政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30661
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    题名: 企業合併個案研究--以軟性印刷電路板個案為例
    作者: 王吉輝
    贡献者: 吳啟銘
    王吉輝
    关键词: 軟性印刷電路板
    合併
    日期: 2007
    上传时间: 2009-09-12 12:36:56 (UTC+8)
    摘要: 近一、二十年來，全世界許多公司都想要藉由併購活動來創造一加一大於二的綜效，這股併購風潮也吹向台灣。因此本研究採取個案研究方式，從購併活動前期之策略研擬，購併活動中期之談判、支付工具選擇及綜效分析，到購併活動後期之整合，檢視本個案購併活動結果對於企業價值的影響，包括企業價值的增加來自綜效的產生，並進一步檢視綜效是否大於購併溢價。
    由於軟板產業的範圍相當的廣泛，在個案的部分僅取本國最具代表性的一家公司為聚焦，探討企業併購動機，藉由了解軟板產業的特性，結合五力分析及SWOT分析，依據企業所處的生命週期及產業特徵採取之併購方式及其要因，併購過程的策略搭配，是否具有互補性，考量風險承擔，分析綜效來源，完成併購後之人力資源、業務、財務、研發生產技術、資訊技術及文化整合之成敗關鍵。
    研究結果顯示，此併購案能夠成功主要歸因於業務、財務、人力、工廠的有效整合，相近的企業文化且兩家公司位處同一地區，相距不到三百公尺，有助於合併後之整合作業進行。合併綜效主要來自顯著的營運綜效，合併後創造了企業價值，合併綜效大於合併溢酬。
    誌謝 ……………………………………………………………………… Ⅰ
    摘要 ……………………………………………………………………… Ⅱ
    目錄 ……………………………………………………………………… Ⅲ
    表目錄 …………………………………………………………………… Ⅳ
    圖目錄 …………………………………………………………………… Ⅴ
    第一章　緒論 …………………………………………………………… 1
    第一節　研究動機及目的 ……………………………………………… 1
    第二節　研究流程及架構 ……………………………………………… 2
    第二章　相關文獻探討 ………………………………………………… 5
    第一節　購併類型及動機考量 ………………………………………… 5
    第二節　購併支付工具探討 …………………………………………… 11
    第三節　購併綜效理論分析 …………………………………………… 14
    第四節　購併整合策略探討 …………………………………………… 18
    第五節　企業價值創造與價值動因 …………………………………… 20
    第三章　全球軟板產業分析 …………………………………………… 25
    第一節　軟板產業介紹 ………………………………………………… 25
    第二節　全球主要軟板廠商介紹 ……………………………………… 35
    第三節　台灣軟板產業現況 …………………………………………… 40
    第四節　台灣軟板產業競爭分析 ……………………………………… 49
    第五節　軟板產業發展趨勢 …………………………………………… 52
    第四章　個案分析 ……………………………………………………… 55
    第一節　研究個案購併策略 …………………………………………… 56
    第二節　研究個案公司及被併公司介紹 ……………………………… 70
    第三節　購併談判及支付工具選擇 …………………………………… 76
    第四節　購併綜效分析 ………………………………………………… 82
    第五節　購併後之整合 ………………………………………………… 90
    第五章　結論與建議 …………………………………………………… 95
    第一節　研究結論 ……………………………………………………… 95
    第二節　研究建議 ……………………………………………………… 97
    第三節　研究限制 ……………………………………………………… 98
    參考文獻 ………………………………………………………………… 99
    表目錄
    表2-1：購併類型彙總表 ……………………………………………… 9
    表2-2：各種支付工具對併購者之各項優、缺點及限制 …………… 13
    表2-3：2006年我國十大併購案及購併方式 ………………………… 14
    表2-4：按超額報酬率與再投資率區分為四類企業 ………………… 20
    表3-1：軟性印刷電路板主要應用產品領域 ………………………… 25
    表3-2：軟性印刷電路板所用材料 …………………………………… 33
    表3-3：全球軟板上、中、下游主要廠商 …………………………… 35
    表3-4：全球主要軟板廠排名 ………………………………………… 35
    表3-5：我國軟板廠商經營型態 ……………………………………… 42
    表3-6：我國軟板廠商於TPCA登錄會員名單 ………………………… 43
    表3-7：我國軟板同業及韓國Interflex最近三年營運結果 ……… 49
    表4-1：個案公司之SWOT分析 ………………………………………… 60
    表4-2：合併時編製之擬製性報表 …………………………………… 68
    表4-3：預估2003~2005年合併後營運目標 ………………………… 69
    表4-4：嘉聯益五年度簡明財務報表 ………………………………… 71
    表4-5：嘉聯益五年度重要財務比率 ………………………………… 72
    表4-6：嘉聯益合併前二年度主要銷貨客戶 ………………………… 73
    表4-7：百稼五年度簡明財務報表 …………………………………… 74
    表4-8：百稼五年度重要財務比率 …………………………………… 74
    表4-9：百稼合併前二年度主要銷貨客戶 …………………………… 75
    表4-10：計算換股比率所採之評價方式 …………………………… 77
    表4-11：計算換股比率所採之重要財務數字 ……………………… 78
    表4-12：每股淨值及設算換股比例 ………………………………… 78
    表4-13：獲利能力設算換股比例 …………………………………… 79
    表4-14：本益比設算換股比例 ……………………………………… 79
    表4-15：股價淨值比設算換股比例 ………………………………… 80
    表4-16：換股比例區間彙總 ………………………………………… 81
    表4-17：合併後五年度簡明損益表 ………………………………… 83
    表4-18：1998~2006年ROIC與WACC計算表 ……………………… 83
    表4-19：合併前個別企業價值 ……………………………………… 85
    表4-20：二階段現金流量折現法(DCF)評價 ……………………… 85
    表4-21：合併後2003~2006年企業價值 …………………………… 86
    表4-22：2002~2006年我國軟板產值及嘉聯益營收比較 ………… 86
    表4-23：購併前後加權平均資金成本比較表 ……………………… 89
    圖目錄
    圖1-1：2002~2006年台灣併購案件及金額統計 ……………………… 2
    圖1-2：研究架構流程圖 ………………………………………………… 4
    圖2-1：ROIC分解圖 …………………………………………………… 21
    圖2-2：創造企業價值的途徑…………………………………………… 22
    圖2-3：企業價值動因 ………………………………………………… 23
    圖2-4：創造企業股東價值與價值動因之關係 ……………………… 24
    圖3-1：全球軟板主要生產製造地區 ………………………………… 26
    圖3-2：全球軟板主要投資生產國 …………………………………… 27
    圖3-3：軟板在折疊式手機的應用 …………………………………… 28
    圖3-4：2006年~2011年全球手機市場預估 ………………………… 28
    圖3-5：軟板在液晶顯示器的應用 …………………………………… 29
    圖3-6：2005~2010年LCD應用產品全球需求預估 …………………… 30
    圖3-7：2006~2011年LCD TV全球市場預估 ………………………… 30
    圖3-8：軟板主要生產流程 ……………………………………………… 34
    圖3-9：我國軟性印刷電路板產業結構圖 ……………………………… 41
    圖3-10：軟板應用產品對應之線路間距 ……………………………… 52
    圖3-11：手機及液晶顯示器之軟板技術發展藍圖 …………………… 53
    圖4-1：個案公司之五力分析 …………………………………………… 59
    圖4-2：購併協商各階段之程序 ………………………………………… 66
    圖4-3：購併前後ROIC及WACC比較圖 ………………………………… 84
    圖4-4：個案公司與同業ROIC及超額報酬率比較圖 ………………… 84
    圖4-5：個案公司與同業資本週轉率比較圖 …………………………… 87
    圖4-6：個案公司與同業來自營業活動現金流量及會計盈餘比較圖 … 88
    圖4-7：個案公司與同業現金轉換循環比較圖 ………………………… 89
    參考文獻: 一、中文部分
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    二、英文部分
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    描述: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    94932215
    96
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0094932215
    数据类型: thesis
    显示于类别:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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