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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30709
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| Title: | 從美國次級房貸談台灣金融業可能遭受之影響及省思
How Could We Succeed In The Aftermath of U.S.Subprime Crises |
| Authors: | 徐雪蓉
Hsu, Hsueh Jung |
| Contributors: | 陳松男
徐雪蓉
Hsu, Hsueh Jung |
| Keywords: | 次級房貸
不動產證券化
衍生性商品
擔保債權憑證
財富管理事業
個人金融事業
結構債
流動性風險
避險基金
信評機構
財務工程
風險預告
結構式投資工具
美國長期資本管理公司
美國個人信用評分公司
抵押債券憑證
市值認列法
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Subrpime Mortgage
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Commodity Derivatives
CDOs:Collateralized Debt Obligations
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Structured Notes
Liquidity Risk
Hedge Funds
Credit Agencies
Financial Engineering
Risk Of Giving Notes
SIVs:Structured Investment Vehicles
LTCM:Long Term Capital Management
FICO:Fair Lsaac Corporation
CMOs:Collateralized Mortgage Obligations
Mark To Market
Credit Repair
KYC:Know Your Customer |
| Date: | 2007 |
| Issue Date: | 2009-09-12 12:42:47 (UTC+8) |
| Abstract: | 美國次級房貸在1990年代中期曾經十分興盛，不過之後因LTCM危機，加上Fed採取連續升息政策，許多次級房貸放款的業者面臨資金流動性問題，以及次級房貸利潤不夠高，迫使許多業者退出這個市場，1998年亞洲金融風暴,美國雖未受波及,然自2000年開始因網路科技泡沫影响及2001年911恐怖攻擊,經濟衰退連續降息後，次級房貸在美國持續降息期間再度大幅成長，原因包括當時美國房價上升速度快、不動產市場流動性充裕，投資人增加對收益率較高產品的需求，導致更多次級房貸需求。
國際資金游動頻繁，衍生性產品及不動產證券化盛行，信用卡債、擔保債權憑證(CDO)、資產抵押證券被分割、包裝成證券或基金產品賣出，次級房貸風暴發生，間接亦影響到全球投資在上列產品之銀行、避險基金、機構法人、退休金等等…導致全球股票市場大跌，引發整個金融信用環境惡化，可能引發不良金融連鎖反應，從而導致更大的經濟金融危機。
美林證券、花旗銀行、歐美各大銀行相繼宣布資產減損,台灣國內銀行、保險公司亦陸續出現認列資產減損金額,只要一有次級房貸不利之消息出現,全球股市應聲而倒,截至目前問題所在雖略知一二,然國外金融業界因資訊較透明,其影響已漸公佈及擴大中,國內金融業則仍多採取保守態度,但亦逐漸依規定認列財產損失,然而問題是否已近尾聲,風險是否完全受控制則說法不一。
次級房貸問題的主要原因是相關金融商品證券化,層層包裝成各種衍生性產品,於次級房貸風暴發生後,信用風險連鎖反應造成相關產品無流動性,被隱藏的風險暴露後原有的信評機制幾乎全部失效,層層包裝的風險因事先未被定價,風暴後更無法估算其所會波及之影響,Mark to Market及34號公報迫使全球企業對次級房貸投資相關產品之損失提列資產減損,更加重各項產品流動性之停滯,信用危機造成信心危機，層層結構性產品及再轉投資,造成信用無虞的公司也遭魚池之殃,次級房貸衍生之金融商品,因主要購買者多為金融業或保險業或再包裝後出售予投資客,其後繼影響更是難以估計。
本論文內容除探討美國次級房貸定義、對美國國內及全球之影響、美國政府及各國政府的因應政策、截至目前影響及預計可能還會再出現影響,及因次級房貸之崩潰及衍生之金融產品之跌價所影響的層面與近年來國內外銀行爭相推展個人金融事業及財富管理事業的成立,是否有相當之關係,信用評等、風險控管、及定價在此風暴是否扮演重要角色,但卻又明顯失控?為避免類似情況再發生,應如何因應與防範?進而以提出個人對此事件探討之結論及省思後之建議。
論文摘要 II
目錄 IV
表目錄 VI
圖目錄 VII
第一章 、緒論 1
第一節 、研究背景及動機 1
第二節 、研究問題 4
第三節 、研究方法與流程及研究限制 6
第四節 、論文架構 9
第二章 、文獻探討 11
第一節 、何謂次級房貸 11
第二節 、台灣及美國主要信評公司信用評等分類 13
第三節 、美國FICO的信用評分機制 17
第三章 、美國次級房貸發生之問題剖析 21
第一節 、此波美國房地產復甦之背景 21
第二節 、次級房貸為何影響擴大波及全球金融業 23
第三節 、美國政府如何處理此問題?至目前成效如何? 32
第四章 、信評公司的角色及在此事件所受到之影響 43
第一節 、信評機構成立的背景及角色 43
第二節 、美國信評機構評分標準是否合宜 46
第三節 、台灣信評機構的評定基礎是否合宜? 50
第四節 、消費習慣不同及文化背景不同信評方式相同是否合宜? 55
第五節 、次級房貸對信評機構之影響 56
第五章 、金融商品快速變化及財富管理事業成立是否造成次級房貸衍生性商品陷阱之失控 59
第一節 、與次級房貸相關之衍生性產品有哪些 59
第二節 、金融業為何會頻頻受損? 62
第三節 、投資者真的懂產品嗎? 63
第四節 、風險預告及投資權限有效嗎? 64
第五節 、衍生性產品操作失控之案例 67
第六章 、台灣受此風暴之影響程度及是否會再惡化 70
第一節 、亞洲金融風暴後台灣不動產景氣及推升此波不動產景氣之原因 70
第二節 、台灣不動產市場是否受美國次級房貸影響 71
第三節 、台灣金融業及投資人受次級房貸目前之影響 72
第四節 、個人金融事業部成立是否為現金卡債及次級房貸之劊子手? 75
第五節 、持續惡化之可能性 78
第七章 、結論與建議 82
第一節 、結論 82
第二節 、省思及建議 87
參考文獻 93 |
| Reference: | ㄧ.書籍:
中文部分:
1.沈中華(民95)。金融市場全球的觀點修訂版。台北市:新陸書局。
2.邱志聖博士。(2006年1月二版)「策略行銷分析-架構與實務應用」。
「Strategic Marketing Analysis-Framework Practical
Applications」。台北市:智勝文化事業有限公司。
3.高士傑(民96)。美國伊利諾州Superior銀行經營是拜案例之啟示。台北
市:中央存款保險公司存款保險叢書之112。
4.陳松男博士。(2007年1月)「初階金融工程學與Matlab.ctt電算運用」。
「Introduction to Financial Engineering +Matlab.C++
Computing」。台北市:新陸書局。
5.陳松男博士。(2004年 1月)「結構型商品之設計及創新」。
「Structured Notes innovation and design」。台北市:新陸書局。
6.樂為良譯(民97)。揭開美國次級房貸與卡債風暴的內幕:
販賣債務的銀行。台北市:天下無化財經企管384。
二.期刊論文:
1.邱萬鈞博士。美國次級房貸危機與全球金融機構對其影響之省思。2008年
6月 上海商銀季刊91期。
三.會議論文:
1.黃天祥。市場震盪下的財富重分配競賽。 花旗投顧CFA 2007年8月23
日。
2.富蘭克林證券投資顧問股份有限公司。次級房貸專題。
(2008年5月5日更新)。
3.張元晨教授。2008年政大EMBA「國際財務與投資」授課講義「沒有險為什
麼要避險-中華電信的匯損」。
4.劉佩真。台灣不動產市場之現況與未來。資深產業分析
師2006 年9 月。
5.劉恒成。美國次級房貸至今所造成之影響。金鼎證券投資顧問股份有限公司
研究員。
6.謝明瑞。談次級房貸對台灣不動產與金融產業的影響。
7.儲蓉博士。次級房貸的黃金與糞土¾泡沫完了嗎？金鼎證券資深副總
10/18/2007。
四.電子媒體資料:
1.中華徵評等公司。2008年6月網頁首頁公司介紹
2.台灣經濟研究院。台灣不動產之現況與未來。
五.報紙:
1.李國煌:次貸效應連動債市場大洗牌-興業連動債消聲、美系商品數量跌三
成。(2008年3月17日)工商時報,C1版。
2.吳慧珍/綜合外電報導:次貸衝擊公信力,Libor遭修理。(2008年5月15日)
工商時報,A7版。
3.陳碧芬.彭禎伶.薛翔:信評機構自清 惠譽提新評等模型。(2008年2月13
日)工商時報,A10版。
4.彭暄貽.高佳菁:金控Q1獲利 富邦金擠進第四。(2008年2月13日)工商時
報,A7版。
5.資誠會計師事務所:次級房貸風險被低估。(2007年10月16日)工商時報。
6.魏喬怡專訪:葛瑞可.卡爾:信用研究找出價格錯估。(2008年4月29日)工商
時報,D2版。
英文部分:
1.James D.Scurlock (2008)。Hard Times,Easy Credit,and the
Era of Predatory Lenders。
2.On the turbulences in the money and financial markets。
Governor Erkki Liikanen Moscow University 10.10.2007
3.Understanding your FICO Score ::www.fairis acc com.My
FICO : www.myFICO.com |
| Description: | 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
95932204
96 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0095932204 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [經營管理碩士學程EMBA] 學位論文
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