政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30680
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    Title: 從石油化學產業購併看企業價值創造-以個案L公司為例
    Authors: 張麗安
    Contributors: 吳啟銘
    張麗安
    Keywords: 價值創造
    購併
    價值因子
    成長因子
    企業價值
    股東價值
    Date: 2007
    Issue Date: 2009-09-12 12:39:14 (UTC+8)
    Abstract: 企業購併活動盛行在跨國際企業，但是成功之多少。在跨國化學公司界更是平常的事，特別是基本原料的石化業與煉油業。由於這個產業投入的原料價格深受原油、天然氣價格影響，容易造成生產成本波動。礙於與客戶簽訂的銷售合約限制，通常無法將上漲成本立即轉嫁能給下游客戶，而有時間差異。當下游產業需求減緩時，產業必須降低開工率，因屬資本密集產業，不利固定成本回收，造成影響獲利。當產業過度擴充產能時，又造成供給過剩，打亂市場價格。石油化學產業是基礎工業，在歐美市場已屬成熟產業，成長性低，石化能源成本節節上漲，又面臨地球暖化的環保議題，壓縮獲利空間，是西方石化產業面臨的經營環境變化。面對前述的變化西方石化產業以多角化為公司找尋出路呢。

    多角化替企業創造價值得方法要靠目標企業的選擇、進入市場成本大小、企業與現有事業部是否相互拉抬的評估及資產組合管理、企業重整、技術移轉、彼此共用活動的實踐。本研究以石化業者個案L公司，22年來因應經營環境變化所採行的併購成長策略。業資本密集產業追求規模經濟，重視資產使用效率，併購在石化產業可調整產業結構，將供給面整合，達到規模經濟以提升效率。正確的業產業組合可運用價值鏈增進企業整體的價值。探討其購併對象的選擇對公司現有的經營單位間是否產生資源共享的價值鏈？這樣的事業組合對企業價值的是增加還是破壞。以個案公司1997-2006年的財務報表為基礎，分析個案L公司垂直整合(integration)、橫向擴張(consolidation)、聚焦成長(focus and growth)階段價值因子變化，以評論對企業價值的影響。並對個案公司做DCF評價分析以探討B公司對個案L公司合併案的出價是否適當。

    本個案研究達成下列目的：

     面對經營環境變化，以五力分析及價值鏈分析，了解外在情勢對個案的影響及內部優勢後，再據以準備SWOT分析，以判斷個案公司的策略選擇。
     個案L公司成長三階段透過購併與資產處分的投資決策，帶動企業價值因子及成長因子走高，讓個案公司股價隨著成長階段而逐漸走高。


    關鍵字:價值創造、購併、價值因子 、成長因子、企業價值、股東價值
    誌謝 2
    摘要 3
    第一章 緒論
    第一節 研究動機 10
    第二節研究目的 11
    第二章 文獻探討
    第一節 購併的定義 13
    第二節 購併的型態 14
    第三節 購併的動機及綜效實證文獻 15
    第四節 企業價值創造與關鍵價值因子 19
    第三章 化學產業分析
    第一節 個案公司所屬產業定義 23
    第二節 產業發展現況 24
    第三節 產業結構分析 26
    第四節 產業分析結論 46
    第四章 個案簡介與策略分析
    第一節 個案公司發展沿革及事業概況 47
    第二節 個案公司五力分析 52
    第三節 個案公司價值鏈分析 62
    第四節 個案公司SWOT分析及策略的選擇方向 65
    第五章 個案策略價值分析與討論
    第一節 關鍵價值因子分析 71
    第二節 財務決策分析 78
    第三節 企業評價分析 80
    第四節 企業購併策略價值分析 85
    第六章 結論
    第一節 結論 87
    第二節 建議與研究限制 90
    Reference: 一、 中文部分(依作者姓名筆劃排列)
    1. 司徒達賢，「策略管理新理─論觀念架構與分析方法」，2005，智勝文化出版。
    2. 李明軒、邱如美翻譯，「競爭優勢」，Michael E. Porter原著，1999，天下遠見出版。
    3. 吳啟銘，「企業評價:個案實證分析」，2005，智勝文化出版。
    4. 林怡君, 「企業未來成長價值動因之研究─ 台灣建設產業之實證」， 國立政治大學商學院經營管理碩士學程未出版碩士論文，2007， 1月。
    5. 周國政、戚偉恆（1992），「如何提升公司價值」
    6. 高登第、李明軒翻譯，「競爭論」，Michael E. Porter原著，2001，天下遠見出版。
    7. 謝佩霓，「企業合併綜效及其影響因素之研究報告」， 2001， 6月。
    8. 簡芬芬，「企業關鍵價值因子之研究─以國際快遞產業個案為例」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程未出版碩士論文，2007， 1月。
    9. 顏素華,「企業併購個案研究─以國際藥廠個案為例」，國立政治大學商學院經營管理碩士學程未出版碩士論文，2007， 1月。
    10. 魏啟林， 「台灣廠商跨國經營之購倂策略分析，台灣企業國際化研討會論文」，1992, 10月。
    11. 羅伯‧科普朗，大衛‧諾頓，「管理系統定江山」，2008，1月，哈佛商業評論中文版，天下遠見出版社。
    二、 英文部分
    1. Koller, Tim, Marc Goedhart and David Wessels of McKinsey & Company,(2005) “Valuation, Measuring and Managing the Value of Companies”, John Wiley & Sons, Inc.
    2. “Chemical Company Analysis”, 2007 edition, Chemical Market Associates, Inc.
    3. “Energy and Environmental Profile of the U.S. Petroleum Refining Industry”, November 2007.
    4. “Guide to the Business of Chemistry 2006”, American Chemistry Council
    5. Lyondell Chemical 2006 Annual Report
    6. “U.S. Refining Trends：The Golden Age or the Eye of the Storm”，a Booz Allen Hamilton viewpoint by Harry F. Quarls, Robert L Lukefahr, and Timothy M. Donohue, July 2004.
    7. 2008 World Light Olefins Analysis by Chemical Market Associates, Inc.
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    94932261
    96
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094932261
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Executive Master of Business Administration] Theses

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