政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/153310
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    Title: 證券投資信託事業人員之先行交易及操縱股價問題研究－兼論法人之罪責與處罰方式
    A study of the issues on front running and stock price manipulation made by personnels of the securities investment trust enterprises -also discussing the culpability and punishment methods of legal entities
    Authors: 黃俊霖
    Huang, Chun-Lin
    Contributors: 劉連煜
    Liu, Len-Yu
    黃俊霖
    Huang, Chun-Lin
    Keywords: 投信法人
    基金經理人
    先行交易
    內線交易
    操縱股價
    法人刑事責任
    法人內部監督責任
    Front running
    Stock price manipulation
    Insider trading
    Personnels of the securities investment trust enterprises
    Legal entities
    Date: 2024
    Issue Date: 2024-09-04 14:42:04 (UTC+8)
    Abstract: 證券犯罪因其查緝涉及金融專業知識及市場機制，其犯罪與正常投資行為區別不易。復以該等犯罪常隱藏於法人內部，且在非實體存在之證券交易市場中進行，益使該類型犯罪難遭查緝。近年來自然人利用法人身分作為掩護或使用法人資源實施證券犯罪之比例漸增，凸顯現行證券交易法僅著重防止傳統公司經營者之不正行為，而忽略同在證券市場從事頻繁鉅量買賣之投信法人犯罪。衍生諸如基金經理人藉由操縱基金之便進行先行交易、透過法人資金操弄股價及散佈不實資料等嚴重危害市場秩序之脫法行為。
    本論文透過對現行法規及既有案例進行研究剖析，探究投信法人該等爭議行為之可罰性，並藉由比較法觀點，參考美、日等國之處理方式。認為基金經理人等投信人員其先行交易及操縱股價等行為均具可罰性。此外法人犯罪因其主觀難以確定致難以訴追，亦可考量透過課予法人內部監督責任方式取代過去具爭議之主觀犯意，相信可作為我國日後相關修法之研議提供參考。
    Since the investigation of securities crimes involves financial expertise and market mechanisms, it is difficult to distinguish the crimes from normal investment behavior. In addition, these crimes are often hidden within legal entities and are carried out in non-physical securities trading markets, which makes it difficult to detect. In recent years, the proportion of natural persons using legal entities identities as cover or using legal person resources to commit securities crimes has gradually increased, which highlights that the current securities trading law only focuses on preventing the improper behavior of traditional corporate operators, while ignoring personnels of the securities investment trust enterprises who are also engaged in frequent and large-volume transactions in the securities market. crime. This has resulted in illegal behaviors that seriously endanger market order, such as fund managers conducting front-running transactions by investing in funds, manipulating stock prices through corporate funds, and spreading false information.
    By studying and analyzing current laws and regulations and existing cases, this study explores whether such controversial behaviors of personnels of the securities investment trust enterprises and itself should be punished, and makes reference to the handling methods of the United States, Japan and other countries. It is believed that behaviors such as front-running and stock price manipulation by fund managers are punishable. In addition, since the subjective intention of legal entities is difficult to identify, it is difficult to prosecute. Therefore, it is also possible to consider replacing the controversial subjective intention of the past by assigning internal supervision responsibilities to legal entities.
    Reference: 一、中文文獻（按筆畫排序）
    （一）書籍
    1、Stephen M. Bainbridge著，林建中、黃朝琮、趙冠瑋、吳奐廷譯，內線交易研究指南，喜馬拉雅研究發展基金會出版，2018年1版。
    2、台灣企業法律學會，證券交易與操縱市場規範之比較研究，新學林出版，2022年6月，1版。
    3、余雪明，證券交易法 比較證券法，華穩企業出版，2016年9月，5版。
    4、林山田，刑法通論（下冊），元照出版，2008 年1月，十版。
    5、林山田，經濟犯罪與經濟刑法，三民書局出版，1987年5月，二版。
    6、林志潔，財經正義的刑法觀點，元照出版，2014年8月，初版。
    7、張進德，證券交易法，元照出版，2022年5月，三版。
    8、曾宛如，證券交易法原理，元照出版，2020年1月，七版。
    9、廖大穎，證券交易法導論，三民書局出版，2017年10月，七版。
    10、劉連煜，新證券交易法實例研習，元照出版，2018年9月，十五版。
    11、劉連煜，內線交易構成要件，元照出版，2012年9月，二版。
    12、劉連煜，現代公司法，元照出版，2019年9月，十四版。
    13、賴英照，公司法論文集，中華民國證券市場發展基金會，1990 年3月，三版。
    14、賴英照，證券交易法解析 簡明版，捷騰數位出版，2013年，2版。
    15、賴英照，最新證券交易法解析：股市遊戲規則，元照出版，2014年2月，三版。
    16、賴英照，證券交易法逐條釋義第三冊，三民書局出版，1986年12月，初版。
    17、賴英照，誰怕內線交易，捷騰數位出版，2017年10月，初版。
    18、謝哲勝、江朝聖、郭大維、洪秀芬、徐珮菱、林建中，內線交易與操縱股價法律與政策，元照出版，2017年8月，初版。
    19、謝哲勝、姚志明、許兆慶、陳志瑋、胡韶雯、郭大維、蔡鐘慶著，證券交易法刑事責任裁判評析，元照出版，2018年6月，1版。
    20、戴銘昇，臺灣證券交易法，新學林出版，2020年2月，1版。
    （二）期刊及研究報告
    1、王偉霖，營業秘密法第13條之4但書規定「已盡力為防止行為」之詮釋，月旦民商法雜誌，72期，頁6-26，2021年06月。
    2、王皇玉，法人刑事責任之研究，輔仁法學，46期，頁1-34，102年12月。
    3、王服清，論法人「犯罪能力」暨「秩序罰能力」之意涵與虛實--以銀行法第125條與稅捐稽徵法第47條作為觀察，臺灣法學雜誌，第391期，頁77-112，2020年5月14日。2
    4、王良順，美國法人犯罪的歸責，環球法律評論，6期，頁56-64，2009年。
    5、王皇玉，法人刑事責任之研究，輔仁法學，46期，頁1-34，2013年12月。
    6、江朝聖，基金經理人搶先交易應構成內線交易—比較美國與臺灣之執法經驗，台灣法律人，34期，頁1-16，2024年4月。
    7、余若凡，公司犯罪與公司犯罪能力—美國處理公司犯罪政策之介紹及評析，檢察新論，4期，頁213-227，2008年7月。
    8、呂宗勳，請丙種墊款金主賣出代持之股票是否構成操縱股價，臺灣法學雜誌，第369期，頁1-4，2019年6月14日。
    9、吳景欽，開放性構成要件的明確化可能性--以操縱股價罪為例，臺灣法學雜誌，第362期，頁147-153，2019年2月28日。
    10、吳天雲，兩罰規定的法人責任，刑事法雜誌，57卷1期，頁1-25，2013年2月。
    11、李開遠，我國證券市場「不法炒作」操縱股價犯罪行為主觀構成要件意圖認定之探討，銘傳大學法學論叢，10期，頁131-173，2008年12月。
    12、林志潔，公司犯罪防制之省思與展望，刑事政策與犯罪研究論文集（11），頁139-158，2008年12月。
    13、林志潔，公司犯罪與刑事責任—美國法之觀察與評析，律師雜誌，333 期，頁43-54，2007 年6月。
    14、林國全，證券交易法第157條之1內部人員交易禁止規定之探討，政大法學評論，45期，頁273，1992年6月。
    15、林淑芬、余良元，從不實財務報告犯罪預防探討法人與會計師之刑事責任--兼論康友-KY案，財產法暨經濟法，第65期，頁45-98，2021年9月。
    16、邵之雋，證券交易法之「操縱股價」構成要件明確性暨審查體系之研究，證券市場發展季刊，27卷1期（第105期），頁107-124，2015年3月。
    17、邱智宏，論投信公司經理人先行交易之刑事責任，法學叢刊，67卷2期，頁97-121，2022年4月。
    18、馬躍中、林泚醇，法人犯罪刑事立法之新趨勢，警學叢刊，43卷2期（第204期），頁77-94，2012年9-10月。
    19、郭大维，法人是否為證券交易法內線交易之規範主體，月旦法學教室，160期，頁21-23，2016年2月。
    20、陳峰富，有價證券「先行交易(Front Running)」於資本流通市場之法律評價，全國律師，28卷2期，頁70-87，2024年2月。
    21、陳煥生，法人犯罪之研究，法令月刊，33卷11期，頁5-8，1982年11月。
    22、曾宛如，證券交易法之現狀與未來—期許建構體例完善的證券法規，月旦法學雜誌，217期，頁93-107，2013年6月。
    23、曾淑瑜，建構符合我國刑事實體法及程序法之財經犯罪體系，台灣法學雜誌，106期，頁59-76，2010年9月。
    24、曾淑瑜，證券犯罪類型化之研究，台灣法學雜誌，223期，頁116-135， 2013年。
    25、曾淑瑜，法人裁罰方式之研究，刑事政策與犯罪研究論文集，第24期，頁123-149，2021年10月。
    26、劉連煜，證券交易法：第一講—內線交易與行為主體，月旦法學教室，102期，頁53-72，2011年4月。
    27、劉連煜，庫藏股、操縱股價與內線交易，實用月刊，頁66-69，2002年12月。
    28、蕭胤瑮，操縱股價犯罪之主觀構成要件：現行法院對主觀構成要件認定之分析--以人頭戶之刑事責任為中心，月旦法學，第156期，頁234-240，2008年5月。
    29、蔡蕙芳，我國法人犯罪立法之檢視與理論建構，東吳法律學報，28卷4期，頁1-74，2017年4月。
    30、蔡蕙芳，組織體犯罪與組織體罪責-美國刑法上組織體罪責理論的介紹與評析，逢甲人文社會學報，1期，頁325-356，2000年11月。
    31、蔡碧玉，論企業犯罪之責任主體，刑事法雜誌，30卷1期，1986年2月，32-35頁邱智宏，論投信公司經理人先行交易之刑事責任，法學叢刊，67卷2期（第266期），頁97-121，2022年4月。
    32、蔡鐘慶，從最高法院近期判決思考操縱股價案件之意圖要件，臺灣法學雜誌，第416期，頁123-133，2021年6月。
    （三）學位論文
    1、吳博聰，操縱股價主觀要件之研究，政治大學碩士論文，2013年。
    2、申心蓓，證券市場”先行交易”行為之規範探討，臺灣大學碩士論文，2016年。
    3、周沅慧，論我國證券交易法中法人刑事責任之建構-以美國法為中心，成功大學碩士論文，2016年。
    4、侯凱倫、法人犯罪之研究，東海大學碩士論文，2011年。
    5、涂丞嗣，罰金刑在刑罰中之定位，中國文化大學碩士論文，2004年。
    6、許靖儀，法人犯罪之研究─從現況解決，中國文化大學碩士論文，2011年。
    7、許灼灼，防範基金經理人利益衝突精進措施之規劃評估 —以金管會證期局重大裁罰案件為例，政治大學碩士論文，2021年。
    8、游忠儒，外部人使用外部未公開重大資訊是否構成內線交易，東吳大學碩士論文，2020年。
    9、鄧依仁，從證券法內線交易理論論我國內線交易行為主體之規範，政治大學碩士論文，2006年。
    10、鍾亞達，論法人犯罪之立法正當性與理論基礎，臺灣大學碩士論文，2014年。
    11、魏平政，法人的刑事責任，政治大學碩士論文，2012年。
    二、外文文獻（依作者姓氏字母排列）
    1、佐伯仁志，法人犯罪，刑法雜誌，頁481-484，2000年39巻3号。
    2、金融商品取引法研究会，相場操縦の規制，日本証券経済研究所出版，2013年6月19日。
    3、黄太云，刑法修正案（七）解读，人民检察，页6，2009年第6期。
    三、網路資料
    1、「Nuveen Insider Trader Ordered to Pay $38 Million to TIAA-CREF」，網址：
    https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-06-20/nuveen-insider-trader-ordered-to-pay-38-million-to-tiaa-cref ，最後瀏覽日期：2024年7月31日。
    2、「日本を代表する大手証券会社で何が～問われる“市場のゲート・キーパー”～」，網址：https://www3.nhk.or.jp/news/special/jiken_kisha/kishanote/kishanote58-2/ ，最後瀏覽日期：2024年4月15日。
    3、「SMBC日興證券被以操縱股價罪起訴」，網址：https://zh.cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/48058-2022-03-25-10-53-00.html ，最後瀏覽日期：2024年4月13日。
    4、參閱日本參議院法制局「法人企業の処罰」，網址：https://houseikyoku.sangiin.go.jp/column/column034.htm ，最後瀏覽日：2024年5月20日。
    5、「U.S.S.C 2023 Guidelines Manual Annotated」，網址：https://www.ussc.gov/guidelines，最後瀏覽日期：2024年7月31日。
    Description: 碩士
    國立政治大學
    法學院碩士在職專班
    106961040
    Source URI: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0106961040
    Data Type: thesis
    Appears in Collections:[Master of Laws Program for Executives] Theses

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