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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/30570
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| Title: | 新金融商品之定價、損益與避險策略研究 |
| Authors: | 翁仁政
Weng, Jen Cheng |
| Contributors: | 沈中華
周行一
翁仁政
Weng, Jen Cheng |
| Keywords: | 新金融商品
定價
損益研究
避險策略
權證
結構型商品
equity financial derivatives
pricing
P/L research
hedge strategy
warrants
structured product |
| Date: | 2007 |
| Issue Date: | 2009-09-12 12:25:36 (UTC+8) |
| Abstract: | 本研究論述分為兩大部份，均是以實務上之動態避險並以DELTA NEUTRAL為分析上之比較基礎，第一個部分是以認購權證發行商角度出發，考量發行實論述務架構、避險成本、交易成本，進而說明發行商造市及避險之損益結構及其關鍵因子，並以商品實例，分別使用模擬的資料、歷史回溯資料、發行後真實資料，配合不同的避險策略方法以量化方法來分析發行商損益及其風險。
另一部份則探討結構型商品，結構型商品在銷售上即對行銷通路付出通路手續費支出，發行後勿需有如認購權證之次級市場造市交易問題，因此在發行商損益上觀察，交易報價即反映了預期利潤與風險的對價或承擔，並以商品實例，藉以歷史資料基礎來估計分析模型之參數風險，並說明理論定價其值本為分配而非一固定數之本質，再者又取『發行商稅後損益佔期初理論利潤之比例』來作為衡量避險（複製商品之報償（PAYOFF））效率之指標，進一步論述發行商作交價報價時需充份考慮其本身之實際避險能力（即複製選擇權之成本），以免高估本身獲利能力而低報商品報價。
本文另從券商風險管理角度而言，建議以上兩項業務均可以設定商品標的之評價波動率等參數之計算準則，來區隔交易員避險操作使用之避險波動率等參數，並以DELTA NEUTRAL及上述評價參數為基礎來求算應避險金額，以利與實際避險金額作比較，了解商品操作其超缺避情況是否有逾發行商內外規規定，以此來落實執行證券商商品操作風險管理。
本論文最重要結論是具體建議並提出發行商對所發行商品標的之篩選及避險策略等之系統性評估方法，並對商品發行前及發行後之評估所用之研究方法作詳細說明，對發行商而言其重點為了解此系統性評估方法，並利用電腦化在每次發行前作此研究，可作為標的是否適合發行之考量參考，及交易員之發行前指導及情境分析使用，以提昇操作上對市況變化之因應敏感度，發行後也可以交易員其操作實際損益來比較是否有優於本文所論述之程式性交易結果，以作為判別交易員表績效表現參考，並作為該商品在未來再發行時，其交易操作方法提昇之參考。
"謝辭 ……………………………………………………………………………
摘要 ……………………………………………………………………………
目錄 ……………………………………………………………………………
表次 ……………………………………………………………………………
圖次 ……………………………………………………………………………
第一章 緒論 ………………………………………………………………1
第一節 研究動機與目的 ……………………………………………1
第二節 研究架構 ……………………………………………………3
第二章 權證發行商之損益與避險策略實務分析 ………………………5
第一節 發行交易架構及主要損益源說明 ……………………… 5
第二節 商品定價與風險沖銷方法 ……………………………… 8
第三節 影響交易損益關鍵因子分析…………………………… 16
第四節 發行前之預期交易損益研究與綜合分析 ………………18
第五節 發行商交易損益回溯測試研究與綜合分析…………… 29
第六節 發行商交易損益研究與綜合分析(發行後) ……………40
第七節 結論 ………………………………………………………46
第三章 結構型商品發行商之損益與避險策略實務分析………………49
第一節 商品實例與定價模型建構說明……………………………49
第二節 商品定價之發行成本研究與參數風險評估 …………… 54
第三節 避險模型之效率研究與綜合分析…………………………57
第四節 投資人損益之回溯測試之綜合分析 …………………… 68
第五節 結論 ……………………………………………………… 70
第四章 綜合結論 ……………………………………………………… 71
參考文獻 ……………………………………………………………… 72 |
| Reference: | (一) 中文文獻
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易業務規則，民國９６年。
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5. John C. Hull 5E ”Options, Futures and Other Derivatives” Prentice Hall 2003 |
| Description: | 碩士
國立政治大學
經營管理碩士學程(EMBA)
92932703
96 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0092932703 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [經營管理碩士學程EMBA] 學位論文
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