政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30597
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    Title: 短期利率預測準確度及其金融商品評價應用之研究－以台灣90天期商業本票利率為例
    Authors: 余政民
    Contributors: 沈中華博士
    余政民
    Keywords: 短期利率
    Date: 2006
    Issue Date: 2009-09-12 12:29:01 (UTC+8)
    Abstract: 　　在票券業擔任交易員多年，近年來涉足利率衍生性商品交易，發現評價過程中，對於遠期90天CP的推定存在討論的空間，因此收集真實交易產生的實際數據，透過統計方法分析比較，期望推論結果能符合「現行遠期90天CP的推定有修正空間」這個假設。
    　　利率衍生性商品評價模式很完整，沒有進行本金交換不須負擔資金成本，其中一方的交換條件通常為未來各期90天CP，因為這組未來式產生的方式，架構在許多假設條件下，假設基礎不同將會產生不同推測結果；以往衍生性金融商品評價僅作為管理參考，但三十四號會計公報實施後，評價損益已不再是參考值，而是影響當期損益的實際數，因此評價參數的引用則須更具參考性。
    　　本文研究由簡單統計歸納法及Bootstrapping法推導出之兩組數據，敘述兩種方法的分析邏輯，如何進行遠期90天CP的預測，再透過四種誤差比較方法來判斷預測模型的優劣，經本研究實證分析比較後得到初步結論，透過Bootstrapping法所計算出來的90天CP預測值，遠不如由簡單統計歸納法推估的預測值精確。
    　　本文除提醒評價若不能真正反應價值時，將導致錯誤的會計損益，更希望喚起大家對評價參數選定的重視。
    "第一章　緒論........................................ 6
    1.1 研究背景........................................ 6
    1.2 研究動機........................................ 14
    1.3 研究目的........................................ 16
    1.4 章節說明........................................ 18
    第二章 文獻探討...................................... 20
    2.1 財會準則第三十四號會計公報........................ 20
    2.2 利率期限結構理論................................. 23
    2.3 推導「利率期限結構」之理論方法..................... 28
    2.4 估算「利率期限結構」之實務作法.................... 31
    第三章 研究方法..................................... 38
    3.1 研究方法與分析步驟說明............................ 38
    3.2 簡單統計歸納法................................... 41
    3.3 Bootstrapping法............................... 45
    3.4 預測模型檢定方法................................. 50
    第四章 實證分析...................................... 51
    第五章 結論與建議.................................... 56
    5.1 結論............................................ 56
    5.2 建議............................................ 60
    參考文獻............................................ 60

    圖目錄
    圖1-1 票券發行及首次買入金額.......................... 8
    圖1-2 債券交易金額................................... 10
    圖1-3 票券業發展時程圖............................... 11
    圖1-4 章節流程圖..................................... 19
    圖2-1 殖利率曲線圖................................... 24
    圖2-2 利率期限結構理論推導過程........................ 30
    圖2-3 存續期間法..................................... 32
    圖2-4 零息債券法..................................... 33
    圖3-1 重貼現率與90天CP走勢圖.......................... 42
    圖3-2 央行啟動升息循環利率走勢圖....................... 42
    圖3-3 Bootstrapping法求解程序........................ 45
    圖4-1 簡單統計歸納法預估值 VS 90天CP實際值............. 51
    圖4-2 Bootstrapping法預估值 VS 90天CP實際值.......... 52
    圖4-3 兩種估計方法的綜合比較.......................... 52
    圖4-4 簡單統計歸納法預估值誤差圖....................... 53
    圖4-5 Bootstrapping法預估值誤差圖.................... 54
    圖4-6 誤差值比較圖.................................... 54
    圖4-7 預測模型檢定比較................................ 55

    表目錄
    表1-1 票券公司簡史................................... 8
    表2-1 比較舊行會計制度與三十四號公報................... 22
    表3-1 央行重貼現率變化表............................. 41
    表3-2 敘述性統計歸納表............................... 43
    表3-3 敘述性統計推估表............................... 44
    表4-1 預測模型檢定比較............................... 55
    Reference: 中文部份：
    1 陳朝鈞，台灣中央公債殖利率曲線之配適，長庚大學管理學研究所論文，1999。
    2 張千雪，利率期限結構估計模型之實證研究，高雄第一科技大學財務管理所論文，2000。
    3 胡峻豪，台灣公債殖利率曲線之總經實證，東吳大學經濟所論文，2005。
    4 尤子源，隔夜拆款利率預測模型之研究比較，高雄第一科技大學金融營運所，2000。
    5 江慶興，結構型商品之定價與設計－以Target Redemption Notes為例，中央大學財務金融所，2004。
    6 林嘉生，台灣公債市場殖利率曲線之估計，台灣大學財務金融所，1997。
    7 元大京華投資顧問網頁，Bootstrapping法, http://intra.yuanta.com.tw/pagesA2/5150/irspageall.htm
    8 謝富堯，考慮流動性之公債殖利率曲線，輔仁大學金融研究所，2004。
    9 張貿易，金融商品投資風險評估之研究-以VaR模型之歷史模擬法為主，中原大學會計研究所，2002。
    10 姚宏儒，具有提前履約特性的金融與天然巨災債券之評價，中央大學財務金融所，2003。
    英文部份：
    1 A Guide to the Project Management Body of Knowledge
    (PMBOK® Guide )Third Edition, PMI , 2004.
    2 Adams J.R.,& Barndt S.E., Behavioral Implications of the Project Life Cycle, Project Management Handbook, D.I.Cleland and W.R King(Eds.), Van Nostrand Reinhold, New York, 1988.
    3 Chambers,D.R.,W.T. Carleton,and D.W. Waldman,”A New Approach to estimation of Term Structure of Interest Rates.” Journal of Financial and Quantitative Analysis, No3,(September 1984), pp.233-252.
    4 Cohen, K.J, R.L Krammer, and W.H. Wauhg, “Regression Yield Curve for U.S Government Securities.” Management Science, No4,(December,1966),pp.B-168-B175
    5 Culberston,J.M. “The Term Structure of Interest Rates.”Quarterly Journal of Economics. Vo1. LXXI(November 1957),pp.485-517
    6 Echols,M.E., and J.W.Elliott.”A Quantitative Yield Curve Model for estimating the Term Structure of Interest Rates.”Journal of Financial and Quantitave Analysis, No1 (March 1976),pp.87-114
    7 McCulloch, J.H. “Measure The Term Structure of Interest Rate.” Journal of Business,(January 1971),pp.19-31
    8 Estrella,A. and Hardouvelis, G. “The Term Structure as a Predictor of Real Economic Activity.” Journal of Finance (1991), 46,555-576
    9 Fama, E.F. “The Information in The Term Structure.” Journal of Financial Economics,13,509-528
    10 Gerlach,S. and F. Smets “The Term Structure of Euro-rates:Some evidence in Support of The EH.” Journal of Inernational Money and Finance, 16(April 1997) 305-321
    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    93932223
    95
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093932223
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Executive Master of Business Administration] Theses

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