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https://nccur.lib.nccu.edu.tw/handle/140.119/159183
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| Title: | 台灣金融業併購策略與監理機制探討-以台新金併購新光金案及中信金非合意收購行動為例
Exploring M&A Strategies and Supervisory Mechanisms in Taiwan’s Financial Industry - A Case Study of Taishin FHC’s Merger with Shin Kong FHC and CTBC FHC’s Hostile Takeover Attempt |
| Authors: | 高稚婷
Kao, Chih-Ting |
| Contributors: | 周冠男
楊聲勇
高稚婷
Kao, Chih-Ting |
| Keywords: | 金融併購
市場穩定性
監理機構
監理機制
合意併購
非合意併購
事件研究法
Financial M&A
Market stability
Financial supervision
Supervisory mechanisms
Friendly merger
Hostile takeover
Event study |
| Date: | 2025 |
| Issue Date: | 2025-09-01 15:31:33 (UTC+8) |
| Abstract: | 本研究以2024年台灣金融市場罕見的雙重併購事件為研究對象，探討合意併購與非合意併購在監理框架下的互動機制與市場反應差異。研究聚焦於台新金控併購新光金控的合意併購案，以及中信金控對新光金控發起的非合意收購行動，透過比較分析建構「市場穩定性」在併購案中的關鍵影響。
2024年新光金控同時成為兩大金控公司的併購目標，台新金控循合意路徑與新光金控達成初步併購協議，中信金控隨後發起非合意公開收購行動。此同一標的企業面臨兩種併購策略競逐的場景，為觀察台灣金融監理政策與市場反應機制提供了絕佳研究機會。
本研究採用質性研究，運用深度個案研究法與主題分析法，系統性收集分析三家公司官方文件、金管會政策文件、財務市場數據、媒體報導等多元資料。透過內容與話語分析，歸納併購事件中的語言策略與權力互動過程。同時結合事件研究法，量化比較兩種併購策略的短期市場反應差異。實際案例分析顯示，台新金控強調股東權益保障、提出明確整合藍圖，展現較高市場穩定性，符合監理期待並獲市場認同。中信金控雖展現雄厚資本實力，但因缺乏目標公司董事會的支持、整合藍圖不足、併購風控欠佳，最終遭金管會駁回。
研究發現市場穩定性為金融併購成功的關鍵門檻。合意併購因獲得董事會支持、資訊揭露完善，較易通過法規審查並獲市場正向評價；非合意併購因程序對抗性與資訊不對稱，面臨較高監理障礙與股價波動風險。監理機構的影響力顯著，立場表態既塑造審查標準也內化為市場評價指標。
本研究的學術貢獻在於建構金融併購中「市場穩定性」的監理邏輯，為台灣金融併購的複雜動態提供嶄新分析視角，深入探討監理機關、市場參與者與併購企業間的互動機制，豐富金融併購領域理論內涵，並為台灣金融併購政策制定與企業併購實務提供洞見，促進台灣金融市場健康發展。
This study examines the interaction mechanisms and market reactions of friendly and hostile mergers and acquisitions (M&A) within Taiwan’s supervisory framework, using the rare dual bidding events of 2024 as the research context. Focusing on Taishin Financial Holding’s friendly merger with Shin Kong Financial and CTBC Financial Holding’s hostile takeover attempt of the same target, it highlights market stability as the pivotal regulatory criterion.
In 2024, Shin Kong Financial became the acquisition target of two major Taiwanese financial groups. Taishin pursued a negotiated agreement and secured board approval, while CTBC launched an unsolicited public offer. This unique scenario—two competing M&A strategies against one target—offers an exceptional opportunity to observe Taiwan’s financial supervisory policies and market response mechanisms.
Adopting a qualitative approach, the study employs in-depth case analysis and thematic discourse analysis on official filings, FSC policy documents, market data, and media reports from all three companies. Complementing this, an event-study method quantifies and compares short-term abnormal returns under each strategy. The case analysis reveals that Taishin’s emphasis on shareholder protection and a clear integration blueprint aligned with supervisory expectations and earned positive market recognition. In contrast, despite CTBC’s strong capital base, its hostile bid lacked board support, a detailed integration plan, and robust risk controls—and was ultimately rejected by the FSC.
Findings show that market stability functions as the critical threshold for successful financial M&A. Friendly deals—backed by board endorsement and transparent disclosure—navigate regulatory review more smoothly and garner positive abnormal returns; hostile bids, hampered by procedural conflict and information asymmetry, face higher supervisory hurdles and price volatility. The study also demonstrates how regulatory pronouncements both shape review standards and become internalized as market valuation benchmarks.
By articulating the supervisory logic of market stability in financial M&A, this research enriches the theoretical understanding of Taiwanese M&A dynamics, sheds light on the interplay between regulators, market participants, and acquiring firms, and offers practical insights for policymakers and practitioners to foster a healthier financial market. |
| Reference: | 一、學術期刊與專書
1.European Central Bank (2021). Bank mergers and acquisitions in the euro area: drivers and implications for bank performance. Special feature in Financial Stability Review (November).
2.de Gomez, C.A.G., Byrne, R., O’Connell, S., Yasenovets, I. (2022). Strategic M&A in US banking: Creating value in uncertain times. McKinsey & Company.
3.DiMaggio, P. J., & Powell, W. W. (1983). The iron cage revisited: Institutional isomorphism and collective rationality in organizational fields. American Sociological Review, 48(2), 147–160.
4.Suchman, M. C. (1995). Managing legitimacy: Strategic and institutional approaches. Academy of Management Review, 20(3), 571–610.
5.Bruner, R. F. (2004). Applied Mergers and Acquisitions. John Wiley & Sons.
6.Zollo, M., & Meier, D. (2008). What is M&A performance? Academy of Management Perspectives, 22(3), 55–77.
7.Tirole, J. (2014). The Theory of Corporate Finance. Princeton University Press.
8.Furlong, G. (2018). Event Study Methodology in Financial Research. Routledge.
9.黃偉峰 (2002)，併購實務的第一本書：商周出版
10.伍忠賢 (2009)，企業併購理論與實務-跨世紀全球投資觀點：新路出版
11.王志誠 (2020)，企業併購法實戰守則：新學林出版
二、法規與主管機關文件
1.中華民國《金融控股公司法》。金管會，2002年5月17日通過。
2.金融監督管理委員會。《金融控股公司設立及變更許可辦法》。2024年版。
3.中華民國《銀行法》。立法院，2014年修正通過。
4.金融監督管理委員會。《銀行併購申請要點》。2023年版。
5.中華民國《證券交易法》第43-1條之1及「公開收購公開發行公司有價證券管理辦法」。金管會證期局，2021年修訂。
6.金融監督管理委員會。《公開收購說明書應行記載事項準則》。2021年版。
7.金融監督管理委員會。《公司治理評鑑報告》。2024年度。
8.公開資訊觀測站。
三、公司股價、財務資訊與重大訊息公告
1.新光金融控股股份有限公司。《2019~2024年年報》。
2.台新金融控股股份有限公司。《2019~2024年年報》。
3.中國信託金融控股股份有限公司。《2019~2024年年報》。
4.富邦金融控股股份有限公司。《重大訊息公告》。
5.新光金融控股股份有限公司。《重大訊息公告》。
6.台新金融控股股份有限公司。《重大訊息公告》。
7.中國信託金融控股股份有限公司。《重大訊息公告》。
8.中國信託金融控股股份有限公司。《公開收購要約書》。2024年8月23日。
9.臺灣證券交易所官網。《交易資訊，個股日收盤價及月平均價》。
四、新聞與媒體報導
1.王怡文、蔡佩芳（2024）。〈台新金併購新光金案速覽〉。《工商時報》，2024年8月23日。
2.吳志榮（2024）。〈中信金公開收購新光金控不對稱挑戰〉。《經濟日報》，2024年8月24日。
3.江慧珺（2021）。〈富邦金控合併日盛金控延長公告期至3月23日〉。《中央社》，2021年1月29日。
4.許家禎（2022）。〈金管會核准富邦金控合併日盛金控案〉。《聯合報》，2022年9月20日。
5.許嘉芳（2004）。〈二次金改白皮書：官股銀行與金控大整併〉。《自由財經》，2004年10月20日。 |
| Description: | 碩士
國立政治大學
國際金融碩士學位學程
112ZB1075 |
| Source URI: | http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0112ZB1075 |
| Data Type: | thesis |
| Appears in Collections: | [國際金融碩士學位學程] 學位論文
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