政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/149658
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    題名: 私部門提供金融基礎設施服務之監理探討
    Research on the Financial Market Infrastructures Operated by Private Sector—Focusing on Financial Supervision
    作者: 呂家豪
    Lu, Chia-Hao
    貢獻者: 臧正運
    Tsang, Cheng-Yun
    呂家豪
    Lu, Chia-Hao
    關鍵詞: 金融基礎設施
    金融監理
    支付及清算系統
    金融交易設施
    自然獨占
    公用事業
    私有化
    公共選擇
    系統重要性
    Financial market infrastructure
    Financial supervision
    Payment system
    Clearing and settlement system
    Trading venue
    Natural monopoly
    Utilities
    Privatization
    Public option
    Systemically important
    日期: 2023
    上傳時間: 2024-02-01 11:44:03 (UTC+8)
    摘要: 本研究旨在探討私部門提供金融基礎設施服務對金融監理造成之影響。金融基礎設施具有壟斷性、風險性與公共性三大特徵，不僅具有公用事業性質，也會對社會造成顯著的負外部性。
    自1980年代先進經濟體自由化、去管制化的風潮以來，由私部門提供金融基礎設施的趨勢愈發明顯。而近期資訊科技發展與行動裝置的普及，亦促使更多私部門非金融機構得以更低的成本進入金融基礎設施服務，可能對現有的金融市場結構與社會公益造成重大影響，所涉及法領域包括金融監理、競爭法、個人資料與隱私權等多重議題，將對傳統金融監理方式帶來挑戰。
    對此，本研究提出一套分析架構，說明對私部門金融基礎設施監理之管制層次，以衡平金融基礎設施之效率、創新與安全。而本研究認為對金融基礎設施之監理，本質上反映了一國之基本國策與對資本主義之想像，在科技進步飛速、金融市場日趨複雜的情況下，並不存在一套完美的監理架構，監理機關必須適時調整較合適的監理方式。
    This thesis aims to investigate the impact of the provision of financial market infrastructure services by the private sector on financial supervision. Financial market infrastructures present three key characteristics: monopoly, risk concentration, and public goods. They not only possess the nature of public utilities, but also imposes significant negative externalities on society.
    Since the trend of liberalization and deregulation in advanced economies in the 1980s, there has been a growing trend for the private sector to provide financial market infrastructure services. Additionally, the recent development of information technology and the popularity of mobile devices have also enabled more non-financial institutions from the private sector to enter financial market infrastructure services at a lower cost. This trend may have significant implications for the existing financial market structure and societal welfare, involving multiple legal issues such as financial regulation, competition law, personal data protection, and privacy rights. This could pose challenges to traditional financial regulatory approach.
    In response to this situation, this thesis proposes an analytical framework to clarify different regulatory levels of financial market infrastructure supervision, aiming to balance efficiency, innovation, and stability of financial market infrastructures. This thesis believes that the supervision of financial market infrastructures basically reflects a state’s fundamentally policies and its vision for capitalism. Under the circumstances of rapid advancement in technology and the increasing complexity of financial markets, there is no one-size-fits-all regulatory framework. Supervisory authorities must adjust their supervisory approaches timely to ensure the appropriateness in the ever-changing financial market.
    參考文獻: 一、中文部分
    （一）專書論著
    1. 中央銀行業務局編譯，金融市場基礎設施準則，2015年2月。
    2. 向松祚，新資本論 : 全球金融資本主義的興起、危機和救贖，2015年1月。
    3. 李怡庭，貨幣銀行學，三版，2016年8月。
    4. 陳志武，耶魯最受歡迎的金融通識課：你要的財富與自由就從這裡開始，2019年10月。
    5. 陳南光，貨幣銀行學：理論與應用，二版，2017年5月。
    6. 陳銘祥，法政策學，修訂2版，2019年5月。

    （二）期刊論文
    1. 中央銀行，主要國家P2P借貸之發展經驗與借鏡，存款保險資訊季刊，32卷1期，頁1-21，2019年3月。
    2. 王文宇，金融法，月旦法學教室，第24期，頁28-30，2004年10月。
    3. 王晨桓，有關臺灣證券交易所及證券櫃檯買賣中心之法律定位及監理行為之定性（上），當代法律，第20期，頁85-95，2023年8月。
    4. 江耀國，美國反托拉斯法與管制法律之交錯與適用，臺灣科技法學叢刊，第4期，頁91-137，2022年7月。
    5. 李怡靜，全球交易所整合趨勢之研究，證券櫃檯月刊，第158期，頁55-62，2012年4月。
    6. 谷湘儀，P2P網路借貸平台監管發展之借鏡與省思，月旦律評，第18期，頁66-76，2023年9月。
    7. 林仁光，公司法第二十七條法人董監事制度存廢之研究，國立臺灣大學法學論叢，第40卷第1期 ，頁253-350，2011年3月。
    8. 胡春雷，憲法「國民經濟」條文之探討，經濟研究年刊，第5期，頁1-25，2004年12月。
    9. 陳彥達、隋學深、王玉鳳，我國金融基礎設施運營與監管存在的問題及政策建議，企業經濟，2021年第5期，頁121-129，2021年5月。
    10. 陳清秀，利益法學理論，植根雜誌，第32卷第5期，頁182-196，2016年5月。
    11. 陳麗娟，歐盟支付服務法之形成與發展現況，國會季刊，第50卷第1期，頁1-26，2022年3月。
    12. 楊岳平，虛擬通貨監管的比較法發展與我國監管架構芻議，月旦法學雜誌，第335期，頁39-63，2023年4月。
    13. 楊岳平，元宇宙下非同質化代幣（NFT）與證券性質虛擬通貨（STO）的距離，月旦法學教室，第240期，頁37-42，2022年10月。
    14. 楊岳平，重省我國法下資料的基本法律議題－以資料的法律定性為中心，歐亞研究，第17期，頁31-39，2021年10月。
    15. 楊忠霖，競爭法與經濟管制，公平交易季刊，第26卷第1期，頁1-48，2018年1月。
    16. 詹鎮榮，論民營化類型中之「公私協力」，月旦法學雜誌，第102期，頁8-29，2003年11月。
    17. 廖崇宏，論支付服務程序瑕疵對金錢之債清償效力的影響－以匯款業務為例，中原財經法學，第47期，頁113-172，2021年12月。
    18. 臧正運，金融科技法制與監理變革的形塑力量與關鍵趨勢，萬國法律，第236期，頁2-10，2021年4月。
    19. 臧正運，論金融科技發展的監理難題與法制策略─以我國的規範與實踐為核心，政大法學評論，第163期，頁139-218，2020年12月。
    20. 劉邦海，店頭衍生性商品集中交易對手結算之研究，中央銀行季刊，第32卷第4期，頁17-42，2010年12月。
    21. 顏雅倫，臺灣金融產業的競爭政策－以競爭法的觀點出發，公平交易季刊，第22卷第1期，頁171-240，2014年1月。
    22. 龔玲雅，金融市場基礎設施準則暨中央銀行監管職責之探討，國際金融參考資料，第66輯，頁31-83，2014年6月。

    （三）研究報告
    1. 顏雅倫、陳俊元、林佳儀，競爭法與競爭政策在金融產業之角色，公平交易委員會委託研究報告，2022年11月。

    （四）其他資料
    1. 丁肇九，香港倫敦證交所千億合併案告吹，英國人在擔心什麼？關鍵評論網，2019年9月14日，https://www.thenewslens.com/article/124721。
    2. 人民網—人民日報，周小川：守住不發生系統性金融風險的底線，中國共產黨新聞網，2017年11月22日，http://cpc.people.com.cn/n1/2017/1122/c64094-29660265.html。
    3. 中央社綜合外電，2023年全球品牌價值500強 台積電等3台灣企業上榜，中央社，2023年1月19日，https://www.cna.com.tw/news/afe/202301190007.aspx。
    4. 中央銀行，兆豐銀行續任外幣結算平台「其他外幣」清算銀行，中央銀行全球資訊網，2021年4月27日，https://www.cbc.gov.tw/tw/cp-432-134695-490c7-1.html。
    5. 公平交易委員會，公平交易委員會對於金融業之規範說明，公平交易委員會官方網站，2015年9月，https://www.ftc.gov.tw/internet/main/doc/docDetail.aspx?uid=174&docid=14238&mid=174。
    6. 王孟倫，立委要求「再研議」證交所上市 金管會承諾1個月給答案，自由財經，2019年4月24日，https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2769430。
    7. 安怡芸，證券交易法有價證券立法體例之合宜性研析，立法院全球資訊網，2022年10月，https://www.ly.gov.tw/Pages/Detail.aspx?nodeid=6590&pid=222340。
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    9. 林月然，兆豐金、中國銀行角力 台銀、中國交銀力爭，今周刊，2012年8月9日，https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80395/post/201208090034/。
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    14. 金融監督管理委員會，金管會對於國內網路借貸平臺發展現況之說明，金融監督管理委員會官方網站，2016年4月，https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0,2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201604140004&aplistdn=ou=news,ou=multisite,ou=chinese,ou=ap_root,o=fsc,c=tw&toolsflag=Y&dtable=News。
    15. 金融監督管理委員會，比特幣並非貨幣，接受者務請注意風險承擔問題，金融監督管理委員會官方網站，2013年12月，https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0,2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201312300002&aplistdn=ou=news,ou=multisite,ou=chinese,ou=ap_root,o=fsc,c=tw&toolsflag=Y&dtable=News。
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    19. 財金資訊股份有限公司，財金簡介，財金資訊股份有限公司官方網站，https://www.fisc.com.tw/TC/Profile?Caid=56d5d557-18a8-4af1-9f2d-1eca9627169f&CaStyleId=3。
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    21. 陳冲，加密幣有法可管 禍福難料，經濟日報，2023年8月4日，https://money.udn.com/money/story/5629/7345378。
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    24. 彭禎伶，自律還是聯合行為 金管會槓公平會，工商時報，2020年8月17日，https://www.ctee.com.tw/news/20200817700545-439803。
    25. 楊日興，花唄 接入人行徵信系統，工商時報，2021年9月23日，https://www.ctee.com.tw/news/20210923700199-430801。
    26. 廖珮君，金管會公布 虛擬資產平台十大指導原則，經濟日報，2023年9月26日，https://money.udn.com/money/story/5613/7467020。
    27. 廖珮君，金管會修法！危害五大金融關鍵基礎設施 最重關七年，經濟日報，2023年4月26日，https://money.udn.com/money/story/5613/7125533?from=edn_next_story。
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    29. 劉姵呈，發展專營信託公司 最快2021年12月推動，中央社，2020年9月1日，https://www.cna.com.tw/news/afe/202009010317.aspx。
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    31. 鄧麗萍，掃到TRF颱風尾 銀行業恐大賠790億，今周刊，2016年1月14日，https://www.businesstoday.com.tw/article/category/80395/post/201601140017。
    32. 鄧麗萍等人，「鎳障」不斷！LME哪出了問題？，工商時報，2023年3月24日，https://www.ctee.com.tw/news/20230324700732-430701。
    33. 鄭鴻達，TDR是不是「有價證券」？證交法修法公聽會正、反方激辯，「這函釋」效力成爭點所在，今周刊，2023年5月11日，https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183027/post/202305110038/。
    34. 霍廣文，交易所整合及股份化 大勢所趨，經濟日報，2002年12月11日。
    35. 謝方娪，金管會虛擬貨幣指導原則出爐 強化資訊公開資產分離，中央社，2023年9月26日，https://www.cna.com.tw/news/afe/202309260316.aspx。
    36. 簡立宗，私法契約還是行政命令？法學專家為證交所及櫃買中心法律定位找方向，工商時報，2023年6月9日，https://www.ctee.com.tw/news/20230609700719-431201。
    37. 蘇思云，LINE Bank總經理專訪3 / 無聲金融戰開打 兩大純網銀勝負難分軒輊，中央社，2021年12月26日，https://www.cna.com.tw/news/firstnews/202112260047.aspx。
     
    二、英文部分
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    1. Armour, John et al (2016), PRINCIPLES OF FINANCIAL REGULATION, Oxford: Oxford University Press.
    2. Brummer, Chris (2015), SOFT LAW AND THE GLOBAL FINANCIAL SYSTEM: RULE MAKING IN THE 21ST CENTURY, Cambridge: Cambridge University Press.
    3. Lee, Ruben (2010), RUNNING THE WORLD’S MARKETS: THE GOVERNANCE OF FINANCIAL INFRASTRUCTURE, Princeton: Princeton University Press.
    4. Pistor, Katharina (2019), THE CODE OF CAPITAL: HOW THE LAW CREATES WEALTH AND INEQUALITY, Princeton: Princeton University Press.
    5. Polanyi, Karl (2001), THE GREAT TRANSFORMATION, Boston: Beacon Press.
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    （二）書之篇章
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    2. Oosterhuis, Janwillem (2018), Private and Public in the Design of Commercial Law: Lessons from the History of Bills of Exchange, in Maren Heidemann & Joseph Lee ed., The Future of the Commercial Contract in Scholarship and Law Reform. (Cham Springer International Publishing).
    3. Di Noia, Carmine & Filippa, Luca (2021), Looking for New Lenses: How Regulation Should Cope with the Financial Market Infrastructures Evolution, in Jens-Hinrich Binder & Paolo Saguato ed., Financial Market Infrastructure: Law and Regulation. (Oxford: Oxford University Press).
    4. Ferrarini, Guido & Saguato, Paolo (2015), Regulating Financial Market Infrastructures, in Niamh Moloney, Eilís Ferran, & Jennifer Payne ed., The Oxford Handbook of Financial Regulation. (Oxford: Oxford University Press).

    （三）期刊論文
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    3. Arner, Douglas, Buckley, Ross, Charamba, Kuzi, Sergeev, Artem & Zetzsche, Dirk, Governing Fintech 4.0: Bigtech, Platform Finance, and Sustainable Development, 27 FORDHAM J. CORP. & FIN. L. 1 (2022).
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    5. Arner, Douglas W., Barberis, Janos & Buckley, Ross P., The Evolution of FinTech: A New Post-Crisis Paradigm, 47 GEO. J. INT’L L. 1271 (2016).
    6. Awrey, Dan & Macey, Joshua C., Open Access, Interoperability, and DTCC’s Unexpected Path to Monopoly, 132 YALE L. J. 96 (2022).
    7. Awrey, Dan, Unbundling Banking, Money, and Payments, 110 GEO. LJ 715 (2021).
    8. Baker, Colleen M., When Regulators Collide: Financial Market Stability, Systemic Risk, Clearinghouses, and CDS, 10 VA. L. & BUS. REV. 343 (2016).
    9. Berndsen, Ron J., León, Carlos & Renneboog, Luc, Financial Stability in Networks of Financial Institutions and Market Infrastructures, 35 J. OF FIN. STABILITY 120 (2018).
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    39. Van Loo, Rory, The New Gatekeepers: Private Firms as Public Enforcers, 106 Va. L. Rev. 467 (2020).
    40. Walch, Angela, The Bitcoin Blockchain as Financial Market Infrastructure: A Consideration of Operational Risk, 18 N.Y.U. J. LEGIS. & PUB. POL’Y 837 (2015).
    41. Weber, Max, Central Counterparties in the OTC Derivatives Market from the Perspective of the Legal Theory of Finance, Financial Market Stability and the Public Good, 17 EUR. BUS. ORG. L. REV. 71 (2016).
    42. Werbach, Kevin & Zaring, David, Systemically Important Technology, 101 TEX. L. REV. 811 (2023).
    43. White, Alan M., Banks as Utilities, 90 TUL. L. REV. 1241 (2015).
    44. Wishnick, David A., Reengineering Financial Market Infrastructure, 105 MINN. L. REV. 2379, (2021).
    45. Zetsche, Dirk A., Birdthistle, William A., Arner, Douglas W., & Buckley, Ross P., Digital Finance Platforms: Toward a New Regulatory Paradigm, 23 U. PA. J. BUS. L. 273 (2020).


    （四）國際組織或機構文件與資料
    1. Bank for Int’l Settlements, III. Central banks and payments in the digital era, BIS Annual Economic Report (2020), https://www.bis.org/publ/arpdf/ar2020e3.pdf.
    2. COMM. ON PAYMENT & SETTLEMENT SYS., BANK FOR INT’L SETTLEMENTS & TECH. COMM. OF THE INT’L ORG. OF SEC. COMM’NS, PRINCIPLES FOR FINANCIAL MARKET INFRASTRUCTURES (2012), http://www.bis.org/cpmi/publ/d101a.pdf.
    3. COMM. ON PAYMENT AND MKT. INFRASTRUCTURE & INT’L ORG. OF SEC. COMM’N, APPLICATION OF THE PRINCIPLES FOR FINANCIAL MARKET INFRASTRUCTURES TO STABLECOIN ARRANGEMENTS (2022), https://www.bis.org/cpmi/publ/d206.pdf.
    4. FIN. STABILITY BD., BIGTECH IN FINANCE: MARKET DEVELOPMENTS AND POTENTIAL FINANCIAL STABILITY IMPLICATIONS (2019), https://www.fsb.org/wp-content/uploads/P091219-1.pdf.
    5. Frederic Boissay, Torsten Ehlers, Leonardo Gambacorta & Hyun Song Shin, Big Techs in Finance: on the New Nexus Between Data Privacy and Competition, Bank for Int’l Settlements, BIS Working Papers No.970 (2021), https://www.bis.org/publ/work970.pdf.
    6. Juan Carlos Crisanto, Johannes Ehrentraud & Marcos Fabian, Big Techs in Finance: Regulatory Approaches and Policy Options, Bank for Int’l Settlements, FSI Briefs No.12 (2021), https://www.bis.org/fsi/fsibriefs12.pdf.
    7. Juan Carlos Crisanto, Johannes Ehrentraud, Aidan Lawson & Fernando Restoy, Big Tech Regulation: What is Going On?, Fin. Stability Inst., FSI Insights on policy implementation No 36, at 6 (2021), https://www.bis.org/fsi/publ/insights36.pdf.
    8. Raihan Zamil & Aiden Lawson, Gatekeeping the Gatekeepers: When Big Techs and Fintechs Own Banks – Benefits, Risks and Policy Options, Fin. Stability Inst., FSI Insights on policy implementation No 39 (2022), https://www.bis.org/fsi/publ/insights39.pdf.

    （五）其他資料
    1. About ISDA, ISDA, https://www.isda.org/about-isda.
    2. BANK OF ENGLAND, THE BANK OF ENGLAND’S APPROACH TO THE SUPERVISION OF FINANCIAL MARKET INFRASTRUCTURES (2013), https://www.bankofengland.co.uk/-/media/boe/files/financial-stability/financial-market-infrastructure-supervision/the-boe-approach-to-the-supervision-of-fmi.pdf.
    3. Ben S. Bernanke, Chairman, Fed., Speech at the Council on Foreign Relations, Washington, D.C.: Financial Reform to Address Systemic Risk (Oct. 10, 2009), full text available at https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20090310a.htm.
    4. Big Bang Protocol, ISDA, https://www.isda.org/traditional-protocol/big-bang-protocol
    5. BIS and Inter-American Development Bank join forces to foster innovation and financial inclusion in Latin America, Bank for Int’l Settlements (Sept. 14, 2023), https://www.bis.org/press/p230914.htm.
    6. Committees Introduce Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act, U.S. HOUSE COMM. ON FIN. SERV. (Jul. 20, 2023), https://financialservices.house.gov/news/documentsingle.aspx?DocumentID=408921.
    7. Derivatives/EMIR, EUR COMM’N, https://finance.ec.europa.eu/capital-markets-union-and-financial-markets/financial-markets/post-trade-services/derivatives-emir_en.
    8. Designated Financial Market Utilities, FED. RSRV. BD. (Jan. 29, 2015), https://www.federalreserve.gov/paymentsystems/designated_fmu_about.htm.
    9. Hester Peirce, Clearing, Recovering, and Resolving, MERCATUS CTR., GEORGE MASON UNIV. (Feb. 27, 2017), https://www.mercatus.org/economic-insights/expert-commentary/clearing-recovering-and-resolving.
    10. Jake Piazza, Elon Musk wants your ‘entire financial life’ on X: Report, CNBC (Oct. 27, 2023, 11:07 AM), https://www.cnbc.com/2023/10/27/elon-musk-wants-your-entire-financial-life-on-x-report.html.
    11. Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), ESMA, https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/digital-finance-and-innovation/markets-crypto-assets-regulation-mica.
    12. Mike Mariathasan, Ouarda Merrouche & Charlotte Werger, Bailouts and Moral Hazard: How Implicit Government Guarantees Affect Financial Stability (2014), available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2481861.
    13. Monitoring implementation of the PFMI, Bank for Int’l Settlements, https://www.bis.org/cpmi/info_mios.htm.
    14. Paul Tucker, Harvard Kennedy School and Business School, Speech at Over-the-counter derivatives symposium: Are clearing houses the new central banks?, at 10-12 (Apr. 11, 2014), full text available at https://www.chicagofed.org/~/media/others/events/2014/annual-over-the-counter-derivatives-symposium/tucker-clearinghouses-new-central-banks-tucker-2014-pdf.
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    17. R Gandhi, Deputy Governor, Rsrv. Bank of India, Speech at the FIBAC 2016, Mumbai: New horizons in Indian banking (Aug. 17, 2016), full text available at https://www.bis.org/review/r160822b.pdf.
    18. Regulation HH (Financial Market Utilities), FED. RSRV. BD. (Jan. 29, 2015), https://www.federalreserve.gov/paymentsystems/reghh-about.htm.
    19. Reserve Bank Systems, FED. RSRV. BD. (Feb. 21, 2014), https://www.federalreserve.gov/paymentsystems/over_rbsystems.htm.
    20. Ryan Browne, EU lawmakers approve world’s first comprehensive framework for crypto regulation, CNBC (Apr. 20, 2023, 10:57 AM), https://www.cnbc.com/2023/04/20/eu-lawmakers-approve-worlds-first-comprehensive-crypto-regulation.html.
    21. Stephanie Bolt & David Meredith, Governance of Financial Market Infrastructures, RSRV. BANK OF AUSTL. (Dec. 10, 2020), https://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2020/dec/pdf/governance-of-financial-market-infrastructures.pdf.
    22. Supervision & Oversight of Financial Market Infrastructures, FED. RSRV. BD. (Sept. 02, 2009), https://www.federalreserve.gov/paymentsystems/over_about.htm.
    23. Supervision and Oversight Expectations, FED. RSRV. BD. (Jan. 29, 2015), https://www.federalreserve.gov/paymentsystems/over_expectations.htm.
    24. The Payment Market is Being Digitalised, SVERIGES RIKSBANK (Oct. 29, 2020), https://www.riksbank.se/en-gb/payments--cash/payments-in-sweden/payments-in-sweden-2020/1.-the-payment-market-is-being-digitalised/cash-is-losing-ground.
    描述: 碩士
    國立政治大學
    法律科際整合研究所
    110652007
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0110652007
    資料類型: thesis
    顯示於類別:[法律科際整合研究所] 學位論文

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