政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30589
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    Title: 就風險控管之觀點評析我國現行證券市場「共同責任制交割結算基金特別管理委員會」之效益
    Authors: 陳志宏
    Chen,Chih Hung
    Contributors: 沈中華
    Shen,Chung Hua
    陳志宏
    Chen,Chih Hung
    Keywords: 共同責任制交割結算基金
    風險控管
    內部控制制度
    自有資本適足率
    公司治理
    證券商風險管理實務守則
    保險方式取代
    Date: 2006
    Issue Date: 2009-09-12 12:28:00 (UTC+8)
    Abstract: 我國證券市場自設立共同責任制交割結算基金以來，大型證券商迭有反應，其凍結大量資金於防範市場違約，影響其資金運用之靈活度，筆者除了解上開情事之真實現況外，擬參酌國外之相關作法, 就共責制基金設置之適法性及基金運用之靈活度、流動性等構面,加以研議分析共同責任制交割結算基金之一定金額以保險方式取代現行以現金繳納方式之相關可行性意見，俾供 主管機關卓參。
    本研究透過整理國內歷年來證券商違背交割之案例模式，探討證券管理潛藏疏漏之處，用以提昇市場管理之層次，面對市場不斷的挑戰與變化，另從我國「共同責任制交割結算基金特別管理委員會」發展之沿革，分析其效益及其部分金額以替代方案加以取代之可行性。再者，藉由探討基金之運作，演化出新種商品開發之可行性，希冀為國內產險業者製造商機之餘，亦嘗試為國內證券業者製造更多創造財富之邊際效果。
    本研究可歸納出下列四項結論:
    一、大多數證券商業者對於市場潛在之風險意識，仍存有普遍認知之程度，亦即市場潛在之風險，仍需藉由現行「交割結算基金」之規模及運作機制，來捍衛現行證券市場交易交割之安全。
    二、「共責制基金」之現金孳息仍歸屬證券商所有，乃是大多數證券商對於「共責制基金」繳存方式之最佳偏好，亦即證券商最終仍可保有原始所繳存交割結算基金「本金」及固定收取「利息」之雙贏優勢。
    三、現階段以「保險」方式取代「現金」繳存方式，雖然仍屬未臻成熟，惟若在適法性、即時性等因素都能加以克服之情況下，未來「共責制基金」以「保險」方式替代，被認為是可以被考慮接受之選項之一。
    四、以「共責制基金」運作現況觀察，在未尋找到或發展出更加且更具效率運作模式之前提下，現行「共責制基金」相關管理規範，包括「基金之計提規定」、「基金繳存方式之規定」、「基金管理運用之方式」等法制面規定，尚稱完備。惟不可忽視的是，未來發生證券商違約之機率、違約金額之規模，尚屬未知。故可未雨綢繆的將是，落實各證券商各項風險控管機制，諸如確實執行證券商之內部控制制度，並輔以自有資本適足率制度的有效掌握，配合公司治理制度具體而微的運作，以及證券商風險管理實務守則等基礎規範的扎實遵守，雖無法奢言絕無證券商違約發生之可能，惟藉由上述各項防範措施，應可將對證券市場之負面衝擊程度降至最低。
    本研究另提出二項建議:
    一、適法性建議:現行「共責制基金」以「現金」繳存之型態，如欲以其他方式譬如:「全部」保險、或「部分現金、部分保險」等方式加以取代，其先決條件應為修訂相關法規，例如:各證券商依據「證券交易法」第108、132條、「證券商管理規則」第10條之規定須向臺灣證券交易所繳交交割結算基金，另依據臺灣證券交易「營業細則」第118條之規定，各證券商向臺灣證券交易所繳存交割結算基金，以繳存「現金」為限，故若「共責制基金」之一定金額以保險方式或其他方式取代時，首先即應修改「營業細則」第118條中有關「以繳存『現金』為限」之規定，俾以達到適法性之要求。
    二、研究潛在風險值之建議:現行「共責制基金」之規模大小，亦即彌補市場因證券商違約所造成資金缺口之能力大小，究係應較現行規模增加或減少，因該項議題牽涉的因素甚廣，例如:全體及個別證券商經營風險之涉險程度不同而產生差異;再者，個別證券商可以接受委託買賣之額度，因個別證券商之可動用資金淨額倍數不盡相同，亦即一般淨值達二億元之證券商每日得接受委託買賣之額度最多僅達四十億元(公司本身淨值之20 倍)，然而大型證券商淨值達一百億元之證券商每日得接受委託買賣之額度最多幾可達二千億元(公司本身淨值之20 倍)，故估算全體市場真實交易潛在之風險值，應有進一步研究的空間，用以重新衡估「共責制基金」之最適規模，俾有效率的運作「共責制基金」，發揮最大效能之餘，又能兼顧「共責制基金」安全性、流動性及變現性等之訴求，亦為本研究最終之期許與建議。
    第一章緒論.............................12
    1.1 研究背景與動機......................12
    1.2 研究範圍與限制......................13
    1.3 研究方法與流程......................14
    第二章 概述證券市場風險控管之機制..........16
    2.1 前言...........................16
    2.2 證券商內部控制制度標準規範.....................16
    2.3 自有資本適足率規定............................27
    2.4 公司治理 ....................................32
    2.5 證券商風險管理實務守則.........................35
    2.6 結語....................................38
    第三章 我國「共同責任制交割結算基金特別管理委員會」發展之沿革......................................39
    3.1 前言................................39
    3.2 沿革................................40
    3.3 運作機制.............................40
    3.4 基金計繳方式........................40
    3.5 基金動用原則.........................45
    3.6 基金回補程序.........................52
    3.7 結語................................52
    第四章 共責制基金之一定金額以保險方式取代之可行性分析...................................53
    4.1 前言.............................53
    4.2 法源..............................53
    4.3 基金規模之現況分析.................53
    4.3.1 有關「凍結證券商資金」方面........53
    4.3.2 有關「市場控管機制」方面..........54
    4.3.3 有關「基金動支之歷程」方面.........54
    4.4 國外「交割結算基金」運作之現況分析...55
    4.4.1 香港............................55
    4.4.2 新加玻..........................55
    4.4.3 日本............................56
    4.4.4 法國............................57
    4.4.5 美國............................59
    4.4.6 英國............................61
    4.4.7 德國............................62
    4.4.8 韓國............................62
    4.4.9 小結............................64
    4.5 基金洽收之可行替代方案..............65
    4.5.1以香港為例.......................65
    4.5.2 以新加玻為例....................66
    4.5.3 以英國為例.....................67
    4.5.4 小結...........................67
    4.6 共責制基金之一定金額以保險方式取代之問卷調查分析..69
    4.6.1 動機與目的.....................69
    4.6.2 研究步驟.......................70
    4.6.3 問卷設計.......................71
    4.6.4 研究問題.......................72
    4.6.5 問卷結果統計與分析..............74
    4.6.6 以證券商角度之問卷調查分析.......75
    4.6.7 以保險業者之問卷調查分析.........82
    4.6.8 結語...........................86
    第五章 結論與建議.....................88
    5.1 結論.............................88
    5.2 建議.............................89
    參考文獻..............................91
    附 錄..............................94



    圖目錄
    圖1.1研究流程圖........................................15








    表目錄表3.4 95年度「共同責任制交割結算基金繳存金額試算表」........41表3.5 我國證券集中交易市場歷年證券商違背交割義務情形簡明表....46表4.6.4 證券商問卷問題與問卷目的對照表.......................73
    表4.6.5 保險商問卷問題與問卷目的對照表.......................73表4.6.5.1 問卷回收狀況.......... .............. ..............74表4.6.6.1 受訪公司資本額....................... ..............76表4.6.6.2 基金最適規模....................... ................77表4.6.6.3 基金最適繳存方式........ ............ ..............78表4.6.6.4 「現金」及「保險」二者間之最適比率..................79表4.6.6.5 「現金」及「保險」取決因素........... ..............81表4.6.7.1 承保「共責制基金」之意願............ ..............82表4.6.7.2 承保能力上限(不含再保部分) ......... ..............83表4.6.7.3 承保能力上限(可含再保部分) ......... ..............83表4.6.7.4 達成違約當天即可「理賠出險」之時效性要求...........84表4.6.7.5 設計商品之考量因素.................................85表4.6.7.6 產險公司達信用評等為 A+ 以上或相當等級以上.........86
    Reference: 一、中文部分：
    1、臺灣證券交易所---　世界證券市場相關交易制度，2006。
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    5、林肇基---　我國證券投資人違約交割因素之探討，朝陽大學財務金融系碩士論文，2003.07。
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    9、許和鈞、盧陽正---　利用風險值（Value at Risk）內部模型法提昇證券商衍生性商品業務之風險控管效能，臺灣證券交易所委託研究，2003.11。10、沈大白、劉美纓---　強化證券商自有資本適足比率規範之研究，臺灣證券交易所及財團法人中華民國券櫃檯買賣中心共同委託研究，2004，12。11、臺灣證券交易所---　臺灣證券交易所集中市場採T+1日交割之探討，2001.10。
    12、臺灣證券交易所---　證券商之經營趨勢及其經營風險探討，1990,08。13、林肇基---　我國證券投資人違約交割因素之探討，朝陽大學財務金融系碩士論文，2003.07。
    14、沈中華---　金融市場，華泰文化事業公司，2002.10。
    15、熊士林---　本公司與櫃檯買賣中心對墊付證券商違約交割款之研究。16、劉德明、沈大白---證券結算交割風險衡量之理論與實證，臺灣證券集中保管股份有限公司委託研究，2004.06。
    17、財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會---「交割結算基金之性質與證券商財務管理制度之研究」，1996。
    18、臺灣證券集中保管股份有限公司---「我國證券暨期貨市場結算交割制度現況分析」，1999.05。
    19、張炳坤---「證券交易上交割結算基金之研究」，2000。
    20、蕭仁志---我國證券商之風險管理機制，國立政治大學經營管理碩士學程EMBA碩士論文，2005。
    21、劉科---「從金融監理角度論我國風險管理制度之建立」，國立政治大學經營管理碩士學程EMBA碩士論文，2005.04。
    二、英文部分：
    1、Basel Committee on Banking Supervision，「International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards-A Revised Framework」，June 2004。
    2、SIA---T+1 Payments Committee White Paper Version 2.0,May 1,2000。
    3、Risk Management and Control Guidance for Security Firms And Their Supervisors, A Report by the technical Committee of the International Organization of Securities Commissions, May 1998。
    三、參考網站
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    Description: 碩士
    國立政治大學
    經營管理碩士學程(EMBA)
    93932214
    95
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093932214
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Executive Master of Business Administration] Theses

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