政大機構典藏-National Chengchi University Institutional Repository(NCCUR):Item 140.119/125657
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    政大機構典藏 > 法學院 > 法律學系 > 學位論文 >  Item 140.119/125657


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    題名: 私募股權基金監管法制研究
    Legal Study on the Supervision of Private Equity Fund
    作者: 陳美樺
    Chen, Mei-Hua
    貢獻者: 王文杰
    Wang, Wen-Chieh
    陳美樺
    Chen, Mei-Hua
    關鍵詞: 私募股權基金
    私募基金監管
    Private Equity Fund
    PE
    Regulation and Supervision of PE Fund
    日期: 2019
    上傳時間: 2019-09-05 16:20:03 (UTC+8)
    摘要: 近年來受全球央行量化緊縮政策及另類投資興起之影響，私募股權基金又重返鎂光燈焦點下，其投資額年年攀升，是歷史上最強勁的五年。私募股權基金亦曾活躍於臺灣，於2006年至2009年間投資最為繁盛，然因世界金融海嘯、法規與政策監管的不確定性，嚴重影響外資投資意願，投資一度沉寂。近來，政策及法規導向轉變，有限合夥法的出爐、僑外投資條例的鬆綁等，都展現其鼓勵私募基金投資、吸引外資的決心。
    本論文由監管的經濟學及法學理論著手，首先明確監管的價值目標。審視私募股權基金發源地的美國、亞洲地區金融法規發展相對成熟的日本及亞洲地區投資額最高之中國大陸之監管法規，從其歷史背景、投資環境乃至最新相關法規著手，分析其對私募基金監管之寬嚴異同。而後，探討2009年後私募股權基金沉寂於臺灣的成因，藉助比較法，找尋最適當之監管態樣。
    從各國立法總結經驗，可以了解：（1）不宜實施嚴格監管，應以原則性規範搭配行業自律之方式維護市場的彈性及活力；（2）資訊揭露永遠是最重要的議題，得藉由註冊申報制、基金管理人的報告義務等降低資訊不對稱之弊端；（3）制定適當稅收優惠政策，吸引投資人注資；（4）參考金融市場成熟國家之立法制，即時更新以應對快速變化的市場。
    監管沒有好壞之分，在規範行業秩序、保護投資人利益及促進金融效率的衝突間找尋平衡點，最大程度地促進市場機制的發揮，望臺灣能在迎來資金的同時，維護金融體系安全及穩定運作，迎接更多的投資挑戰。
    In recent years, under the influence of the quantitative tightening of global central banks and the rise of alternative investments, private equity funds have returned to the glory. In the past 5 years, the number of investments has increased year by year.
    Private equity funds were prosperous in Taiwan from 2006 to 2009. However, due to the global financial crisis, the uncertainties caused by regulations and supervision policies, the environment was nor friendly for foreign investors, which made the market dull.
    Nonetheless, here comes the new term. The recent policy reforms, such as the release of the Limited Partnership Act and the loosening of the regulation of Investment by Overseas Chinese and Foreign Nationals, have shown the government’s determination on encouraging private equity investment and foreign investment.
    With the economics and legal theories of supervision, the article defines the value objectives of supervision at the beginning. Second, it reviews the regulation and supervision system of United States (the birthplace of private equity funds), Japan (with relatively mature financial regulations in Asia), and Mainland China (which the investment value tops in Asia), with different aspects of historical background, investment environment and the latest relevant regulations. Next, it analyses the similarities and differences between the supervision of private equity funds. Lastly but most importantly, it studies the causes of the private equity fund`s depression in Taiwan after 2009.
    In short, the conclusions are: (1) The government should build principled norms to support a self-discipline and flexible free market. (2) Information disclosure equality should be taken good care with registration and reporting requirements. (3) To formulate the tax preferential treatments for investors. (4) Take other countries with more mature financial markets as bench marks, regulation and supervision system should be able to response the fast-changing international market.
    To maximize the promotion of market mechanisms, we would like to find a balance among industry order, investors’ benefits, and financial efficiency. We believe that Taiwan will be able to handle more challenges with a safe and stable financial system.
    參考文獻: 一、 中文文獻
    （一）臺灣文獻
    書籍
    1. 王志誠、邵慶平、洪秀芬、陳俊仁，實用證券交易法，2018年3月，5版。
    2. 何曜琛，我國有價證券私募之相關規定及其檢討，法學的實踐與創新－陳猷龍教授六秩華誕祝壽論文集（上冊），2013年7月。
    3. 莊永丞，我國證券交易法私募有價證券之理論基礎與規範缺失，企業與金融法制：余雪明大法官榮退論文集，2009年1月。
    4. 黃日燦，私募股權基金入門：PE的第一堂課，2015年2月。
    5. 黃日燦主編，私募股權基金剖析：從國際到台灣本土，2017年9月。
    6. 黃朝琮，公司法論文集 Ⅱ：特殊交易型態與資訊揭露，2版，2019年4月。
    期刊
    1. 王文宇，共同基金與投信投顧法，全國律師，第11卷第1期，頁52-66，2007年1月。
    2. 王文宇，創投、私募與共同基金－法律架構停看聽，會計研究月刊，388期，頁46-51，2018年3月。
    3. 王秀玲，美國證券市場百年發展與啟示，證券暨期貨管理月刊，第19卷第7期，2001年7月。
    4. 田仁杰，有限合夥之「穿透式課稅」制度修正草案，理律法律雜誌雙月刊，108年2月號，頁5-7，2019年2月。
    5. 余景仁，台灣有限合夥創投事業之課稅簡介，理律法律雜誌雙月刊，107年6月號，頁1，2018年6月。
    6. 許杏宜，有限合夥法最新草案之評析－兼談私募股權基金之運作，全國律師，第19卷第3期，頁40-51，2015。
    7. 許純琪，我國私募基金的介紹與討論，萬國法律，139期，頁16-21，2005年2月。
    8. 郭土木，境內外私募基金管理規範之探討－以避險基金及股權基金為中心，全國律師，第13卷第4期，頁4-23，2009年4月。
    9. 郭大維，私募有價證券轉讓之限制－評最高法院九十七年台上字第二七二九號民事判決，月旦裁判時報，第9期，頁69-77，2011年6月。
    10. 陳茵琦，從「證券交易法」到「金融商品交易法」——淺談日本新金融商品交易法之規範，證交資料，546期，頁20-31，2007年10月。
    11. 詹森林，私法自治原則之理論與實務－臺灣法制發展之情形，國立臺灣大學法學論叢，第22卷第2期，頁355-379，1993年6月。
    12. 廖義男，公平交易法之立法目的與保護之法益——第一條之詮釋，公平交易季刊，創刊號，頁1-10，1992年9月。
    13. 劉連煜，證券私募制度之法律問題研究，證交資料，419期，頁489-520，1997年3月。
    14. 蔡昌憲，自司法院釋字第 770 號解釋談私有化併購交易之利益衝突迴避爭議：兼論與國巨案、美國戴爾電腦案的比較，萬國法律，224期，頁12-35，2019年3月。
    15. 戴銘昇，從日本法再探證交法上有價證券之範圍與認定－附論臺灣存託憑證是否為證交法上有價證券？，月旦法學雜誌，284期，頁118-148，2019年1月。
    16. 簡資修，寇斯的法律經濟學，台灣法學雜誌，191期，頁80-85，2012年1月。
    17. 王文宇，私募股權基金與有限合夥／日無私照－論私募股權基金的蛻變，台灣法學雜誌，第128期，頁13-31，2009年5月。
    研究報告
    1. 台灣證券交易所，美國證券市場相關制度，2017年。
    2. 勤業眾信、台灣購併與私募股權協會，2018台灣私募基金白皮書，2018年。
    3. 廖怡如，私募股權基金之管理——從美國經驗觀察臺灣法制之建構方向，行政院出國報告（專題研究），2011年。
    政府網站資料
    1. 行政院，修正《產業創新條例》—延長租稅優惠10年：https://www.ey.gov.tw/Page/5A8A0CB5B41DA11E/bf661b65-7c6c-4d1d-8234-73498587267f
    2. 金融監督管理委員會，有關李長榮化學工業股份有限公司擬被國際私募股權基金收購下市案之說明：https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=2&parentpath=0&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201807230002&aplistdn=ou=news,ou=multisite,ou=chinese,ou=ap_root,o=fsc,c=tw&dtable=News
    3. 金融監督管理委員會，放寬證券商轉投資創業投資事業及私募股權基金相關規範，支援實體經濟發展：https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0,2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201805310002&toolsflag=Y&dtable=News
    4. 國家發展委員會，國發基金通過「行政院國家發展基金投資併購投資基金作業：https://www.ndc.gov.tw/News_Content.aspx?n=114AAE178CD95D4C&sms=DF717169EA26F1A3&s=7D3CFFDD133A8C80
    5. 經濟部投資審議委員會，國內上市公司國巨股份有限公司公開收購案件新聞稿：https://www.moea.gov.tw/Mns/populace/news/EpaperDetail.aspx?volume=20110622
    網路資料
    1. KPMG，投信業者於私募股權基金產業之契機：https://home.kpmg/tw/zh/home/insights/2017/08/fsc-liberalizes-pe-fund-for-securities-investment-trust-enterprises.html
    2. 工商時報 顏嘉南，最優先投資哪？私募基金點名日本：https://ctee.com.tw/news/global/72458.html
    3. 中華民國創業投資商業同業公會，創業投資所投資的事業階段區分：http://www.tvca.org.tw/regulation/view/10
    4. 中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會，投信發行之私募基金與公募基金有何不同？：https://members.sitca.org.tw/OPF/K0000/files/CWeb/投信發行之私募基金與公募基金有何不同.pdf
    5. 王玉樹，文創產業沒興趣？「有限合夥」無人申請：https://www.chinatimes.com/realtimenews/20160317006834-260410?chdtv
    6. 王懷宇，臺灣私募股權基金實務訓練課程 主題五：私募股權基金的募集（法律實務面概說）：https://webline.sfi.org.tw/download/edd_ftp/AMEDFund/20180226/臺灣私募股權基金實務訓練課程摘要實錄_o.pdf
    7. 田裕斌，投信跨足私募股權基金 國泰投信子公司搶頭香：https://money.udn.com/money/story/5613/3558550
    8. 林上祚，20年首修法》外資登台擬鬆綁　85%可採事後報備：https://www.storm.mg/article/783891?srcid=73746f726d2e6d675f31376362666466326633326135626462_1559465067
    9. 梁世煌，凱雷入主大眾銀 斥資215億：https://ec.ltn.com.tw/article/paper/140773
    10. 陳碧芬，私募股權基金在台交易 大增逾12倍：https://m.ctee.com.tw/focus/jrdc/197525：
    11. 經濟日報 邱金蘭，KKR併榮化 待投審會決定：https://money.udn.com/money/story/5613/3567824
    12. 廖千瑩，台新金私募引進日、美商：https://ec.ltn.com.tw/article/paper/6211
    13. 魏喬怡，投信跨足私募股權基金 「今年是PE Fund元年」：https://www.chinatimes.com/newspapers/20190219000215-260202?chdtv
    參考法規函釋
    1. 《公平交易法》
    2. 《有限合夥法》
    3. 《證券交易法》
    4. 《證券投資信託及顧問法》
    5. 《證券投資信託基金管理辦法》
    6. 台財證一字第0910003455號
    7. 金管保財字第 10704505011號
    8. 金管銀票字第10702750220號
    9. 金管證投字第1060038414號
    10. 院臺經字第1040124648號
    （二）中國大陸文獻
    書籍
    1. 王榮芳，私募股權投資基金監管法律問題研究，2013年6月。
    2. 王霽虹，中華人民共和國合夥企業法釋義，2006年10月。
    3. 何永堅，中華人民共和國證券投資基金法解讀，2013年2月。
    4. 李勝春，PE私募股權投資策略，2017年7月。
    5. 彭夯，私募基金監管法律問題研究，2011年12月。
    6. 德邦證券、投中集團，中國私募股權投資年度報告2012，2012年。
    7. 竇爾翔等，私募股權投資基金教程（PE（F）的價值創造理論與案例），2011年7月。
    期刊
    1. 王懷勇，金融監管邊界的經濟學與法學分析，政法論壇，31:5期，頁134-141，2013年9月。
    2. 徐濱，英國南海金融危機及其政治經濟因果，史林，131期，頁144-152，2012年。
    3. 張雪楳，合夥企業法解讀，人民司法，第12期，頁24-29，2006年。
    4. 粘怡佳，美國有限合夥法上“安全港規則”－以有限責任界定為中心，科技與法律，2015卷2期，頁388-411，2015年。
    5. 許成鋼，法律、執法與金融監管——介紹「法律的不完備性」理論，經濟社會體制比較，2001年05期，頁3-12，2001年。
    6. 劉運宏、衛學玲，證券投資基金法修改中的創新與不足，證券法苑，2013年第1期，頁132-146，2013年。
    7. 劉燊，美國私募股權基金監管制度改革及對我國的借鑑，證券法苑，第三卷，頁731-767，2010年。
    政府網站資料
    1. 中國證券投資基金業協會，2018年私募基金登記備案綜述及12月私募基金登記備案月報：http://www.amac.org.cn/cms/article/preview?ID=393786
    2. 中國證監會，中國證監會發佈《私募投資基金監督管理暫行辦法》：http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201408/t20140822_259481.html
    參考法條
    1. 《外商投資法》
    2. 《合夥企業法》
    3. 《私募投資基金合同指引》
    4. 《私募投資基金監督管理暫行辦法》
    5. 《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》
    6. 《私募投資基金管理暫行條例（徵求意見稿）》
    7. 《證券投資基金法》
    二、 英文文獻
    研究報告
    1. Bain & Company (2019, March 15). Global Private Equity Report 2019
    2. Bain & Company (2019, March 15). Asia-Pacific Private Equity Report 2019
    政府網站資料
    1. Mutual Funds and ETFs: A Guide for Investors. US Securities and Exchange Commission, from https://www.investor.gov/additional-resources/general-resources/publications-research/publications/mutual-funds-etfs-%E2%80%93-guide
    2. The Laws That Govern the Securities Industry (2013, October 1 ). US Securities and Exchange Commission, from https://www.sec.gov/answers/about-lawsshtml.html
    3. Rule 506 of Regulation D (2017, November 27 ). US Securities and Exchange Commission, from https://www.sec.gov/fast-answers/answers-rule506htm.html
    網路資料
    1. A Roundtable Sponsored by the Private Capital Research Institute,
    the Institutional Limited Partners Association, and the Private Capital Project at Harvard Business School (underwritten by the Division
    of Research at Harvard Business School). The Consequences of Private Equity on Employment and Management, from https://www.hbs.edu/private-capital/Documents/ILPA-PCRI-Roundtable-2017.pdf
    參考法條
    1. 《Securities Act of 1933》
    2. 《Securities Exchange Act of 1934》
    3. 《Investment Company Act of 1940》
    4. 《Investment Advisers Act of 1940》
    5. 《Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act》
    6. 《Economic Growth, Regulatory Relief, and Consumer Protection Act》
    三、 日文文獻
    書籍
    1. ホワイト&ケース法律事務所/ホワイト&ケース税理士法人，Q&A投資事業有限責任組合の法務・税務，2010年3月。
    2. 伊東 啓・石津 卓 編著／福田 匠・下田顕寛・林 知一・木野博徳・矢田真貴子 著，投資事業有限責任組合の契約実務，2011年10月。
    3. 児島 幸良，改正證券取引法・金融商品取引法のポイント―平成19年施行，2007年8月。
    研究報告
    1. PwC Japan，Global Megatrends Session：日本企業のグローバル展開におけるプライベート エクイティの役割，2019年。
    2. 平成28年度産業経済研究委託事業，ファンドに係るインベストメントチェーンの高度化を通じた 我が国企業の産業競争力強化に関する調査研究，2017年。
    3. 野村総合研究所(NRI)，日本の資産運用ビジネス 2018/2019，2018年。
    政府網站資料
    1. 金融庁，ファンドモニタリング調査の集計結果について：https://www.fsa.go.jp/news/29/syouken/20171122-1.html
    2. 経済産業省 経済産業政策局 産業組織課 編，投投資事業有限責任組合契約に関する法律【逐条解説】：https://www.meti.go.jp/policy/economy/keiei_innovation/sangyokinyu/pdf/konmen.pdf
    3. 経済産業省，投資事業有限責任組合契約に関する法律（LPS法）について 平成16年LPS法改正の概要：https://www.meti.go.jp/policy/economy/keiei_innovation/sangyokinyu/kumiaihou.html#3-4
    4. 関東財務局，ファンド事業にかかる登錄・屆出の要否：http://kantou.mof.go.jp/kinyuu/kinshotorihou/fund_youhi.htm
    5. 関東財務局，登録に係るＱ&Ａ（第二種業）Ｑ７：登録を受けたらどのような業務ができるのか：http://kantou.mof.go.jp/rizai/pagekthp0320003140.html
    6. 関東財務局，適格機関投資家等特例業務関係（屆出等）：http://kantou.mof.go.jp/kinyuu/kinshotorihou/tokurei.htm
    網路資料
    1. Kane Wu，焦点：中国ＰＥ業界は「冬の時代」迎えるか：https://jp.reuters.com/article/china-private-equity-idJPKCN1LG0YQ
    2. SoftBank Group，あおぞら銀行株式の売却完了のお知らせ：https://group.softbank/corp/news/press/sb/2003/20030905_01/
    3. 中村 稔，景気後退期こそ、成長やシェア拡大のチャンス：https://headlines.yahoo.co.jp/article?a=20190603-00283862-toyo-bus_all&p=1
    4. 慎 泰俊，プライベート・エクイティという言葉をはじめて聞く人のために：http://www.japanpea.jp/column/20140725/index.html
    5. 第二種金融商品取引業協會，ファンド全般について：https://www.t2fifa.or.jp/q-a/answer01.html
    參考法條
    1. 《民法》
    2. 《金融商品取引法》
    3. 《投資事業有限責任組合契約に関する法律》
    4. 金融商品取引法第二条に規定する定義に関する内閣府令（平成五年三月三日号外大蔵省令 第十四号）
    描述: 碩士
    國立政治大學
    法律學系
    104651007
    資料來源: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/record/#G0104651007
    資料類型: thesis
    DOI: 10.6814/NCCU201900990
    顯示於類別:[法律學系] 學位論文

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