連結商品個案之分析與評價，陳松男，新陸書局，民95。
    英文部分：
    1. David X. Li (2000),”On Default Correlation: A Copula Function Approach”, The journal of Fixed Income, Mar 2000, pages 43-54.
    2. David X. Li (2002),”Valuing Synthetic CDO Tranches Using Copula Function Approach”, The RiskMetrics Group Working Paper.
    3. Fabozzi (1996),”Asset Backed Securities”.
    4. NOMURA (2005),”CDOs-Squared Demystified”, Nomura Fixed Income Research, Feb 2005.
    5. John Hull and Alan White (2004),”Valuation of a CDO and an n-th to Default CDS Without Monte Carlo Simulation”.
    6. Umberto Cherubini, Elisa Luciano and Walter Vecchiaeo,“Copula Methods in Finance”.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    金融研究所
    93352032
    94
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093352032
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Department of Money and Banking] Theses

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