政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/30436

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Title:	台灣NDF及DF交易案例探討兼論即期遠期外匯市場相關性分析
Authors:	翁翠苓
Contributors:	沈中華胡春田翁翠苓
Keywords:	即期外匯遠期外匯套利投機交易報價 NDF DF BID OFFER
Date:	2003
Issue Date:	2009-09-11 17:55:15 (UTC+8)
Abstract:	2003年8月7日工商時報以頭版刊出「境外金融－人民幣避險准辦，協助台商因應升值壓力，即起開放無本金交割的遠匯與選擇權業務」。緣於中國大陸近年來貿易鉅額出超，國際資金持續流入，人民幣承受升值之壓力，為協助大陸台商解決人民幣匯率波動區間擴大的風險問題，中央銀行與財政部決定開放銀行的國際金融業務分行（Offshore Banking Unit）辦理「無本金交割之美元對人民幣遠期外匯交易」和「無本金交割之美元對人民幣匯率選擇權」。此一開放人民幣DF、NDF的訊息，遠期外匯及無本金交割遠期外匯又勾起人們對它的注意由於亞洲經濟區塊已然成型，並對全球經濟之影響日益重要，除了全球矚目之人民幣以及早為國際貨幣之日圓外，不論是我國之新台幣或東北亞的韓圜、東南亞的泰銖，其幣值之變動或多或少均影響亞洲金融市場之穩定，也牽動全球金融市場，因而吾人不能不多瞭解相關之議題。本文主要係討論銀行間新台幣DF、NDF交易之相關議題，包括如何利用市場限制之情況下從事套利、投機交易，以及銀行對遠期匯率報價問題之探討；此外，與台灣競爭激烈之韓國、泰國，其NDF及DF與即期匯率間之關係，和台灣是否如同一轍？另比較台灣、韓國及泰國NDF及DF與即期匯率間不同期別之相關性，以及是否符合效率性市場假說，最後則就新台幣NDF與即期匯率之相關性，在中央銀行關閉國內法人承作新台幣NDF前後之變化作一簡單之比較。第壹章緒論……………………………………………………………1 第一節研究動機與目的……………………………………………..1 第二節研究流程……………………………………………………..2 第貳章理論基礎………………………………………………………3 第一節遠期價格與現貨價格之關係…………………..……….…3 第二節利率平價學說(Interest Rate Parity Theory; IRP)….3 第參章遠期外匯……………………………………………………..6 第一節定義………………………………………………………6 第二節遠期匯率價格之訂定…………………………………..6 第三節換匯匯率-遠期外匯間接報價方式…………………….8 第肆章無本金交割遠期外匯(NDF)………………………………..11 第一節定義……………………………………………….…..11 第二節無本金交割遠期匯率價格之訂定…………………...11 第三節新台幣NDF發展史及中央銀行規範…………………..13 第四節 OBU承作人民幣無本金交割遠期外匯………………..15 第伍章國內銀行新台幣NDF交易、換匯交易案例介紹………….18 第一節 NDF套利操作…………………………………………..18 第二節 NDF投機性操作………………………………………..22 第三節避險性部位操作……………………………………….25 第四節無本金交割遠期外匯交易套利公式………………….27 第五節銀行換匯交易與避險操作實例……………………….28 第陸章國內金融機構遠期外匯交易實際價格與理論價格之探討.31 第一節換匯匯匯與遠期匯率訂價關係……………………...31 第二節遠期外匯交易銀行間實際交易與理論價格之迷思..…35 第三節換匯交易SWAP報價下隱含新台幣利率與新台幣次級市場票券利率(CP2)之比較……………………………..37 第四節銀行是否可利用換匯資訊以從事不同市場之套利….39 第柒章新台幣、韓圜、泰銖NDF及DF實證分析……………....41 第一節資料來源與處理……………………………………...41 第二節新台幣NDF及DF分析……………………………...43 第三節韓圜NDF及DF分析…………..…………………….47 第四節泰銖NDF及DF分析…………..…………………….52 第捌章新台幣無本金交割遠期外匯禁止國內法人承作前後與即期匯率相關性分析…………………………………………….58 第一節資料來源與處理…………………………………….…58 第二節原始資料基本統計敘述……………………………….58 第三節關閉前後因果關係檢定……………………………….60 第四節關閉前後一般化自我迥歸異質條件變異模型檢定….62 第玖章結論及建議………………………………………………..64 參考文獻……………………………………………………………..67
Reference:	一、田慧琦，「資本帳管制對我國資本移動與股、匯市波動之影響」，中央銀行季刊第二十三卷第二期二、何棟欽，「我國新台幣拆款利率與存、放款利率之關係及其傳遞效果的實證研究」，中央銀行季刊第二十三卷第三期三、沈中華，「不可能的三頭馬車--金融風暴與新加坡」，金融財務，2，民88年4月，頁55-65。四、沈中華，「金融市場」華泰文化事業公司，2002年10月五、沈中華，「台灣遠期美元外匯市場效率性之再檢定－兩狀態Markov模型的應用」，經濟論文，中央研究院經濟研究所21：1（1993），87-115 六、吳俊德、許強、何樹動，「資金管理工具暨外匯操作」－理論與實務，華泰書局1993 七、周秀霞、胡春田，「資本市場與匯率、利率的關係－－不可能的三合一（impossible trinity）理論與實證」，貨幣市場雙月刊，第四卷第五期，民89，頁15-37。八、林柏生、林淑芬方誠編譯「國際經濟學－國際金融」下冊，原著Paul R. Krugman and Maurice Obstfeld “International Economics- Theory and Policy” Fourth edition 九、張秀蘭，「台灣進出口廠商採遠匯或選擇權避險之成本效益分析」國立政治大學金融研究所，2003 十、洪茂蔚、陳仁達「雙率風險管理」華泰文化事業公司，1996年3月十一、陳松男，「國際金融市場泛論與分析」新陸書局，民國87年1月十二、陳松男，「匯率決定論與匯率風險管理策略」華泰書局，1994年9月十三、陳裴紋，「衍生性金融商品對中央銀行政策意涵」，中央銀行季刊第二十六卷第一期十四、董夢雲「外匯市場－衍生性工具與風險管理」華泰文化事業公司，1997年5月十五、蕭欽篤，「國際金融」智勝，1978 十六、盧光亮譯小林靖弘、清水正俊「金融交換交易」台北國際商學出版社，1986年10月十七、 Richard M.Levich “International Financial Markets: Price and Policies” New York University 2th ed. McGraw-Hill Irwin 2001 十八、 Robert S. Pindyck and Daniel L. Rubinfeld “Econometric Models and Economic Forecasts” McGraw-Hill Irwin 1998
Description:	碩士國立政治大學經營管理碩士學程(EMBA) 89932031 92
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0089932031
Data Type:	thesis
Appears in Collections:	[Executive Master of Business Administration] Theses

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