政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/31141
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    Title: 外資對台灣股市的影響
    Authors: 王月玲
    Contributors: 沈中華
    王月玲
    Keywords: 外資
    台灣股市
    景氣循環
    VAR模型
    GARCH模型
    Date: 2002
    Issue Date: 2009-09-14 09:25:06 (UTC+8)
    Abstract: 我國基於市場國際化與金融自由化的潮流，自1983年起逐步開放海外資金投資國內股票市場，證期會自1990年12月28日起開放外國專業投資機構投資我國股市，並且自1996年3月1日起，開放境外華僑及外國人投資我國股市。
    吸引外資至我國投資對我國的經濟發展是有相當的助益，而維持股市與匯市的穩定亦是相當重要的目標，外資投入我國股市的金額與比重，預計逐年攀升，其交易策略與交易行為造成我國股市何種的衝擊與影響，是否與我國景氣循環有相關，引起本研究的動機。
    本研究期間為1995年8月1日至2003年4月30日之日資料，主要以VAR模型及GARCH模型分析外資、投信與自營商買賣超及其與股價指數日報酬率之關係，並且配合景氣循環指標判斷當繁榮或蕭條時，探討兩者之關聯性。本研究之結論如下：
    1.外資在股票市場中扮演著領先者的角色，可能因為外資對於資訊的判斷與收集較國內法人精準且充足，所以國內法人有跟隨外資的現象。
    2.前期外資買賣超對當期股票指數報酬率具有顯著的正向衝擊，可見外資進出股市的確具有資訊內涵，可作為投資時的參考指標。
    3.在加入景氣循環變數進行討論時，可發現當景氣蕭條時外資買賣超對股市報酬率的衝擊比景氣繁榮時衝擊劇烈。
    4.股票報酬率的波動性亦顯著受前期外資買賣超波動衝擊的影響，且為正向效果，但投信與自營商買賣超對股票報酬率波動的影響並不顯著。
    5.不論景氣的好壞，外資買賣超的波動度會增加我國股市報酬率的波動，且為正向的影響，由此可推論外資的買賣超行為會對台灣股市的短期走勢有助長或助跌的效果，增加股市報酬率波動度。
    Reference: 一、中文部分
    1.李允正 (1995)，「開放外資對台灣股市之影響」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
    2.張皇輝 (1995)，「外資與自營商的買賣策略對台灣股市報酬率與波動性影響之研究」，國立台灣大學商學研究所碩士論文。
    3.廖世魁 (1996)，「國內、國外法人機構對國內股市影響效果之探討」，淡江大學管理科學研究所碩士論文。
    4.田慧琦 (1997)，「外資買賣短期市場衝擊與長期績效之研究」，國立政治大學國際貿易研究所碩士論文。
    5.劉慧欣 (1998)，「外國機構投資人交易策略及交易行為對我國股市衝擊之影響」，國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
    6.胡家麒 (1999)，「外資、投信法人投資機構買賣超與證券股股價報酬率之互動關係之實證研究」，國立中興大學企業管理研究所碩士論文。
    7.黃于珍 (1999)，「外資交易行為對台灣股市之影響」，私立輔仁大學金融研究所碩士論文。
    8.黃懷慶 (2000)，「台灣股市三大機構投資人（外資、投信與自營商）投資行為之實證研究」，朝陽科技大學財務金融研究所碩士論文。
    9.陳昆戊 (2001)，「外資持股比率對股價報酬率之影響」，國立台北大學企業管理研究所碩士論文。
    10.陳彥豪 (2002)，「外資與投信法人持股比率變化對股票報酬率影響之研究以上市電子為例」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
    11.徐政義 (2002)，「The Foreign Investors in Market: The Case of Taiwan」，國立政治大學財務管理研究所博士論文。
    12.沈中華、王儷容、徐政義、王月玲 (2003)，「是否全面取消外國專業投資機構」，台灣證券交易所。
    二、英文部分
    1.Chan, L.K.C. and Lakonishok.J, (1993), “Institutional Trades and Intraday StockPrice Behavior,” Journal of Financial Economics, Vol.33, pp.173-199.
    2.Close, N.(1975), “Price Reaction to Large Transactions in the Canadian Equity Market,” Financial Analyst Journal, Vol.31, pp.50-57.
    3.De Long, J.B., Shleifer, A., Summers, L.H. And Waldmann, R.J.(1992), “Positive Feedback Investment Strategies and Destabilizing Rational Speculation,” Journalof Finance, Vol.47, pp.1591-1603.
    4.Dickey, D.A., and Fuller, W.A.(1979) , “Distribution of the Estimators for Autoregressive Time Series With a Unit Root,” Journal of American Statistical Association, Vol.74, pp.427-431.
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    9.Lakonishok.J, Shleifer, A. and Vishny, R.W.(1992), “The Impact of Institutional Trading on Stock Prices,” Journal of Financial Economics,Vol.32, pp.23-43.
    10.Lee, B.S.(1992) , “Causal Relations Among Stock Returns, Interest Rates, Real Activity and Inflation,” Journal of Finance, Vol.47, pp.1591-1603.
    11.Reilly, F.K. and Wright, D.J.(1984) , “Block Trading and Aggregate Stock Volatility,” Financial Analyst Journal, Vol.40, pp.54-60.
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    13.Shen and Wang.(1997), “Do Foreign Investment Affect Foreign Exchange and Stock Market?－the case of Taiwan, ” Proceedings Ⅱ of the 1998 NTU International Conference on Finance, pp.359-386
    Description: 碩士
    國立政治大學
    金融研究所
    90352004
    91
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0090352004
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Department of Money and Banking] Theses

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