政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30631
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    题名: 企業購併個案研究--以國際藥廠個案為例
    作者: 顏素華
    贡献者: 吳啟銘
    顏素華
    关键词: 企業購併
    日期: 2006
    上传时间: 2009-09-12 12:33:14 (UTC+8)
    摘要: 近十年來藥廠間之大型併購案件層出不窮，改變了藥廠的排名，對於前十大藥廠之市佔率結構變化有很大的影響。但購併活動對公司價值是增加亦或是破壞？本研究及以惠氏藥廠併購氰胺藥廠為研究案例，來檢視此併購活動對惠氏藥廠公司價值的影響。
    企業購併後價值的增加來自於綜效的產生，更進一步須檢視綜效是否大於購併之溢價。本研究以惠氏購併氰胺後1995年~2005 年之各年度EVA 折現值與未購併情況下之假設推估數據做比較，以檢驗購併綜效。在進一步比較綜效與收購溢價，以得出是否買貴了。並透過檢視影響企業價值的關鍵因子為銷售成長率、EBIT成長率、銷售利潤率、資本週轉率、再投資率與WACC 分析綜效的來源。
    惠氏收購氰胺之溢價高達60%，溢價相當驚人，但當解析綜效併予以量化後，發現購併後11年間綜效遠大於收購溢價，並未買貴了。而綜效主要來自於較高的週轉率、再投資率及毛利率。
    此購併案能夠成功主要歸因於公司文化的重塑、組織整合成功；購併購併決定與公司來發展策略符合；溢價在合理範圍。
    誌謝 II
    摘要 III
    目錄 IV
    表目錄 VI
    圖目錄 VII
    第一章 緒論 1
    第一節 研究動機與目的 1
    第二節 研究流程與論文架構 1
    第二章 相關文獻探討 4
    第一節 購併的定義 4
    第二節 購併的型態 5
    第三節 購併的動機 7
    第四節 購併影響公司綜效的實證文獻 8
    第五節 企業價值創造與價值動因 10
    1. 企業價值創造 10
    2. 企業價值動因 13
    第三章 製藥產業之簡介 17
    第一節 藥品之定義 17
    第二節 製藥產業之特性 18
    第三節 全球製藥產業之簡介 20
    第四節 全球製藥市場之趨勢 24
    第四章 個案分析: 28
    第一節 美國氰胺公司 (AMERICAN CYANAMID COMPANY) 28
    第二節 美國惠氏藥廠 (WYETH , FORMER NAME: AMERICAN HOME PRODUCT ) 28
    第三節 惠氏購併氰胺之過程及考量 35
    第四節 購併後之運作及綜效探討 37
    4.多角化經營 39
    第五節 綜效的評價 39
    1 惠氏未購併氰胺之財務數據設算 40
    2 比較超額報酬及EVA 折現以估算綜效 40
    3 綜效的來源 41
    第五章 結論及建議 46
    第一節 研究結論 46
    第二節 研究建議 46
    第三節 研究限制 47
    參考文獻 48
    一 中文部份 48
    二 英文部份 50
    參考文獻: 一 中文部份
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    二 英文部份
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    描述: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    93932707
    95
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093932707
    数据类型: thesis
    显示于类别:[經營管理碩士學程EMBA] 學位論文

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