政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/29866

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Title:	台灣DRAM產業上市櫃公司投資價值之研究
Authors:	陳昇裕
Contributors:	陳隆麒吳政穎陳昇裕
Keywords:	企業評價 DRAM產業現金流量折現法龍捲風圖
Date:	2005
Issue Date:	2009-09-11 16:45:39 (UTC+8)
Abstract:	台灣DRAM產業隨著國內幾座12吋廠的陸續加入營運，即將在全球DRAM產業中扮演舉足輕重的角色。就DRAM產業本身而言，由於期初廠房投資所需的金額非常高，能否藉由大量的銷貨以達成規模經濟，是產業內各公司能否獲利的關鍵因素。除此之外，產業內各公司也致力於提昇產品良率以及先進製程的研發。本研究以華邦電、南科、力晶、茂德等四家公司為樣本，依其2001年至2004年之財務報表作為預估個案公司未來成長率及獲利率的依據，利用現金流量折現法採銷售導向及盈餘導向二種模式，依最樂觀、最可能發生與最悲觀等三種情境，估算其價格區間，並與個股目前之實際股價相比較，以推論目前股價的合理性及目前股價可能隱含的銷售成長率及盈餘成長率，另以敏感性分析將各個評價因子繪製成龍捲風圖來觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。實證結果顯示，華邦電、南科、力晶、茂德之股價合理區間分別為2.6元-22.41元、17.61元-45.09元、13.44元-32.70元、6.46元-19.07元。另在敏感度分析上，發現所有公司受銷售額成長率的影響最大。最後根據研究結果，再針對投資人、上市櫃公司以及後續研究者提出建議。
Reference:	一、中文部分吳啟銘，企業評價—個案實證分析，智勝文化事業公司，2001年1月吳晉嘉，「企業評價：台灣半導體上市公司之實證研究」，立德管理學院科技管理研究所碩士論文，2003年12月林家帆，「以實質選擇權法評估高科技產業股價」，國立政治大學金融研究所碩士論文，2000年6月林炯垚，企業評價—投資銀行實務，禾豐企業發展文教基金會，1999年5月周佳穎，「企業評價模式在半導體產業之應用」，東吳大學企業管理學系研究所碩士論文，2001年6月。陳隆麒等譯，Boer F. Peter著，科技評價：研發與財務的對話，華泰文化事業公司，2001年3月陳隆麒，當代財務管理—理論與應用，華泰文化事業公司，1999年1月陳隆麒等譯，Copeland等著，事業評價：價值管理的基礎，華泰文化事業公司，2002年7月陳韋豪，「台灣半導體產業上、中、下游股價關聯性與波動性外溢效果之研究-雙變量EGARCH模型的應用」，南華大學財務管理研究所碩士論文，2004年6月郭伶玲，「台灣DRAM產業與TFT-LCD產業價值鏈分析─自Portfolio角度切入」，國立交通大學管理科學系研究所碩士論文，2004年6月黃德舜，企業財務分析－企業價值的創造及評估，華泰文化事業公司，1998年9月張錫華，「從DRAM產業發展經驗探討FlashMemory產業經營策略」，元智大學資訊管理學系研究所碩士論文，2001年6月張志偉，「台灣證券業上市上櫃公司投資價值之研究」，國立政治大學企業管理研究所碩士論文，2004年6月楊宜軒，「企業評價模式應用於營建業之實證」，國立台灣大學土木工程學研究所碩士論文，2002年6月盧盈如，「傳統產業、資訊硬體產業及資訊服務業適用評價模式之探討」，國立中央大學財務管理研究所碩士論文，2000年羅祝惠，「企業價值評估模式之比較研究─以新上櫃電子業為例」，國立台北大學企業管理學系碩士在職專班碩士論文，2001年6月二、英文部分 Abel, B. A., A. K. Dixit, J. C. Eberly & R S. Pindyck, “Options, the Value of Capital and Investment”, Working Paper No.5227., 1995 Bodie, Z., A. Kane, A. J. Marcus,“Investments”,Irwin,1996 Brealey, R. A. & S. C. Myers, “Principles of Corporate Finance ”, McGraw-Hill, Inc. ,2000 Capual, C., I. Rowley and W. Sharpe, 1993, International Value and Growth Stock Returns, Financial Analysts Journal, 49, 1, 27-36. Copeland, T., T. Koller & J. Murrin, “Valuation”, McGraw-Hill, Inc. ,2001 Copeland, Tom, Tim Koller, and Jack Murrin “Valuation-Measuring and Managing the Value of Companies, 2nd ed”, John Wiley & Sons, Inc. ,1995. Damodaran, A,“Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset, Second Edition”, John Wiley & Sons, 2002 Fama, E. F. & K. R. French, “size and Book-to-Market Factors in Earnings and Returns”, Journal of Finance, Vol.1, pp.131-135. , 1995 Geert Bekaert & Steven R. Grenadier, “Stock and Bond Pricing in an Affine Economy”, Working Paper No. 7346, 1999 Gordon, M.J. “The Investment, Financing and Valuation of the Corporation “ Homewood: Richard D. Irwin,1962. Inselbag and Kaufold, “Two DCF Approaches for Valuing Companies under Alternative Financing Strategies (and How to Choose between Them)”, Journal of Applied Corporate Finance, V.10 No.1, Spring 1997. Kaplan Steven N. and Richard S. Ruback, “The Valuation of Cash Flow Force; A Empirical Analysis”, Journal of Finance, Vol.1, No.4, 1995. Kellogg, D. and J. M. Charnes, “Real-Option for Biotechnology Company”, Financial Analysts Journal, Vol.56, No.3, 2000, pp.76-84. Lippitt, J. W. and Mastracchio, N. J., “Valuing Small Businesses: Discounted Cash Flow, Earnings Capitalization, and The Cost of Replacing Capital Assets”, Journal of Small Business Management, Vol.31, 1993, pp.52-61. Timothy, A. L., “What’s It Worth? A General Manager’s Guide to Valuation”, Harvard Business Review, Vol. 75, No.3, May-June, 1997, pp.132-142.
Description:	碩士國立政治大學企業管理研究所 93355007 94
Source URI:	http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0093355007
Data Type:	thesis
Appears in Collections:	[Department of Business Administation] Theses

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