政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30974
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    题名: 影響現金增資折價之因素探討
    作者: 林宜蓁
    贡献者: 徐燕山
    林宜蓁
    关键词: 現金增資
    折價
    承銷方式
    詢價圈購
    公開申購
    日期: 2004
    上传时间: 2009-09-14
    摘要: 本研究主要樣本為台灣地區85年至91年上市櫃公司發行現金增資之案件。先探討台灣現金增資案其承銷方式選擇的影響因素，以及根據實證模型推測衡量非最適承銷方式選擇之殘差值。再探討台灣現金增資案之折價影響因素，找出何種特性的發行公司及增資案條件將影響折價幅度。實證結果為：
    現金增資發行公司之法人持股比例顯著的影響承銷方式的選擇，當公司法人持股比例越高（低），在發行現金增資時，公司越會採用公開申購（詢價圈購）的承銷方式。

    現金增資前市價異常報酬率、同時期的IPO折價幅度以及公司是否為電子業皆顯著的支持符合假說，分述如下：
    （1） 公司股票在現金增資定價日前市價異常報酬率越高（低），其折價幅度將會較大（小），支持Gerard and Nanda（1993）所提出的假說，也就是所謂的以急遽跌落的價格來訂定現增價格，將會低估真實的折價程度，使我們觀察到的折價幅度將會變小。
    （2） 同時期IPO的折價幅度越大（小），其辦理現金增資之折價幅度將越大（小），顯示現金增資折價幅度會被同時影響IPO與現金增資折價幅度的影響因素所影響。
    （3） 當現金增資發行公司為（非）電子業時，其現金增資折價幅度較大（小）。意即電子公司之景氣循環大，造成不確定性較高，且一般投資大眾對於電子產品其生產過程背景較不易了解，造成投資時的風險較大，所以電子業在發行現金增資時，會有較大的折價幅度。

    實證結果得出，非最適承銷方式選擇之殘差值、公司規模、以及股票波動性皆顯著的不支持理論假說。顯示台灣在本段樣本期間之市場實際狀況不支持理論假說。分述如下：
    （1） 理論上，公司發行現金增資時，非最適承銷方式選擇之殘差值的程度越大（小），其折價幅度將越大（小），然而實證結果卻相反，不支持此一假設。
    （2） 公司規模時常用以代表公司的資訊不對稱程度以及不確定性程度，公司規模越大，代表資訊不對稱程度較低，不確定性較小，因此，理論上公司規模越大（小），現金增資折價幅度將會越小（大）。然而實證結果卻不支持此一理論。
    （3） 現金增資前的公司股票波動性代表公司價值的不確定性，波動程度越大，不確定性程度越高，因此，理論上現金增資前的公司股票波動性越大（小），現金增資折價幅度將會越大（小）。然而實證結果亦不支持此一理論。
    參考文獻: 一、 英文文獻：
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    二、 中文文獻：
    李青娟（民88），公司新股上市時配售方式之選擇與影響，國立中正大學財務金融所碩士論文。
    王正郎（民91），現金增資承銷方式之選擇，輔仁大學金融研究所碩士論文。
    劉文鼎（民88），現金增資承銷方式之選擇與影響，國立中正大學會計研究所碩士論文。
    陳右超（民90），現金增資承銷配售制度之研究，輔仁大學金融研究所碩士論文。
    呂建樺（民87），證券承銷配售方式之選擇，國立中山大學財務管理所碩士論文。
    陳怡璇（民90），現金增資承銷方式與其異常報酬關係之研究，國立交通大學管理科學所碩士論文。
    描述: 碩士
    國立政治大學
    財務管理研究所
    92357031
    93
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0092357031
    数据类型: thesis
    显示于类别:[財務管理學系] 學位論文

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